【文章內容簡介】 持增長態(tài)勢，占流動資產的比例較高， 貨幣資金較為充足， 20xx 年 9 月末較 20xx 年末增加 億元，主要 是由于公司借款和發(fā)行債券籌集的資金量較大 ；其他應收款 20xx 年 9 月末比20xx 年末增加幅度較大，主要是 根據重慶市國資委和中國進出口銀行簽署的《關于支持渝東北、渝東南 16 個區(qū)縣出口加工貿易梯度轉移重點承接地建設的金融合作備忘錄》，公司向中國進出口銀行貸款用于重慶市的巫溪工業(yè)園區(qū)、彭水工業(yè)園區(qū)和酉陽工業(yè)園區(qū)等三個工業(yè)園區(qū)建設，截 至 20xx 年 9 月底共計 億元，暫計入其他應收款； 此外，下屬全資子公司 重慶巨能建設（集團）有限公司 20xx 年新投標項目 較多 ，新增投標保證金 較多，導致了其他應收款的大幅度增加。 20xx 年末，公司的應收賬款 億元，其中賬齡在 1 年以內的占比為 %，賬齡在 5年以上的占比 %，賬齡為 1～ 5年的應收賬款占比 %，20xx 年 9 月末，公司的應收賬款為 億元。 公司非流動資產主要是由固定資產、在建工程和長期投資等組成。20xx～ 20xx 年末 以及 20xx 年 9 月末，公司固定資產凈額分別為 億元、 億元、 億元和 億元，公司的固定資產主要是房屋 、 建筑 物 、機器設備、土地資產和運輸工具； 由于公司近年來建設項目的增加，公司的在建工程呈逐年增長態(tài)勢， 20xx～ 20xx 年末 以及 20xx 年 9 月末 ，公司 在建工程分別為 億元、 億元、 億元和 億元， 主要是 新建煤礦、煤礦改造項目和電力工程 等未完工的在建項目， 20xx 年末，公司在建工程增加較大，主要是 采煤沉陷綜合治理工程、國債安全項目、巴山生態(tài)電站、酉酬電站等在建項目的投資增加所致 。 公司長期投資以長期股權投資為主。 20xx～ 20xx 年末以及 20xx年 9 月末，公司長期股權投資分別為 億元、 億元、 億元和 億元。 20xx 年末公司長期股權投資比 20xx 年 末出現較大幅度下降的主要原因是公司作為重慶市地方電力一、二期農網資產出資人代表，以電力資產出資組建重慶電網有限責任公司，此部分出資在 20xx 年有 億元計入了長期股權投資， 20xx 年公司按照新企業(yè) 短期融資券債項信用評級報告 9 會計準則將已入賬的長期股權投資轉入了長期應收款。同時， 20xx 年，依據渝能源文【 20xx】 765 號文件，將未入賬的 億元計入長期應收款； 20xx～ 20xx 年末 以及 20xx 年 9 月末 ，公司的長期應收款分別為 億元、 億元和 億元 ， 主要為應收 重慶市授權管理地方電力資產款項、重慶恒泰發(fā) 電有限公司款項和巨能公司 BT 項目投資應收款項等 。 20xx～ 20xx 年末 以及 20xx 年 9 月末 ，公司流 動比率分別為 、 和 ，速動比率分別為 、 、 和 。 總體而言，隨著公司建設項目的增加以及合并范圍增長，公司資產規(guī)模逐年擴大，預計未來 1～ 2 年，隨著公司建設項目的推進，公司的資產總額將保持上升趨勢。 近年來公司主營業(yè)務收入呈增長態(tài)勢， 20xx 年受原燃料價格以及人工成本的上升等的影響，公司 20xx 年利潤水平有較大幅度下降 隨著公司合并范圍擴大，同時各項業(yè)務進 一步發(fā)展 ， 使公司收入規(guī)模持續(xù)增長， 20xx 年實現營業(yè)收入 億元， 20xx 年 1～ 9 月公司實現營業(yè)收入 億元 。 20xx 年 受煤炭板塊原材料價格上升和人工成本上升幅度大于煤炭平均價格上漲的幅度，使煤炭板塊的毛利率下降；受煤炭平均價格上漲的影響 ， 電力板塊的毛利率下降；而由于燃氣的購入價格上升導致燃氣板塊的毛利率下降。整體來看， 20xx 年公司 主營業(yè)務 毛利率 比 20xx年 有較大幅度的下降，由 20xx年的 %下降為 20xx年的 %。 由于電力投資占公司投資比重較大 ，電力投資收益對公司的利潤影 響較大， 公司獲得的投資收益主要來自 公司參股的珞璜電廠， 20xx～20xx 年公司 投資收益分別為 億元 、 億元和 億元， 20xx年 1～ 9 月，公司投資收益為 億元。 