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正文內(nèi)容

跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟分析及其法律規(guī)制--以柯達并購中國感光材料企業(yè)案為例(宋才發(fā)李磊)(編輯修改稿)

2024-11-09 23:02 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 帶動國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)的技術升級,推動我國產(chǎn)品結構的升級和產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化。20世紀90年代中期以后,跨國公司并購我國企業(yè)的規(guī)模不斷擴大,在一些規(guī)模經(jīng)濟顯著的行業(yè)中,外資并購企業(yè)已占據(jù)企業(yè)規(guī)模排名的前幾名,如感光材料行業(yè)、汽車行業(yè)等??鐕镜拇笮屯顿Y項目,明顯提高了所在行業(yè)的生產(chǎn)集中度,改善了中國產(chǎn)業(yè)組織結構。大型跨國公司都是生產(chǎn)全球化程度很高的公司,在全球有多家技術水平相當,產(chǎn)品質(zhì)量符合要求的協(xié)作企業(yè)。當跨國公司來中國投資,為降低生產(chǎn)成本,提高當?shù)鼗潭?,就會帶動國外協(xié)作企業(yè)到中國進行投資。如為了給上海大眾汽車公司配套,德國大眾在全球配套企業(yè)中,已有100多家前來中國投資。美國通用汽車公司投資于上海浦東,吸引了44個相關的汽車零部件配套項目前來投資,投資額高達22.3億美元。柯達98并購”對中國感光材料產(chǎn)業(yè)予以優(yōu)化重組,廈門成為彩色膠卷生產(chǎn)中心,汕頭是X光片生產(chǎn)核心,無錫是影像藥水生產(chǎn)核心,同時對3家企業(yè)實施了一系列的技術改造和升級措施,這就從整體上提升了中國感光材料行業(yè)產(chǎn)品的技術含量,優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結構。第四,跨國公司并購有助于培育市場競爭。競爭是市場經(jīng)濟的本質(zhì)屬性,完善市場競爭環(huán)境,鼓勵公平競爭,充分發(fā)揮競爭機制的作用,是社會主義市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求。競爭不足和競爭過度都不利于市場經(jīng)濟的發(fā)展。實踐表明,跨國公司并購能夠有效地增強東道國國內(nèi)市場的競爭效應??逻_“98并購”之前,中國感光企業(yè)有7家,分別為地方政府所控制,為了地方利益實際上處于過度競爭狀態(tài)。從20世紀80年代到90年代早期,這些中國感光企業(yè)分別付出巨額資金從柯達、富士等公司引進技術和設備,試圖以此追趕世界。他們的設想是從國外引進技術設備,而后以國產(chǎn)產(chǎn)品替代進口產(chǎn)品,再把海關這個門關起來,這樣中國市場不就是“自己人”的天下嗎?殊不知感光行業(yè)屬于精細化工中的精細化工,技術密集、資金密集,要么國家集中力量,要么與人家合作,7家企業(yè)同時都有出路是不可能的??鐕驹诓①彯敃r并不會改變市場份額,但它會改變競爭者的身份,這種競爭者身份的改變能夠促進東道國國內(nèi)市場有效競爭的形成。事實正是如此,通過柯達“98并購”,整合了中國瀕臨倒閉的3家感光企業(yè),關停并轉(zhuǎn)了3家感光企業(yè),保存了優(yōu)質(zhì)的樂凱企業(yè)。中國感光市場的有效競爭格局初步形成。(二)跨國公司在華并購對中國經(jīng)濟的消極影響原外經(jīng)貿(mào)部跨國公司研究中心主任王志樂曾指出:外資考慮的是市場發(fā)展以及未來盈利能力,考慮的是企業(yè)戰(zhàn)略在中國的實施;而內(nèi)資企業(yè)關注的是自己的生存發(fā)展、增加企業(yè)競爭力,雙方合作實際上是一場“博弈”??鐕驹谌A并購的根本目的是出于戰(zhàn)略和盈利的需要,其投資目標和經(jīng)營方式都會存在不符合我國經(jīng)濟發(fā)展要求的因素,因此,跨國公司在華并購投資不可避免地會帶來一些消極影響。這就要求我們在充分利用跨國公司并購帶來的積極效應的同時,對其消極影響保持清醒的認識??鐕静①徔赡軐е聡匈Y產(chǎn)流失。