【文章內(nèi)容簡介】 三個(gè)問題： 第一、公司盈利嗎？——利潤表 第二、公司價(jià)值如何？——資產(chǎn)負(fù)債表 第三、公司現(xiàn)金流量狀況如何？——現(xiàn)金流量表 第四、公司股東結(jié)構(gòu)與狀況如何—所有者權(quán)益變動(dòng)表,（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的基本形式,資產(chǎn)負(fù)債表：公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)“快照” ——瞬間定格 利潤表：對(duì)公司一定時(shí)期財(cái)務(wù)成果或經(jīng)營成果的計(jì)量 現(xiàn)金流量表： 公司的現(xiàn)金從哪里來，到何處去 所有者權(quán)益變動(dòng)表：公司股東安定嗎？有何發(fā)展變動(dòng)趨勢？ 財(cái)務(wù)報(bào)表附注與補(bǔ)充信息 格式限制與表外披露 表外融資: SPE與安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊,（三）財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系,指能夠?qū)⒇?cái)務(wù)報(bào)表結(jié)合在一起，彼此之間相互聯(lián)系的方式 財(cái)務(wù)報(bào)表之間存在內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，他們往往共同講述著同一個(gè)公司的故事： 1. 資產(chǎn)負(fù)債表是存量報(bào)表，它報(bào)告的是在某一時(shí)間點(diǎn)上的公司價(jià)值存量； 2. 利潤表與現(xiàn)金流量表則是流量報(bào)表，它們度量的則是一種流量，或者說是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)間的存量變化額。利潤表反映了股東權(quán)益變化的一部分，而現(xiàn)金流量表則反映了現(xiàn)金存量的變化。下頁圖：描述了利潤表、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的勾稽關(guān)系。 股東權(quán)益流量與存量關(guān)系方程式：用股東權(quán)益的流量說明了股東權(quán)益的變化 期末股東權(quán)益＝期初股東權(quán)益＋綜合收益－對(duì)股東的凈支付 綜合收益＝凈收益＋其他綜合收益,期初存量 流量 期末存量,發(fā)現(xiàn)： 資產(chǎn)負(fù)債表給出的是某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的股東權(quán)益存量。 股東權(quán)益表則說明了在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表之間的所有者權(quán)益的變化，即為流量。 利潤表則說明在營運(yùn)過程中由增加的價(jià)值而引起的所有者權(quán)益變化。——流量報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表還給出了某個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金存量。 現(xiàn)金流量表則說明一個(gè)期間內(nèi)公司的現(xiàn)金存量是如何發(fā)生變化的。 作用：通過認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表間的勾稽關(guān)系，利益相關(guān)者就能夠理解財(cái)務(wù)報(bào)表所要講述的全部內(nèi)容或故事，這個(gè)內(nèi)容實(shí)際上是以存量與流量的方式描述的：財(cái)務(wù)報(bào)表描述了現(xiàn)金存量與所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）存量的變化。,（四）財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性,計(jì)量的局限性 內(nèi)容的局限性 時(shí)間的局限性,利潤表的缺陷,利潤表的兩大缺陷 業(yè)績計(jì)量忽略了股權(quán)資本成本 高估了管理層在價(jià)值創(chuàng)造中的貢獻(xiàn) 基于利潤表的KPI（關(guān)鍵績效指標(biāo)法，Key Performance Indicator ）(如ROE)扭曲了績效管理視線 ROE的缺陷: Return, Risk, Growth,金融危機(jī)的若干反思,反思：績效評(píng)價(jià)導(dǎo)向在危機(jī)中扮演什么角色？ “去杠桿化”凸顯出華爾街金融機(jī)構(gòu)績效評(píng)價(jià)存在的弊端 過高的杠桿率滋生的兩個(gè)問題 道德風(fēng)險(xiǎn) 決策水準(zhǔn) 華爾街的績效評(píng)價(jià)以高成長、高回報(bào)為導(dǎo)向，忽略了風(fēng)險(xiǎn)和資本的制約作用 有效的績效評(píng)價(jià)，要求處理好GRRC之間的相互作用關(guān)系 Growth, Return, Risk, and Capital,重塑績效評(píng)價(jià)觀至關(guān)重要,Performance Management 績效管理,Growth 成長,Risk 風(fēng)險(xiǎn),Returns 回報(bào),Capital 資本,Value Creation 價(jià)值創(chuàng)造,Financial Strength 財(cái)務(wù)實(shí)力,經(jīng) 營 目 標(biāo),約 束 條 件,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績效管理(RAPM),收 入,稅 后 利 潤,資 產(chǎn) 回 報(bào) 率,凈 資 產(chǎn) 收 益 率,經(jīng) 濟(jì) 增 加 值,風(fēng) 險(xiǎn) 調(diào) 整 績 效 管 理,從NI到EVA 從ROE到RAROC,EVA vs. NI,會(huì)計(jì)利潤≠經(jīng)濟(jì)利潤 會(huì)計(jì)利潤增加≠價(jià)值創(chuàng)造 EVA0 價(jià)值創(chuàng)造 EVA0 價(jià)值毀損,EVA = 稅后利潤 – 股權(quán)資本成本 EVA= 稅后利潤 (年末凈資產(chǎn) 當(dāng)年稅后利潤) x 資本成本率,EVA = NOPAT – IC x WACC NOPAT=稅后經(jīng)營利潤 IC=投入資本(TAAP) WAAC=加權(quán)資本成本 Ke=Rf + β(Rm – Rf),中國電信價(jià)值創(chuàng)造情況,Value Creation(創(chuàng)造價(jià)值）,Value Destruction（價(jià)值破壞）,EVA vs. NI –四川長虹(2011),創(chuàng)業(yè)板上市公司的不同業(yè)績觀,會(huì)計(jì)觀,創(chuàng)業(yè)板上市公司的不同業(yè)績觀,2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤為215.51億元, ROE9.53% 據(jù)此推算, 創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年度的平均凈資產(chǎn)為2261.38億元 EVA = 215.51 – (2261.38 215.51)6.5% = 83.53億元 EVA比率 = 83.53247。