【文章內容簡介】 目的投資回收期為（ A ）。 A ． 年 年 年 年 12. 企業(yè)擬投資 12 萬元購置一項固定資產，預計可使用 6 年，無殘值，按直線法計提折舊。該項目投產后每年可獲現(xiàn)金收入 47,000 元，每年發(fā)生付現(xiàn)成本 12,000 元，該企業(yè)所得稅率為 33% 。該投資項目的回收期是（A ）年。 B. 13. 下列指標中，適合用作計算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率的是（A ） A. 加權資本成本 B. 會計收益率 C. 銷售利潤率 D. 資產利潤率 14. 下述投資決策方法中考慮了投資風險因素的方法是（ C ）。 A. 投資回收期法 B. 會計報酬率法 C. 內含報酬率法 D. 肯定當量法； 15. 包 括建設期的靜態(tài)投資回收期是（D ）。 A. 凈現(xiàn)值為零的年限 B. 凈現(xiàn)金流量為零的年限 C. 累計凈現(xiàn)值為零的年限 D. 累計凈現(xiàn)金流量為零的年限 16. 某企業(yè)擬進 行一項固定資產投資項目決策，設定折現(xiàn)率為 12% ，有四個方案可供選擇 . 其中甲方案的項目計算期為 10 年，凈現(xiàn)值為 1000 萬元，（ A/P ， 12% ， 10 ） = ；乙方案的凈現(xiàn)值率為 15% ；丙方案的項目計算期為 11 年，其年等額凈回收額為 150 萬元；丁方案的內部收益率為 10%. 最優(yōu)的投資方案是（ ）。 A ．甲方案 B. 乙方案　　 C ．丙方案 D. 丁方案 多項選擇題 1 ．采用凈現(xiàn)值法評價投資項目可行性時，所采用的折現(xiàn)率通常有（ABC ）。 A ．投資項目的資金成本 B ．投資的機會成本率 C ．行業(yè)平均資金收益率 D ．投資項目的內部收益率 2. 如果固定資產投資項目可行，則它應該是（ACDE ）。 A. 凈現(xiàn)值大于零 B. 投資回收期大于投資人要求的回收期 C. 內含報酬率不小于投資者要求的報酬率 D. 獲利指數(shù)大于 1 E. 會計報酬率大于零 3. 下列投資決策指標中，考慮了時間價值因素有（ABC ）。 A. 凈現(xiàn)值 B. 現(xiàn)值指數(shù) C. 內部報酬率 D. 回收期 E. 年均收益率 4. 當內部收益率＞資金成本時，下列關系式中正確的有（AC ）。 A ．獲利指數(shù)＞ 1 B ．獲利指數(shù)＜ 1 C ．凈現(xiàn)值＞ 0 D ．凈現(xiàn)值＜ 0 5. 當折現(xiàn)率等于內含報酬率時，說明（BD ）。 A. 凈現(xiàn)值大于 0 B. 凈現(xiàn)值 =0 C. 凈現(xiàn)值小于 0 D. 現(xiàn)值指數(shù) =1 E. 現(xiàn)值指數(shù) =0 判斷題 1. 在投資項目決策中，只要投資方案的投資利潤大于零，該方案就是可行方案。（ ） 2. 資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷題投資項目是否可行的取舍標準。（ √） 3. 在評價投資項目的財務可行性時，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤率的評價結論與凈現(xiàn)值指標的評價結論發(fā)生矛盾，應當以凈現(xiàn)值指標的結論為準。 ( √ ) 4. 在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時 , 如果差額內部收益率小于行業(yè)基準折現(xiàn)率或資金成本率 , 就不應當進行更新改造。 ( √ ) 計算題 1 ．某企業(yè)擬建造一項生產設備。預計建設期為 1 年，所需原始投資 200 萬元于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為 5 年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設備折舊方法采用直線法。該設備投產后每年增加凈利潤 60 萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10 ％。 要求： （ 1 ）計算項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量。 （ 2 ）計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務可行性。 答：（1）NCF 0 = － 200 NCF 1 =0 NCF 26 =60+40=100 (2)NPV ＝ 100(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)200 2. 已知 ABC 公司擬于 2005 年購置設備一臺，需一次性投資 300 萬元。經(jīng)測算，該設備使用壽命為 5 年，稅法亦允許按 5 年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤 30 萬元。假定該設備接直線法折舊，預計的凈殘值率為 5 ％；不考慮建設安裝期和公司所得稅。 要求： （ l ）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。 （ 2 ）如果以 10 ％作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值并判斷題該項目是否可以接受。 答：（1）NCF 0 = － 300 NCF 16 =30+57=87 (2) NPV ＝ 87(P/A,10%,5)300 3. 