由于我國目前產(chǎn)權交易不規(guī)范,跨國公司在并購中國企業(yè)的過程中存在國有資產(chǎn)嚴重流失的問題。主要表現(xiàn)為:(1)國有資產(chǎn)被漏估、低估。在跨國公司并購過程中,許多被并購的中國企業(yè)的資產(chǎn)沒有經(jīng)過規(guī)范化的核定與評估;有的雖然經(jīng)過相關機構的評估,但由于當時資產(chǎn)評估制度不完善、評估方法不科學,國有資產(chǎn)價值被嚴重低估的情況時有發(fā)生。而跨國公司資產(chǎn)的價值往往被高估,從而造成國有資產(chǎn)流失。(2)無形資產(chǎn)流失。在跨國公司并購國有企業(yè)的過程中,中方晶牌被外商大肆“蠶食”,由此造成了無形資產(chǎn)的流失。無形資產(chǎn)由于具有較強的穩(wěn)定性和增值性,對企業(yè)發(fā)展具有極大的推動作用,這已為現(xiàn)代企業(yè)所普遍認同。如廈門的福達、汕頭的公元晶牌在被柯達并購以后,已經(jīng)銷聲匿跡了;20世紀90年代中期享譽全國的揚子冰箱被德國博西華公司并購控股后,逐漸銷聲匿跡;美加凈化妝品曾經(jīng)是國內(nèi)消費者十分喜歡的一種日用化妝晶,現(xiàn)在市場上卻難覓其蹤影。究其原因就是在跨國公司并購的過程中,由于缺乏對品牌的保護意識,致使經(jīng)過多年積累而形成的中國晶牌最終被洋品牌淹沒。也有一些企業(yè)吸取了前車之鑒,如樂百氏被法國達能集團控股后,簽訂了品牌保護協(xié)議,樂百氏仍然擁有商標權、管理權、產(chǎn)品及市場開拓權。樂凱被柯達收購部分股權后,仍然堅持獨立晶牌,也是出于同樣的考慮。國有資產(chǎn)流失最根本的原因在于,跨國公司并購國有企業(yè)實質(zhì)上是地方政府主導型的企業(yè)購并,并不完全是一種市場行為。如果是一種市場并購行為,那么就能達到交易的公平公正,如柯達并購樂凱是雙方自由博弈的結果,就基本上實現(xiàn)了公平??鐕静①徔赡軐е滦袠I(yè)壟斷危及國家經(jīng)濟安全。從跨國公司并購的動機來看,跨國公司并購我國國有企業(yè)更多的是對優(yōu)勢企業(yè)的并購,目的是實現(xiàn)雙方優(yōu)勢的組合,或者目標企業(yè)具有跨國公司發(fā)揮其優(yōu)勢的基礎。目前發(fā)生在我國的外資并購案例已初步表明,并購目標大多是行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)或者是經(jīng)營不善但具有較大市場份額和優(yōu)質(zhì)品牌的大型國有企業(yè)。跨國公司并購所選中的這些優(yōu)勢企業(yè)大多也是行業(yè)的龍頭企業(yè),基本上都是目前在國內(nèi)市場具有相當實力與較大的市場份額的國有企業(yè),特別是利潤空間較大行業(yè)的企業(yè)。這是與跨國公司占領他國市場的主要并購目的相吻合的。一方面可以增強自己對于中國市場的壟斷力量,另一方面也達到消滅競爭對手的目的??鐕镜摹疤煨浴本褪亲非髩艛嗟匚?、謀取壟斷特權,它一旦控制市場就可能壓抑競爭,降低市場效率,扭曲市場結構,帶來社會福利的降低。2004年5月,國家工商總局發(fā)布的《在華跨國公司限制競爭行為表現(xiàn)及對策》的報告就指出,在華跨國公司在市場競爭中具有明顯的市場優(yōu)勢地位,有的還占據(jù)絕對壟斷地位。如微軟操作系統(tǒng)軟件產(chǎn)品、利樂軟包裝產(chǎn)品的市場占有率都高達95%;在感光材料行業(yè),柯達公司在中國市場占有率超過50%,富士公司在中國市場占有率超過25%;而隨著柯達入股樂凱,市場優(yōu)勢地位將更加穩(wěn)固。為了擴大市場份額,排斥競爭對手,跨國公司還 9 經(jīng)常使用低價傾銷手段實行掠奪式定價。而這種手段在我國市場上時有表現(xiàn),如某跨國公司在我國國產(chǎn)軟件WPS97發(fā)布前夕,匆忙推出97元超低價格的同類產(chǎn)品。全國醫(yī)藥行業(yè)最大13家公司中,外商控股50%以上的7家,控股50%的有5家,中方控股權的僅有1家。經(jīng)濟安全作為國家安全的重要內(nèi)容,是任何國家都不能不高度重視的一個戰(zhàn)略性的問題。經(jīng)濟是社會的基礎,沒有經(jīng)濟安全就不可能有真正的國家安全。允許跨國公司并購我國國.有企業(yè),雖然可以解決國有企業(yè)內(nèi)部存在的一些問題,但由此帶來的行業(yè)控制完全有可能對國家的經(jīng)濟安全構成威脅。譬如,樂凱公司是軍用膠卷的供應者,若這一民族品牌被跨國公司所控制,就會危及國家安全??