【文章內容簡介】 1時，組合的標準差σ p＝ W1σ 1＋ W2σ 2＝單項資產(chǎn)標準差的加權平均值，由此表明組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值，換句話說，當相關系數(shù)ρ 1， 2＝ 1時，這樣的組合不能降低任何風險。由此可知，選項 A和選項 D的說法正確。當相關系數(shù)ρ 1， 2＝ 1時，組合的標準差σ p＝ |w1σ 1w2σ 2|，此時組合的標準差σ P達到最小，有時可能是零。因此，由這樣的兩項資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風 險，即選項 B的說法正確。只要資產(chǎn)組合的標準差小于單項資產(chǎn)標準差的加權平均值，就意味著資產(chǎn)組合可以分散風險，也就是說，只有當相關系數(shù)＝ 1時，資產(chǎn)組合才不能降低任何風險，由此可知，當相關系數(shù)＝ 0時，資產(chǎn)組合也能抵消風險。所以，選項 C的說法不正確?！驹擃}針對“資產(chǎn)組合的風險與收益”知識點進行考核】 6.【正確答案】 BCD 【解析】 企業(yè)總體風險包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險又稱為企業(yè)特有風險，可以進一步分為經(jīng)營風險和財務風險。由此可知，選項 A的說法不正確。 【該題針對“資產(chǎn)的風險”知識點進行考核】 7.【 正確答案】 CD 【解析】 極個別資產(chǎn)的貝他系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。所以，選項 C不正確。貝他系數(shù)又稱系統(tǒng)風險系數(shù)，衡量的是系統(tǒng)風險，因此，當某資產(chǎn)的貝10/96 財務管理學練習題 與答案 山東經(jīng)濟學院 袁征 2021 年 他系數(shù)小于 1 時，只能說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險，不能說明該資產(chǎn)的風險小于市場組合的風險，選項 D不正確?！驹擃}針對“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 8.【正確答案】 ABCD 【解析】 某資產(chǎn)的貝他系數(shù)＝該資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率 的方差＝（該資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)該資產(chǎn)收益率的標準差市場組合收益率的標準差） /（市場組合收益率的標準差市場組合收益率的標準差）＝該資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)該資產(chǎn)收益率的標準差 /市場組合收益率的標準差?！驹擃}針對“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 9.【正確答案】 BCD 【解析】 從理論上來說，風險收益率可以表述為風險價值系數(shù)（ b）與標準離差率（ V）的乘積，所以，選項 A不正確；在資本資產(chǎn)定價模型中，風險收益率＝貝他系數(shù)市場風險溢酬，因此，選項 B正確；市場整體對風險 的厭惡程度越高，意味著要求獲得的補償就越高，所以，市場組合的風險收益率越高。即選項 C正確。由于投資組合的貝他系數(shù)＝單項資產(chǎn)貝他系數(shù)的加權平均數(shù)，投資組合的風險收益率＝投資組合的貝他系數(shù)市場風險溢酬，即投資組合的風險收益率＝單項資產(chǎn)貝他系數(shù)的加權平均數(shù)市場風險溢酬，而單項資產(chǎn)的風險收益率＝單項資產(chǎn)貝他系數(shù)市場風險溢酬，所以，選項 D的說法正確?！驹擃}針對“資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】 10.【正確答案】 ABCD 【解析】 證券市場線的橫軸是貝他系數(shù)，而貝他系數(shù)僅僅對該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險的度量，因此 ，證券市場線的一個重要暗示就是“只有系統(tǒng)風險才有資格要求補償”，即選項 A正確；證券市場線的方程為 R＝ Rf＋β（ RmRf），其中（ RmRf）表示市場風險溢酬， Rf表示無風險收益率，由此可知，選項 B、 C、 D正確。 【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】 三、判斷題 1.【正確答案】 錯 【解析】 應該把“不存在投資收益率的不確定性”改為“不存在再投資收益率的不確定性”?！驹擃}針對“資產(chǎn)的風險”知識點進行考核】 2.【正確答案】 對 【解析】 當β＝ 1時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、 同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少） 1%，那么該資產(chǎn)的收益率也相應的增加（或減少） 1%，也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致。 