【導(dǎo)讀】WhatIsRisk?

　　

【正文】 爭(zhēng)性的利益。風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性事件來自如市場(chǎng)價(jià)格的變化。事件發(fā)生的可能性很小，但這可能導(dǎo)致?lián)p失率很高，特別麻煩，因?yàn)樗麄兺阮A(yù)想的要嚴(yán)重得多。換句話說，可能就是變異的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。由于它并不總是可能的，或者能滿意地把風(fēng)險(xiǎn)消除，在決定如何管理它中了解它是很重要的一步。識(shí)別暴露和風(fēng)險(xiǎn)形式的基礎(chǔ)需要相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的呢？無(wú)數(shù)金融性質(zhì)的交易包括銷售和采購(gòu)，投資和貸款，以及其他各種業(yè)務(wù)活動(dòng)，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它可以出現(xiàn)在合法的交易中，新項(xiàng)目中，兼并和收購(gòu)中，債務(wù)融資中，能源部分的成本中，或通過管理的活動(dòng)，利益相關(guān)者，競(jìng)爭(zhēng)者，外國(guó)政府，或天氣出現(xiàn)。當(dāng)金融的價(jià)格變化很大，它可以增加成本，降低財(cái)政收入，或影響其他有不利影響的盈利能力的組織。金融波動(dòng)可能使人們難以規(guī)劃和預(yù)算商品和服務(wù)的價(jià)格，并分配資金。有三種金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源：金融風(fēng)險(xiǎn)起因于組織所暴露出來的市場(chǎng)價(jià)格的變化，如利率、匯率、和大宗商品價(jià)格。引起金融風(fēng)險(xiǎn)的行為有與其他組織的交易如供應(yīng)商、客戶，和對(duì)方在金融衍生產(chǎn)品中的交易。由于內(nèi)部行動(dòng)或失敗的組織，特別是人、過程和系統(tǒng)所造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理？ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是用來處理金融市場(chǎng)中不確定的事情的。它涉及到一個(gè)組織所面臨的評(píng)估和組織的發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)部管理的優(yōu)先事項(xiàng)和當(dāng)政策一致時(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)積極應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)可以使企業(yè)成為一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的組織。它還確保管理，業(yè)務(wù)人員，利益相關(guān)者，董事會(huì)董事在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵問題達(dá)成協(xié)議。金融風(fēng)險(xiǎn)管理組織就必須作出那些不被接受的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的決定。那些被動(dòng)不采取行動(dòng)的戰(zhàn)略是在默認(rèn)情況下接受所有的風(fēng)險(xiǎn)。組織使用各種策略和產(chǎn)品來管理金融風(fēng)險(xiǎn)。重要的是要了解這些產(chǎn)品和戰(zhàn)略方面，通過工作來減少該組織內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和目標(biāo)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理的策略往往涉及衍生工具。在金融機(jī)構(gòu)和有組織的交易所，衍生物廣泛地進(jìn)行交易。衍生工具的合約的價(jià)值，如期貨，遠(yuǎn)期，期權(quán)和掉期，是源自相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格。衍生物利用利率，匯率，商品，股票和固定收入的證券，信貸，甚至是天氣進(jìn)行交易。這些產(chǎn)品和市場(chǎng)參與者使用策略來管理金融風(fēng)險(xiǎn)，與由投機(jī)者用來提高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用是相同。雖然可以認(rèn)為，衍生工具的廣泛使用增加了風(fēng)險(xiǎn)，衍生品的存在使那些希望通過把它傳遞給那些尋求風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)機(jī)會(huì)的人降低了風(fēng)險(xiǎn)。估計(jì)財(cái)務(wù)損失的可能性是非常令人滿意的。然而，概率標(biāo)準(zhǔn)的理論往往在金融市場(chǎng)的分析中不適用。風(fēng)險(xiǎn)通常不會(huì)孤立存在的，通常會(huì)和幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的相互作用，必須認(rèn)真考慮在發(fā)展中國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的。