【文章內容簡介】 大”、“做大”路徑時，會直接影響預算指標的選擇?！白龃蟆睂蛳拢A算指標會側重利潤總額、凈資產收益率、息稅前利潤及其增長率等指標。（ ） 7持續(xù) 改善法所確定的預算目標是過去式的，在考慮環(huán)境變化和管理要求等多種因素的條件下，具有可實現(xiàn)性和挑戰(zhàn)性。（ √ ） 80、集團預算工作組成員一般由總部經(jīng)營團隊、集團總部相關職能機構負責人及下屬主要 子公司總經(jīng)理等組成。作為常設機構，工作組應該單獨設立。（ ） 8集團總部在集團預算管理體系中具有主導地位，擁有集團預算決策權。（ √ ） 8如果集團下屬子公司屬于集團總部全資控股，則總部有權直接下達預算目標。（ √ ） 8 “自上而下”預算編制模式 是被預算管理實務界所普遍接受的模式。（ ） 8確定并下發(fā)集團預算編制大綱是集團預算編制的起點與核心。（ √ ） 8預算執(zhí)行要強調預算的剛性控制，以維護預算權威。沒有剛性約束，預算管理不會達到預期效果。但預算剛性并不大等于預算固化。（ √ ） 8 資本預算分配方 法中的直接分配資本額度方法，集團總部（母公司）扮演資本直接提供者的角色，直接撥付資本進行項目直接投資。（ ） 8公司戰(zhàn)略是預算管理的前提、依據(jù)、預算管理是落實公司戰(zhàn)略的工具、手段。（ √ ） 8企業(yè)集團總部 有權對母公司絕對控股的子公司下達預算目標。（ ） 8“自下而下”預算編制模式不利于下屬成員單位的預算參與、預算溝通與預算認同。（ ） 90、企業(yè)集團預算考核只考評預算目標執(zhí)行質量。（ ） 9財務報表分析是單純的財務 數(shù)據(jù)分析，它不應被當作一種“數(shù)字游戲”。 （） 9企業(yè)集團財務管理分析是集團 整體分析與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不可。（ √ ） 9盈利水平反映公司管理能力，同時也反映了公司滿足利益相關者（股東、債權人、員工等）利益訴求的程度。 （√） 9資本負債表反映了企業(yè)在某一特定時段的財務狀況，如資產總額及其資本來源（負債和股東權益），資產結構與資本結構等。（ ） 9營業(yè)利潤，反映了企業(yè)在一定時期的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本來源。（ √ ） 9企業(yè)總資產由流動資產和無形資產兩大部分構成。（ ） 9“資產”是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產，具有不可分割性。（ √ ） 9 “負債”是公司將在履行的責任與權利。（ ） 9“投入資本總額”是指某一時點對企業(yè)資產具有利益索取權的各類投資者（如債權人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。（ √ ） 100、“資本結構”是負債與資產額之間的比例關系，它大體反映了企業(yè)財務風險。（ √ ） 10營業(yè)利潤它反映 了企業(yè)在一個時點上的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本來 源。（ ） 10人們可以將“營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加”定義為營業(yè)毛利額，而將“營業(yè)毛利額－銷售費用－管理費用”的差額定義為息稅前利潤。（ √ ） 10經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量，它 是指由于管理活動而產生的現(xiàn)金流量變化凈額。（ ） 10籌資活動是指導致企業(yè)股本及債務規(guī)模、構成變化的項活動，如吸收投資和取得借款收到現(xiàn)金、償還債務本息等專業(yè)好文檔 支出現(xiàn)金、分配股利等。（ √ ） 10短期償債能力通常與流動資產、流動負債的結構相關。（ √ ） 10財務業(yè)績指標主要包括三方面，即顧客、內部流程、員工學習與成長。（ ） 10所謂分權是指集團管理中將決策授予給分部，如財務上的 投融資決策權、分紅決策權等。（ √ ） 10貢獻毛益是銷售成本減去所有變動費用后的凈額，也稱邊際貢獻。（ √ ） 10利用貢獻 毛益法對分部及非獨立法人單位進行財務業(yè)績評價，具有一定的主觀性。（ ） 1經(jīng)濟增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險“。（ √ ） 11經(jīng)營業(yè)績是對企業(yè)一定時期內全部經(jīng)營與管理活動產生結果的客觀、綜合反映。（ √ ） 11管理激勵，即通過管理業(yè)績評價，將業(yè)績評價結果與薪酬計劃掛鉤，從而激勵管理者。（ √ ） 11長期負債是指償還期在一年以內的債務總額。（ ） 11財務業(yè)績指標是指除財務業(yè)績以外的、反映企業(yè)運營、管理效果及財務業(yè)績形成過程的指標。（ ） 11業(yè)績評價是財務 業(yè)績評價與非財務業(yè)績評價兩者的結合。（ √ ） 11投入資本總額，它是指投資者（包括有息負債的債權人和股東）投入企業(yè)的資本總額，計算上它與“投入資本報酬率”所確定的口徑不一要 樣 。（ ） 11根據(jù)國資委相關規(guī)則，國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為 %。（ ） 11利用 EVA進行評價，其核心是確定 △ EVA是否小于零，也就是“當年 EVA－上一年 EVA”是否小于零，小于零則表明公司在創(chuàng)造價值，反之則相反。（ ） 11從集團管理角度，母公司自身業(yè)績評價其實并不重要，重要的是集團總部作為戰(zhàn)略管理中心、管理控制 中心等，接受集團股東對其集團整體業(yè)績的全面評價。（ √ ） 1集團整體的非財務業(yè)績主要 涉及戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風險控制、基礎管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等方面。（ √ ） 四、計算及分析題 假定某企業(yè)集團持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產總額為 1000 萬元，其資產收益論（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為 20%，負債的利率為 8%，所得稅率為 40%。假定該企業(yè)子公司的負債與權益的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進型 70： 30。 對于這兩種不同的資本結構與負債 規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權益情況。 答案：列表計算如下： 保守型 激進型 息稅前利潤（萬元） 200 200 利息（萬元） 24 56 稅前利潤（萬元） 176 144 所得稅 稅后利潤（萬元） 稅后凈利潤中母公司權益（萬元） 母公司對子公司投資的資本報酬率（ %） % % 由上表的計算結果可以看出： 由于不同的資本結構與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資 本本結構對母公司的貢獻更高。