【導(dǎo)讀】個人都想知道答案，每個人對此的回答也不一樣。在學(xué)習(xí)的過程中，將逐步揭開理財?shù)纳衩孛婕?。財計劃，以此來提升個人的理財能力。本講分為四個部分：理財?shù)囊?。英國的國蘭開夏郡布萊克本市的一位71歲的男子托馬斯?在上個世紀(jì)60年代在銀行存了一筆錢120英鎊。最近他忽然在抽屜。里找到三張42年前的存折。然后他到銀行取錢，銀行沒有發(fā)現(xiàn)有關(guān)。銀行家給他算了一本賬，通過這42年的利滾利。按照英國房產(chǎn)的增長幅度，它的價值大約翻600倍，約18萬英鎊。還有一種投資，如果他在1964年花了120英鎊購買了一箱葡萄酒，葡萄酒漲到今天大約是14400英鎊，大約翻了120倍。這筆錢無論買葡萄酒還是房產(chǎn)，都比存在銀行回報率高。是使金錢不貶值。如此才能取得完美的理財效。理財?shù)哪繕?biāo)之一就是平衡收支，平衡收支是理財是一種觀念?，F(xiàn)代人要獲得財富，具備管理金。大部分人可能低估了對財富的要求。這些都將使個人財產(chǎn)減少或蒙受損失。從小孩出生到長大成人期間的子女教育，

　　

【正文】 贖回的基金。與封閉式基金相比，開放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒有限制、買賣價格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺上買賣和風(fēng)險相對較小等特點(diǎn)，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。 封閉式基金屬于信托基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)固定不變并在證券市場上交易的投資基金。 開放式基金 封閉式基金 買賣價格 單位價格等于資產(chǎn)凈值。 單位價格可能高于或低于其資產(chǎn)凈值 買賣費(fèi)用 申購費(fèi)（認(rèn)購費(fèi)）、贖回費(fèi)、轉(zhuǎn)換費(fèi) 、紅利再投資費(fèi)等。 需要交納一定比例的手續(xù)費(fèi)及證券交易稅 對基金經(jīng)理的約束 如果業(yè)績不好就會面臨著被贖回的危險，對基金經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績會有很強(qiáng)的約束 由于沒有贖回的威脅，基金收取固定的管理費(fèi)，對基金經(jīng)理的約束就不是很強(qiáng) 開放式基金中的兩種重要類型 ETF與 LOF 交易型開放式指數(shù)基金（ ExchangeTradedFund），也稱交易所交易基金，簡稱 ETF。上市交易型開放式基金（ ListedOpenendFund），簡稱 LOF。二者的區(qū)別如下表所示： ETF LOF 產(chǎn)品類型 絕大多數(shù)為指數(shù) 型股票基金 多樣 管理費(fèi)用 低，如國外指數(shù)型 ETF 產(chǎn)品費(fèi)率多為 %~% 高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有積極管理型股票基金費(fèi)率一般為 % 投資組合透明度 高，每日公告投資組合 低，每季度公告持股前 10 名 申購贖回 采用組合證券換取基金份額的方式 采用現(xiàn)金申購贖回方式 申購贖回費(fèi)用 低，不超過 % 高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有股票基金一般申購費(fèi)為 %，贖回費(fèi)為 % 兩個交易渠道之間的連通 套利交易當(dāng)日即可完成 轉(zhuǎn)托管需要 2 個工作日 目前，我國證券市場的 ETF 共有 5 家，它們是華夏上證 50ETF（ 510050），易方達(dá)深 100ETF（ 159901），華安 180ETF（ 510180），華夏中小板 ETF（ 159902）和上證紅利 ETF（ 510880）。有 24 支 LOF 基金，分別是南方高增 (160106)，嘉實(shí) 300(160706)，荷銀效率 (162207)，萬家公用 (161903)，融通巨潮 (161607)，廣發(fā)小盤 (162703)，景順鼎益 (162605)，南方積配 (160105)，華夏藍(lán)籌 (160311)，長盛同智(160805)，融通領(lǐng)先 (161610)，巨田資源 (163302)，鵬華價值(160607)，招商成長 (161706)，中歐趨勢 (166001)，鵬華動力(160610)，鵬華治理 (160611)，景順資源 (162607)，中銀中國(163801)，博時主題 (160505)，富國天惠 (161005)，興業(yè)趨勢(163402)，天治核心 (163503)，長城久富 (162020)。 