【文章內容簡介】 用體系和融資培育機制，營造良好的中小企業(yè)融資環(huán)境，努力讓更多成長型、有信用的中小企業(yè)獲得銀行信貸支持?！龅谒钠宏P于中小企業(yè)信用評級體系優(yōu)化的思考關于中小企業(yè)信用評級體系優(yōu)化的思考摘 要：我國中小企業(yè)占法人總體的99%以上，但是融資規(guī)模占社會融資總量的比例確是遠低于此，傳統(tǒng)金融體系特別是商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的間接融資投入也是一向較少。筆者認為中小企業(yè)融資難的根本原因還是在于它們的企業(yè)管理不夠規(guī)范導致股權融資艱難，相應的信用評級體系不夠健全導致債權融資受阻。由于中小企業(yè)的長期不穩(wěn)定性，現(xiàn)今的評級已無法反映其真實發(fā)展情況和成長潛力，優(yōu)化和完善中小企業(yè)的中短期信用評級體系亟待解決。關鍵詞：中小企業(yè)；信用評級；評級模型中小企業(yè)信用評級是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產物，依據(jù)嚴謹?shù)姆治龇椒?、科學的指標體系客觀權威地對被評級企業(yè)標記信用等級能夠降低信息不對稱和交易費用帶來的不必要成本，有助于實現(xiàn)社會資源的有效合理配置。我國中小企業(yè)占法人總體的99%以上，但是融資規(guī)模占社會融資總量的比例確是遠低于此，傳統(tǒng)金融體系特別是商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的間接融資投入也是一向較少。筆者認為中小企業(yè)融資難的根本原因還是在于它們的企業(yè)管理不夠規(guī)范導致股權融資艱難，相應的信用評級體系不夠健全導致債權融資受阻。其中更關鍵的還是在于傳統(tǒng)債權融資的不足，以至很多中小企業(yè)只能依賴高息的民間借貸。由于中小企業(yè)的長期不穩(wěn)定性，現(xiàn)今的評級已無法反映其真實發(fā)展情況和成長潛力，優(yōu)化和完善中小企業(yè)的中短期信用評級體系亟待解決。 以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機構信用評級我國商業(yè)銀行在對中小企業(yè)進行授信評級時，一般會考慮企業(yè)的資產負債率、利潤分配、現(xiàn)金流量、流動資金貸款需求量測算等反映企業(yè)自我清償債務能力的財務指標，以及抵押擔保等反映企業(yè)潛在清償能力的非財務指標。更審慎的銀行還會考慮企業(yè)地域行業(yè)排名、政策支持等反映企業(yè)違約可能的非財務指標和企業(yè)利息償還記錄、到期信用償還記錄等反映企業(yè)信用狀況的數(shù)據(jù)。據(jù)筆者了解，在商業(yè)銀行對中小企業(yè)的授信過程中，對評價結果影響最大的因素是抵押擔保額度和政策支持力度。根據(jù)企業(yè)風險狀況，目前主要有以下幾種評級模型：專家評估法也稱專家調查法，專家評估法是以專家為索取未來信息的對象，組織各領域的專家運用專業(yè)方面的知識和經(jīng)驗，通過直觀的歸納，對預測對象過去和現(xiàn)在的狀況、發(fā)展變化過程進行綜合分析與研究，找出預測對象變化、發(fā)展規(guī)律、從而對預測對象未來的發(fā)展區(qū)實際狀況做出判斷。但是，這種方法的缺陷也是非常明顯的，主要表現(xiàn)在：首先，主要依靠評標專家的知識和經(jīng)驗進行判斷，評標的主觀性有余，客觀性不足；其次，評標的定性方法與定量方法結合不夠。在實際工作中，同類型的工程甚至是同一工程，不同的專家可能會評出截然不同的結果。財務比率分析法就是對企業(yè)的財務指標進行綜合分析，一般用三個能力來衡量風險和收益的關系，包括償債能力、營運能力、盈利能力。這種方法在實際操作中，賦予不同財務比率的不同權重，確定計算標準然后加權計算得出分數(shù)，根據(jù)分數(shù)劃分出企業(yè)等級，最終確定貸款數(shù)額。典型的代表是杜邦分析法和沃爾比重評分法。外部評級是指社會專業(yè)資信評估公司的信用評級活動，目前主要是針對大公司，如上市公司或者是大型的跨國企業(yè)，還沒有針對于中小企業(yè)的外部評級。 以網(wǎng)貸平臺為代表的新興金融機構信用評級作為新興金融機構代表的互聯(lián)網(wǎng)金融機構，特別是網(wǎng)貸平臺開始參與中小企業(yè)的信用評級，此類平臺一般經(jīng)營P2P、P2B、B2B等業(yè)務，如陸金所、宜人貸、人人貸、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投等，均是從對個人信用信用卡評級經(jīng)驗逐漸發(fā)展建立對中小企業(yè)的信用評級體系。