某企業(yè)現(xiàn)擬購入一臺設備，原值為 200000 元，預計使用 6 年，稅法規(guī)定使用 5 年，稅法規(guī)定的殘值收入為 20000 元，企業(yè)預計最終殘值為 10000 元，直線法折舊。使用期內，預計每年可增加營業(yè)收入 400000 元，增加付現(xiàn)成本 250000 元。公司所得稅率為 40% 。企業(yè)要求的必要報酬率為 10% 。則該方案的凈現(xiàn)值是多少？是否可行？ 答：NCF 0 =200000 NCF 15 =(40000025000)(140%)+45000*40%=27000 NCF 6 =10000+10000*40%=14000 NPV ＝ 27000(P/A,10%,5)+14000(P/F,10%,6)200000 4. 已知宏達公司擬于 2000 年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資 100 萬元。經(jīng)測算，該設備使用壽命為 5 年，稅法亦允許按 5 年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤 20 萬元。假定該設備接直線法折舊，預計的凈殘值率為 5% ；已知，（ P/A ， 10% ， 5 ）＝ ，（ P/F ， 10% ， 5 ）＝ 。不考慮建設安裝期和公司所得稅。 要求：（ l ）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。 （ 2 ）計算該設備的靜態(tài)投資回收期。 （ 3 ）計算該投資項目的投資利潤率（ ROI ）。 （ 4 ）如果以 10% 作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。 答：（ l ）該設備各年凈現(xiàn)金流量測算額 NCF （ 1 — 4 ） = 20 ＋（ 100 － 5 ）／ 5 ＝ 39 萬元） NCF （ 5 ） ＝ 20 ＋（ 100 — 5 ）／ 5 ＋ 5 ＝ 44 （萬元） （ 2 ）靜態(tài)投資回收期 =100 ／ 39 ＝ 2 ． 56 （年） （ 3 ）該設備投資利潤率 = 20 ／ 100 100 ％ = 20 ％ （ 4 ）該投資項目的凈現(xiàn)值 ＝ 39 3 ． 7908 ＋ 100 5 ％ 0 ． 6209 － 100 ＝ 147 ． 8412 ＋ 3 ． 1045 — 100 ） ＝ 50 ． 95 （萬元） 綜合題 1. 為提高生產效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用 5 年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為 33% 。 相關資料如下：資料一：已知舊設備的原始價值為 299000 元，截止當前的累計折舊為 190000 元，對外轉讓可獲變價收入 110000 元，預計發(fā)生清理費用 1000 元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設備，到第 5 年末的預計凈殘值為 9000 元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。 甲方案的資料如下： 購置一套價值 550000 元的 A 設備替換舊設備，該設備預計到第 5 年末回收的凈殘值為 50000 元（與稅法規(guī)定相同）。使用 A 設備可使企業(yè)第 1 年增加經(jīng)營收入 110000 元，增加經(jīng)營成本 20000 元；在第 24 年內每年增加營業(yè)利潤 100000 元；第 5 年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 114000 元；使用 A 設備比使用舊設備每年增加折舊 80000 元。 經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照 14% 折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為 14940 。 44 元，按 16% 計算的差量凈現(xiàn)值為 7839 。 03 元。 乙方案的資料如下： 購置一套 B 設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為： △ NCF0=758160 元，△ NCF15=200000 元。 資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為 4% ，無風險報酬率 8% 。 要求： （ 1 ）根據(jù)資料一計算與舊設備有關的下列指標： ① 當前舊設備折余價值； ② 當前舊設備變價凈收入； （ 2 ）根據(jù)資料二中甲方案的有關資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標： ① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； ② 經(jīng)營期第 1 年總成本的變動額； ③ 經(jīng)營期第 1 年營業(yè)利潤的變動額； ④ 經(jīng)營期第 1 年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤ 經(jīng)營期第 24 年每年因更新改造而增加的凈利潤； ⑥ 第 5 年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額； ⑦ 按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△ NCF1 ）； ⑧ 甲方案的差額內部收益率（△ IRR 甲）。 （ 3 ） 根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標： ① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； ② B 設備的投資； ③ 乙方案的差額內部收益率（△ IRR 乙）。 （ 4 ） 根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率。 （ 5 ） 以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。 答：（ 1 ）根據(jù)資料一計算與舊設備有關的下列指標： ①當前舊設備折余價值 =299000190000=109000 （元） ②當前舊設備變價凈收入 =1100001000=109000 （元） （ 2 ）根據(jù)資料二中甲方案的有關資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標： ① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額 =550000109000=+441000 （元） ②經(jīng)營期第 1 年總成本的變動額 =20000+80000=+100000 （元） ③經(jīng)營期第 1 年營業(yè)利潤的變動額 =110000100000=+10000 （元） ④經(jīng)營期第 1 年因更新改造而增加的凈利潤 =10000 （ 133% ） =+6700 （元） ⑤經(jīng)營期第 24 年每年因更新改造而增加的凈利潤 =100000 （ 133% ） =+67000 （元） ⑥第 5 年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額 =500009000=+41000 （元） ⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量△ NCF1 ； △ NCF0=441000 （元） △ NCF1=6700+80000=+86700 （元） △ NCF24=67000+80000=+147000 （元） △ NCF5=114000+41000=+155000 （元） ⑧甲方案的差額內部收益率 △ IRR 甲 =14%+[ （ ） ] （ 16%14% ）≈ % （ 3 ）根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標： ①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額 = △ NCF0=758160 （元） ② B 設備的投資 =109000+758160=867160 （元） ③乙方案的差額內部收益率（△ IRR 乙）： 依題意，可按簡便方法計算 200000* （ P/A ，△ IRR ， 5 ） =758160 ∵（ P/A ， 10% ， 5 ） = ∴△ IRR 乙 =10%（ 4 ）根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率 企業(yè)期望的投資報酬率 =4%+8%=12% 。 （ 5 ）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。 ∵甲方案的差額內部收益率（△ IRR 甲） =%iC=12% ∴應當按甲方案進行設備的更新改造 ∵乙方案的差額內部收益率（△ IRR 乙） =10%ic=12% ∴不應當按乙方案進行設備的更新改造 決策結論：應當按甲方案進行設備的更新改造（或：用 A 設備替換舊設備）。 單項選擇題 1. 某股票的未來股利固定不變，當股票市價低于股票價值時，則股票的投資收益率比投資者要求的最低收益率（A ）。 A. 高 B. 低 C. 相等 D. 可能高于也可能低于 2. 對證券持有人而言，證券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的風險是（ C）。 A ．流動性風險 B ．系統(tǒng)風險 C ．違約風險 D ．購買力風險 3 ．一般認為，企業(yè)進行長期債券投資的主要目的是（C）。 A ．控制被投資企業(yè) B ．調劑現(xiàn)金余額 C ．獲得穩(wěn)定收益 D ．增強資產流動性 4 ．如某投資組合收益呈完全負相關的兩只股票構成，則（C）。 A ．該組合的非系統(tǒng)性風險能完全抵銷 B ．該組合的風險收益為零 C ．該組合的投資收益大于其中任一股票的收益 D ．該組合的投資收益標準差大于其中任一股票收益的標準差 5. 一般而言，下列證券的風險程度由小到大的順序是（D ）。 A. 政府證券、公司證券、金融證券 B. 金融證券、政府證券、公司證券 C. 公司證券、政府證券、金融證券 D. 政府證券、金融證券、公司證券 6. 當兩種證券完全正相關時，由此所形成的證券組合（ B）。 A. 能分散一定程度的風險 B. 不能分散風險 C. 證券組合風險小于單項證券風險的加權平均 D. 可分散掉全部風險 7. 投資者使證券投資組合分散風險的途徑是（D ）。 A. 購買正相關的多種股票； B. 購買正相關的較少品種的股票； C. 購買一種股票和少量債券； D. 購買幾種負相關的股票和一定數(shù)額的債券； 8. 某優(yōu)先股每年分配股利 2 元，投資者要求的必要收益率是 16% ，若該優(yōu)先股的市價是每股 13 元，則該股票的預期收益率（B ）。