按照投資風(fēng)險與收益目標(biāo)劃分 成長型基金以追求資本的長期成長為投資目的，主要投資于成長型公司的股票，這種股票的價格預(yù)期上漲速度快于一般公司的股票。它又可分為穩(wěn)定成長型基金和積極成長型基金。 穩(wěn)定成長型基金一般不 從事投機(jī)活動，當(dāng)證券市場出現(xiàn)異常時這種基金會采取選擇權(quán)交易的方式回避風(fēng)險。 積極成長型基金追求資本的最大增值，把基金的資產(chǎn)投資于有高成長潛力的股票或其他證券，這種基金的投機(jī)性相當(dāng)高，適合愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投資者。 收益型基金以追求為投資者帶來高水平的當(dāng)期收人為目的，投資于各種可帶來收入的有價證券。它可分為固定收入型基金和股票收入型基金。 平衡型基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長作為共同目的的投資基金。平衡型基金在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行權(quán)衡，這類基金穩(wěn)定性較好， 股利和股息都較高，但成長潛力不大。 按照投資對象劃分 股票基金是指以股票為投資對象，投資目標(biāo)以追求資本成長為主，投資收益較高但風(fēng)險也較大，風(fēng)險主要來自所投資股票的價格波動。 債券基金是指以債券為投資對象的投資基金。這類基金能保證投資者獲得穩(wěn)定的投資收益，而且風(fēng)險較小。一般情況下定期派息，回報率較穩(wěn)定，適合長期投資。 貨幣市場基金是指投資于各類貨幣市場工具的基金，如大額定期存單，銀行承兌匯票，商業(yè)票據(jù)，短期國債等。由于貨幣市場工具期限短風(fēng)險低，收益相對較為穩(wěn)定。 指數(shù)基金是一種為使投資者能獲取與市場平均 收益相接近的投資回報而設(shè)立的功能上近似或等于某種證券市場指數(shù)的基金。該類基金的收益隨當(dāng)期的某種價格指數(shù)上下波動，始終保持當(dāng)期的市場平均收益水平，不會過高也不會過低，故這類基金適合穩(wěn)健的投資者。 契約型基金各關(guān)系人之間的關(guān)系 基金關(guān)系人之間的關(guān)系是由基金契約所確立。 基金投資者是基金資產(chǎn)的所有者，是基金信托資產(chǎn)的委托人又是基金信托資產(chǎn)的受益人。他的利益始終是第一位的，別的當(dāng)事人都是為了基金投資者的收益而服務(wù)著，各方當(dāng)事人努力的目標(biāo)就是使投資人的利益最大化。 基金管理人處于日常經(jīng)營管理活動的中心，負(fù)責(zé)基金的日常 投資決策與管理。它不僅發(fā)起設(shè)立基金而且負(fù)責(zé)基金投資的決策，更是專注于投資的專業(yè)人士，通過管理投資者的資金而獲得報酬。 基金托管人與基金管理人之間是一種相互監(jiān)督和分工協(xié)作的關(guān)系。它們之間的相互監(jiān)督與相互制衡體現(xiàn)了保護(hù)投資者利益的內(nèi)在要求。 基金承銷人承擔(dān)了一個代理人的角色，是作為管理人的代理人與投資人進(jìn)行基金單位的買賣活動，方便基金的銷售和贖回。 第十講 基金投資（下） 一、選擇適合的基金投資 1. 買賣基金的基本程序 1) 開戶：投資人買賣基金首先要開立基金帳戶。按照規(guī)定，有關(guān)銷售文件中對基金帳戶 的開立條件、具體程序需予以明確。上述文件將放置于基金銷售網(wǎng)點(diǎn)供投資人開立基金帳戶時查閱。 2) 查閱基金有關(guān)資料：投資人購買基金前，需要認(rèn)真閱讀有關(guān)基金的招募說明書、基金契約及開戶程序、交易規(guī)則等文件，仔細(xì)了解有關(guān)基金的投資方向、投資策略、投資目標(biāo)及基金管理人業(yè)績及開戶條件、具體交易規(guī)則等重要信息，對準(zhǔn)備購買基金的風(fēng)險、收益水平有一個總體評估，并據(jù)此作出投資決定。按照規(guī)定，各基金銷售網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)備有上述文 件，以備投資人隨時查閱。 3) 認(rèn)購或申購基金：投資人在基金募集期間、基金尚未成立時購買基金單位的過 程稱為認(rèn)購。通常認(rèn)購價為基金單位面值（ 1元）加上一定的銷售費(fèi)用。