【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 負(fù)債率】 ＝凈利潤(rùn)－ 實(shí)體 本年凈投資（ 1－負(fù)債率） ＝凈利潤(rùn)－股權(quán)本年凈投資 【說(shuō)明】 這兩個(gè)公式從不同角度界定的股權(quán)現(xiàn)金流量，大家記住這兩個(gè)公式，注意考試的時(shí)候給出的是什么條件，從而選擇適當(dāng)?shù)墓浇忸}。 手寫 PPT17 4. 管理用現(xiàn)金流量表及基本公式 項(xiàng)目 本年金額 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量： 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 加：折舊與攤銷 ＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金（毛）流量 減：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加 本期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資 經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn) 16 ＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 減：凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 折舊與攤銷 實(shí)體現(xiàn)金流量 融資活動(dòng)現(xiàn)金流量： 稅后利息費(fèi)用 減：凈負(fù)債增加 ＝ 金融負(fù)債增加 金融資產(chǎn)凈增加 ＝債務(wù)現(xiàn)金流量 股利分配 減：股權(quán)資本凈增加 ＝ 股權(quán)資本發(fā)行 股份回購(gòu) ＝股權(quán)現(xiàn)金流量 融資現(xiàn)金流量合計(jì) ＝ 實(shí)體現(xiàn)金流量 第三部分 綜合題 首先、 重要性說(shuō)明及 分值估計(jì) 這一部分內(nèi)容包含綜合題 34分，同時(shí)這里涉及到的知識(shí)點(diǎn)大多屬于本課程的重難點(diǎn)，可以針對(duì)其中涉及到的知識(shí)點(diǎn)出計(jì)算分析題和選擇題目，以下綜合題相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的總分值估計(jì)在 50 分左右。 一共 八 個(gè)內(nèi)容， 重點(diǎn)是 26，其次是 1 中的部分內(nèi)容， 8今年可能性小些。 本期 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投 資 17 其次、具體內(nèi)容 一、 項(xiàng)目投資與租賃決策 （一） 涉及到的知識(shí)點(diǎn) 【知識(shí)點(diǎn) 1】 資金時(shí)間價(jià)值 （任何年份的 基礎(chǔ) ） 【知識(shí)點(diǎn) 2】資本成本計(jì)算（ 本考點(diǎn)主要涉及項(xiàng)目資本成本計(jì)算 ） 【知識(shí)點(diǎn) 3】項(xiàng)目投資決策 用 實(shí) 體現(xiàn) 金 流量法 ①即確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 ②企業(yè)現(xiàn)金流量確定是假設(shè)投資和籌資分開(kāi)考慮，即假設(shè)資金來(lái)源中沒(méi)有借款以及產(chǎn)生的利息。 折現(xiàn)率 具體計(jì)算參見(jiàn)“通用基礎(chǔ)中的二㈠”【 P205207】 現(xiàn)金流量估算 初始期 ① 增加購(gòu)置設(shè)備的價(jià)款【容易計(jì)算】或舊設(shè)備出售凈流量 【等于處置期②】 ② 墊支營(yíng)運(yùn)資本 ； 經(jīng)營(yíng)期 ①稅前 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn)【 EBIT】 ＝ 經(jīng)營(yíng)收入－不含所得稅的總成本費(fèi)用【也無(wú)利息】 ②不含所得稅的總成本費(fèi)用 【也不含利息】 ＝ 付現(xiàn)成本（即經(jīng)營(yíng)費(fèi)用） +非付現(xiàn)成本（折舊 +攤銷） ③稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量【營(yíng)業(yè)現(xiàn)金 毛 流量】 ＝ 稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 稅前 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn)所得稅 稅 率 (T) ＝ 稅前 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn)【 EBIT】＋非付現(xiàn)成本（折舊 +攤銷） 所得稅費(fèi)用 ＝ 稅前 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn)【 EBIT】 （ 1所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本（折舊 +攤銷） ＝ （ 經(jīng)營(yíng)收入－不含所得稅的總成本費(fèi)用） （ 1T）＋非付現(xiàn)成本 ＝ 經(jīng)營(yíng)收入 （ 1T） 付現(xiàn)成本（ 1T） +非付現(xiàn)成本（折舊 +攤銷） T ＝ 稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 額 處置期 ① 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 ； ② 報(bào)廢殘值收入 ； ＝固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值 固定資產(chǎn)變現(xiàn)的所得稅 ＝固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值 （固定資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值 固定資產(chǎn)稅法賬面凈值）所 18 得稅稅率 ③ 收回的營(yíng)運(yùn)資本 【實(shí)質(zhì)上是 累計(jì) 投入的營(yíng)運(yùn)資本的回收】 【說(shuō)明】 變現(xiàn)價(jià)值是變現(xiàn)收入扣除變現(xiàn)中的變現(xiàn)費(fèi)用（如銷售費(fèi)用） 通貨膨脹處置 ⑴公式 1+r 名義 ＝ （ 1+r 實(shí)際 ） （ 1+通貨膨脹率） 名義現(xiàn)金流量 ＝ 實(shí)際現(xiàn)金流量（ 1+通貨膨脹率） n 名義：包含 通貨膨脹影響的現(xiàn)金流 量 實(shí)際： 去除了通貨膨脹的影響 ⑵處理原則 名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。 手寫 PPT1719 【知識(shí)點(diǎn) 4】 更新決策的現(xiàn)金流量分析 更新決策的現(xiàn)金流量分析 舊設(shè)備 新設(shè)備 初始現(xiàn)金流量 －舊設(shè)備變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量 ＝－ 【 舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入 （舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入－舊設(shè)備稅法折余價(jià)值） 所得稅率 】 新設(shè)備購(gòu)置現(xiàn)金流量 ＝－新設(shè)備的投資額 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量（不考慮營(yíng)業(yè)收入） －付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本 （ 1－所得稅率）＋折舊與攤銷 所得稅率 －付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本 （ 1－所得稅率）＋折 舊與攤銷 所得稅率 終結(jié)點(diǎn) 處置 現(xiàn)金流量 變價(jià)凈收入 （變價(jià)凈收入－稅法折余價(jià)值） 所得稅率 變價(jià)凈收入 （變價(jià)凈收入－稅法折余價(jià)值） 所得稅率 【知識(shí)點(diǎn) 5】 投資決策指標(biāo) 掌握各種決策指標(biāo)的分類、適用條件、計(jì)算、特點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn)以及相互之間的關(guān)系，這些指標(biāo)包括：靜態(tài)投資回收期、會(huì)計(jì)收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報(bào)酬率以及年平均成本法 同時(shí)注意掌握互斥方案的決策 情形 1 一個(gè)項(xiàng)目的所有評(píng)估指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期和會(huì)計(jì)收益率，均比另一個(gè)項(xiàng)目好一些，肯定該方案優(yōu) 情形 2 基本指標(biāo)凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)矛盾 19 解決方法 1 投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），凈現(xiàn)值法優(yōu)先 解決方法 2 項(xiàng)目有效期不同引起的解決辦法： 共同年限法【也叫重置價(jià)值鏈法】、等額年金法 【知識(shí)點(diǎn) 6】租賃決策 經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃認(rèn)定及稅務(wù)處理區(qū)別 (1) 經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃認(rèn)定 由于融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃在稅務(wù)處理上的不同，所以租賃決策的第一步就是要判斷該租賃是融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃 我國(guó) 稅務(wù)上采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于融資租賃（資本化租賃）和經(jīng)營(yíng)租賃（費(fèi)用化租賃）的分類方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) ： 會(huì)計(jì)的資本化租賃 —— 稅法不可直接抵扣租賃 會(huì)計(jì)的費(fèi)用化租 賃 —— 稅法可直接抵扣租賃 融資租賃 滿足下列 標(biāo)準(zhǔn)之一 的，即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃： （ 1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的 所有權(quán) 轉(zhuǎn)移給承租人。 （ 2） 承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán) ，所訂立的 購(gòu)買價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值 ，因而在租賃開(kāi)始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)。 （ 3） 租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命 的大部分。這里的 “ 大部分 ” 通常 在租賃期占租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)使用壽命的 75%以上（含 75%） 。 （ 4）承租人 租賃開(kāi)始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值 ，幾乎相當(dāng)于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值。這里的 “ 幾乎相當(dāng)于 ” ，通常掌握在 90%以上 。 （ 5）租賃資產(chǎn) 性質(zhì)特殊 ，如果不作較大改造， 只有承租人才能使用 。 經(jīng)營(yíng)租賃 除融資租賃以外的租賃為經(jīng)營(yíng)租賃。 說(shuō)明 （ 1） 租賃的會(huì)計(jì)分類，主要著眼于租賃資產(chǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移 。 （ 2）會(huì)計(jì)角度區(qū)分經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的主要目的，是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，因此，準(zhǔn)確地說(shuō)， 應(yīng)稱為 “ 費(fèi)用化租賃 ” 和 “ 資本化租賃 ” (2) 經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃稅務(wù)處理區(qū)別 出租人 承租人 融資租賃 ⑴租金收入和租賃中費(fèi)用要考慮所得稅影響 ⑵ 各期收回本金 要考慮其抵減所得稅的作用 【類似折舊】 ⑴租金不能夠直 接抵稅，只有其中包含的利息和手續(xù)費(fèi)可以抵稅，要計(jì)算租金的抵稅，就需要將租金中的利息分離出來(lái)，計(jì)算其抵稅額【 故 稱 “ 不 可直接扣除租賃 ” 】 ⑵ 承租人 租賃 的資產(chǎn)能夠折舊 20 經(jīng)營(yíng)租賃 ⑴租金收入和租賃中費(fèi)用要考慮所得稅影響 ⑵租賃資產(chǎn)可以折舊，要考慮其抵減所得稅的作用 ⑴ 租入固定資產(chǎn)發(fā)生的 租賃費(fèi)支出 ， 可稅前扣除 【故 稱為 “ 可直接扣除租賃 ” 】 ⑵承租人承租的資產(chǎn)不能夠折舊，失去了 抵稅的作用，增加了現(xiàn)金流出 手寫 PPT20 可 直接抵稅租賃 【稅法經(jīng)營(yíng)租賃 】的決策分析 ⑴損益平衡租金法【 2021 年重點(diǎn)】 ① 基本原理 對(duì)承租 人而言，損益平衡租金 是承租人能夠接受的最高租金 ，它等于自行購(gòu)置的平均年成本。 ② 承租人如果自行購(gòu)置設(shè)備的現(xiàn)金流量分析 期間 現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流量（流出） 租賃資產(chǎn)成本，包括買 價(jià) 、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn) 等全部購(gòu)置成本 租賃期稅后現(xiàn)金流量（流出） 營(yíng)運(yùn) (付現(xiàn) )成本 (1所得稅稅率 )折舊 所得稅稅率 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量（流 入 ） 終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)凈收入 （終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)凈收入 終結(jié)點(diǎn)賬面價(jià)值） 所得稅率 手寫 PPT2122 ③ 計(jì)算損益平衡租金 【特別注意】 這里的折現(xiàn)率為投資項(xiàng)目的資本成本 21 方法二：差量現(xiàn)金流 量法（承租人立場(chǎng)分析）【這個(gè)內(nèi)容教材放在 財(cái)管 融資租賃的“承租人分析的基本方法”中，但是本質(zhì)上屬于 稅法 經(jīng)營(yíng)租賃的內(nèi)容】 ① 租賃相對(duì)于購(gòu)買差量現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率計(jì)算與分析 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 初始現(xiàn)金流量 （流入） 租賃資產(chǎn)成本，包括買家、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn) 費(fèi)等 全部購(gòu)置成本 ，具體范圍據(jù)合同確定 注： 經(jīng)營(yíng) 租賃避免這項(xiàng)現(xiàn)金流出，所以將其視作融資租賃的現(xiàn)金流入。 不需要 租賃期稅后現(xiàn)金流量 （流出） 租金 （ 1所得稅率） +折舊 所得稅率 注： 經(jīng)營(yíng) 租賃的租金能直接抵稅。 失去了折舊抵稅的作用 有擔(dān) 保債券的稅后成本 終結(jié)點(diǎn) 現(xiàn)金流量 （流出） 租賃期滿時(shí)資產(chǎn)的余值 注：因?yàn)榻杩钯?gòu)買有這項(xiàng)現(xiàn)金流入，而租賃沒(méi)有，可看作融資租賃的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。 