【文章內(nèi)容簡介】 。媒體的最新報道顯示，無論是長三角還是珠三角，中小企業(yè)都陷入了嚴重的困境之中，浙江溫州的36萬家中小企業(yè)，已經(jīng)有30%處于半停工或停工狀態(tài)。而在廣東，佛山市80%以上的中小企業(yè)都資金吃緊，中山市93%的規(guī)模以下企業(yè)利潤率低于5%。如果美國再推出QE3，必然會使全球流動性過剩的矛盾更加突出，使能源、大宗原材料等上游產(chǎn)品的價格會進一步上漲，成本壓力更大。同時，國際熱錢流入的可能性也將更大，對中國通貨膨脹的預防和控制形成更大的壓力。那么，中國還有繼續(xù)緊縮貨幣政策的空間嗎？中小企業(yè)“倒閉潮”會不會因此而出現(xiàn)呢？一旦真的出現(xiàn)中小企業(yè)“倒閉潮”，經(jīng)濟社會將面臨怎樣的格局呢？從政府的角度來看，中央政府的首要目標是控制通貨膨脹，然后是保持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。前一個目標的實現(xiàn)，顯然會受到QE3的強烈沖擊，稍有不慎，剛剛趨于平緩的CPI，又將步入新的上漲平臺，并對居民的正常生活產(chǎn)生更加嚴重的影響。而后一個目標的實現(xiàn)，則會因為上游產(chǎn)品成本的新一輪上漲，出現(xiàn)新的困難，面臨新的考驗，并對就業(yè)、收入增長等產(chǎn)生新的影響。而對地方政府來說，最關心的則是政府融資平臺的生存問題。因為，10多萬億的政府負債，一旦政策繼續(xù)收緊，無論是加息還是提高存款準備金率，不僅會進一步加重政府融資平臺的債務負擔，而且極有可能出現(xiàn)嚴重的“資金鏈”斷裂問題。一旦這樣的情況發(fā)生，對地方政府來說，雖稱不上災難，但也離災難不遠了。所以，QE3對政府來說，也是一次十分嚴峻的考驗。從債務角度來看，中國作為美國的 因為QE3并非無可避免，只是一應變解決方案——就盈利和估值而言，更合人心的結果仍然是經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財政政策取得突破、歐洲債務風險的蔓延得以避免。高盛稱，現(xiàn)在對QE3進行預測展望，還為時過早(可能在正式施行之前提前了12個季度)。因此，QE3的影響或將被分散并提早反映出來。高盛預計，QE3的影響將不那么明顯，更多會作為估值的支撐而非收益率和倍率的驅動力。10)美聯(lián)儲對于QE3的內(nèi)部政策分歧據(jù)美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)8月9日會議紀要顯示，一些官員提出將在上周五(26日)的全球央行年會上的公開發(fā)言中，伯南克稱聯(lián)儲還有幫助經(jīng)濟的方案，不過他沒有披露細節(jié)，也沒有承諾推出包括量化寬松在內(nèi)的任何新工具。伯南克提到聯(lián)儲將延長其9月的例會一天，給了市場QE3的聯(lián)想。從聯(lián)儲8月例會后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示發(fā)展前景不明朗。7月消費者開支穩(wěn)步增長，但是8月消費者信心卻降至兩年以來最低。而來自制造業(yè)的調查數(shù)據(jù)也暗示制造行業(yè)正處于急劇萎縮中。在美聯(lián)儲的9月份議息會議舉行前，預計市場將繼續(xù)關注美國乃至全球經(jīng)濟的表現(xiàn)。短期而言，市場將目光轉向本周五美國的非農(nóng)報告，投資者將通過該數(shù)據(jù)進一步預測美聯(lián)儲的政策前景。11)高盛大摩報告預測主推QE3 摩根大通周二（8月30號）發(fā)表報告稱，9月會議時間拉長，有助提升FOMC委員間的溝通。8月會議紀要讓該行相信，聯(lián)儲在9月采取行動可能性超過50%，而可能政策行動是延長聯(lián)儲所持證券到期日，因為議息紀要字里行間顯露其擔憂擴大資產(chǎn)負債表將惹來政治和公眾壓力，同時降低超額儲備利率的支持者并不多。同日早些時候，高盛亦發(fā)報告主張聯(lián)儲應推出QE3。