筆者調研了北京幾家知名網(wǎng)貸公司，它們對中小企業(yè)的信用評級更注重公司抵押擔保額度和資金用途，企業(yè)領導者素養(yǎng)和其控制的無限制資產金額，對反映公司盈利能力、流動性、成長性等的財務指標要求很低，而且基本不區(qū)分不同行業(yè)貸款企業(yè)的經(jīng)營償債能力差異。 中小企業(yè)信用評級體系的不足首先，目前無論在商業(yè)銀行還是新興網(wǎng)貸平臺民間借貸針對中小企業(yè)的評級體系不盡完善，不能真實反映中小企業(yè)的客觀情況和成長潛力，需要做出改進。其次，在解決中小企業(yè)信用缺失的途徑上，也要重視中小企業(yè)自身的商業(yè)信用缺失、財務信用缺失、抵押信用缺失是造成融資困難的另一原因，加強中小企業(yè)內部信用建設、克服信息不對稱是一個面臨的問題。 對企業(yè)還款能力的評估目前常用的中小企業(yè)信用評級體系中對償債能力的評估是通過考察企業(yè)資產負債率、流動比率等財務指標和企業(yè)抵押擔保以及業(yè)主的無限制資產金額。對此筆者認為，對中小企業(yè)的還款能力評估可增加資產變現(xiàn)難易度的評估，例如固定資產變現(xiàn)的能力等，因為足夠的獲取現(xiàn)金能力才是企業(yè)按時還本付息的基礎。 對企業(yè)成長性的評估企業(yè)的成長性就是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和盈利前景，現(xiàn)行的信用評級體系對企業(yè)成長發(fā)展能力的評價和分析很少。在對中小企業(yè)進行信用評級時，不僅要分析企業(yè)當前的償債能力和運營狀況，也要重視企業(yè)的成長性。企業(yè)的成長性評估分為企業(yè)狀態(tài)評估和企業(yè)能力評估，企業(yè)狀態(tài)評估包括績效評估、綜合評估和公司治理指數(shù)評估，企業(yè)能力評估包括企業(yè)活力、競爭力和企業(yè)發(fā)展力評估。多數(shù)大型企業(yè)的發(fā)展，都曾經(jīng)歷中小企業(yè)的發(fā)展階段，因此在對中小企業(yè)進行評級時，應更加注重中小企業(yè)的成長能力因素。對于成長能力的評估，筆者認為應該關注中小企業(yè)的盈利增長能力（地域市場份額占比趨勢）以及核心競爭力和創(chuàng)新能力，這里著重提出創(chuàng)新能力，其是一個企業(yè)持續(xù)成長的關鍵，中小企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)成長基礎是企業(yè)質和量兩個層面的優(yōu)化，而不是單純依托于快速增長的利潤，中小企業(yè)的增長存在瓶頸，創(chuàng)新能力的融入為企業(yè)經(jīng)營層面和管理能力的改善都有著極為深遠的影響，也為企業(yè)做強做大提供保障。 對企業(yè)歷史信用記錄的評估隨著社會征信系統(tǒng)的建立和發(fā)展，企業(yè)的違約成本越來越高，對中小企業(yè)進行信用評級時，有必要關注企業(yè)的歷史信用記錄。如果一個企業(yè)雖然擁有很好的還款能力，但卻沒有良好的還款意愿，那么企業(yè)的信用評級一定很低。對于一個不曾有過違約記錄的企業(yè)，它將會有更強的意愿去維護自己的信用。對企業(yè)進行評估時，可以結合以往歷史信用記錄、授信額度和還款記錄、領導者的信用記錄以作評價參考。 對經(jīng)濟環(huán)境及政策鼓勵的評估企業(yè)的成長和發(fā)展在受到自身能力和資源制約的同時，也受到外部宏觀環(huán)境條件的約束。在我國現(xiàn)今國情下，企業(yè)是否享受到國家政策鼓勵支持或者限制制約，企業(yè)所屬行業(yè)的景氣度高低，國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的好壞，對于中小企業(yè)未來的信用能力尤為重要。本文著重對中小企業(yè)信用評級的行業(yè)做細分，參數(shù)可以參考全國和地區(qū)生產總量和行業(yè)景氣度指標。 著力信用評級行業(yè)細分的重要性國內現(xiàn)行的中小企業(yè)劃分標準來源于2011年6月工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合下發(fā)的《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，根據(jù)該規(guī)定行業(yè)劃分為十六個大類，擴充了原中小企業(yè)五大類行業(yè)細分為：農業(yè)（林、牧、漁）、工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、零售業(yè)、交通運輸業(yè)、倉儲業(yè)、郵政業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)、信息傳輸業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)、房地產開發(fā)經(jīng)營、物業(yè)管理、租賃和商務服務業(yè)、其他未列明行業(yè)。