財(cái)務(wù)管理課件 第7章-預(yù)覽頁
【正文】 資 ? 初創(chuàng)投資和后續(xù)投資 ? 其他分類方法 企業(yè)投資管理的原則 ? 認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查 ， 及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì) ? 建立科學(xué)的投資決策程序 ， 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析 ? 及時(shí)足額地籌集資金 ， 保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng) ? 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 ， 適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資過程分析 ? 投資項(xiàng)目的決策 ? 投資項(xiàng)目的提出 ? 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) ? 投資項(xiàng)目的決策 ? 投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控 ? 為投資方案籌集資金 ? 按照擬定的投資方案有計(jì)劃分步驟地實(shí)施投資項(xiàng)目 ? 實(shí)施過程中的控制與監(jiān)督 ? 投資項(xiàng)目的后續(xù)分析 ? 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià) 將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類 估計(jì)各個(gè)項(xiàng)目每一期的現(xiàn)金流量狀況 按照某個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)各投資項(xiàng)目進(jìn)行分析并排隊(duì) 考慮資本限額等約束因素，編寫評(píng)價(jià)報(bào)告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算 延遲投資 放棄投資 擴(kuò)充投資與縮減投資 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)指對(duì)已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行的審計(jì)。 ? 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 初始現(xiàn)金流的預(yù)測 ? 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 （ 1）逐項(xiàng)測算法 （ 2）單位生產(chǎn)能力估算法 （ 3）裝置能力指數(shù)法 逐項(xiàng)測算法就是對(duì)構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目先逐項(xiàng)測算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測投資額的一種方法。 ? ② 如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。 裝置能力指數(shù)法 ? 【 例 72】 某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為 8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置能力指數(shù)取 ，因價(jià)格上漲，需要對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為 。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。 ? 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況 ? 利潤的計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) ? 利潤反映的是某一會(huì)計(jì)期間 “ 應(yīng)計(jì) ” 的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值 、內(nèi)含報(bào)酬率 、 獲利指數(shù) 、 貼現(xiàn)的投資回收期等 。假設(shè)資本成本為 10%。 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬 ， 目前越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià) 。特別是對(duì)于每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測算才能算出 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù) (profitability index， PI)， 是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 。 ? 缺點(diǎn)：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實(shí)際可能獲得的財(cái)富，它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的答案。 回收期越短 ，方案越有利 ?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，它是過去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性。 例 79 表 77 貼現(xiàn)回收期的計(jì)算 單位：元 天天公司 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 貼現(xiàn)系數(shù) 貼現(xiàn)后現(xiàn)金流量 累計(jì)貼現(xiàn)后流量 － 10000 1 10000 3000 2727 7273 3000 2478 4795 3000 2253 2542 3000 2049 493 3000 1863 1370 天天公司投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 投資回收期 ? 平均報(bào)酬率 ? 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 平均報(bào)酬率(average rate of return ，ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ， 也稱平均投資報(bào)酬率 。 ( ) 1 0 0 %ARR ??平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率 原始投資額 平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率 原始投資額( ) 1 0 0 %ARR ??平 均 現(xiàn) 金 流 量平 均 報(bào) 酬 率 原 始 投 資 額平均報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：簡明、易算、易懂 ? 缺點(diǎn)： （ 1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價(jià)值，所以，有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的決策； （ 2）必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀性。 兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 ? 20世紀(jì)末至 21世紀(jì)初的情況 2021年美國 Duke大學(xué)的 John Graham 和 Campbell Havey教授調(diào)查了392家公司的財(cái)務(wù)主管，其中 %的公司在投資決策時(shí)使用 NPV指標(biāo)，%的公司使用 IRR指標(biāo)， %的公司同時(shí)使用投資回收期指標(biāo)。 ? 6．管理人員水平的不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用。
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