有時(shí)，這些相互作用是很難預(yù)測(cè)的，因?yàn)樗鼈冏罱K取決于人的行為。金融風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)持續(xù)不斷的過程。隨著市場(chǎng)需求的變化和完善，戰(zhàn)略必須得到執(zhí)行。有關(guān)的修改反映不斷變化的市場(chǎng)利率，變化的預(yù)期營(yíng)商環(huán)境，或例如不斷變化的國(guó)際政治條件。一般來說，這個(gè)過程可以概括如下：識(shí)別并優(yōu)先考慮關(guān)鍵的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)容忍程度。按照政策實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。按需要衡量，報(bào)告，監(jiān)控和改進(jìn)。多樣化多年來，公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的可變性僅僅基于其回報(bào)。與此形成對(duì)比的是,現(xiàn)代投資組合理論不僅考慮了一項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而且是經(jīng)濟(jì)體總體風(fēng)險(xiǎn)的組合。由于風(fēng)險(xiǎn)多樣化，組織可以有機(jī)會(huì)來降低風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合管理方面，在一定限度內(nèi)給個(gè)別部件組合提供了多樣化的機(jī)會(huì)。一個(gè)多元化的資產(chǎn)組合中包含的回報(bào)是不同的，換句話說，彼此之間的關(guān)系是弱或負(fù)面的?？紤]到一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是非常有用的，并且應(yīng)考慮改變或增加的潛在風(fēng)險(xiǎn)的總數(shù)。多樣化是一個(gè)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。通過預(yù)設(shè)的組織，對(duì)手之間的多樣化可以減少突發(fā)事件對(duì)組織所造成的不利影響而引起的風(fēng)險(xiǎn)。其中投資資產(chǎn)多元化減少了發(fā)行人失敗的損失程度。多樣化的客戶、供應(yīng)商和金融來源減少了一個(gè)組織的貿(mào)易被外面變化控制的負(fù)面影響的可能性。雖然損失的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，多樣化的機(jī)會(huì)可以減少大的不良結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)管理過程 金融風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的戰(zhàn)略使一個(gè)組織去管理與金融相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，應(yīng)逐步發(fā)展成一個(gè)組織和它的生意。它涉及和影響了許多方面，包括國(guó)債，銷售，營(yíng)銷，法律，稅務(wù)，商品組織和企業(yè)融資。風(fēng)險(xiǎn)管理過程包括內(nèi)部和外部分析。該進(jìn)程的第一部分包括確定和排列金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和了解其相關(guān)性。有必要審查該組織及其產(chǎn)品，管理，客戶，供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，價(jià)格，行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并在行業(yè)中的地位。也有必要考慮利益相關(guān)者和他們的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。一旦清楚地了解這些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，就可實(shí)施適當(dāng)?shù)牟呗詴?huì)同風(fēng)險(xiǎn)管理政策。例如，有可能改變的地方，從而減少該組織的暴露和風(fēng)險(xiǎn)。另外，可能對(duì)現(xiàn)有的衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。另一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是接受所有的風(fēng)險(xiǎn)和損失的可能性。有三個(gè)廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法：什么都不做，在默認(rèn)情況下，積極或被動(dòng)地接受一切風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖一部分，通過確定那些可以而且應(yīng)該進(jìn)行對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)。