【正文】 為投資可能的投資收益率；Pi為投資收益率可能發(fā)生的概率。（1）概念：必要收益率是投資所要求的最低回報(bào)率，也稱必要回報(bào)率。是投資者進(jìn)行投資決策時(shí)所接受的最低收益率。（2）必要收益率的構(gòu)成必要收益率=時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率（3）產(chǎn)生必要回報(bào)率的原因①時(shí)間補(bǔ)償。投資者放棄當(dāng)前消費(fèi)所要求的補(bǔ)償，也就是將來的貨幣總量購買力要大于當(dāng)前投資貨幣的總量的實(shí)際購買力。在不存在通脹的條件下，這個(gè)增量就是投資的真實(shí)收益，即貨幣的純時(shí)間價(jià)值，也叫真實(shí)收益率②通貨膨脹的補(bǔ)償。③風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有投資項(xiàng)目（產(chǎn)品）都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)，是因個(gè)別特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)，他與整個(gè)市場(chǎng)沒有關(guān)聯(lián)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。（二）市場(chǎng)有效性（1）隨機(jī)漫步也叫隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)時(shí)隨機(jī)的，是不可預(yù)測(cè)的。（2）市場(chǎng)有效性是指市場(chǎng)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息的反映程度。如果市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格將反映所有的信息。股票價(jià)格的變化是對(duì)新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測(cè)的。因此，股價(jià)的隨機(jī)變化表明了市場(chǎng)是有效的。（1）弱型有效市場(chǎng)（反映歷史信息）市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量等。結(jié)論：如果市場(chǎng)是弱有效的，市場(chǎng)價(jià)格的趨勢(shì)分析（技術(shù)分析）是徒勞的，因?yàn)檫^去的市場(chǎng)價(jià)格資料都是公開的，隨時(shí)可以得到。（2）半強(qiáng)型有效市場(chǎng)（反映所有公開信息）市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有公開的信息，包括公司新公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史的價(jià)格信息。也就是新公布和過去的信息都反映在市場(chǎng)價(jià)格中。結(jié)論：基本面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤。（3）強(qiáng)型有效市場(chǎng)（反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息）市場(chǎng)價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。（4）三者的關(guān)系：強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含半強(qiáng)型有效市場(chǎng)，半強(qiáng)型有效市場(chǎng)包含弱有效市場(chǎng)市場(chǎng)是否有效對(duì)投資策略有著重要的影響。（1）如果相信市場(chǎng)是完全有效的，投資者將采取被動(dòng)投資策略。原因：如果認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)只反映未來信息，從而市場(chǎng)表現(xiàn)為隨機(jī)漫步，任何技術(shù)分析、基本面分析，甚至包括內(nèi)幕信息都是徒勞的、沒有用。因此不可能通過分析手段獲得超額收益。結(jié)論：投資者只能通過建立一個(gè)充分的分散化的組合，獲取市場(chǎng)平均收益。（2）如果相信市場(chǎng)是有效的，投資者將采取被動(dòng)投資策略。如果相信市場(chǎng)是無效的，或者不完全有效，投資者可以采取主動(dòng)的投資策略。①如果相信市場(chǎng)是半強(qiáng)有效的，投資者可以采取主動(dòng)策略，獲取內(nèi)幕信息來獲利。因?yàn)樗泄_信息和歷史信息都反映在價(jià)格中了，只有內(nèi)幕信息可以使得投資者獲取超額收益。結(jié)論：因此投資者的基本面分析和技術(shù)分析沒有用。但可以想方設(shè)法獲取內(nèi)幕信息。②如果相信市場(chǎng)是弱有效的，投資者可以采取主動(dòng)投資策略，通過基本面分析和內(nèi)幕信息來獲利。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格反映了所有歷史信息。但可以通過基本面分析和內(nèi)幕信息來獲利。結(jié)論：因此投資者的技術(shù)分析沒有用。但可以進(jìn)行基本面分析或者設(shè)法獲取內(nèi)幕信息?！