某中藥企業(yè)投資價(jià)值分析報(bào)告(doc10)-醫(yī)藥保健-資料下載頁
2025-08-06 08:10本頁面
【導(dǎo)讀】提升，已處于國內(nèi)中藥行業(yè)上市公司中上等水平?！锬壳肮灿?7個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄。安神補(bǔ)腦液競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，后續(xù)提。升產(chǎn)品也已問世；心腦血管產(chǎn)品系列，如血府逐瘀等。其活力將被逐步激發(fā)，新產(chǎn)品鹿胎顆。粒等增長勢(shì)頭良好，新的億元產(chǎn)品梯隊(duì)正在構(gòu)建中；預(yù)計(jì)銷售額突破千萬的新產(chǎn)品也將推出。轉(zhuǎn)率也持續(xù)提升，并保證了今后公司生產(chǎn)、研發(fā)能力的充分利用。在政府主導(dǎo)下投資、控制延邊公路，其風(fēng)險(xiǎn)。為元，2020年相對(duì)應(yīng)的股價(jià)為元。體改委批準(zhǔn)組建了藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司，1996年10月28日在深交所掛牌上市。2020年度實(shí)現(xiàn)銷售收入82078萬。本等西方發(fā)達(dá)國家的藥品消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)展中國家。相比之下，中藥是中國的特色產(chǎn)品，中藥由于較低的毒副作用，易于被人。根據(jù)二OO四年七月二十日中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)公布的全國醫(yī)藥行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)排序，戰(zhàn)略仍是醫(yī)藥或中醫(yī)藥業(yè)務(wù)主營，未來延邊公路極有可能重組。年度銷售凈利潤率為%，較2020年%水平顯著上升。
【正文】 血府逐瘀口服液 、 利腦心膠囊 、 心腦舒通膠囊 、 益血生膠囊 等多年來一直保持省優(yōu)、部?jī)?yōu)和中國中藥名牌產(chǎn)品稱號(hào)。 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 研發(fā)與生產(chǎn)的結(jié)合較為緊密。 目前公司的研發(fā)主要是各子公司與各大醫(yī)院、高校和科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，公司設(shè)有一個(gè)國家技術(shù)中心和博士后流動(dòng)站。在新藥開發(fā)上，公司已經(jīng)有 99 個(gè)藥可以生產(chǎn)。我國中藥和日本、韓國的差距突出表現(xiàn)在生產(chǎn)工藝和各種劑型上，在這些方面做的較好。公司在生產(chǎn)上已經(jīng) 應(yīng)用了電腦自動(dòng)提取技術(shù)、口服液的膜分離技術(shù)，圖紋圖譜技術(shù)已在幾個(gè)新藥上開始應(yīng)用。心腦舒通凍干粉針劑使公司在國內(nèi)為數(shù)不多的凍干粉針劑占有一席之地。這些技術(shù)成果應(yīng)用并結(jié)合 GMP 改造，在生產(chǎn)工藝、劑型開發(fā)上已和國際同行站到同一水平線上。 目前，公司計(jì)劃在北京建設(shè)研發(fā)中心，這也將在一定程度上扭轉(zhuǎn)公司地理位置偏僻、人才吸引力不足的劣勢(shì)。 享受政策優(yōu)惠。 集團(tuán)公司享受西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策，從 2020 年度起減按 15%稅率征收企業(yè)所得稅(執(zhí)行到 2020 年 )。 2020 年起集團(tuán)作為認(rèn)證的國家級(jí)農(nóng)業(yè) 產(chǎn)業(yè)化龍頭集團(tuán)公司在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目上享受所得稅免稅的優(yōu)惠政策。 2020 年集團(tuán)公司被批準(zhǔn)為第一批振興東北老工業(yè)基地項(xiàng)目，獲得國債貼息貸款 億元。 七、預(yù)測(cè)與估值 我們認(rèn)為公司處于一個(gè)較穩(wěn)健的發(fā)展軌道上，經(jīng)營狀況將會(huì)比較穩(wěn)定。未來公司的主營將會(huì)有每年 20%左右的銷售和營業(yè)利潤增長，另外我們預(yù)計(jì)持股廣發(fā)證券將會(huì)帶來一定的投資收益，預(yù)計(jì) 2020 和 2020 年將會(huì)有 %和 %的凈利潤增長。 可知，在 20 2020 兩年的每股收益分別為 、 元，相當(dāng)于縮股后的 、 元。 考慮到中藥上市公司與國際成熟市場(chǎng) (如美國等 )不具有直接可比性，我們直接選擇國內(nèi)A股市場(chǎng)中藥類上市公司進(jìn)行比較： 從行業(yè)估值情況看，股價(jià)目前靜態(tài)市盈率及市凈率均顯著低于行業(yè)平均水平，相對(duì)低估。 