【正文】 為投資可能的投資收益率；Pi為投資收益率可能發(fā)生的概率。（1）概念：必要收益率是投資所要求的最低回報率，也稱必要回報率。是投資者進(jìn)行投資決策時所接受的最低收益率。（2）必要收益率的構(gòu)成必要收益率=時間價值+通貨膨脹率+風(fēng)險補(bǔ)償率（3）產(chǎn)生必要回報率的原因①時間補(bǔ)償。投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)所要求的補(bǔ)償，也就是將來的貨幣總量購買力要大于當(dāng)前投資貨幣的總量的實(shí)際購買力。在不存在通脹的條件下，這個增量就是投資的真實(shí)收益，即貨幣的純時間價值，也叫真實(shí)收益率②通貨膨脹的補(bǔ)償。③風(fēng)險補(bǔ)償。（1）系統(tǒng)性風(fēng)險也稱宏觀風(fēng)險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資項目（產(chǎn)品）都產(chǎn)生作用的風(fēng)險。具體包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政策風(fēng)險等。（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險也稱微觀風(fēng)險，是因個別特殊情況造成的風(fēng)險，他與整個市場沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險、偶然事件風(fēng)險等。（二）市場有效性（1）隨機(jī)漫步也叫隨機(jī)游走，是指股票價格的變動時隨機(jī)的，是不可預(yù)測的。（2）市場有效性是指市場價格對市場信息的反映程度。如果市場是有效的，市場價格將反映所有的信息。股票價格的變化是對新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測的。因此，股價的隨機(jī)變化表明了市場是有效的。（1）弱型有效市場（反映歷史信息）市場價格已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易量等。結(jié)論：如果市場是弱有效的，市場價格的趨勢分析（技術(shù)分析）是徒勞的，因?yàn)檫^去的市場價格資料都是公開的，隨時可以得到。（2）半強(qiáng)型有效市場（反映所有公開信息）市場價格充分反映了所有公開的信息，包括公司新公布的財務(wù)報表和歷史的價格信息。也就是新公布和過去的信息都反映在市場價格中。結(jié)論：基本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤。（3）強(qiáng)型有效市場（反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息）市場價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。（4）三者的關(guān)系：強(qiáng)型有效市場包含半強(qiáng)型有效市場，半強(qiáng)型有效市場包含弱有效市場市場是否有效對投資策略有著重要的影響。（1）如果相信市場是完全有效的，投資者將采取被動投資策略。原因：如果認(rèn)為市場是有效的，市場價格波動只反映未來信息，從而市場表現(xiàn)為隨機(jī)漫步，任何技術(shù)分析、基本面分析，甚至包括內(nèi)幕信息都是徒勞的、沒有用。因此不可能通過分析手段獲得超額收益。結(jié)論：投資者只能通過建立一個充分的分散化的組合，獲取市場平均收益。（2）如果相信市場是有效的，投資者將采取被動投資策略。如果相信市場是無效的，或者不完全有效，投資者可以采取主動的投資策略。①如果相信市場是半強(qiáng)有效的，投資者可以采取主動策略，獲取內(nèi)幕信息來獲利。因?yàn)樗泄_信息和歷史信息都反映在價格中了，只有內(nèi)幕信息可以使得投資者獲取超額收益。結(jié)論：因此投資者的基本面分析和技術(shù)分析沒有用。但可以想方設(shè)法獲取內(nèi)幕信息。②如果相信市場是弱有效的，投資者可以采取主動投資策略，通過基本面分析和內(nèi)幕信息來獲利。因?yàn)槭袌鰞r格反映了所有歷史信息。但可以通過基本面分析和內(nèi)幕信息來獲利。結(jié)論：因此投資者的技術(shù)分析沒有用。但可以進(jìn)行基本面分析或者設(shè)法獲取內(nèi)幕信息?！纠}】如果相信市場有效，投資人將采取的投資策略是（ ）『正確答案』A六、資本配置與產(chǎn)品組合（一）資本配置原理（產(chǎn)）配置（1）概念：資本配置是指依據(jù)所要達(dá)到的理財目標(biāo)，按照資產(chǎn)的風(fēng)險最低與報酬最高的原則，將資金有效的分配到不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建能夠達(dá)到增強(qiáng)投資組合報酬與控制風(fēng)險的資產(chǎn)投資組合。（2）資本配置的依據(jù)：①不同資產(chǎn)的報酬率不同；②不同資產(chǎn)的風(fēng)險特性不同；③不同資產(chǎn)的價格波動性不同。通過資本配置，可以降低投資組合的風(fēng)險，保持穩(wěn)健的投資收益率。資產(chǎn)配置的目的是要獲得最佳的投資組合。就需要通過完整的、縝密的流程來建立。（1）資本配置過程中需要考慮的因素包括：①理財目標(biāo)規(guī)劃②資產(chǎn)配置的策略③資產(chǎn)類別的選擇④資產(chǎn)配置的比例⑤資產(chǎn)配置的動態(tài)分析與調(diào)整（2）資本配置的基本步驟第一步：調(diào)查了解客戶（是為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)和前提）內(nèi)容：年齡、學(xué)歷、家庭結(jié)構(gòu)、職業(yè)職位、收入狀況、理財目標(biāo)、風(fēng)險偏好、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、性情愛好等。第二步：生活設(shè)計與生活資產(chǎn)撥備（第一道防火墻：短期保障）一方面要進(jìn)行投資，另一方面要保障基本生活（儲備金）。①家庭儲備金保障的內(nèi)容（通常涉及四個方面）：一是家庭基本生活支出儲備金：612個月的基本生活費(fèi)；二是意外支出或不時之需儲備金：5%10%的家庭凈資產(chǎn)；三是家庭短期債務(wù)儲備金：36個月的信用卡透支、消費(fèi)貸款月供；四是家庭短期必須支出：買房買車，結(jié)婚生子、裝修、旅游等。②家庭儲備金的準(zhǔn)備方式：銀行活期存款、6個月的定期存款、貨幣市場基金等安全性、流動性好的產(chǎn)品。第三步：風(fēng)險規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備（第二道防火墻：中長期保障）①中長期保障的內(nèi)容（中長期的巨大風(fēng)險）：失業(yè)、疾病、意外、養(yǎng)老等②中長期保障的方式：一是家庭成員的社會保險：醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育、養(yǎng)老等基本社會保障保險；二是家庭成員的重大疾病保險、意外保險、養(yǎng)老等商業(yè)性保險。三是家庭購買車輛、房產(chǎn)等財產(chǎn)性保險。第四步：建立長期投資儲備：①內(nèi)容：對于年度或月度的資金結(jié)余，或者是根據(jù)自己的習(xí)慣定期定額定投的基金，如：子女教育投資，養(yǎng)老投資基金等，定期儲蓄②方式：定期定額定投基金或零存整取的存款第五步：建立多樣化的產(chǎn)品組合①內(nèi)容：客戶多年積累下來的閑置資金及經(jīng)過上述配置以后的剩余資金。②方式：根據(jù)客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風(fēng)險的產(chǎn)品進(jìn)行比例合理的投資。包括股票、債券、基金、黃金等（1）金字塔型①低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)（50%）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)（30%）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)（20%）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：安全穩(wěn)定。（2）啞鈴型①低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)（比例高）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：可以充分獲得投資黃金期的好處。（3）紡錘形①低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)（比例高）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)（比例低）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：安全性高，適合成熟市場。（4）梭鏢型①低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：投資力度強(qiáng)、遇到投資黃金期能獲得高收益缺點(diǎn)：穩(wěn)定性差、風(fēng)險度高