投資人認(rèn)購基金應(yīng)在基金銷售點(diǎn)填寫認(rèn)購申請書，交付認(rèn)購款項(xiàng)，在注冊登記機(jī)構(gòu)辦理有關(guān)手續(xù)并確認(rèn)認(rèn)購。在基金成立之后，投資人通過銷售機(jī)構(gòu)申請向基金管理公司購買基金單位的過程稱為申購。投資人申購基金時通常應(yīng)填寫申購申請書，交付申購款項(xiàng)。款額一經(jīng)交付，申購申請即為有效。具體申購程序會在有關(guān)基金銷售文件中詳細(xì)說明。申購 資金單位的數(shù)量是以申購日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的 第十一講 金融衍生品投資（上） 一、前言 金融衍生品種類繁多，如金融期貨、金融 期權(quán)、金融遠(yuǎn)期交易、互換交易、調(diào)期交易等。我們重點(diǎn)講兩種，期貨投資和期權(quán)投資。對于期貨投資，我國 20 世紀(jì) 90 年代初建立了期貨交易所，比較早的有鄭州商品期貨交易所、大連商品期貨交易所上和海商品期貨交易所。這三家期貨交易所，以商品期貨交易為對象。 2020 年 9 月，我國又成立了一個期貨交易所，上海金融期貨交易所，雖然目前還沒有具體的產(chǎn)品推出，但是不久的將來會推出像股指期貨、利率期貨、國債期貨等。所以在本將的學(xué)習(xí)中，我們要了解期貨的投資特點(diǎn)、投資過程和主要功能。 二、期貨投資 期貨投資是相對于現(xiàn)貨交易的一種交易方式， 它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品（標(biāo)的物）本身，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約，即標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同。 1．期貨及其特點(diǎn) 遠(yuǎn)期合約（ futurescontract）是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)嵨锷唐返陌才?。與期貨合約不同的是，期貨合約通常在交易所進(jìn)行交易。為了便于交易，交易所將期貨合約的某些特征標(biāo)準(zhǔn)化，使其成為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量 、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定，具有如下的標(biāo)準(zhǔn)化條款： ? 交易數(shù)量和單位條款 ? 質(zhì)量和等級條款 ? 交割地點(diǎn)條款 ? 交割期條款 ? 最小變動價位條款 ? 每日價格最大波動幅度限制條款 ? 最后交易日條款 根據(jù)期貨交易品種的期貨劃分。 小麥、大豆期貨每手 10 噸，上海陰極銅每手 5 噸，黃金期貨每手300 克，這是固定的、標(biāo)準(zhǔn)化的。所以期貨又稱標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，而且是在交易所完成交易，就未來某一個商品的交割定下它的價格、數(shù)量、質(zhì)量，交割時間。按照期貨交易品種的不同，期貨可進(jìn)行如下劃分： ? 商品期貨：以實(shí) 物商品，如玉米、小麥、銅、鋁等為標(biāo)的物的期貨合約。 ? 金融期貨：以金融產(chǎn)品，如匯率、利率、股票指數(shù)等為標(biāo)的物的期貨合約。 金融期貨品種一般不存在質(zhì)量問題，交割也大都采用差價結(jié)算的現(xiàn)金交割方式。 目前我國還沒有開展金融期貨交易，商品期貨的上市品種主要有銅、鋁、大豆、小麥和天然橡膠等。 {案例 } 上海陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種 陰極銅 交易單位 5 噸 /手 報價單位 元 (人民幣 )/噸 最小變動價位 10 元 /噸 每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價177。 3% 合約交割月份 112 月 交易時間 上午 9:00— 11:30下午 1:30— 3:00 最后交易日 合約交割月份的 15日 (遇法定假日順延 ) 交割日期 合約交割月份的 16 日至 20日 (遇法定假日順延 ) 交割品級 標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo) GB/T467— 1997 標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，其中 主成份銅加銀含量不小于 %。 