鐕静①徲锌赡苡绊懳覈a(chǎn)業(yè)結構和區(qū)域經(jīng)濟結構的調(diào)整和完善??鐕静①徲兄约旱陌l(fā)展戰(zhàn)略即取得市場優(yōu)勢和壟斷利潤,因而會與我國的產(chǎn)業(yè)結構和區(qū)域經(jīng)濟結構調(diào)整的方向存在一定的背離??鐕静①彽哪繕?,主要集中在我國的汽車制造業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、通信設備的制造、電信服務、精細化工、運輸、金融、保險、零售批發(fā)、物流等利潤較高、市場潛力較大行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)。優(yōu)勢企業(yè)擁有跨國公司在華投資經(jīng)營所必不可少的資源,如企業(yè)的生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡、產(chǎn)品的品牌知名度以及適合中國國情的管理等。通過并購這些優(yōu)勢企業(yè)跨國公司可獲取協(xié)作收益,并且迅速實現(xiàn)本地化戰(zhàn)略。而我國政府2002年頒布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》,主要鼓勵外資進入農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)(特別是化工原料的生產(chǎn)、造紙工業(yè)、食品工業(yè)等傳統(tǒng)工業(yè))、工業(yè)生產(chǎn)設備和環(huán)保設備制造等領域,試圖借助外資加快這些傳統(tǒng)工業(yè)的技術進步與產(chǎn)業(yè)升級換代??鐕静①彽闹袊髽I(yè)還存在地區(qū)分布不均的問題,跨國公司并購投資主要集中在東部地區(qū),中西部的投資存量比重相當少??鐕静①徶袊髽I(yè)在地區(qū)布局的不合理,將加劇地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展不平衡,引發(fā)資源在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)之間的重新配置,加大我國實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的成本。以上分析表明,跨國公司并購中國企業(yè)利弊皆有。從國家的整體發(fā)展戰(zhàn)略看,目前跨國公司并購對于我國企業(yè)的影響是利大于弊,我們必須十分重視對外資并購予以法律規(guī)制。只有建立起一套切實可行的外資并購法律體系,我們才能趨利避害,更好地利用外資并購為我國的經(jīng)濟建設服務。四、由政府行為到市場行為——政府職能的合理定位“98并購”協(xié)議是柯達公司與中國政府反復較量和博弈的結果,它不是一個純市場的交易行為,市場經(jīng)濟的一些規(guī)則被排除適用(凸現(xiàn)出政府的影子),這是特定環(huán)境下的產(chǎn)物。當時中國的6家感光企業(yè)跨越6個省市——遼寧、天津、江蘇、上海、福建、廣東,在強烈的地方利益驅(qū)動下,它們各自為政猶如一盤散沙。由于體制的原因,6家感光企業(yè)幾乎是整體陷入虧損破產(chǎn)的境地,每一家企業(yè)都無力與強大的柯達相抗衡。柯達公司要對中國感光材料實施全行業(yè)并購,就必須與每一家企業(yè)進行談判,這無疑會增加其交易成本。一邊是強大的政府,一邊是實力雄厚的跨國公司,最終達成了協(xié)議,各自實現(xiàn)了自己的目標,即中國政府以市場換資金、技術、管理,柯達公司以時間換取在中國市場的發(fā)展空間。2003年柯達并購樂凱與“98并購”的不同之處在于:此時中國已加入WTO組織,中國市場經(jīng)濟趨于成熟,競爭也日趨激烈。這次并購沒有政府部門的直接參與,是一個純市場的交易行為,是雙方在市場經(jīng)濟中自由博弈的結果。盡管實力有相當?shù)膽沂猓侵灰袷厥袌鼋?jīng)濟的一般規(guī)則,交易雙方就能各取所需實現(xiàn)公正。柯達并購樂凱是一個雙贏的契約。10 通過獲得柯達提供的高端技術,樂凱得以有機會提升自己的產(chǎn)業(yè)鏈,以便在感光材料市場上取得后發(fā)優(yōu)勢。通過這次并購,柯達幾乎把中國的感光材料企業(yè)盡收旗下,擴大了市場份額,在與日本富士的競爭中處于優(yōu)勢地位,提升了其在世界感光材料市場上的競爭優(yōu)勢。