項目融資技巧(編輯修改稿)
2024-11-19 22:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 租賃成本,租賃成本 租賃資產(chǎn)價值 年租金額,留存盈余成本,留存盈余成本,?,綜合資金成本,綜合融資成本 第j種個別融資成本 第j種個別資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）,?,例4： 某公司初始資本結(jié)構(gòu)資料如下： 面值發(fā)行5年期，票面利率12%的債券2500萬元，發(fā)行費(fèi)率3.25%，所得稅稅率33%；發(fā)行優(yōu)先股150萬元，年股利率12.5%，預(yù)計籌資費(fèi)用5萬元；發(fā)行普通股100萬股，每股面值18元，每股市價20元，預(yù)計籌資費(fèi)率為6%，第一年每股發(fā)放股利2元，預(yù)計年股利增長率為5%，求綜合資金成本？,?,（1）首先分別計算個別資金成本 債券成本：,優(yōu)先股成本：,普通股成本：,?,（2）籌集的總資金為： 2500+150+10020=4650萬元 綜合資金成本為：,?,融資結(jié)構(gòu),,,,普通股,銀行借款,債券,租賃,留存盈余,優(yōu)先股,項目的融資結(jié)構(gòu)是項目資金籌措方案中各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。其中最關(guān)鍵的是負(fù)債融資和權(quán)益融資的結(jié)構(gòu)比例，習(xí)慣上講負(fù)債融資和權(quán)益融資的結(jié)構(gòu)比例稱為融資結(jié)構(gòu)。,?,資金的可獲得性 經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險 貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的態(tài)度 保持借債儲備能力 資產(chǎn)的性質(zhì) 企業(yè)的獲利能力 企業(yè)經(jīng)營的長期性和穩(wěn)定性 企業(yè)所得稅稅率,影響融資結(jié)構(gòu)的主要因素,?,融資風(fēng)險,（一）融資風(fēng)險的分析方法,（1）經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿系數(shù) 經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)固有的預(yù)期未來經(jīng)營收益或者息稅前收益的不確定性，經(jīng)營風(fēng)險是影響企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)的一個重要因素。 決定經(jīng)營風(fēng)險的因素主要有： ①需求的變化； ②售價的變化； ③產(chǎn)品成本的變化； ④產(chǎn)品成本變化時； ⑤固定成本的比重。,?,一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量息稅前收益隨著銷售量的變動而發(fā)生變動的程度。其計算公式為：,式中： 為經(jīng)營杠桿系數(shù)； 為變動前息稅前利潤； 為息稅前利潤變動額； 為變動前的銷售量； 為銷售量的變動額。,?,式中：DOL—在銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)； P—單位銷售價格；Cv—單位變動成本； CF—固定成本。,?,上式也可轉(zhuǎn)換為以銷售額表示：,式中： DOLs—在銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)； S—銷售額；Cv—變動成本總額。,?,經(jīng)營杠桿系數(shù)的作用在于： ①經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，項目投產(chǎn)運(yùn)營后企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越高。 ②在企業(yè)的銷售量低于盈虧平衡點(diǎn)時，銷售量越接近盈虧平衡點(diǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；銷售量越高于盈虧平衡點(diǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。 ③銷售量處于盈虧平衡點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)最大。企業(yè)銷量略有增加，即可獲利；略有減少，則出現(xiàn)虧損。 ④經(jīng)營杠桿系數(shù)越接近于1（且大于1）時，企業(yè)息稅前收益達(dá)到最大值。,?,（2）財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿系數(shù) 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)采用負(fù)債融資資，普通股股東所需負(fù)擔(dān)的額外風(fēng)險。,財務(wù)風(fēng)險的大小及其給企業(yè)帶來的杠桿利益程度，通常用財務(wù)杠桿系數(shù)加以衡量。財務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤隨著稅息前利潤的變動而變動的幅度，
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