20xx 年，公司投資收益的大幅度下降 主要是受煤炭價格 20xx 年上半年大幅度上漲的影響，公司參股的電力企業(yè)出現虧損。 預計未來 1～ 2 年內， 隨著公司 參股 的電力項目逐漸建成投產，經濟復蘇對電力需求的增長，公司參股的電力企業(yè)的 經 營狀況 和 盈利能力有望 得到 改善，公司的投資收益也將因此實現增長。 短期融資券債項信用評級報告 10 表 4 20xx～ 20xx 年及 20xx 年 1～ 9月 公司 營業(yè) 收入 、 費用和 利潤 情況 （單位：萬元） 項目 20xx 年 1～ 9 月 20xx 年 20xx 年 20xx 年 營業(yè) 收入 912,225 1,237,827 832,660 646,475 營業(yè)費用 21,567 35,083 45,146 33,073 管理費用 74,766 90,564 71,670 102,373 財務費用 11,745 11,638 9,708 5,537 營業(yè)利潤 8,757 3,629 11,170 2,353 利潤總額 15,763 10,635 18,585 25,787 凈利潤 11,985 4,940 17,752 22,858 毛利率（ %） 總資產報酬率 （ %） 凈資產收益率 （ %） 20xx～ 20xx 年 ，公司利潤總額 分別 為 億元、 億元和 億元 ， 總資產報酬率 分別 為 %、 %和 %，凈資產 收益率 分別 為 %、 %和 %， 20xx 年受 原材料價格上升的 影響，公司利潤水平和盈利能力均出現下降 。 20xx 年 1～ 9 月，公司利潤總額為 億元 ， 總資產報酬率為 %，凈資產收益率為 %。 預計 未來 1～ 2 年內， 隨著公司在建的電力和煤炭項目的建成，以及對各區(qū)縣地方燃氣公司的整合 ， 公司收入將進一步增長。 20xx 年 1～ 9 月，隨著公司有息負債的快速增長，公司經營性凈現金流對債務的保障能力有所下降； 公司投資活動現金流出繼續(xù)保持較大規(guī)模；籌資活動凈現金流快速增長 20xx～ 20xx 年，公 司經營性凈現金流 分別 為 億元、 億元和 億元， 20xx 年隨著公司預 收 賬款的增加以及存貨的減少，經營性凈現金流比 20xx 年 明顯增加， 20xx 年 1～ 9 月，公司經營性 凈現金流為 億元。 由于公司的投資項目的增加，公司的投資活動現金流出繼續(xù)保持了較大規(guī)模， 20xx～ 20xx 年， 公司投資活動現金流出分別為 億元、 億元和 億元， 投資性凈現金流 分別 為 億元、 億元和 億元， 20xx 年 1～ 9 月 公司投資活動現金流出， 投資性凈現金流 為 億元。 20xx～ 20xx 年 ，公司籌 資 性凈 現金 流 分別 為 億元、 億元和 億元， 20xx 年 1～ 9 月， 由于公司加大了長期借款和債券的融資規(guī)模，使公司籌資活動現金凈流量快速增長， 公司籌 資 性凈 現金 流為 億元，公司籌 資 性凈 現金 流較大，所籌資金保證了公司投資資金需求，籌資活動產生的現金凈流入對公司投資支出起到重要支撐作用。 短期融資券債項信用評級報告 11 40302010010203020xx年 20xx年 20xx年 2 0 0 9 年1 ～9 月經營活動產生的現金流量凈額 投資活動產生的現金流量凈額籌資活動產生的現金流量凈額 圖 2 公司 20xx～ 20xx 年及 20xx年 1～ 9 月 現金流量情況 （單位：億元） 20xx～ 20xx 年 以及 20xx 年 1～ 9 月 ， 公司 經營性凈現金流利 息保障倍數 分別 為 、 、 和 ，整體來看，公司的經營性凈現金流對債務的保障程度較好。 表 5 公司 20xx～ 20xx年 以及 20xx 年 1～ 9 月 經營性現金對債務保障能力相關指標 項目 20xx 年 1～ 9 月 20xx 年 20xx 年 20xx 年 經營性凈現金流 /流動負債（ %） 經營性凈現金流 /總負債（ %） 留存現金流 /總有息債務（ %） 經營性凈現金流利息保障倍數（倍） EBITDA 利息保障倍數（倍）