我國權(quán)證法律規(guī)制不足之評析6655847460(編輯修改稿)
2024-11-17 00:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 務(wù)應(yīng)該理解為交易所對其會員的操作要求還是應(yīng)該將其上升為的法定義務(wù)?假如是后者就應(yīng)該在將來的立法中予以明確。但這是否與?法?的規(guī)定相沖突?縱觀?法?全文并沒有任何條文規(guī)定須向者進(jìn)展任何的風(fēng)險(xiǎn)提醒或者警示。假如是前者如假設(shè)沒有履行該義務(wù)者有何救濟(jì)措施?是否可以要求承當(dāng)法律責(zé)任?即便將該義務(wù)定性為法定義務(wù)同樣存在法律責(zé)任和舉證責(zé)任的問題。這些問題我們都無法從現(xiàn)行的中找到答案?！ ?權(quán)證理暫行方法?只要求“應(yīng)向首次買賣權(quán)證的者全面介紹相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)那么充分提醒可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)并要求其簽署風(fēng)險(xiǎn)提醒書〞。深交所?權(quán)證發(fā)行上假設(shè)干問題的?進(jìn)一步規(guī)定：“在者首次參與權(quán)證交易前會員必需要求其簽署?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?并向其解釋?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?的內(nèi)容〞。這意味著只對首次參與權(quán)證交易的者負(fù)有風(fēng)險(xiǎn)提醒的義務(wù)對于非首次參與權(quán)證交易的者那么沒有義務(wù)。那么對者是否屬于首次參與權(quán)證交易的認(rèn)定至為關(guān)鍵。現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)那么沒有對此做出進(jìn)一步的解釋。但這種認(rèn)定工作并不簡單也不容易。首先是“首次〞的問題。該問題涉及到時(shí)間和空間領(lǐng)域。就時(shí)間而言是否涵蓋歷史上的權(quán)證交易?也就是說假如一個(gè)者參與過1992年—1996年的權(quán)證交易如今有參與股改權(quán)證或者創(chuàng)設(shè)權(quán)證的交易是否有資格認(rèn)定為“首次〞?就空間而言是否涵蓋所有的和同一個(gè)所有的?前者的問題是假如一個(gè)者在境外的參與過權(quán)證的交易在我國內(nèi)地再參與權(quán)證交易其是否就此喪失“首次〞性? [15]@ 后者的問題是假如一個(gè)者在多家都開有賬戶并在不止一家從事權(quán)證交易是分別認(rèn)定其“首次〞性還是統(tǒng)一認(rèn)定?其次是“首次〞認(rèn)定的技術(shù)與程序問題。都實(shí)行電腦操作不少者還進(jìn)展網(wǎng)上交易通過來確定者要進(jìn)展“首次〞權(quán)證交易?而且要趕在其交易之前進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)提醒? 3.?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書? 兩個(gè)?權(quán)證理暫行方法?都要求與首次買賣權(quán)證的者簽署?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?由此與者簽署?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?是的義務(wù)構(gòu)成權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒制度的最重要的內(nèi)容。但這里同時(shí)也存在下述問題：第一假如沒有與者簽署?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?者是否可以據(jù)此要求賠償其權(quán)證損失?假如答案為“是〞法律根據(jù)何在?是否不合理地加重了的責(zé)任?假如答案為“否〞對于那些由于股改而被動持有權(quán)證又因?yàn)椴恢獧?quán)證的風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致?lián)p失的者是否公平?第二如何確認(rèn)者是否“充分理解〞了權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)?交易所要求在者充分理解后與者簽署?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?。在由交易所統(tǒng)一制定的?權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提醒書?中同時(shí)有“營業(yè)部指派專人對上述內(nèi)容進(jìn)展理解釋本人對上述內(nèi)容已經(jīng)充分理解愿意承當(dāng)權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)〞的者聲明條款。那么者簽署提醒書的行為本身是否就說明其已經(jīng) “充分理解〞?本來的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施是否會因?yàn)橐患執(zhí)嵝褧炊蔀轱L(fēng)險(xiǎn)的增強(qiáng)劑? (二) 交易的向來是至關(guān)重要的這既是者進(jìn)展交易操作的重要參考根據(jù)也是防范交易、操縱、交易欺詐等行為的主要手段。