2020 年 7 月 11 日，股價(jià)收盤報(bào) 元，即使當(dāng)前 19 倍市盈率水平不變，根據(jù)前述對(duì)2020 年和 2020 年的每股收益預(yù)測(cè) (分別為 元和 元 )， 2020 年相對(duì)應(yīng)的股價(jià)為 元， 2020 年相對(duì)應(yīng)的股價(jià)為 元。而按縮股后相對(duì)應(yīng)的股價(jià)應(yīng)為 元、 元。因此對(duì)目前股價(jià)我們給出 持有 的投資評(píng)級(jí)。 八、縮股方案對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的影響分析 縮股提高了股票內(nèi)在價(jià)值 通過縮股方式解決股權(quán)分置、實(shí)現(xiàn)全流通，可以提高公司的內(nèi)在價(jià)值和二級(jí)市場(chǎng)長期投企業(yè) ()，大量的管理資料下載 資價(jià)值。一旦方案實(shí)施，由于總股本減少，以 2020 年度凈利潤為基準(zhǔn)，每股收益由 元增加到 元，每股凈資產(chǎn)由 元提高到 元扣除本次派現(xiàn)22%和 15%。顯然，關(guān)鍵財(cái)務(wù)的突出表現(xiàn)可以支撐并提高二級(jí)市場(chǎng)的長期投資價(jià)值。 減持承諾與增持計(jì)劃對(duì)流通盤的影響 控股 股東的減持承諾和增持計(jì)劃將極大的緩解全流通對(duì)市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力?？毓晒蓶|金誠實(shí)業(yè)目前補(bǔ)充承諾：一旦方案得以實(shí)施，其目前所持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，在 36 個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓；在上述禁售期滿后，如果減持，每年通過證券交易所掛牌出售其目前所持有股份的數(shù)量不超過總股本的 2%。同時(shí)，金誠實(shí)業(yè)還承諾，在分置改革方案實(shí)施后 12 個(gè)月之內(nèi)，金誠實(shí)業(yè)將通過證券交易所增持股份，增持比例不超過該公司總股本的 10%，所增持的股份，在增持完成后 36 個(gè)月內(nèi)不得出售。因此，股權(quán)分置改革方案實(shí)施 36個(gè)月后，金誠公司每年通過 證券交易所掛牌交易出售所持股份的數(shù)量 (包括原持有部分和增持部分 )，不超過公司總股本的 2%。同時(shí)，公司現(xiàn)有其它三家非流通股東也分別承諾，其持有的非流通股權(quán)在獲得流通權(quán)后 12 個(gè)月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓，上述期滿后，如果減持，則 12 個(gè)月內(nèi)通過證券交易所掛牌出售數(shù)量不超過公司總股本的 5%，兩年之內(nèi)不超過 10%。同時(shí)，持有公司流通股 1200 萬股的廣發(fā)證券也承諾，其持有股權(quán) 36 個(gè)月內(nèi)不上市交易。 我們認(rèn)為，上述承諾，大大減緩了全流通對(duì)市場(chǎng)的沖擊，穩(wěn)定投資者預(yù)期。 首先，在方案通過的 12 個(gè)月內(nèi)，非流通股東獲得流通 權(quán)的股份不會(huì)上市交易，同時(shí)，金誠實(shí)業(yè)有可能從二級(jí)市場(chǎng)增持公司股權(quán)，最大幅度為 2800 萬股，同時(shí)，廣發(fā)證券持有公司的流通股 1200 萬股也處于鎖定期，因此，可流通的股份相比改革前有所下降，最大下降幅度為 22%。顯然，金誠實(shí)業(yè)的增持計(jì)劃以及其它股東的鎖定承諾極大地緩解了全流通在短期內(nèi)給二級(jí)市場(chǎng)的壓力。 方案實(shí)施后的第 1236個(gè)月內(nèi)，除金誠實(shí)業(yè)外，其它三家非流通股股東可以通過二級(jí)市場(chǎng)減持其獲得流通權(quán)的股份，粗略計(jì)算，每年可減持的股份合計(jì)不超過公司總股本的 10%，即使全部減持，累計(jì)不超過總股本的 18%，分別相 當(dāng)于目前流通盤的 %和 28%；但由于金誠實(shí)業(yè)和廣發(fā)的持股鎖定，以及金誠實(shí)業(yè)的增持，二級(jí)市場(chǎng)上的可流通股仍然維持在較低水平，其上限分別相當(dāng)于改革前流通盤的 %和 106%。顯然，二級(jí)市場(chǎng)所受的影響會(huì)非常有限。 方案實(shí)施 36 個(gè)月后，如果金誠實(shí)業(yè)減持股份，每年不超過公司總股本的 2%，相當(dāng)于改革前流通盤的 %，這種增加，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響也是非常有限的。 (中證資訊 )
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