替代品： 高級陰級銅，符合國標(biāo) GB/T4671997 高級陰級銅規(guī)定； LME 注冊陰級銅，符合 BSEN1978:1998 標(biāo)準(zhǔn) (陰級銅等級牌號CuCATH1)。 交割地點(diǎn) 交易 所指定交割倉庫 最低交易保證金 合約價值的 5% 交易手續(xù)費(fèi) 不高于成交金額的萬分之二 (含風(fēng)險準(zhǔn)備金 ) 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 CU 上市交易所 上海期貨交易所 {案例 } 鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約 交易單位 10 噸 /手 報價單位 元（人民幣） /噸 最小變動價位 1 元 /噸 每日價格最大波動限制 不超過上一交易日結(jié)算價177。 3％ 合約交割月份 11月 交易時間 每周一至五上午 9： 00— 11： 30 下午 1： 30— 3： 00 最后交易日 合約交 割月份的倒數(shù)第七個交易日 交割日期 合約交割月份的第一個交易日至最后交易日 交割品級 標(biāo)準(zhǔn)交割品：符合鄭州商品交易所期貨交易用優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn) （ Q/ZSJ0012020）二等優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥 替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細(xì)則》 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價值的 5％ 交易手續(xù)費(fèi) 2 元 /手（含風(fēng)險準(zhǔn)備金） 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 WS 上市交易所 鄭州商品交易所 期貨的兩大特點(diǎn) ? 買空賣空 ? 以小博大 ?期貨交易的過程 所有的期貨 交易都必須在經(jīng)營主管部門批準(zhǔn)的交易所進(jìn)行。期貨交易所必須確保交易的商品符合合約規(guī)定的等級，并制定相應(yīng)的交易規(guī)則。同時它必須通過收取保證金的方式來確定合約的履行。 建倉也叫開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。在期貨市場上，買入或賣出一份期貨合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束，就必須通過實(shí)物交割或現(xiàn)金清算來了結(jié)該筆期貨交易。大部分交易者一般都在最后交易日結(jié)束之前擇機(jī)將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回，即通過一筆數(shù)量相等、方向相反的期貨交易來沖銷 原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。 這種買回已賣出合約，或賣出已買入合約的行為稱為平倉。建倉后尚未平倉的合約叫未平倉合約或者未平倉頭寸，也叫持倉。交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機(jī)平倉；要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。與遠(yuǎn)期合約類似，在期貨交易建倉時，買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。 2．期貨的幾個重要制度 1）對沖機(jī)制 由于期貨合約的買賣雙方不必考慮交易對手的信用程度，因而使期貨交易的速度和可 靠性得到大大提高。期貨交易的最終目的并不是商品或資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。在期貨交易中，合約的了結(jié)并不一定必須履行實(shí)際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任何時候都可以通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵消（即所謂“平倉”），無需再履行實(shí)際交貨的義務(wù)。期貨結(jié)算的這種“對沖機(jī)制”為交易者進(jìn)行套期