(1)(稅收與公司理財)(第一章稅收與公司理財概述)-資料下載頁
2025-01-16 22:18本頁面
【正文】 變，則可以說企業(yè)價值最大化與增加股東價值具有相同的意義。,34,35,★ 注意，前述幾個企業(yè)理財觀點的變化都擴展了我們思考“稅收與公司理財”關系的思路： 從（1）到（2） 是涉稅規(guī)劃融資方式選擇的重要理論依據(jù)，且由于現(xiàn)代經濟中衍生出多種融資方式，相應稅收政策的實施，使企業(yè)融資過程稅收利益的實現(xiàn)更加錯綜復雜。 從（2）到（3） 從涉稅規(guī)劃的角度看，因為對企業(yè)市場價值判斷是一種預期，故政府稅收政策中無論是對上市企業(yè)本身稅收政策的變化；還是對資本市場稅收政策的變化都會對企業(yè)價值判斷產生直接或間接的影響。,稅收框架下的公司理財目標,在考慮稅收因素的情況下，公司理財目標會有所不同。我們從三個方面分析： 1.稅收是影響利潤水平的重要項目 由于稅收的存在，企業(yè)的凈利潤水平會下降，因此導致股東的可支配收益也隨之降低。股東重視稅后凈收益的大小，因此，“利潤最大化”財務目標在稅收框架下應該修正為“稅后利潤最大化”或“凈利潤最大化”。只有稅后利潤最大化才能滿足股東的需要。,36,2.稅收是影響股東財富可支配額的重要因素 稅收的存在，不僅影響企業(yè)的利潤水平，而且還直接影響股東可支配財富的金額。比如說，當存在于企業(yè)的股東財富分配給股東時，股東財富會被征收一道稅，而股東所獲取的可支配財富會因此而減少。因此，“股東可支配財富最大化”才應該是股東所真正關注的財務目標。,37,3.稅收是影響現(xiàn)金流量的關鍵性因素 對納稅企業(yè)來說，稅收是一項現(xiàn)金流出；納稅期間內稅款的節(jié)約就是一項現(xiàn)金流入?？紤]到稅款的支付期間，稅款也會產生貨幣時間價值問題。因此，稅收框架下的公司理財目標應該定位為“凈現(xiàn)值最大化”，而“凈現(xiàn)值最大化”目標與“股東財富最大化”目標是一致的，因為凈現(xiàn)值代表了企業(yè)未來所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，股東財富會隨著預期現(xiàn)金流量的增加而增加。,38,[案例11] 假設振邦公司租賃辦公室，每月租金為10000元。在計算振邦公司應納稅所得額時，10000元的租金支出可以稅前扣除。換言之，這些支出使10000元的所得免于繳納企業(yè)所得稅。若公司適用25%的企業(yè)所得稅稅率，那么這項扣除項目帶來了2500元的稅收節(jié)約。 因此，我們可以得出如下結論：每月的租賃交易包括10000元的現(xiàn)金流出和2500元的現(xiàn)金流入。 （抵稅的費用、節(jié)減的稅款在現(xiàn)金流角度都是一種“現(xiàn)金流入”）,39,公司理財： 核心內容與理財原則 公司理財主要解決哪些問題呢？ 通過對公司理財概念的分析，我們知道公司理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流轉，所以公司理財?shù)暮诵氖琴Y金的籌集、投資及分配問題。 具體來說，公司理財主要包括以下核心內容：,40,公司理財?shù)暮诵膬热?融資管理,債務資金籌集管理,權益資金籌集管理,投資管理,分配管理,項目投資,證券投資,主要指稅后利潤分配管理,41,（1）融資管理 融資管理包括債務資金籌集管理和權益資金籌集管理兩部分。融資活動主要解決公司的資金來源問題，一般包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、貸款、賒購、租賃等活動。 融資活動對于股東財富的影響十分復雜。融資所獲取的資金在使用過程中要支付利息，是減少價值的因素。但是，由于債務利息可以稅前扣除，債務成本比權益成本低，利用債務融資可以增加股東財富。與此同時，債務會增加企業(yè)的破產風險，不利于股東財富增加。因此，公司必須對此進行權衡，確定適宜的負債權益比率，降低平均資金成本，以利于增加股東財富。
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