我國(guó)財(cái)政貨幣政策作用關(guān)系實(shí)證研究——基于var模型的檢驗(yàn)分析(編輯修改稿)
2025-07-25 18:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 理得來(lái)。本文用DEFBY作為表征財(cái)政政策的統(tǒng)計(jì)量，正的數(shù)值越大表示財(cái)政政策越具有擴(kuò)張性；以GM2代表貨幣政策，數(shù)值越大代表貨幣政策的擴(kuò)張程度越大；以GRTI衡量物價(jià)上漲通貨膨脹程度，因?yàn)镃PI缺失1985年度以前的數(shù)據(jù)，故選用GRTI來(lái)表示通貨膨脹率上漲率；GGDP是以1978年為基期經(jīng)過(guò)不變價(jià)處理后的GDP增長(zhǎng)率?！ ??！ ?1)以(GGDP、DEFBY、GMGRTI)變量構(gòu)成一個(gè)VAR模型。在得到基于水平的VAR模型方程前，我們需要確定VAR的滯后階數(shù)。對(duì)于滯后階數(shù)的選取，目前使用從一般到特殊的辦法，從較大的滯后階開(kāi)始，通過(guò)t值檢驗(yàn)調(diào)整滯后階數(shù)；或通過(guò)AIC信息準(zhǔn)則(Akaike)和SB信息準(zhǔn)則(Schwartz— Bayesian)確定，選擇的階數(shù)應(yīng)使得AIC和SB值越小越好。我們綜合了兩種方法，經(jīng)過(guò)試驗(yàn)，選取滯后階數(shù)為3，其AIC和SB值較小，并對(duì)VAR(3)模型中的殘差是否服從正態(tài)獨(dú)立同分布進(jìn)行了檢驗(yàn)，通過(guò)了診斷檢驗(yàn)。 (2)從水平的VAR(3)模型可以得到估計(jì)表達(dá)式為： 4個(gè)方程的決定系數(shù)分別為0836擬合程度較高。從第一個(gè)方程看，度量赤字水平的DEFBY的滯后一階的DEFBYt1的系數(shù)為正，可見(jiàn)赤字財(cái)政政策在短期內(nèi)可以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期看會(huì)導(dǎo)致財(cái)政政策的擠出效應(yīng)而有害于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；，可見(jiàn)擴(kuò)張貨幣政策有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；所有 ，價(jià)格水平上漲有損于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是菲利普斯曲線作用的結(jié)果。從第二個(gè)方程看，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于削減財(cái)政赤字，而增長(zhǎng)水平降低將導(dǎo)致擴(kuò)張財(cái)政赤字，貨幣供給對(duì)赤字的影響較小，物價(jià)水平的影響為負(fù)且作用較小。從第三個(gè)方程看，低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將導(dǎo)致貨幣供給增長(zhǎng)，這是由于中國(guó)使用貨幣政策增加貨幣供給刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反應(yīng)；，可見(jiàn)赤字的增長(zhǎng)將帶來(lái)貨幣供給的增長(zhǎng)，這是中國(guó)赤字貨幣化的體現(xiàn)；GRTI對(duì)GM2的影響很小。從第四個(gè)方程看，貨幣供給對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生正向作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較小的負(fù)向作用，可以看作菲利普斯曲線的作用，赤字財(cái)政產(chǎn)生負(fù)向作用。 對(duì)殘差進(jìn)行檢驗(yàn)：殘差ε1t，的偏度值(Skewness)和峰度值(Kurtosis)、，、故接受原假設(shè)，即ε1t服從正態(tài)分布，；、自由度為4的X2臨界值()，故接受獨(dú)立同分布假設(shè)。其他殘差檢驗(yàn)同理，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1所示?！ ?由表1可見(jiàn)，除ε2t外，其他殘差序列均服從正態(tài)獨(dú)立同分布；ε2t服從正態(tài)分布，但不獨(dú)立，即存在一定的自相關(guān)性?？紤]四變量組成的系統(tǒng)，殘差只有一項(xiàng)存在一定的自相關(guān)，所以從總體上說(shuō)，殘差通過(guò)診斷檢驗(yàn)。下面對(duì)VAR(3)作基于水平的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。(3)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)(Granger Causality Tests)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2?！ 臋z驗(yàn)結(jié)論看，DEFBY與GGDP、GM2與GGDP、GRTI與GGDP、GM2與DEFBY、GRTI與DEFBY間均不存在格蘭杰雙向因果關(guān)系，GM2是GRTI的格蘭杰原因，但相反GRTI不是GM2的格蘭杰原因。GM2是GRTI的格蘭杰原因，說(shuō)明在中國(guó)存在從貨幣供給到通貨膨脹的因果聯(lián)系，這也是貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，通貨膨脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，要控制通脹就要控制貨幣發(fā)行。 GM2與DEFBY變量間不存在格蘭杰意義上的因果關(guān)系，說(shuō)明在中國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策不是因果導(dǎo)向的，財(cái)政政策與貨幣政策的目標(biāo)不一致，不存在彼此導(dǎo)向或單向?qū)蜿P(guān)系，兩種政策一定程度上是獨(dú)立的，但存在一定的相關(guān)關(guān)系，財(cái)政貨幣政策的作用關(guān)系是下一步要研究的重點(diǎn)。DEFBY與GGDP、 GM2與GGDP、GRTI與GGDP間不存在格蘭杰因果關(guān)系，這是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素還是投資需要和出口需求，赤字水平、貨幣供給、物價(jià)水平的影響因素作用不明顯?！ ?4)脈沖響應(yīng)函數(shù)。脈沖響應(yīng)函數(shù)是描述一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)誤差的反應(yīng)，也即在擾動(dòng)項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息(innovation)沖擊對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)前值和未來(lái)值的影響。圖1～圖2是對(duì)VAR(3)模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線，橫軸表示滯后階數(shù)，縱軸表示內(nèi)生變量對(duì)沖擊的響應(yīng)程度?！ ∮蓤D
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