【正文】 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性,①成本領(lǐng)先戰(zhàn)略,成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是指企業(yè)以較低的成本提供與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣的產(chǎn)品或服務(wù)。盡量取得了如此驚人的增長(zhǎng)，但該行業(yè)盈利能力卻很差，即使是該行業(yè)的巨頭如IBM、康柏、戴爾和蘋果公司，也不例外。1997年，美國(guó)共安裝1億臺(tái)個(gè)人電腦。,從ROE到RAROC,經(jīng)濟(jì)資本是指在 給定的風(fēng)險(xiǎn)容忍 度(99%)和期限 (1年)下,金融機(jī) 構(gòu)基于風(fēng)險(xiǎn)管理 的需要,運(yùn)用內(nèi) 部模型和方法計(jì) 算出的用于緩沖 非預(yù)期損失的資 本,通過定價(jià)彌補(bǔ),通過經(jīng)濟(jì)資本彌補(bǔ),預(yù)期損失,非預(yù)期損失,資產(chǎn)負(fù)債表的缺陷,下列對(duì)價(jià)值創(chuàng)造和競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要的要素, 因不符合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到反映:,人力資源,品牌資源,研究開發(fā),客戶關(guān)系,勞資關(guān)系,組織結(jié)構(gòu),內(nèi)部控制,企業(yè)文化,品牌價(jià)值(Top 100 Brands 2012 amp。 RAROC認(rèn)為，銀行在評(píng)價(jià)其盈利時(shí)，首先應(yīng)考慮其盈利是 在承擔(dān)了多大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得的。 主板63.27%。215.51 = 38.75% 全部上市公司EVA比率: 61.33%, 其中深交所49.83%。 作用：通過認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表間的勾稽關(guān)系，利益相關(guān)者就能夠理解財(cái)務(wù)報(bào)表所要講述的全部?jī)?nèi)容或故事，這個(gè)內(nèi)容實(shí)際上是以存量與流量的方式描述的：財(cái)務(wù)報(bào)表描述了現(xiàn)金存量與所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）存量的變化?！髁繄?bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表還給出了某個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金存量。 股東權(quán)益表則說明了在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表之間的所有者權(quán)益的變化，即為流量。下頁(yè)圖：描述了利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的勾稽關(guān)系。 無(wú)論公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)內(nèi)容、經(jīng)營(yíng)規(guī)模如何，所有企業(yè)利益相關(guān)者或財(cái)務(wù)分析師都必須回答以下三個(gè)問題： 第一、公司盈利嗎？——利潤(rùn)表 第二、公司價(jià)值如何？——資產(chǎn)負(fù)債表 第三、公司現(xiàn)金流量狀況如何？——現(xiàn)金流量表 第四、公司股東結(jié)構(gòu)與狀況如何—所有者權(quán)益變動(dòng)表,（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的基本形式,資產(chǎn)負(fù)債表：公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)“快照” ——瞬間定格 利潤(rùn)表：對(duì)公司一定時(shí)期財(cái)務(wù)成果或經(jīng)營(yíng)成果的計(jì)量 現(xiàn)金流量表： 公司的現(xiàn)金從哪里來，到何處去 所有者權(quán)益變動(dòng)表：公司股東安定嗎？有何發(fā)展變動(dòng)趨勢(shì)？ 財(cái)務(wù)報(bào)表附注與補(bǔ)充信息 格式限制與表外披露 表外融資: SPE與安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊,（三）財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系,指能夠?qū)⒇?cái)務(wù)報(bào)表結(jié)合在一起，彼此之間相互聯(lián)系的方式 財(cái)務(wù)報(bào)表之間存在內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，他們往往共同講述著同一個(gè)公司的故事： 1. 資產(chǎn)負(fù)債表是存量報(bào)表，它報(bào)告的是在某一時(shí)間點(diǎn)上的公司價(jià)值存量； 2. 利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表則是流量報(bào)表，它們度量的則是一種流量，或者說是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)間的存量變化額。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，如研究開發(fā)投入情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況、各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，可以幫助企業(yè)契約各參與者對(duì)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，做出一個(gè)合理的判斷。 經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理能力的評(píng)價(jià)，也往往以對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)為主 衡量當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況 公司目前的財(cái)務(wù)狀況如何，既影響到公司未來的發(fā)展?jié)摿?，又影響各參與者的投資決策與經(jīng)營(yíng)決策。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析： 使公司商業(yè)活動(dòng)折射出的圖像更為清楚，并修正某些會(huì)計(jì)計(jì)量的內(nèi)在缺陷。 從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以分析盈利能力與經(jīng)營(yíng)效率，發(fā)現(xiàn)進(jìn)行并購(gòu)與重組的機(jī)會(huì)。 關(guān)注公司的盈利水平與現(xiàn)金流量的高低 經(jīng)理報(bào)酬契約對(duì)其報(bào)酬的約定往往都是以會(huì)計(jì)收益或會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)確定。 股東購(gòu)買股票進(jìn)行投資的關(guān)鍵：證券定價(jià)問題,②債權(quán)人與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的,債權(quán)人是以購(gòu)買公司債券或向公司提供貸款的形式，向公司投入資源的投資者，由于他們沒有剩余索取權(quán)，他們所能夠獲得的報(bào)酬是按債務(wù)契約規(guī)定的固定收益。 