項(xiàng) 目必要報(bào) 酬率 ，即全用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本 ② 計(jì)算凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策 NPV（承租人） ＝ 租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值 nt t 項(xiàng)目資本成本）（期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量稅后借款成本）（租賃期稅后現(xiàn)金流量租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本 ????? ?? 111 nnt 如果 NPV0，租賃有利，否則自行購(gòu)置有利 稅率及可供抵稅的收益對(duì)租賃的影響【有難度，教材不詳細(xì)】 (1) 稅率的影響 租賃能夠存在的主要條件之一是租賃雙方的實(shí)際稅率不相等，通 過(guò)租賃減少總的稅負(fù)，雙方分享租賃節(jié)稅的好處。如果不能取得稅收的好處，大部分長(zhǎng)期租賃在經(jīng)濟(jì)上都難以成立。 值得注意的是，稅率的影響不僅指名義稅率，還包括企業(yè)是否有可供抵減的收益。如果企業(yè)持續(xù)虧損，則不能獲得租賃節(jié)稅的好處。 (2) 可供抵稅的收益 在以上分析中，假定企業(yè)有可供抵稅的收益，如果企業(yè)沒(méi)有可供抵稅的收益，在這種情況對(duì)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均會(huì)產(chǎn)生影響。 ① 對(duì)現(xiàn)金流量的影響 【令稅率 ＝ 0 即可】 租賃期現(xiàn)金流量中將沒(méi)有租金抵稅和折舊抵稅的內(nèi)容。 期末余值現(xiàn)金流量也不再考慮變現(xiàn)損失減稅 或 變現(xiàn)凈收益納稅的問(wèn)題 ： 公式不變， 令稅率＝ 0即可。 22 ② 對(duì)折現(xiàn)率的影響 【令稅率 ＝ 0即可】 租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)稅后利率 —— 有擔(dān)保債務(wù)稅前利率。 對(duì)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率無(wú)影響：仍為項(xiàng)目資本成本。 （二） 出題角度 【綜合題】 經(jīng)營(yíng)租賃損益平衡租金的決策方法， 可能讓在自行購(gòu)買、經(jīng)營(yíng)租賃方案進(jìn)行計(jì)算并最終作出決策【 2021 年可能性大，把教材例題搞懂】。 固定資產(chǎn)更新決策的計(jì)算題 【計(jì)算分析題】 等額年金法運(yùn)用 互斥方案決策 獨(dú)立方案的可行性決策計(jì)算題 （三） 參考例題 【例 】（ 2021 年） G 公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè) 。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下： （ 1）該種飲料批發(fā)價(jià)格為每瓶 5元，變動(dòng)成本為每瓶 元。本年銷售 400萬(wàn)瓶，已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。 （ 2）市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示明年銷量可以達(dá)到 500 萬(wàn)瓶，后年將達(dá)到 600 萬(wàn)瓶，然后以每年 700萬(wàn)瓶的水平持續(xù) 3年。 5 年后的銷售前景難以預(yù)測(cè)。 （ 3）投資預(yù)測(cè)：為了增加一條年產(chǎn) 400 萬(wàn)瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資 600 萬(wàn)元；預(yù)計(jì)第5 年末設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為 100 萬(wàn)元；生產(chǎn)部門估計(jì)需要增加的營(yíng)運(yùn)資本為新增銷售額的 16%，在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行，可以假設(shè)沒(méi)有建設(shè)期。 （ 4）設(shè)備開(kāi)始使用前需要支出培訓(xùn)費(fèi) 8 萬(wàn)元；該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費(fèi) 8 萬(wàn)元。 （ 5）該設(shè)備也可以通過(guò)租賃方式取得。租賃公司要求每年租金 123 萬(wàn)元，租期 5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由 G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開(kāi)始使用前所需的培訓(xùn)費(fèi) 8 萬(wàn)元由 G 公司承擔(dān)。 （ 6）公司所得稅率 25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限 6年，直線法折舊，殘值率 5%；假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為 15%；銀行借款（有擔(dān)保）利息率 12%. 23 要求：（ 1）計(jì)算自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。 （ 2）根據(jù)我國(guó)稅法的規(guī)定，該項(xiàng)設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營(yíng)租賃？具體說(shuō)明判別的依據(jù)。 （ 3）編制租賃的還本付息表，并且計(jì)算租賃相對(duì)于自購(gòu)的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說(shuō)明理由。 【 參