【文章內容簡介】 果提取的壞賬準備較多，應使用未提取壞賬準備的應收賬款計算。在分析時要與銷售額分析、現金分析聯系起來，并且不能說應收賬款周 轉天數越少越好。 ，應統(tǒng)一使用 “ 銷售收入 ” 計算存貨周轉率。如果是為了評估存貨管理的業(yè)績，應當使用 “ 銷售成本 ” 計算存貨周轉率；存貨周轉天數不是越低越好。 （定量分析），通?？梢允褂?“ 總資產周轉天數 ” 指標或 “ 資產與收入比 ” 指標，不使用 “ 總資產周轉次數 ” 。因此有：總資產周轉天數＝流動資產周轉天數＋非流動資產周轉天數。通過驅動因素的分析，可以了解總資產周轉率變動是由哪些資產項目引起的，以及影響較大的因素，為進一步分析指出方向。 四、盈利能力比率 盈利能力比率 計算公式 銷售毛利率 銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本） /銷售收入 100% 2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 18 頁 銷售凈利率 銷售凈利率＝凈利潤 /銷售收入 100% 總資產報酬率 總資產報酬率＝息稅前利潤 /平均資產總額 100% 總資產凈利率 總資產凈利率＝凈利潤 /平均資產總額 100% ＝銷售凈利率 總資產周轉次數 權益凈利率（凈資產收益率） 權益凈利率＝凈利潤 /平均凈資產 100% ＝總資產凈利率 權益乘數 ＝銷售凈利率 總資產周轉次數 權益乘數 （一） 銷售凈利率 銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分數表示，其計算公式為： 銷售凈利率 =（凈利潤 247。 銷售收入） 100% 該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。 銷售凈利 率的變動。是由利潤表的各個項目金額變動引起的。表 2— 8列示了 ABC公司利潤表各項目的金額變動和結構變動數據。其中 “ 本年結構 ” 和 “ 上年結構 ” ，是各項目除以銷售收入得出的百分比， “ 百分比變動 ” 是指 “ 本年結構 ” 百分比與 “ 上年結構 ” 百分比的差額。該表稱為利潤表的同型報表。它排除了規(guī)模差異的影響，提高了數據的可比性。 表 28 利潤表結構百分比變動 單位：萬元 項目 本年金額 上年金額 變動金額 本年結構（ %） 上年結構（ %） 百分比變動（ %） 一、營業(yè)收入 3 000 2 850 150 減：營業(yè)成本 2 644 2 503 141 營業(yè)稅金及附加 28 28 0 銷售費用 22 20 2 管理費用 46 40 6 財務費用 110 96 14 資產減值損失 0 0 0 加：公允價值變動收益 0 0 0 投資收益 6 0 6 二、營業(yè)利潤 156 163 7 2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 19 頁 加：營業(yè)外收入 45 72 27 減：營業(yè)外支出 1 0 1 三、利潤總額 200 235 35 減：所得稅費用 64 75 11 四、凈利潤 136 160 24 （ 1）金額變 動分析：本年凈利潤減少 24萬元。影響較大的不利因素是銷售成本增加 141 萬元和營業(yè)外收入減少 27萬元。影響較大的有利因素是銷售收入增加 150萬元。 （ 2）結構變動分析：銷售凈利率減少 %。影響較大的不利因素是銷售成本率增加 %、財務費用比率增加 %和營業(yè)外收入比率減少 %。 確定分析的重點項目后，需要深入到各項目內部進一步分析。此時，需要依靠報表附注提供的資料以及其他可以收集到的信息。 毛利率變動原因可以分部門、分產品、分顧客群、分銷售區(qū)域或 分推銷員進行分析，視分析的目的以及可取得的資料而定。 ABC公司表表附注顯示的分產品的毛利資料，如表 29所示。 表 29 ABC公司分產品毛利資料 單位：萬元 產品類別 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)毛利 毛利率（ %） 本期數 上期數 本期數 上期數 本期數 上期數 本期數 上期數 音響類產品 1 589 1 881 1 882 1 964 293 83 軟件類產品 508 475 312 295 196 180 數碼類產品 903 494 450 244 453 250 合計 3 000 2 850 2 644 2 503 356 347 通過 29和其他背景資料可知：音響類產品是該公司的傳統(tǒng)產品，目前仍占銷售收入的較大部分，期毛利率是負值，已失去繼續(xù)產銷的價值。軟件類產品毛利率基本持平，銷售額略有增長，其毛利約占公司的一半。數碼類產品銷售迅速增長，毛利率很高。其毛利占公司的大部分。因此，應結合市場競爭和公司資源情況，分析是否可擴大數碼產品和軟件產品的產銷規(guī)模，以及音響產品能否 更新換代。如果均無可能，音響產品的虧損可能繼續(xù)增加，而數碼產品和軟件產品的高毛利可能引來競爭者，預期盈利能力還可能進一步下降。 （二）資產凈利率 資產凈利率是指凈利潤與總資產的比率，它反映每 l元總資產創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式為： 資產凈利率 =（凈利潤 247。 