高盛指出，人們反對推出QE3有兩大理由，其一是QE2失敗，而該行不同意此觀點，QE2對經(jīng)濟刺激作用的確有限，但這主要由于市場及聯(lián)儲對經(jīng)濟增長預期過高，同時受累于供應關系緊張所造成的高油價，不能完全否定稱QE2無效。第三篇：我國貨幣政策有效性的分析關于我國貨幣政策有效性的分析金融數(shù)學10本黃小聽17摘要：貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中起著至關重要的作用，且貨幣政策已成為調控宏觀經(jīng)濟的主要政策。在對“中國貨幣政策有效性”的分析中，我們可以發(fā)現(xiàn)中國貨幣政策的優(yōu)缺點，從而給出提高貨幣政策有效性的意見與建議。關鍵詞：我國；貨幣政策；有效性；金融；建議一 有關概念的界定貨幣政策有效性是指貨幣政策能否有效影響產(chǎn)出等真實經(jīng)濟變量。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。主要包括信貸政策、利率政策和外匯政策。貨幣供給的內(nèi)生性是指貨幣供給作為非獨立的內(nèi)生變量，被動受制于客觀經(jīng)濟過程，而貨幣當局并不能有效地控制其變動。貨幣替代是指國內(nèi)居民為了回避風險或追逐高利，會將本幣換為外幣或將外幣替換為本幣。外幣本幣化是指在宏觀緊縮條件下，不能從國內(nèi)獲取足夠人民幣資金的企業(yè)通過資本流入在國內(nèi)結匯換取人民幣。二 關于我國貨幣政策的有效性貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中起著至關重要的作用，且貨幣政策已成為調控宏觀經(jīng)濟的主要政策。關于貨幣政策有效性問題的論述，西方經(jīng)濟學家主要集中在貨幣的“中性”與“非中性”上。其中比較具有代表性的有凱恩斯主義理論、貨幣主義理論和理性預期學派理論。現(xiàn)在主要談論我國貨幣政策的有效性：（1）傳統(tǒng)凱恩斯主義理論認為，貨幣在短期和長期都是非中性的。實證研究表明，中央銀行運用利率、存款準備金率和中央銀行貸款等貨幣政策工具可調節(jié)貨幣供給量，并通過貨幣供給量的改變來調節(jié)國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價的變化，以實現(xiàn)貨幣政策的目標。由于經(jīng)濟運行特征和貨幣政策調控機制發(fā)生較大變化，因此，將時間序列數(shù)據(jù)以1997年為界分為前期和后期。通過比較發(fā)現(xiàn)，在后期，貨幣政策工具對貨幣供給量作用的時滯縮短，且利率工具對各層次貨幣供給量的調節(jié)作用明顯增強。這說明，近年來我國利率政策是有效的。同時，實證研究還揭示，貨幣供給量對國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價的影響是顯著的。因此，貨幣政策在我國具有非中性。（2）亞洲金融危機爆發(fā)以來，我國經(jīng)濟并沒有陷入流動性陷阱，說明了我國貨幣政策具有有效性。實證研究表明，我國目前的利率水平并沒有低到不能再低的程度。并且，從我國的通貨比率和貨幣的流動性指標來看，這兩個指標并沒有顯著上升，而是穩(wěn)中有降，即人們的流動性需求并沒有達到完全彈性，特別是我國的實際利率對投資和儲蓄仍有相當大的影響，說明投資的利率彈性并不等于零。因此，從利率水平、貨幣的需求彈性和投資的利率彈性等方面來判斷，我國的貨幣政策是有效的。（3）我國經(jīng)濟中貨幣供給量具有內(nèi)生性質，中央銀行除了能夠在較大程度上控制再貸款、政策性貸款外，與對外經(jīng)濟活動相關的貨幣供應及其變動已經(jīng)不能為中央銀行所控制，而是取決于經(jīng)濟增長狀況、進出口狀況、資本流動狀況和國際市場波動。貨幣供應越來越內(nèi)生于國民經(jīng)濟運行。例如，資本項目由于其趨利性和投機性較強，對國內(nèi)外金融市場上各經(jīng)濟變量變化的反應靈敏，易造成短期內(nèi)大規(guī)模資本的流進流出，導致匯率較大幅度的波動。國家為了維持匯率的穩(wěn)定或者國內(nèi)貨幣供求的平衡，必然會被動地在外匯市場上買入或賣出外匯,從而引起外匯儲備