信用評級時由于不同行業(yè)運營的各自特點以及在行業(yè)風險暴露時所產生的系統(tǒng)性風險，分行業(yè)的評級參數(shù)占比應有所不同。國家工商總局全國小型微型企業(yè)發(fā)展報告中指出2014年，中小微企業(yè)行業(yè)分布比較集中，工業(yè)（包括采礦業(yè)、制造業(yè)、電力熱力燃氣及水生產和供應業(yè)）%，%，%。這幾大行業(yè)中的小型微型企業(yè)共670萬戶，占小型微型企業(yè)總數(shù)的近三分之二。科技型小型微型企業(yè)（此處僅指信息傳輸業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)小型微型企業(yè)）%。對于行業(yè)內部從事不同經(jīng)營業(yè)務的企業(yè)，參數(shù)占比也應不同。但是，現(xiàn)行的中小企業(yè)信用評級模型來看，沒有對行業(yè)進行細致的劃分、有的也只有模糊的兩三類劃分。筆者認為，強調行業(yè)內部細分評估的重要性，不僅便于側重考察評級核心因素，而且對于財務指標和非財務指標在評級模型中的參數(shù)占比起到很大影響，這也是本文模型優(yōu)化關注的重點。不同行業(yè)的經(jīng)營基礎不同，信用評級的核心決定因素也不同。行業(yè)劃分得越細，越能更好更貼切地按照每個中小企業(yè)的具體情況給予適當?shù)男庞迷u級權重。對于農林牧漁行業(yè)的評級，產品市場景氣度和經(jīng)濟政策的影響權重相對更大；輕工業(yè)的信用記錄和還款意愿在評級中權重相對更大；重工業(yè)的財務指標特別是盈利成長和償債能力指標在評級中權重相對更大；建筑業(yè)和公共事業(yè)的財務指標特別是營運能力指標和宏觀政策在評級中權重相對更大；房地產業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的財務指標特別是營運能力中的存貨周轉能力指標在評級中的權重相對更大；醫(yī)療文化業(yè)的非財務指標評級權重相對更大，投資及商業(yè)服務業(yè)的財務指標中償債能力指標評級權重相對更大，等等。 定性指標處理信用評級主要是對中小企業(yè)的還款能力和還款意愿進行評定。還款能力主要依據(jù)企業(yè)的償債能力、盈利能力、運營能力成長能力和現(xiàn)金獲取能力等財務指標的定量分析來體現(xiàn)，同時也要考慮企業(yè)以及業(yè)主所能尋求到的自由抵押擔保額度。企業(yè)所面臨的外部宏觀環(huán)境和還款意愿則是重要的定性指標，這些指標在信用評級模型中必須做相應的量化處理，外部宏觀環(huán)境往往選取地區(qū)政策力度、行業(yè)景氣度和行業(yè)每年新進入者占比作為參考，還款意愿往往選取企業(yè)和領導者信用記錄和納稅記錄以及領導者文化素質等作為參考。絕大多數(shù)中小企業(yè)的信用評級在現(xiàn)實中都是采用百分制打分卡的直觀形式展現(xiàn)，筆者認為對以上定性指標可以采用模糊隸屬度的方法消除量綱的影響，取10年內最佳指標為1，最低指標為0，實際值經(jīng)過線性變換處理成轉化值。 指標體系的選取信用評級體系的建立主要依靠企業(yè)定量和定性兩大類指標根據(jù)不同行業(yè)的具體情況配比不同權重來確定，其中定量指標主要根據(jù)企業(yè)的財務指標來確定，定性指標則參考之前提出的參考指標劃分等級評分來確定。參考國內外金融機構，特別是國內各大銀行的評級體系，筆者選取深交所中小板部分企業(yè)作為研究對象，將這些企業(yè)的部分財務指標納入評級體系，并利用聚類分析法和因子分析法將它們分為四類。分別是反映還款能力的流動比率、資產負債率、現(xiàn)金流動負債比、利息保障倍數(shù)；反映盈利能力的資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率；反映運營能力的存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率；反映成長能力的總資產增長率、凈利潤增長率。其中現(xiàn)金流動負債比、總資產現(xiàn)金回收率反映了部分獲得現(xiàn)金的難易程度。按照我國商業(yè)銀行內部評級體系的慣例來看，定量指標在信用評級體系中占到的比重一般為55%到70%，定性指標30%到45%，如工商銀行的小企業(yè)信用評級指標體系中，