【正文】 建設期為零，第一年流動資產(chǎn)需用額為 1000萬元，流動負債需用額為 400萬元，則該年流動資金投資額為（）萬元 . 22. 在下列評價指標中，屬于非折現(xiàn)正指標的是（）。 A．獲取財務杠桿利益 26. 某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇 .已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標準離差為 300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準離差為 330萬元 .下列結(jié)論中正確的是（）。 A、公司在市場競爭中失敗 B、公司勞資關(guān)系緊張 C、公司財 務管理失誤 D、通貨膨脹 30. 兩種完全正相關(guān)的股票形成的股票組合（）。 A、 8% B、 13% C、 5% D、 17% 34. 下列因素引起的風險中，投資者可以通過證券投資組合予以分散的是（）。 A、 β 系數(shù)可用來衡量可分散風險的大小 B、某種股票的 β 系數(shù)越大，風險收益率越高，預期報酬率也越大 C、 β 系數(shù)反映個別股票的市場風險， β 系數(shù)為Ｏ，說明該股票的市場風險為零 D、某種股票的 β 系數(shù)為 1，說明該種股票的風險與整個市場風險一致 38. 債券到期收益率計算的原理是：（ ）。則合適的評價方法是（ ）。 ，凈現(xiàn)值越高 ，凈現(xiàn)值為零 ，凈現(xiàn)值為負數(shù) ，凈現(xiàn)值越高 4. 下列關(guān)于貝他系數(shù)的表述是正確的有（ ）。 ，其到期收益率等于票面利率 ，則到期收益率和票面利率不同 ，則應買進 率不能指導選購債券，還應與債券價值指標結(jié)合 11. 與股票內(nèi)在價值成反方向變動的項目有（ ）。 A、存續(xù)時間不同 B、風險和收益不同 C、發(fā)行主體不同 D、體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同 15. 按照資本資產(chǎn)定價模式，影響證券投資組合預期收益率的因素包括（）。 （ ） 3. 在考慮所得稅因素時，計算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量的利潤是指息稅前利潤。（ ） 6. 按投資基金能否贖回，可將其分為封閉型投資基金和開放型投資基金兩種類型。（ ） 10. 因為在整個投資有效期內(nèi)，利潤總計與現(xiàn)金流量總計相等，所以在進行投資決策分析時，重點研究利潤與重點研究現(xiàn)金流量的效果相同。 （ 2）計算或確定下列指標： ① 靜態(tài)投資回收期； ② 凈現(xiàn)值； ③ 原始投資現(xiàn)值； ② 凈現(xiàn)值率； ⑤ 獲利指數(shù)。假定目前無風險收益率為 8%，平均風險股票的必 要收益率為 12%， A公司股票的 β 系數(shù)為 2， B公司股票的 β 系數(shù)為 。 正確答案： ⑴ 該投資中心的投資報酬率 =（ 15000100080012001000） /10000=2021/10000=20%公司規(guī)定該中心的最低報酬率 =8%+ （ 12%8%） =14% 剩余收益 =20211000014%=600 （元） ⑵ 追加投資后 的指標計算如下： ① 投 資 報 酬 率 = 〔 150001000080012001000+900 〕 / （ 10000+6000 ）=2900/16000=% ② 剩余收益 =29001600014%=660 （元） 由于追加投資后的投資報酬率低于變動前的，根據(jù)投資報酬率決策，該項目不可行，追加投資后的剩余收益高于變動前的，根據(jù)剩余收益決策，該項目是可行的。 至第 5年末，新、舊設備的預計殘值相等。 ⑵ 計算該方案的差額投資內(nèi)部收益率。新設備購置成本為 20 萬元，使用期限 5年，同樣用直線法提取折舊，預計殘值為購置成本的 10%，使新設備后公司每年的銷售額人150萬元上升到 165萬元。 要求：通過計算說明該設備更新計劃是否可行。 要求：（ 1） 2021年 的每股收益、每股凈資產(chǎn)； （ 2）假設 2021年 12月 31日的股票價格為 20 元，計算該股票的預期報酬率； 9. 甲公司持有 A， B， C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50％， 30％和 20％，其 β 系數(shù)分別為 ， 15％，無風險收益率為 10％。現(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。 要求：（ 1）利用股票估價模 型，分別計算 M、 N公司股票價值。新設備投資額為 150000 元，預計使用 5年。 要求：（ 1）計算使用新設備比使用舊設備增加的凈現(xiàn)金流量。有關(guān)資料如下： 購買甲股票 100萬股，在 19*2年、 19*3年和 19*4年的 4月 30日每股可分得現(xiàn)金股利分別為 、 ，并于 19*4年 4月 30日以每股 5元的價格將甲股票全部出售。 要求： （ 1）假定 2021年 1月 1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是 9％，該債券的發(fā)行價應當定為多少？ （ 2）假定 1年后該債券的市場價格為 ，該債券于 2021年 1月 1日的到期收益率是多少？ （ 3）該債券發(fā)行 4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在 2021年 1月 1日由開盤的 900元。甲型設備將于每 4年末更 換，預計無殘值收入。 要求： 分別計算采用甲、乙設備的平均年成本，并據(jù)此判 斷應當購買哪一種設備。到第 5年末新設備與繼續(xù)使用舊設備的預計凈殘值相等。（ N=5， I=10％時，年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，復利現(xiàn)值系數(shù)為 ） 要求：采用差額分析法確定應否用新設備替換舊設備。