所有可能的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和報(bào)告提供給決策者與信息執(zhí)行者決定和監(jiān)測(cè)的結(jié)果，在它的前面和后面都采取策略來減輕。由于風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程仍在進(jìn)行，報(bào)告和反饋可以用來精化系統(tǒng)的修改或改進(jìn)策略體系?；钴S的決策過程是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。討論潛在的損失和為降低風(fēng)險(xiǎn)的決策提供了一個(gè)討論重要問題與各種關(guān)于利益相關(guān)者的觀點(diǎn)的場(chǎng)所。財(cái)務(wù)比率的影響因素和價(jià)格 財(cái)務(wù)比率及價(jià)格受多項(xiàng)因素的影響。關(guān)鍵是要了解影響市場(chǎng)的因素，因?yàn)檫@些因素，反過來影響到一個(gè)組織的潛在風(fēng)險(xiǎn)。影響利率的因素 利率是許多市場(chǎng)價(jià)格的主要組成部分和重要的經(jīng)濟(jì)晴雨表。它們是由真實(shí)利率加上通貨膨脹的預(yù)期成分組成的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浗档土速J款人的資產(chǎn)購(gòu)買力。離到期日越近，它的不確定性就越大。利率也是資金的供給和需求和信貸風(fēng)險(xiǎn)的反射。 利率對(duì)企業(yè)和政府來說是非常重要的，因?yàn)樗麄兪琴Y金成本的關(guān)鍵因素。大多數(shù)公司和政府債務(wù)融資需要擴(kuò)展和基建項(xiàng)目。當(dāng)利率增加，對(duì)借款人有顯著的影響。利率也影響到其他金融市場(chǎng)的價(jià)格，所以他們的影響是深遠(yuǎn)的。對(duì)利率的其他組件可能包括一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以反映借款人的信用。例如，政治或主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的威脅可能導(dǎo)致利率上升，有時(shí)很大，因?yàn)殡S著投資者需求的增加，額外的補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。影響市場(chǎng)利率水平的因素包括： 通貨膨脹的預(yù)期水平 總體經(jīng)濟(jì)狀況 貨幣政策和央行的立場(chǎng) 外匯市場(chǎng)活動(dòng) 外國(guó)投資者對(duì)債務(wù)證券化的需求 外債突出的水平 金融和政治穩(wěn)定收益率曲線收益率曲線產(chǎn)量是一種圖形法，表示的是一系列條件成熟。例如，一個(gè)收益率曲線可能說明產(chǎn)量在(一天一夜之間成熟)30年里的關(guān)系。通常情況下，利率是零息政府率。由于目前的利率反映的是預(yù)期的，收益曲線提供了有關(guān)未來市場(chǎng)預(yù)期的利率的有用信息。前向啟動(dòng)利率的默示條款可以計(jì)算收益曲線的信息。例如，使用一兩個(gè)年到期利率，預(yù)計(jì)的一年期利率在一年的時(shí)間開始時(shí)才能確定。對(duì)收益曲線的形狀進(jìn)行了分析和對(duì)廣泛的市場(chǎng)參與者進(jìn)行監(jiān)測(cè)。由于人們對(duì)它的期望，它通常被認(rèn)為是未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)測(cè)和可能提供的經(jīng)濟(jì)基本面有待改變的信號(hào)。一般產(chǎn)量的收益率曲線向上傾斜是具有正斜率，就像貸方或投資者要求更高的利率因?yàn)橘J款期限和借款人的持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)了。由于期限至到期日，借款人違約的機(jī)會(huì)增加，貸款人要求相應(yīng)的補(bǔ)償。利率構(gòu)成的收益率曲線也受預(yù)期的通貨膨脹率影響。除了借款人的貸款和風(fēng)險(xiǎn)的部分，投資者要求借款人至少達(dá)到預(yù)期的通貨膨脹率。如果投資者預(yù)期的未來的通脹率會(huì)變得更高, 他們將會(huì)被要求延長(zhǎng)還款期限，以彌補(bǔ)這種不確定性產(chǎn)生的更多的保費(fèi)。因此，期限越長(zhǎng)，利率越高(在其它條件相同的情況)，一個(gè)向上傾斜的收益率曲線就產(chǎn)生。有時(shí)，短期資金的需求大幅增加，短期利率可能上升超過了長(zhǎng)期利率的水平。收益曲線向下傾斜，這是它的外觀反演的結(jié)果。短期資金成本高，否則將有損于通過投資獲得擴(kuò)張，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或衰退。最后，利率上升使短期和長(zhǎng)期資金的需求都減少。在所有利率下降到一個(gè)正常的曲線，可能會(huì)出現(xiàn)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而帶來的回報(bào)。出處: [美]卡倫A霍契.《什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理？》.《財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn)》.,2005:P122.