投資者期望公司能增加其投資價(jià)值，他們通過閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表來評(píng)估公司創(chuàng)造價(jià)值的能力。 各利益相關(guān)者參與企業(yè)契約耦合體的目的不同,企業(yè)契約耦合體參與者要素貢獻(xiàn)與利益要求,財(cái)務(wù)分析目的 ①股東與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的,財(cái)務(wù)報(bào)表是公司披露其基本信息的主要渠道，作為主要投資者的股東通常是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用者。,理解財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵,1）財(cái)務(wù)分析是一門綜合性、邊緣性學(xué)科 2）財(cái)務(wù)分析有完整的理論體系 3）財(cái)務(wù)分析有健全的方法論體系 4）財(cái)務(wù)分析有系統(tǒng)、客觀的資料依據(jù) 5）財(cái)務(wù)分析有明確的目的和作用,財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系,1）財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析 2）財(cái)務(wù)分析與會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)分析與管理會(huì)計(jì) 3）財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理,1）財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析,相同點(diǎn)：分析程序、分析方法、分析形式等 不同點(diǎn)： 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的對(duì)象與內(nèi)容不同 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的依據(jù)不同 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的主體不同,2）財(cái)務(wù)分析與會(huì)計(jì) ①財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì),財(cái)務(wù)分析以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算的報(bào)表資料為依據(jù) 財(cái)務(wù)分析中的財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)分析以會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)政策選擇為依據(jù) 財(cái)務(wù)分析還包括對(duì)管理會(huì)計(jì)資料、其他業(yè)務(wù)核算資料和市場(chǎng)信息資料的分析,②財(cái)務(wù)分析與管理會(huì)計(jì),聯(lián)系： 管理會(huì)計(jì)在一些步驟上應(yīng)用財(cái)務(wù)分析方法 財(cái)務(wù)分析需要以管理會(huì)計(jì)資料為依據(jù) 區(qū)別： 理論體系不同 方法論體系不同,3）財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理,相同點(diǎn)： 都以財(cái)務(wù)問題為研究對(duì)象 不同點(diǎn)： 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理的職能與方法不同 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理研究財(cái)務(wù)問題的側(cè)重點(diǎn)不同 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理結(jié)果的確定性不同 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)管理的服務(wù)對(duì)象不同,（二）財(cái)務(wù)分析的目的,利益相關(guān)者 企業(yè)契約耦合體與利益相關(guān)者 企業(yè)作為一系列契約耦合的觀點(diǎn)由來已久，從科斯（Coase, 1937）到阿爾欽、登姆塞茨（Alchain and Demsetz, 1972），再到詹森、麥克林（Jensen and Meckling, 1976）及張維迎（1991999）、周其仁（1996）等，企業(yè)的契約思想在研究中逐步得到深化。 案例：對(duì)達(dá)芬奇密碼的新解。” 鍛煉你的分析能力：麻將、撲克,專業(yè)能力的培養(yǎng)和學(xué)習(xí) ⑴專業(yè)思維的培養(yǎng)：怎樣嫁個(gè)有錢人？（用價(jià)值的思維進(jìn)行思考） ①、有錢的單身漢一般都在哪消磨時(shí)光 ②、我的目標(biāo)定在哪個(gè)年齡階段 ③、為什么有些富豪的妻子看起來相貌平平 ④、富豪如何決定誰(shuí)做妻子，誰(shuí)只能做女朋友 本質(zhì)：財(cái)貌交易 致命的問題：一個(gè)是增值資產(chǎn)，一個(gè)是貶值資產(chǎn) 處理的方法：對(duì)加速貶值的資產(chǎn)最好的辦法是租賃 ⑵專業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)：財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、企業(yè)管理,分析注重過程而不是結(jié)果 起點(diǎn)客觀存在，推理合乎邏輯，結(jié)果就應(yīng)該正確。他左臂受過傷，現(xiàn)在動(dòng)作起來還有些僵硬不便。他剛從熱帶回來，因?yàn)樗樕詈冢?，從他手腕的皮膚黑白分明看 來，這并不是他原來的膚色。 福爾摩斯是高手： “這一位先生，具有醫(yī)務(wù)工作者的風(fēng)度，但卻是一副軍人氣概。如擔(dān)保業(yè),學(xué)科特點(diǎn),思維要發(fā)散。對(duì)在校的學(xué)生而言，更是有實(shí)際意義 找工作。例如:明知債務(wù)人已瀕臨破產(chǎn)，仍不提列因應(yīng)收賬款不保所造成的壞賬費(fèi)用；明知存貨已無(wú)法銷售、失去價(jià)值，仍不提列足夠的存貨跌價(jià)損失；明知產(chǎn)品價(jià)格即將暴跌，仍向外宣稱對(duì)未來收入或獲利財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)保持樂觀。例如：因誤判債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況，高估或低估應(yīng)收賬款所可能造成的壞賬損失；因誤判市場(chǎng)供需趨勢(shì)，高估或低估存貨所可能造成的存貨跌價(jià)損失；因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變動(dòng)劇烈，高估或低估營(yíng)收變動(dòng)對(duì)獲利預(yù)測(cè)所造成的影響。,投資人怎么看會(huì)計(jì)數(shù)字,會(huì)計(jì)數(shù)字=經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)+計(jì)量誤差+人為操縱 “經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)“指的是能協(xié)助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者，認(rèn)知企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的數(shù)字，例如企業(yè)的獲利能力、償債能力等。,硬著陸不一定是壞事，軟著陸也不一定是好事。由于這些企業(yè)效率低下，下一個(gè)增長(zhǎng)循環(huán)必然也缺乏活力。負(fù)債方通過拖延還款得以存活，并希望通過新一輪的貨幣寬松擺脫困境。財(cái) 務(wù) 分 析,主講教師：汪長(zhǎng)英