通過對兩次并購活動結果的分析比較可以看出,柯達對中國感光材料企業(yè)的并購經(jīng)歷了由政府行為到市場行為的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變一方面體現(xiàn)了中國市場經(jīng)濟的逐步成熟,另一方面也折射出,加入WTO以后中國政府職能的理性化,即在市場并購中政府的角色不在于參與并購交易,而在于為并購提供有序競爭的市場環(huán)境和統(tǒng)一的法律制度??鐕静①徶袊髽I(yè)涉及許多敏感性的問題,如國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、民族工業(yè)的保護以及外資控股等問題。政府對此類問題予以關注和涉足是最自然不過的事情。因為跨國公司并購中國企業(yè)必然會帶來一些消極影響,如國有資產(chǎn)流失、國家的經(jīng)濟安全以及外資并購中的壟斷趨勢。問題的關鍵在于政府對此類問題予以關注和涉足的方式,方式不對也無助于從根本上解決問題。在吸引外資的過程中,由于政府角色的定位不當,市場換技術戰(zhàn)略從一定意義上說是失敗的。如“98.并購”協(xié)議以后,中國感光企業(yè)的整體技術水平仍然偏低;汽車合資搞了這么多年,中國汽車行業(yè)的技術至今仍不盡人意;知名度和市場占有率極高的民族晶牌南孚電池,在地方政府吸引外資政策的要求下被迫出讓股權給跨國公司,現(xiàn)在已淪落為外資控股的境地,等等??傊?,在外資并購中由于地方政府的“拉郎配”,以及強烈的地方利益至上和在領導追求政績沖動的驅(qū)使下,國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象比較嚴重。企業(yè)并購從本質(zhì)上講是一個交易行為,并購的順利展開離不開規(guī)則的支持。現(xiàn)代市場經(jīng)濟是法治經(jīng)濟,制度規(guī)則在市場經(jīng)濟中的基礎性地位和作用日益增強。因此,在跨國公司并購中國企業(yè)的過程中,政府職能不在于直接參與并購而在于加強法律制度建設,以完善宏觀經(jīng)濟環(huán)境(以競爭法為核心)、中觀經(jīng)濟環(huán)境(以產(chǎn)業(yè)法為核心)、微觀經(jīng)濟環(huán)境(以公司證券法為核心)。惟有如此,跨國公司并購中國企業(yè)所涉及的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、民族工業(yè)的保護以及外資控股等敏感性的問題才能迎刃而解。五、中國外資并購立法的嬗變20世紀90年代以來,隨著跨國公司并購活動在我國的出現(xiàn),我國陸續(xù)出臺了一些規(guī)范跨國公司并購活動的法律、法規(guī)和規(guī)章??v觀外資并購立法嬗變,呈現(xiàn)出如下階段性的特征:第一階段(1998年以前),跨國公司并購中國企業(yè)具有試探性的特點,并購的企業(yè)從一般國有企業(yè)到上市公司都有。并購投資是一種不同于原來的“綠地投資”,這就使得人們對中國利用外資的形式有了一種謹慎的思考。由于法律制度的不完善,跨國公司并購投資對于東道國的負面效應也逐漸顯現(xiàn)出來。這一時期相繼出現(xiàn)的“中策并購事件” 和“北旅并購事件”,充分暴露出當時我國外資并購法律制度的空白。這一時期的法律主要是針對外商在華“綠地投資”而頒布的,如1993年制定的《中華人民共和國公司法》(1999年修訂),1995年外經(jīng)貿(mào)部(現(xiàn)商務部)發(fā)布《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》,1995年9月國務院發(fā)布《關于暫停將上市公司國家股和法人股轉(zhuǎn)讓給外商的請示的通知》,1997年外經(jīng)貿(mào)部和國家工商總局發(fā)布《外商投資企業(yè)投資者股權變更的若干規(guī)定》,1997年國家稅務總局發(fā)布《關于外商投資企業(yè)合并、分離、股權重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等重組業(yè)務所得稅處理的暫行規(guī)定》,等等。由于我國外資并購法律制度的空白,致使外商在華并購投資無法可依,要么規(guī)避法律,損害我國經(jīng)濟利益;要么放棄投資,這又不利于我國引進外資?!爸?11 策并購事件”和“北旅并購事件”不僅對我國證券市場造成極壞的影響,而且?guī)砹藝匈Y產(chǎn)的大量流失,這
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