當時該股票的市價為 20元，該投資者應否購買該種股票 ； （ 3）若該投資者按 5： 2： 3的比例分別購買了 A、 B、 C、三種股票，計并該投資組合的貝他系數(shù)和組合的預期報酬率； （ 4）若該投資者按 5： 2： 3的比例分別購買了 A、 B、 D三種股票，計算該投資組合的貝他系數(shù)和組合的預期報酬率； （ 5）根據(jù)上述（ 3）和（ 4）的結(jié)果，如果該投資者想降低風險，他應選擇哪一種投資組合？ 17. 六、 綜合（共 8題） 1. 準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力。假設所得稅率為 40%，資金成本為 10%。預期 A 公司未來 5 年內(nèi)股利恒定，在此后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 6%；預期 B 公司股利將持續(xù)增長，每年增長率為 4%.假定目前無風險收益率為 8%，平均風險股票的必要收益率為 12%.A公司股票的貝他系數(shù)為 2， B公司股票的貝他系數(shù)為 . 要求： （ 1）通過計算股票價值并與股票價格，比較判斷是否應購買兩公司股 票。預計 20年后該套房的售價為 1500元／平方米，若該公司投資人要求的必要收益率為 10％，則應選擇哪種方案？ 4. 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用 5年的設備進行更新改造。如果繼續(xù)使用該設備，到第 5年末的 預計凈殘值為 9000元（與稅法規(guī)定相同）。 經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照 14%折現(xiàn)率計算的差量 凈現(xiàn)值為 14940。 資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為 4%，無風險報酬率 8%。 （ 5） 以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，年總成本 60 萬元。 該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率為 33%，設定折現(xiàn)率為 10%。 ⑵1000=1200/ （ 1+I） 2（ 1+I） 2=1200/1000 I=% 投資 B公司債券的收益率為 % ⑶C 債券的價值 =1000 （ P/F， 6%， 5） =747 600=1000（ P/F， I， 5） （ P/F， I， 5） = I=10%，（ P/F， I， 5） = I=12%，（ P/F， I， 5） = 內(nèi)插法：債券到期收益率 =% 應購買。 ⑵ 綜合 β 系數(shù) =〔（ 10040 ） 247。 5. （ 1）舊設備年折舊 =15 （ 110%） 247。 （ 2） B債券的價值 =6020 （ P/S， 6%， 2） =1200=1068 （元） 因為： 1068元低于目前的市價 1105元 ，所以，不應該購買。20=( 萬股 ) 2021年末的加權(quán)平均股數(shù) =10012/12+7/12=( 萬股 ) 2021年的每股收益 =189247。由于 M公司股票現(xiàn)行市價為 9元，高于其投資價值 ，故 M公司股票目前不宜投資購買。采用插值法計算得，甲股票的投資收益率為 %。 所以，該公司應投資購買甲股票。 （ 3） ABC組合貝地系數(shù)＝ 50％ 2 ＋ 20％ l ． 5＋ 30％ l ＝ 1． 6 BC組合預期報酬率＝ 50％ 20 ％＋ 20％ ％＋ 30％ 15% ＝ 18% （ 4） ABD組合貝他系數(shù)＝ 50％ 20% ＋ 20％ ＋ 30％ ＝ 組臺預期報酬率二 50％ 20 ％＋ 20％ ％＋ 30％ 14% ＝ ％ （ 5）該投資者為降低風險，應選擇 ABD投資組合。 （ 2）計算投資組合的預期報酬率和投資組合的綜合貝他系數(shù) 投資組合報酬率 =（ 10040 ） /（ 10040+10020 ） 16%+ （ 10020 ） /（ 10040+10020 ） 14%=%+%=% 綜合貝他系數(shù) =（ 10040 ） /（ 10040+10020 ） 2+ （ 10020 ） /（ 10040+10020 ） =+= 3. 租房方案： 年租金 =150500=75000 元 租房現(xiàn)值 =75000[ （ P/A， 10％， 9） +1]+75000 （ 1+20％） （ P/A， 10％， 10） （ P／ S， 10％， 9） =75000+90000 = （元） 購房方案： 首付款 =400015020 ％ =120210元 剩余款 =400015080 ％ =480000元 每年年末等額還本付息額 =480000/（ P／ A， 8％， 10） =480000／ =71534元 購房現(xiàn)值 =120210+71534 （ PlA， 10％， 10） 1500 1 50 （ P／ S， 10％， 20） =120210+71534 225000 =120210+439548 33435 =526113 經(jīng)比較，因購房的代價較小，所以應選擇購房方案。 5. 、（ 1）甲方案： 項目計算期 =5（年）； 固定資產(chǎn)原值 =100（萬元）； 建設起點 NCF=150（萬元）； 經(jīng)營期 1－ 5年年 NCF=（ 90－ 60） （ 1－ 33%）＋ 19=（萬元）； 終結(jié)點回收額 =55（萬元）； 凈現(xiàn)值 = ＋ 55 － 150=（萬元） 乙方案： 項目計算期 =7（年）； 固定資產(chǎn)原值 =120（萬元）； 固定資產(chǎn)年折舊 =（萬元）； 無形資產(chǎn)攤銷 =5（萬元）； 建設起點 NCF=－ 210（萬元）； 經(jīng)營期年總成本 =（萬元）； 經(jīng)營期年營業(yè)利潤 =（萬元）； 經(jīng)營期年凈利潤 =（元）； 經(jīng)營期 3－ 7年年 NCF=（ 170－ 80－ － 5） （ 1－ 33%）＋ ＋ 5=（萬元）； 終結(jié)點回收額 =73（萬元）； 凈現(xiàn)值 = （ － ）＋ 73 － 210=（萬元