第七章-金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊(編輯修改稿)
2024-10-28 23:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 面比較健康時，主要由政治事件或 心理預(yù)期作用而帶來國際投機(jī)資金沖擊所引起 的貨幣危機(jī)。 （3）因其他國家爆發(fā)的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨 幣危機(jī)，稱作“蔓延型貨幣危機(jī)”（Contagion Currency Crisis）,3. 貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制,假定A和B兩種貨幣，1單位A貨幣=25單位B貨幣。市場上有B貨幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期。 （1）方法一：先拋空遠(yuǎn)期B?羊群效應(yīng)?交割盈利 （2）方法二：同業(yè)拆借B買入A?羊群效應(yīng)?將A換B，償還債A （3）方法三：匯市和股市聯(lián)動。,4. 貨幣危機(jī)的影響,（1）危機(jī)發(fā)生過程中對經(jīng)濟(jì)活動的危害 （國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮；金融市場動蕩；干擾正常生產(chǎn)經(jīng)營活動） （2）危機(jī)發(fā)生后經(jīng)濟(jì)條件的變化 （誘發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)乃至政治危機(jī)和社會危機(jī)；外資 流出；本幣貶值，對外債務(wù)增加被迫采取浮動匯率，且因無力 監(jiān)管而波動過大。） （3）危機(jī)發(fā)生后政府被迫采取的補(bǔ)救性措施中，緊縮性財政貨 幣政策往往是最普遍的 總體上，貨幣危機(jī)的危害性遠(yuǎn)大于積極性。,二、貨幣危機(jī)的成因,（一）宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面因素 （二）第一代危機(jī)理論：國內(nèi)信貸持續(xù)擴(kuò)張 （三）第二代危機(jī)理論：預(yù)期的自我實現(xiàn) （四）第三代危機(jī)理論：爭論中 （五）三代貨幣危機(jī)理論比較,（一）宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面因素,基本面因素惡化包括 外部不平衡：經(jīng)常項目赤字、實際本幣升值 內(nèi)部不平衡：金融體系不穩(wěn)定、財政赤字過大、 通貨膨脹嚴(yán)重、外匯儲備短缺 基本面因素是導(dǎo)致危機(jī)、惡化危機(jī)的必要條件而非充分條件，它不一定能準(zhǔn)確地預(yù)測出一國何時爆發(fā)金融危機(jī)，而且即使是正常時期也不能保證基本面的完好。只能說當(dāng)基本面惡化時，投機(jī)攻擊或政治危機(jī)等因素容易成為貨幣危機(jī)的催化劑。,（二）第一代貨幣危機(jī)理論,第一代貨幣危機(jī)理論主要強(qiáng)調(diào)“政府宏觀經(jīng)濟(jì)決策與穩(wěn)定匯率政策之間的不協(xié)調(diào)（保羅克魯格曼、羅伯特弗拉德 、彼得戈博 ） 1.成因：政府不合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （擴(kuò)張性政策） 2.發(fā)生機(jī)制：投機(jī)沖擊導(dǎo)致儲備急劇下降 3.防范機(jī)制：緊縮財政、貨幣政策 貨幣危機(jī)的發(fā)生是由于政府不合理的宏觀政策（擴(kuò)張性正常）引起的（成因）?投機(jī)性沖擊導(dǎo)致儲備急劇下降為零是這種貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程（發(fā)生機(jī)制）。在這一過程中，政府基本處于被動地位。緊縮性財政貨幣政策是防止危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵（應(yīng)對措施）。,國內(nèi)信貸擴(kuò)大引發(fā)的外匯儲備消耗,貨幣供給,（M）,時間（t）,貨幣供給存量,國內(nèi)信貸D,外匯儲備R,M0,D0,R0,0,tc,t0,初期，國內(nèi)貨幣存量（Ms）= D0＋ R0 tc 時期，開始沖擊；t0時期，儲備耗盡。,投機(jī)者預(yù)期條件下的貨幣危機(jī)發(fā)生時間,e,時間（t）,C,B,Z,e0,0,tc,t0,A,第一代貨幣危機(jī)理論的特點：,第一、在貨幣危機(jī)的成因上，認(rèn)為貨幣危機(jī)是政府宏觀政策與固定匯率的維持這兩個政策目標(biāo)之間發(fā)生沖突而引起的。國內(nèi)信貸擴(kuò)張是儲備流失的根本原因，因此是政府?dāng)U張政策將經(jīng)濟(jì)推向貨幣危機(jī)之中的。 第二，在危機(jī)的發(fā)生機(jī)制上，強(qiáng)調(diào)投機(jī)攻擊導(dǎo)致儲備下降至最低限是貨幣危機(jī)爆發(fā)的一般過程。 第三，在政策含義上，模型最主要的結(jié)論是：緊縮性財政貨幣政策是防止貨幣危機(jī)發(fā)生
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