【文章內容簡介】 無風險收益率為 10％。 A股票當前每股市價為 12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股 現(xiàn)金股利，預計股利以后每年將增長 8％。 要求：（ 1）計算以下指標： ① 甲公司證券組合的 β 系數(shù)； ② 甲公司證券組合的風險收益率（ RP） ； ③ 甲公司證券組合的必要投資收益率（ K）； ④ 投資 A股票的必要投資收益率； （ 2） 利用股票估價模型分析當前出售 A股票是否對甲公司有利。 10. 甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知 M公司股票現(xiàn)行市價為每股 9元，上年每股股利為 ，預計以后每年以 6%的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股 7元，上年每股股利為 ，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。 要求：（ 1）利用股票估價模 型，分別計算 M、 N公司股票價值。 （ 2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。 11. 某企業(yè)計劃用新設備替換現(xiàn)有舊設備。舊設備預計還可使用 5 年，目前變價收入60000元。新設備投資額為 150000 元，預計使用 5年。至第 5年末，新、舊設備的預計殘值相等。使用新設備可使企業(yè)在未來 5年內每年增加營業(yè)收入 16000元，降低經營成本 9000元。該企業(yè)按直線法計提折舊，所得稅稅率為 33％。 要求：（ 1）計算使用新設備比使用舊設備增加的凈現(xiàn)金流量。 （ 2）計算該方案的差額投資內部收益率。 （ 3）若設定折現(xiàn)率分別 為 8％和 10％，確定應否用新設備替換現(xiàn)有舊設備。 12. 某公司在 19*1年 5月 1日擬將 400萬元的資金進行證券投資，目前證券市場上有甲、乙兩種股票可以買入。有關資料如下： 購買甲股票 100萬股，在 19*2年、 19*3年和 19*4年的 4月 30日每股可分得現(xiàn)金股利分別為 、 ，并于 19*4年 4月 30日以每股 5元的價格將甲股票全部出售。 購買乙股票 80萬股，在未來的 3年中，每年 4月 30日每股均可獲得現(xiàn)金股利 ，并于 19*4年 4月 30日以每股 6元的價格將乙股票全部拋出。 要求 ：分別計算甲、乙兩種股票的投資收益率，并確定該公司應投資于哪種股票。 13. 資料 C公司在 2021年 1月 1日發(fā)行 5年期債券，面值 1000元，票面年利率 10％，于每年 12月 31日付息，到期時一次還本。 要求： （ 1）假定 2021年 1月 1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是 9％，該債券的發(fā)行價應當定為多少？ （ 2）假定 1年后該債券的市場價格為 ，該債券于 2021年 1月 1日的到期收益率是多少？ （ 3）該債券發(fā)行 4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在 2021年 1月 1日由開盤的 900元。跌價后該債券的到期收益率是多少（假設能夠全部按時收回本息）？ 假設證券評級機構對它此時的風險估計如下：如期完全償還本息的概率是 50％，完全不能償還本息的概率是 50％。當時金融市場的無風險收益率 8％，風險報酬斜率為 ，債券評級機構對違約風險的估計是可靠的，請問此時該債券的價值是多少？ 14. 資料： D公司正面臨印刷設備的選擇決策。它可以購買 10臺甲型印刷機，每臺價格 8000元，且預計每臺設備每年末支付的修理費為 2021元。甲型設備將于每 4年末更 換，預計無殘值收入。另一個選擇是購買 11臺乙型設備來完成同樣的工作，每臺價格 5000元，每臺每年末支付的修理費用分別為 2021元、 2500元、 3000元。乙型設備需于 3年后更換，在第 3年末預計有 500元 /臺的殘值變現(xiàn)收入。 該公司此項投資的機會成本為 10％；所得稅率為 30％（假設該公司將一直盈利），稅法規(guī)定的該類設備折舊年限為 3年，殘值率為 10％；預計選定設備型號后，公司將長期使用該種設備，更新時不會隨意改變設備型號，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調。 要求： 分別計算采用甲、乙設備的平均年成本，并據(jù)此判 斷應當購買哪一種設備。 15. 某企業(yè)準備變賣一套尚可使用 5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。舊設備賬面凈值 90000元，目前變價收入 80000元。新設備的投資額 202100元，預計使用年限 5年。到第 5年末新設備與繼續(xù)使用舊設備的預計凈殘值相等。新設備投入使用后，每年可為企業(yè)增加營業(yè)收人 70000元，增加付現(xiàn)成本 35000元。該設備采用直線法計提折舊，新舊設備的替換不會影響企業(yè)的正常經營。該企業(yè)所得稅率 33% ，預期投資報酬率 10％。（ N=5， I=10％時，年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，復利現(xiàn)值系數(shù)為 ） 要求：采用差額分析法確定應否用新設備替換舊設備。 16. 某證券市場有 A、 B、 C、 D四種股票可供選擇，某投資者準備購買這四種股票組成投資組合。有關資料如下：現(xiàn)行國庫券的收益率為 10％，市場平均風險股票的必要收益率為 15％，已知 A、 B、 C、 D四種股票的貝他系數(shù)分別為 、 l和 0.8。要求：根據(jù)以上資料， （ l）采用資本資產定價模型分別計算 A、 B、 C、 D四種股票的預期報酬率； （ 2）假設 A股票為固定成長股，成長率為 8％，預計一年后的股利為 3元。當時該股票的市價為 20元，該投資者應否購買該種股票 ； （ 3）若該投資者按 5： 2： 3的比例分別購買了 A、 B、 C、三種股票，計并該投資組合的貝他系數(shù)和組合的預期報酬率； （ 4）若該投資者按 5： 2： 3的比例分別購買了 A、 B、 D三種股票，計算該投資組合的貝他系數(shù)和組合的預期報酬率； （ 5）根據(jù)上述（ 3）和（ 4）的結果，如果該投資者想降低風險，他應選擇哪一種投資組合？ 17. 六、 綜合（共 8題） 1. 準備購入一設備以擴充生產能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20210 元，使用壽命為 5 年，采用直線法計提折舊， 5 年后設備無殘值。 