【該題針對“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 3.【正確答案】 錯 【解析】 風險收益率的大小取決于兩個因素，一是風險的大小；二是投資者對風險的偏好。由此可知，風險越大，風險收益率不一定越大。用計算公式表示如下：風險收益率＝風險價值系數(shù)標準離差率，其中，標準離差率反映了資產(chǎn)全部風險的相對大小，而風險價值系數(shù)則取決于投資者對風險的偏好。 【該題針對“資產(chǎn) 收益率的類型”知識點進行考核】 4.【正確答案】 錯 【解析】 對于預期收益率相同的資產(chǎn)，可以用標準差比較風險，由于標準離差率＝標準差 /預期收益率，對于預期收益率相同的資產(chǎn)，標準差越大，其標準離差率也越大，所以，對于預期收益率相同的資產(chǎn)，也可以用標準離差率比較風險。因此，原題說法不正確?！驹擃}針對“風險衡量”知識點進行考核】 5.【正確答案】 錯 【解析】 資產(chǎn)組合的預期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預期收益率的加權平均數(shù)，與資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)無關。 【該題針對“資產(chǎn)的收益與收益率”知識點進行考核 】 6.【正確答案】 對 【解析】 一般來講，由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關關系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。那些只反映資產(chǎn)本身特性，由方差表示的各資產(chǎn)本身的風險，會隨著組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加而逐漸減小，當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時，這部分風險可以被完全消除。而那些由 財務管理學練習題 與答案 11/96 山東經(jīng)濟學院 袁征 2021 年 協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運動所產(chǎn)生的風險，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終 存在的?！驹擃}針對“資產(chǎn)組合的風險與收益”知識點進行考核】 7.【正確答案】 對 【解析】 當相關系數(shù)＝ 1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關的關系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同；當相關系數(shù)＝ 1時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關的關系，即他們的收益率變化方向和變化幅度完全相反；當相關系數(shù)＝ 0時，表明兩項資產(chǎn)的收益率不具有相關關系，即他們的收益率彼此獨立變化，互不干擾?！驹擃}針對“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風險”知識點進行考核】 8.【正確答案】 錯 【解析】 當相關系數(shù)ρ 1， 2＝ 1時，組合 的標準差σ p＝ |w1σ 1w2σ 2|，此時組合的標準差σ P達到最小，有時可能是零，并不一定是零。 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風險”知識點進行考核】 9.【正確答案】 對 【解析】 系統(tǒng)風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等?！驹擃}針對“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 10.【正確答案】 錯 【解析 】 系統(tǒng)風險不能被消除，只有非系統(tǒng)風險可以被消除。 【該題針對“非系統(tǒng)風險與風險分散”知識點進行考核】 四、計算題 1.【正確答案】 （ 1）資產(chǎn)組合投資總額＝ 400 15＋ 200 20＝ 10000（元） 股票 A的投資比重＝（ 400 15） /10000＝ 股票 B的投資比重＝ ＝ ＝（ 200 20） /10000＝ （ 2）資產(chǎn)組合的預期收益率＝ 8% ＋ 10% ＝ % （ 3）資產(chǎn)組合收益率的方差＝ 20% 20%＋ 15% 15%＋ 2 20% 15%＝ ＋ ＋ ＝ 資產(chǎn)組合收益率的標準差＝（ ） 1/2 100%＝ % （ 4）股票 A的收益率和股票 B的收益率的協(xié)方差＝ 20% 15%＝ 。 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“風險衡量” ,“資產(chǎn)的風險”知識點進行考核】 2.【正確答案】 （ 1）甲項目的預期收益率＝ 20% ＋ 16% ＋ 12% ＝ 16% 乙項目的預期收益率＝ 30% ＋ 10% % ＝ 10% 甲項目的標準差＝ [（ 20%16%） 2 +（ 16%16%） 2 +（ 12%16%） 2 ]1/2＝ % 乙項目的標準差＝ [（ 30%10%） 2 +（ 10%10%） 2 +（ 10%10%） 2 ]1/2＝ % 甲項目的標準離差率＝ %/16%＝ 乙項目的標準離差率＝ %/10%＝ （ 2）由于乙項目的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。