所以對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效的利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意著對母公司較高的權益回報。 2021 年底 A公司擬對 B 公司進行收購，根據(jù)預測分析，得到并購重組后目標公司 B公司 2021~2019年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為－ 700萬元、－ 500萬元、 200萬元、 500萬元、 580 萬元、 600 萬元、 620 萬元、 630 萬元、 650 萬元。假定 2020年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料，測知 B公司經(jīng)并購重組后的加權平均資本成本為 %，考慮到 未來的其他不確定因素，擬以10%為折現(xiàn)率。此外， B公司目前賬面資產總額為 4200萬元，賬面?zhèn)鶆諡?1660 萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式 對 B公司的股權價值進行估算。 附：復利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0．621 0.565 0.513 0.467 0.424 0. 386 解： B 公 司 明 確 的 預 測 期 內 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 值=(700)/(1+10%)1+(500)/(1+10%)2+(100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10=（萬元） 明確的預測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝（ 650/10%）（ 1+10%） － 10＝ 2509（萬元） B 公司預計整體價值＝ +2509＝ （萬元） B 公司 預計股權價值＝ － 1660＝ （萬元） A西服公司業(yè)已成功進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈利為 15。該公司 2021年 12月31日資產負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產總額為 20210萬元，債務總額為 4500萬元。當年凈利潤為 3700 萬元。 A 公司現(xiàn)準備向 B 公司提出收購意向（并購后 B 公司依然保持法人地位）， B公司是一家休閑服的制造企業(yè)，其產品及市場范圍可以彌補 A公司相關方面的不足。 2021年 12月 31日 B公司資產負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產總額為 5200萬元，債務總額為 1300 萬元。當年凈利潤為 480 萬元，前三年平均凈利潤為 440萬元。與 B公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為 11。 A公司收購 B公司的 理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應，并相信能使 B公司未業(yè)的效率和效益提高到同 A公司一樣的水平。 要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。 B最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； B近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈 B被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 A公司當前的資產報酬率水平和 A公司市盈率。 專業(yè)好文檔 解：（ 1）目標公司 B 股權價值＝ 480 11＝ 5280（萬元） （ 2）目標公司 B 股權價值＝ 440 11＝ 4840（萬元） （ 3） A公司資產報酬率＝ 3700/20210＝ % 目標公司 B 預計凈利潤＝ 5200 %＝ 962（萬元） 目標公司 B 股權價值＝ 962 15＝ 14430（萬元） 甲公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 55%的股權。相關財務資料如下： 乙公司擁有 10000萬元普通股， 2021年、 2021年、 2021年稅前利潤分別為 1100萬元、 1300萬元、 1200萬元，所得稅稅率 25%；甲公司決定按乙公司三年平均盈利水科對其作出價值評估。評估方法選用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率 16為參數(shù)。 要求：計 算乙公司預計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預計需要支付的收購價款。 乙公司近三 年平均稅前利潤＝（ 1100+1300+1200） /3＝ 1200（萬元） 乙公司近三年平均稅后利潤＝ 1200（ 1－ 25%）＝ 900（萬元） 乙公司近三年平均每股盈利＝ 900/10000=（元 /股） 乙公司預計每股價值＝ 16＝ （元 /股） 乙公司預計股權價值總額＝ 10000＝ 14400（萬元） 甲公司收購乙公司 55%的股權，預計需要支付收購價款＝14400 55%＝ 7920（萬元） 東方公司 2021年 12月 31日的資產負債表（簡表）如下。 單位：萬元 資產項目 金額 負債與所有者權益項目 金額 流動資產 固定資產 50000 100000 短期債務 長期債務 實收資本 留存收益 40000 10000 70000 30000 資產合計 150000 負債與所有者權益合計 150000 假定東方公司 2021年的銷售收入為 100000萬元，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)金股利支付率為 40%。公司營銷部門預測 2021年銷售將增長 12%，且其資產、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。 要求：計算 2021 年該公司的外部融資需要量。 解：（ 1）東方公司 2021 年增加的銷售額為 100000 12%＝12021萬元 （ 2）東方公司銷售增長而增加的投資需求為（ 150000/100000） 12021＝ 18000 （ 3）東方公司銷售增長而增加的負債融資量為（ 50000/10000） 12021＝ 6000 （ 4）東方公司銷售增長情況下提供 的內部融資量為100000（ 1+12%） 10%（ 1－ 40%）＝ 6720 （ 5）東方公司新增外部融資需要量＝ 18000－ 6000－6720＝ 5280萬元 西南公司 2021年 12月 31日的資產負債表（簡表）如下。 資產負債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日 單位：億元 資產項目 金額 負債與所有者權益項目 金額 現(xiàn)金 應收賬款 存貨 固定資產 5 25 30 40 短期債務 長期債務 實收資本 留存收益 40 10 40 10 資產合計 100 負債與所有者權益項 目 100 西南公司 2021年的銷售收入為 12億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產投資。經(jīng)營銷部門預