5 年中每年銷售收入為 8000元， 每年的付現(xiàn)成本為 3000元。乙方案需投資 24000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 4000元， 5年中每年的銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費 200元，另需墊支營運資金 3000元。假設所得稅率為 40%，資金成本為 10%。 要求： (1)計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量。 (2)計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)。 2. 投資者欲購買股票，現(xiàn)從 A、 B公司 1997年 12月 31日的有關會計報表及補充資料中獲知， 1997年 A公司稅后凈利為 800萬元，發(fā)放 的每股股利為 5元，市盈率為 5， A公司發(fā)行在外股數(shù)為 100萬股，每股面值 10元； B公司 1997年獲稅后凈利 400萬元，發(fā)放的每股股利為 2元，市盈率為 5，其對外發(fā)行股數(shù)為 100萬股，每股面值 10元。預期 A 公司未來 5 年內股利恒定，在此后轉為正常增長，增長率為 6%；預期 B 公司股利將持續(xù)增長，每年增長率為 4%.假定目前無風險收益率為 8%，平均風險股票的必要收益率為 12%.A公司股票的貝他系數(shù)為 2， B公司股票的貝他系數(shù)為 . 要求： （ 1）通過計算股票價值并與股票價格，比較判斷是否應購買兩公司股 票。 （ 2）若投資購買兩股票各 100 股，該投資組合的預期報酬率為多少？該投資組合的風險如何（綜合貝他系數(shù)）？ 3. 某公司需用房一套，預計需使用 20年，建筑面積為 150平方米，現(xiàn)有租房與買房兩種方案可供選擇。 租房方案：目前年租金為 500元／平方米，預計今后房租每 10年將上漲 20％，假設每年的房租均在年初全額支付； 購房方案：該房現(xiàn)價為 4000元／平方米，此公司付，款方式為首付 20％的房款，其余部分由銀行貸款支付。已知銀行貸款年利率為 8％，償還期為 10年，還款方式為每年年末等額還本付息。預計 20年后該套房的售價為 1500元／平方米，若該公司投資人要求的必要收益率為 10％，則應選擇哪種方案？ 4. 為提高生產效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用 5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 相關資料如下： 資料一：已知舊設備的原始價值為 299000元，截止當前的累計折舊為 190000元，對外轉讓可獲變價收入 110000元，預計發(fā)生清理費用 1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設備，到第 5年末的 預計凈殘值為 9000元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。 甲方案的資料如下： 購置一套價值 550000元的 A設備替換舊設備，該設備預計到第 5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用 A設備可使企業(yè)第 1年增加經營收入 110000元，增加經營成本 20210元；在第 24年內每年增加營業(yè)利潤 100000元；第 5年增加經營凈現(xiàn)金流量 114000元；使用 A設備比使用舊設備每年增加折舊 80000元。 經計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照 14%折現(xiàn)率計算的差量 凈現(xiàn)值為 14940。 44元，按 16%計算的差量凈現(xiàn)值為 7839。 03元。 乙方案的資料如下： 購置一套 B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為： △ NCF0= 758160元， △NCF1 5=202100元。 資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為 4%，無風險報酬率 8%。 有關的資金時間價值系數(shù)如下： 5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率 （ F/A， i， 5） （ P/A， i， 5） （ F/P， i， 5） （ P/F， i， 5） 10% 6． 1051 3． 7908 1． 6105 0． 6209 12% 6． 3529 3． 6048 1． 7623 0． 5674 14% 6． 6101 3． 4331 1． 9254 0． 5194 16% 6． 8771 3． 2773 2． 1003 0． 4761 要求：（ 1）根據(jù)資料一計算與舊設備有關的下列指標： ① 當前舊設備折余價值； ② 當前舊設備變價凈收入； （ 2）根據(jù)資料二中甲方案的有關資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標： ① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； ② 經營期第 1年總成本的變動額； ③ 經營期第 1年營業(yè)利潤的變 動額； ④ 經營期第 1年因更新改造而增加的凈利潤； ⑤ 經營期第 24年每年因更新改造而增加的凈利潤； ⑥ 第 5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額； ⑦ 按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（ △NCF1 ）； ⑧ 甲方案的差額內部收益率（ △IRR 甲）。 （ 3） 根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標： ① 更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額； ② B 設備的投資； ③ 乙方案的差額內部收益率（ △IRR 乙）。 （ 4） 根據(jù)資料三計算企 業(yè)期望的投資報酬率。 （ 5） 以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。 5. 某企業(yè)計劃進行某項投