由于甲項目的預期收益率高于乙項目，即甲項目的預期收益率高并且風險低，所以，該公司應該選擇甲項目。 （ 3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率＝預期收益率＝ 16% 由于必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋風險價值系數(shù)（ b）標準離差率 而無風險收益率＝政府短期債券的收益率＝ 4% 所以， 16%＝ 4%＋ b 解得： b＝ （ 4）市場風險溢酬＝證券市場平均收益率 無風險收益率＝ 9%4%＝ 5% 因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，預期收益率＝必要收益率＝無風險收益率＋貝他系數(shù)12/96 財務管理學練習題 與答案 山東經(jīng)濟學院 袁征 2021 年 市場風險溢酬 即： 10%＝ 4%＋乙項目的貝他系數(shù) 5% 解得：乙項目的貝他系數(shù)＝ 根據(jù)貝他系數(shù)的計算公式 可知： 乙項目的貝他系數(shù)＝乙項目的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)乙項目的標準差 /市場組合的標準差 即： ＝乙項目的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù) %/8% 解得：乙項目的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)＝ 【該題針對“非系統(tǒng)風險與風險分散” ,“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 3.【正確答案】 （ 1）某項資產(chǎn)的風險收益率＝該項資產(chǎn)的貝他系數(shù)市場風險溢酬 由此可知：市場組合的風險收益率＝市場組合的貝他系數(shù)市場風險溢酬 由于市場組合的貝他系數(shù)＝ 1，因此，市場組合的風險收益率＝ 1市場風險溢酬＝市場風險溢酬 即：市場風險溢酬＝ 16% 甲股票的風險收益率＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 20%＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 解得：甲股票的貝他系數(shù)＝ 由于甲股票的必要收益率＝無風險收益率＋甲股票的風險收益率 所以， 25%＝無風險收益率＋ 20% 解得：無風險收益率＝ 5% （ 2）股票價格指數(shù)平均收益率＝市場組合收益率＝無風險收益率＋市場風險溢酬＝ 5%＋ 16%＝ 21% （ 3）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝ ＋ ＝ 由于資本資產(chǎn)定價模型成立（即假設市場是均衡的），因此： 資產(chǎn)組合的預期收益率＝資產(chǎn)組合的必要收益率 ＝無風險收益率＋資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)市場風險溢酬＝ 5%＋ 16%＝ % （ 4）根據(jù)貝他系數(shù)的定義式可知： 乙股票的貝他系數(shù)＝乙股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率的方差 資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率的方差 即： ＝ 40%/市場組合收益率的方差 ＝資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率的方差 解得：資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝ 40%/＝ （ 5）證券市場的斜率＝市場風險溢酬＝ 16% 證券市場的截距＝無風險收益率＝ 5% 【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型” ,“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 第三章 資金時間價值與證券評價 一、單項選擇題 2021元，年利率 2%，單利計息，則在第三年年末存款的終值是（）元。 （）。 利折算到現(xiàn)在某一時點所對應的金額 財務管理學練習題 與答案 13/96 山東經(jīng)濟學院 袁征 2021 年 ，每年年末支付 50000元，分 10次付清，假設年利率為 3%，則該項分期付款相當于現(xiàn)在一次性支付（）元。（ P/A， 3%， 10）＝ 4年沒有流入，后 5年每年年初流入 4000元，則該項年金的遞延期是（）年。 ，以下不屬于債券基本要素的是（）。 2021年 6月 30 日以 980元的價格購買 ABC公司于 2021年 1月 1日平價發(fā)行的債券，面值為 1000元，票面利率為 8%， 5年期，每年 12月 31 日支付一次利息，甲將此債券持有至到期，則持有期年均收益率為（）。 % % % % ，下列說法錯誤的是 （ ）。