總資產） 100% 資產凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由資產凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。 因此，驅動權益凈利率的基本動力是資產凈利率。 影響資產凈利率的驅動因素是銷售利潤率和資產周轉率。 資產凈利率＝凈利潤 /總資產 ＝凈利潤 /銷售收入 銷售收入 /總資產 ＝銷售利潤率 總資產周轉次數 總資產周轉次數是 l元資產創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤率是 1元銷售收入創(chuàng)造的利潤，兩者共同決定了資產凈利率即 l元資產創(chuàng)造的利潤。 2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 20 頁 由于銷售凈利率降低，使資產凈利率下降 %；由于資產周轉率下降，使資產凈利率下降%。兩者共同作用使資產 凈利率下降 %，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。 【例題】 ABC公司近三年的主要財務數據和財務比率如下： 項 目 2021年 2021年 2021年 銷售額（萬元） 4000 4300 3800 總資產（萬元 ） 普通股（萬元） 保留盈余（萬元） 所有者權益合計 1430 100 500 600 1560 100 550 650 1695 100 550 650 流動比率 平均收現期（天） 存貨周轉率 債務 /所有者權益 長期債務 /所有者權益 銷售毛利率 銷售凈利率 總資產周轉率 總資產凈利率 18 % % 21% 22 % % 13% 27 % % 6% 假設該公司沒有營業(yè)外收支和投資收益；所得稅稅率不變。 【要求】 （ 1）分析說明該公司運用資產獲利能力的變化及其原因； （ 2）分析說明該公司資產、負債和所有者權益的變化及其原因； （ 3）假如你是該公司的財務經理，在 2021年應從哪些方面改善公司的財務狀況和經營業(yè)績 ? [答疑編號 2252020601] 『正確答案』 （ 1） ① 該公司總資產凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產獲利的能力在降低，其原因是資產周轉率和銷售凈利率都在下降。 ② 總資產周轉率下降的原因是平均收現期延長和存貨周轉率下降。 ③ 銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管在 2021年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢。 2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 21 頁 （ 2） ① 該公司總資產在增加，主要原因是存貨和應收賬款占用增加。 ② 負債是籌資的主要來源，其 中主要是流動負債。所有者權益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利。 （ 3） ① 擴大銷售； ② 降低存貨； ③ 降低應收賬款； ④ 增加留存收益； ⑤ 降低進貨成本。 （三）權益凈利率 權益凈利率是凈利潤與股東權益的比率，它反映每 1元股東資本賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。 權益凈利率 =（凈利潤 247。 股東權益） 100% 五、市價比率 市價比率 計算公式 市盈率 市盈率＝每股市價 /每股收益 其中：每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利） 247。 流通在外普通股加權平均股數 市凈率 市凈率＝ 每股市價 247。 每股凈資產 其中：每股凈資產＝（普通股股東權益－優(yōu)先股的清算價值－拖欠的優(yōu)先股股利） 247。 流通在外普通股股數 市銷率（收入乘數） 市銷率＝每股市價 247。 每股銷售收入 其中：每股銷售收入＝銷售收入 247。 流通在外普通股加權平均股數 六、杜邦分析體系 —— 傳統(tǒng)財務分析體系 核心比率：權益凈利率 核心公式：權益凈利率＝總資產凈利率 權益乘數 ＝銷售凈利率 總資產周轉次數 權益乘數 2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 22 頁 【注意】分解出來的銷售凈利率和總資產周轉次數可以反映企業(yè)的經營戰(zhàn)略，分解出來的財務杠桿（權益乘數）可以反映企業(yè)的財務政策。由于一些企業(yè)銷售凈利率、總資產周轉次數經常呈反方向變化，總資產凈利率與財務杠桿也經常 呈反方向變化，因此企業(yè)必須使其經營戰(zhàn)略和財務政策2021 年 注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 23 頁 相匹配。 傳統(tǒng)分析體系的局限性： “ 總資產 ” 與 “ 凈利潤 ” 不匹配； 經營活動損益和金融活動損益； 。 【例題 xxx 題】 資料： F公司經營多種產品，最近兩年的財務報表數據摘要如下（單位：萬元）： 利潤表數據： 上年 本年 營業(yè)收入 10000 30000 營業(yè)成本（變動成本） 7300 23560 管理