纠}】如果相信市場(chǎng)有效，投資人將采取的投資策略是（ ）『正確答案』A六、資本配置與產(chǎn)品組合（一）資本配置原理（產(chǎn)）配置（1）概念：資本配置是指依據(jù)所要達(dá)到的理財(cái)目標(biāo)，按照資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最低與報(bào)酬最高的原則，將資金有效的分配到不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建能夠達(dá)到增強(qiáng)投資組合報(bào)酬與控制風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資組合。（2）資本配置的依據(jù)：①不同資產(chǎn)的報(bào)酬率不同；②不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特性不同；③不同資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性不同。通過資本配置，可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健的投資收益率。資產(chǎn)配置的目的是要獲得最佳的投資組合。就需要通過完整的、縝密的流程來建立。（1）資本配置過程中需要考慮的因素包括：①理財(cái)目標(biāo)規(guī)劃②資產(chǎn)配置的策略③資產(chǎn)類別的選擇④資產(chǎn)配置的比例⑤資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)分析與調(diào)整（2）資本配置的基本步驟第一步：調(diào)查了解客戶（是為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)和前提）內(nèi)容：年齡、學(xué)歷、家庭結(jié)構(gòu)、職業(yè)職位、收入狀況、理財(cái)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、性情愛好等。第二步：生活設(shè)計(jì)與生活資產(chǎn)撥備（第一道防火墻：短期保障）一方面要進(jìn)行投資，另一方面要保障基本生活（儲(chǔ)備金）。①家庭儲(chǔ)備金保障的內(nèi)容（通常涉及四個(gè)方面）：一是家庭基本生活支出儲(chǔ)備金：612個(gè)月的基本生活費(fèi)；二是意外支出或不時(shí)之需儲(chǔ)備金：5%10%的家庭凈資產(chǎn)；三是家庭短期債務(wù)儲(chǔ)備金：36個(gè)月的信用卡透支、消費(fèi)貸款月供；四是家庭短期必須支出：買房買車，結(jié)婚生子、裝修、旅游等。②家庭儲(chǔ)備金的準(zhǔn)備方式：銀行活期存款、6個(gè)月的定期存款、貨幣市場(chǎng)基金等安全性、流動(dòng)性好的產(chǎn)品。第三步：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備（第二道防火墻：中長(zhǎng)期保障）①中長(zhǎng)期保障的內(nèi)容（中長(zhǎng)期的巨大風(fēng)險(xiǎn)）：失業(yè)、疾病、意外、養(yǎng)老等②中長(zhǎng)期保障的方式：一是家庭成員的社會(huì)保險(xiǎn)：醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育、養(yǎng)老等基本社會(huì)保障保險(xiǎn)；二是家庭成員的重大疾病保險(xiǎn)、意外保險(xiǎn)、養(yǎng)老等商業(yè)性保險(xiǎn)。三是家庭購買車輛、房產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)性保險(xiǎn)。第四步：建立長(zhǎng)期投資儲(chǔ)備：①內(nèi)容：對(duì)于年度或月度的資金結(jié)余，或者是根據(jù)自己的習(xí)慣定期定額定投的基金，如：子女教育投資，養(yǎng)老投資基金等，定期儲(chǔ)蓄②方式：定期定額定投基金或零存整取的存款第五步：建立多樣化的產(chǎn)品組合①內(nèi)容：客戶多年積累下來的閑置資金及經(jīng)過上述配置以后的剩余資金。②方式：根據(jù)客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行比例合理的投資。包括股票、債券、基金、黃金等（1）金字塔型①低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)（50%）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)（30%）：基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)（20%）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：安全穩(wěn)定。（2）啞鈴型①低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)（比例高）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：可以充分獲得投資黃金期的好處。（3）紡錘形①低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)（比例高）：基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)（比例低）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：安全性高，適合成熟市場(chǎng)。（4）梭鏢型①低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等③高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點(diǎn)：投資力度強(qiáng)、遇到投資黃金期能獲得高收益缺點(diǎn)：穩(wěn)定性差、風(fēng)險(xiǎn)度高