為此在?權(quán)證理暫行方法?中兩個(gè)交易所都規(guī)定：“本所在每日開盤前公布每只權(quán)證可流通數(shù)量、持有權(quán)證數(shù)量到達(dá)或超過可流通數(shù)量5的持有人〞。 [16]深交所還在?創(chuàng)設(shè)權(quán)證有關(guān)事項(xiàng)的?中進(jìn)一步明確：“本所于每一交易日收后在本所網(wǎng)站上按權(quán)證品種分別披露權(quán)證創(chuàng)設(shè)和注銷情況、交易情況以及次一交易日可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證數(shù)量。本所視情況可以增加披露次數(shù)〞。 [17]這是權(quán)證交易的特殊性對交易所提出的根本的要求。然而上述規(guī)定并未涉及權(quán)證發(fā)行人和標(biāo)的上的義務(wù)?？v觀當(dāng)前對于權(quán)證的業(yè)務(wù)規(guī)那么中除了創(chuàng)設(shè)權(quán)證的注銷與終止以及備兌權(quán)證(包括創(chuàng)設(shè)權(quán)證)中途的履約擔(dān)保瑕疵的披露之外(這些被放至權(quán)證發(fā)行與上的環(huán)節(jié))并沒有其他發(fā)行人在權(quán)證交易和行權(quán)的過程中的規(guī)定這應(yīng)該是一大遺憾。上僅僅是交易所做出上述的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的很多者應(yīng)該理解的信息如權(quán)證交易異常波動、權(quán)證達(dá)一定持有比例的者的情況、發(fā)行人其他可導(dǎo)致財(cái)務(wù)與信譽(yù)狀況發(fā)生重大變動的信息等等。雖然繼?權(quán)證理暫行方法?之后深交所在?權(quán)證發(fā)行上假設(shè)干問題的?增加了交易所披露的信息：每日分別公布權(quán)證的買人、賣出金額五家會員營業(yè)部或席位的名稱及各自的買人、賣出金額。在行情系統(tǒng)中實(shí)時(shí)公布權(quán)證溢價(jià)率。當(dāng)權(quán)證交易嚴(yán)重異?；虬l(fā)生違規(guī)交易行為時(shí)視情況公布相關(guān)權(quán)證托數(shù)據(jù)賬戶代碼、買人數(shù)量、賣出數(shù)量、持有份額等信息。但這些信息仍然不能代替發(fā)行人和權(quán)證持有人自身的。尤其是考慮到將來備兌權(quán)證的進(jìn)一步開展發(fā)行人擔(dān)保方式的多樣化和加強(qiáng)發(fā)行人的相關(guān)尤為重要?！ ?三)主交易商制度 深交所在?權(quán)證發(fā)行上假設(shè)干問題的?中確立了主交易商制度。 [18]規(guī)定權(quán)證發(fā)行人應(yīng)至少選定一家經(jīng)深交所認(rèn)可的擔(dān)任權(quán)證主交易商與其簽訂權(quán)證主交易商效勞協(xié)議并報(bào)深交所備案。權(quán)證主交易商應(yīng)當(dāng)對相關(guān)權(quán)證履行雙向報(bào)價(jià)義務(wù)應(yīng)指定其已向深交所報(bào)備的自營賬戶和自營席位作為履行雙向報(bào)價(jià)義務(wù)的專用賬戶和專用席位。權(quán)證發(fā)行人應(yīng)敦促權(quán)證主交易商嚴(yán)格履行雙向報(bào)價(jià)義務(wù)。主交易商在權(quán)證交易間不認(rèn)真履行雙向報(bào)價(jià)義務(wù)或經(jīng)營狀況惡化不再合適擔(dān)任主交易商的權(quán)證發(fā)行人應(yīng)及時(shí)更換主交易商并。深交所有權(quán)對權(quán)證主交易商雙向報(bào)價(jià)義務(wù)的履行情況進(jìn)展監(jiān)視和評價(jià)。將深交所的權(quán)證主交易商制度與LOF主交易商的制度進(jìn)展比照其的差異是LOF主交易商承當(dāng)?shù)氖恰俺掷m(xù)報(bào)價(jià)〞義務(wù)而權(quán)證主交易商那么為“雙向報(bào)價(jià)義務(wù)〞。而所謂“持續(xù)報(bào)價(jià)義務(wù)〞根據(jù)?深圳交易所上式主交易商業(yè)務(wù)指引?的定義指的是“主交易商根據(jù)其與理人簽訂的?上式主交易商效勞協(xié)議?在約定的情況下以約定范圍內(nèi)的價(jià)格申報(bào)買人份額〞。而當(dāng)時(shí)深交所推出LOF主交易商制度時(shí)就被認(rèn)為是做商制度〞 [19]的預(yù)演那么在權(quán)證做商中引入“雙向報(bào)價(jià)〞是否意味著做商制度的正式登臺?采用雙向報(bào)價(jià)進(jìn)展交易只要經(jīng)過證監(jiān)會的批準(zhǔn) [21]并不會違背?法?的規(guī)定。 [20]但由于主交易商的雙向報(bào)價(jià)是納入現(xiàn)行競價(jià)交易系統(tǒng)的由此需要有相應(yīng)的措施來保障雙向報(bào)價(jià)的順利施行其中最重要的措施有：第一賦予主交易商融資融券的權(quán)利以保證其有足夠的資金和權(quán)證。第二豁免主交易商部實(shí)時(shí)義務(wù)以保證其能迅速進(jìn)入。
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