215.51 = 38.75% 全部上市公司EVA比率: 61.33%, 其中深交所49.83%。 上交所63.13%,經(jīng)濟(jì)觀,價(jià)值創(chuàng)造不理想的兩大原因 負(fù)債率太低: 創(chuàng)業(yè)板19.24%。 主板63.27%。 中小板43.48% 資金超募比較嚴(yán)重,從ROE到RAROC,=,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的 資本收益率,稅后利潤 – 預(yù)期損失,經(jīng)濟(jì)資本,RAROC是1970s由Bankers Trust率先提出的，現(xiàn)廣泛用于 商業(yè)銀行的績效管理，其理念值得企業(yè)界借鑒。 RAROC認(rèn)為，銀行在評(píng)價(jià)其盈利時(shí)，首先應(yīng)考慮其盈利是 在承擔(dān)了多大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得的。如果某項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 很大，則不僅其預(yù)期損失較大，而且其非預(yù)期損失也會(huì)很 大，其實(shí)際收益水平將遠(yuǎn)低于其名義收益水平。,從ROE到RAROC,經(jīng)濟(jì)資本是指在 給定的風(fēng)險(xiǎn)容忍 度(99%)和期限 (1年)下,金融機(jī) 構(gòu)基于風(fēng)險(xiǎn)管理 的需要,運(yùn)用內(nèi) 部模型和方法計(jì) 算出的用于緩沖 非預(yù)期損失的資 本,通過定價(jià)彌補(bǔ),通過經(jīng)濟(jì)資本彌補(bǔ),預(yù)期損失,非預(yù)期損失,資產(chǎn)負(fù)債表的缺陷,下列對(duì)價(jià)值創(chuàng)造和競爭力至關(guān)重要的要素, 因不符合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到反映:,人力資源,品牌資源,研究開發(fā),客戶關(guān)系,勞資關(guān)系,組織結(jié)構(gòu),內(nèi)部控制,企業(yè)文化,品牌價(jià)值(Top 100 Brands 2012 amp。 2013),被忽略的“軟資產(chǎn)”,四、審計(jì)報(bào)告,（一）意見 標(biāo)準(zhǔn)無保留意見 帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見 保留 否定 無法表示意見 （二）類型,五、財(cái)務(wù)分析法規(guī)與政策依據(jù), 會(huì)計(jì)法規(guī)體系 法律：會(huì)計(jì)法、公司法、注冊(cè)會(huì)計(jì)師法、稅法 法規(guī)（國務(wù)院）：企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（基本準(zhǔn)則） 法規(guī)（部委）：企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（具體準(zhǔn)則） 法規(guī)（地方政府、主管部委和飛政府機(jī)構(gòu)）：上海市證券交易管理辦法 管理制度 財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的會(huì)計(jì)原則,第三節(jié) 財(cái)務(wù)分析程序與方法,基本程序與步驟 戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析 比率分析與因素分析 財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)技術(shù) 圖解分析法,一、基本程序與步驟,信息搜集與整理 明確目的——制訂計(jì)劃——搜集整理信息 戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析 實(shí)施 指標(biāo)分析、基本因素分析 綜合評(píng)價(jià) 綜合分析與評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)預(yù)測與價(jià)值評(píng)估、財(cái)務(wù)分析報(bào)告,二、戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析,（一）戰(zhàn)略分析 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 經(jīng)濟(jì)周期、 貨幣政策、 財(cái)政政策、 匯率,行業(yè)分析,①行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征分析 行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是指特定行業(yè)在某一時(shí)期的基本屬性，反映行業(yè)的基本狀況和發(fā)展趨勢 它包括行業(yè)的競爭特征、需求特征、技術(shù)特征、增長特征、盈利特征等 這些特征都會(huì)以各種各樣的方式影響財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)在關(guān)系以及指標(biāo)的意義,行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的影響因素,②行業(yè)生命周期分析,行業(yè)生命周期是指從行業(yè)出現(xiàn)直到行業(yè)完全退出社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所經(jīng)歷的時(shí)間 行業(yè)生命周期的長短主要由社會(huì)對(duì)該行業(yè)的產(chǎn)品需求狀況決定，一般要經(jīng)歷投入期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段 通過對(duì)行業(yè)生命周期的分析，企業(yè)可以決定在某一行業(yè)中是進(jìn)入、維持還是撤退，以及進(jìn)入某一行業(yè)是采用并購的方式還是采取新建的方式,③行業(yè)盈利能力分析,波特“五種競爭力量模型” 認(rèn)為，現(xiàn)有企業(yè)間的競爭、新進(jìn)入企業(yè)的威協(xié)、替代產(chǎn)品的威協(xié)、