【正文】 業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲得所需資金的一種行為。 ? 資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。如需要高于這些限額的，可由法律、法規(guī)另行規(guī)定。 ? 折衷資本制，不一定一次交足資本額，但是規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。 ? （ 4）資本金的評估 ? 國有和國有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或接受非貨幣性資產(chǎn)出資，必須進(jìn)行資產(chǎn)評估。 ? （一）吸收直接投資 ? 吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。 ? （二）發(fā)行普通股股票 ? 股票的特點和分類 ? （ 1）股票的特點 ? 永久性；流通性；風(fēng)險性；參與性。優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在股利分配和分取剩余財產(chǎn)權(quán)利上。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或募集設(shè)立的方式。 ? （ 2）股份公司首次發(fā)行股票的一般程序 ? A、發(fā)起人認(rèn)足股份（不少于發(fā)行股份的 35%），交付出資； ? B、向國務(wù)院證券管理部門提出募集股份申請； ? C、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷（包銷或代銷）協(xié)議； ? D、招認(rèn)股份，繳納股款； ? E、召開股東創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會； ? F、辦理公司設(shè)立登記，交割股票。 ? 作為戰(zhàn)略投資者的基本要求：要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；要出于長期投資的目的而較長期地持有股票；具有相當(dāng)?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量多。 ? （ 4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。 ? （三）留存收益 ? 留存收益的性質(zhì) ? 屬于所有者 ? 留存收益的籌資途徑 ? 提取盈余公積金和未分配利潤 ? 利用留存收益的籌資特點 ? 不發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資額有限。 ? 質(zhì)押貸款是指按《擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款。 ? （ 3）籌資彈性較大。 ? 發(fā)行債券的條件 ? 我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司公司，具有發(fā)行債券的資格。 ? 債券的償還 ? （ 1）提前償還 ? （ 2）分批償還 ? （ 3）一次償還 ? 發(fā)行公司債券的籌資特點 ? （ 1）一次籌資數(shù)額較大； ? （ 2）提高公司的聲譽(yù)； ? （ 3）籌集資金的使用限制條件少； ? （ 4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)； ? （ 5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜； ? （ 6）資本成本較高。 ? （ 2）租金的支付方式 ? A、按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付 ? B、按在期初和期末支付，分為先付和后付 ? C、按每次支付額，分為等額支付和不等額支付 ? （ 3）租金的計算 ? 租金的計算大多采用等額年金法，通常根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。 ? 融資租賃的籌資特點 ? （ 1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；（ 2）財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯；（ 3）融資租賃融資的限制條件較少；（ 4）租賃能延長資金融通的期限；（ 5）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；（ 6）資本成本高。 ? （ 2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，能有效約束上市公司的敗德行為，有利于提升公司價值。 ? 可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一般可轉(zhuǎn)換債券和可分離交易可轉(zhuǎn)換債券。 ? （ 4）轉(zhuǎn)換比率 ? 轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 ? （ 7）回售條款 ? 回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債企業(yè)的條件規(guī)定，回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到一定幅度時。 ? 發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，除符合一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合其他規(guī)定條款。 ? （ 4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。方法簡單易行，但不準(zhǔn)確。 ? （二）基本步驟 ? 確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目。假定光華公司 2022年銷售額為 10000萬元，銷售凈利率為 10%，利率留存收益率為 40%。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。 ? （一）資本成本的含義 ? 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。 ? （二）資本成本的作用 ? 資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)； ? 平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)； ? 資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)； ? 資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。 ? 企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求 ? 企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。 ? 公司債券資本成本的計算 )1()1()1( tifMtIkl ?????%100)1()1( ????fPtIkb? 例 38 某企業(yè)以 1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限 5年、票面利率為 7%的公司債券一批。 ? 普通股資本成本的計算 ? （ 1）股利增長模型法 ? 例 310 某公司普通股市價 30元，籌資費用率 2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 ，預(yù)期股利年增長率為 10%。 ? 企業(yè)平均資本成本，是以各項個別資本成本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計算的加權(quán)資本成本能反映企業(yè)的實際情況，但證券價格變動頻繁。長期貸款、長期債券和普通股的個別資本成本分別為：5%、 6%、 9%。 ? 注意事項 ? 當(dāng)企業(yè)擬籌資進(jìn)行某項目投資時，邊際資本的 ? 權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。個別資本成本率預(yù)計分別為：銀行借款 7%，公司債 12%，普通股15%。 ? 成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。 ? （ 3）混合成本，是指其總額隨著業(yè)務(wù)量同方向變動，但不成同比列變動的那部分成本。 ? 例 314 泰華公司產(chǎn)銷某種服裝，固定成本 500萬元，變動成本率 70%。 ? 通常，固定成本越高，成本水平越高，產(chǎn)品銷量和銷售價格越低，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大。引起財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下，使得企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的平均資本成本。 ? 例 321 P90 ? 公司價值分析法 ? （ 1）選擇使得公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)和籌資方式 本次課程結(jié)束，謝謝欣賞