公司理財(cái)管理實(shí)務(wù)(編輯修改稿)
2024-11-18 22:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 組 )信號(hào)，信號(hào)的潛在作用與反作用不能低估，公司管理與決策當(dāng)局必須謹(jǐn)慎從事。2/27/202421資本結(jié)構(gòu)決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) —— 杠桿分析原理 負(fù)債的意義（ 1）負(fù)債能降低綜合資本成本。（ 2）負(fù)債能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本的報(bào)酬。（ 3）負(fù)債也可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（ 4）由于負(fù)債產(chǎn)生的固定融資成本致使經(jīng)營固定成本增加，又可能因?yàn)樘岣哂澠胶恻c(diǎn)而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2/27/202422 總資產(chǎn)報(bào)酬率 （ ROA）218。 總資產(chǎn)報(bào)酬率 是用于衡量企業(yè)運(yùn)用 全部資產(chǎn) 獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率。218。 產(chǎn)出的表示有： 息稅前利潤、利潤總額、 凈利潤＋利息、凈利潤。 2/27/202423凈資產(chǎn)收益率 (ROE)218。 凈資產(chǎn)收益率 是用于衡量企業(yè)一定時(shí)期運(yùn)用 權(quán)益資本 獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。218。 該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。 218。 也稱所有者權(quán)益收益率、股東權(quán)益收益率 218。 是杜邦分析體系的核心指標(biāo) 2/27/202424資金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有 50 自有 90 自有 50 自有 50 自有 40 借入 50 借入 40 借入 30 借入 40 自然融資 10 自然融資 10 自然融資 20 自然融資 20利潤 20 15 20 16 17 16 所得稅 8 6 8 凈利潤 12 15 12 ROA 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％ROE 12% 18% ％ ％ ％ 24％ (利率為 10％，所得稅率為 40%) ROEROA前提 ROA利率 所得稅率較小 負(fù)債比率較高 自然性融資較大總資產(chǎn)報(bào)酬率 ROA與凈資產(chǎn)收益率 ROE的比較2/27/202425? 資本結(jié)構(gòu)決策分析方法– EBITEPS分析法– 比較資本成本法 ? 資本結(jié)構(gòu)理論在企業(yè)籌資決策中的作用資本結(jié)構(gòu)理論相關(guān)論幫助企業(yè)管理者樹立資本結(jié)構(gòu)影響資本成本進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值的觀念。資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的應(yīng)用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負(fù)債的固定利息費(fèi)用有助于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)朝著既能發(fā)揮積極的財(cái)務(wù)杠桿作用，又能盡量降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方向努力。 2/27/202426四、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策程序控制 投資項(xiàng)目的提出； 投資項(xiàng)目的論證； 項(xiàng)目的評(píng)估與決策； 項(xiàng)目實(shí)施與再評(píng)價(jià)2/27/202427n 相關(guān)項(xiàng)目現(xiàn)金流的基本特征： 現(xiàn)金流量 —— 非會(huì)計(jì)收入 營業(yè)流量 —— 非融資性 稅后現(xiàn)金流量 增量現(xiàn)金流量 資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量估算2/27/202428n 預(yù)測現(xiàn)金流量的基本原則 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本， 忽略沉沒成本、歷史成本、賬面成本 考慮機(jī)會(huì)成本 考慮對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的有利或不利的影響 考慮項(xiàng)目投資引起的營運(yùn)資本的變化 考慮通貨膨脹、風(fēng)險(xiǎn)等影響
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