【文章內(nèi)容簡介】 連5 3億美元/阿聯(lián)酋港1．996億美元 5億美元,香港1億美元,敘利亞1億美元,韓國0.4億美元 UROMAX1.75億歐元、馬士基1億美元 3.25億歐元,比利時1.1億美元,美國三大港13億美元，馬士基2億美元 岸橋數(shù)量(臺) 88 348 56 65 48 197 資料來源 :國泰君安研究所 ： ； :； 群： ：產(chǎn)品需求依然偏緊，成本壓力有所緩解 工程機械 行業(yè)需求對固定資產(chǎn)投資增長有明顯的路徑依賴。隨著固定投資增速回落以及煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)增長趨緩， 06 年工程機械經(jīng)營環(huán)境依然偏緊。從前三季度除叉車和裝載機外，其余都是負增長，預計 05 和 06 年銷售收入小幅增長 10%和 8%左右，但利潤仍會下滑。分產(chǎn)品看，裝載機、挖掘機、壓路機等供求壓力較大，而對于具備通用設備特質(zhì)的叉車依然看好 。我們認為， 06 年下半年開始銷售 會有好轉(zhuǎn)，同時 人民幣小幅升值和鋼價回落將緩解成本壓力，因而，行業(yè)評級由“減持”調(diào)為“中性”。 圖 8：工程機械行業(yè)增長與固定資產(chǎn)投資周期保持同步 資料來源 :國家統(tǒng)計局、機械行業(yè) \公司網(wǎng)站統(tǒng)計 圖 9：整個工業(yè)增長驅(qū)動叉車行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)增長 %%%%%%%%%1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE工業(yè)增加值增速 叉車產(chǎn)銷增速 資料來源 :國家統(tǒng)計局、國泰君安研究所 表 9： 19 月工程機械產(chǎn)品產(chǎn)銷與收入增長情況 產(chǎn)品 銷量(臺) 同比增長 銷售收入(萬元) 同比增長 叉車 35450 8．8% 331586 15．5% 裝載705．137% 叉車周期性較弱，成為工程機械行業(yè)增長的亮點 ： ； :； 群： 機 828 9% 92647 推土機 3119 24.8% 185223 10% 壓路機 4784 37.1% 170383 14% 攤鋪機 508 29% 77781 44.9% 挖掘機 16909 19.9% 資料來源 :國家統(tǒng)計局、國泰君安研究所 2． 3 內(nèi)燃機及附件：回歸理性增長，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來機遇 內(nèi)燃機作為中間品，面臨原材料和下游產(chǎn)品的雙重擠壓。 19 月份由于汽車尤其重卡銷售低迷和原材料漲價，內(nèi)燃機產(chǎn)銷增速放緩、利潤下滑，銷售 億千瓦 ,同比增 長 %。預計 05 年產(chǎn)銷同比略有回落，而按照內(nèi)燃機“十一五”規(guī)劃（征求意見稿）， 06 年內(nèi)燃機結(jié)構(gòu)調(diào)整加快： 一是 汽車柴油化趨勢帶動轎車用的多缸發(fā)動機發(fā)展。目前歐美轎車柴油化比例達到 48%和 20%。按照規(guī)劃，我國也將逐步提高柴油化比例和排放標準，將給相關(guān)發(fā)動機和燃油泵企業(yè)帶來機遇。 二是非道路用 的中低速多缸柴油機 發(fā)動機需求穩(wěn)定。 給船舶、鐵路內(nèi)燃機車、石油鉆機 領(lǐng)域 配套的多缸柴油機需求穩(wěn)定， 依托行業(yè)景氣，通過產(chǎn)品提價和結(jié)構(gòu)優(yōu)化部分轉(zhuǎn)嫁鋼材漲價壓力，毛利率穩(wěn)中有升， 值得看好。 ： ； :； 群： 圖 10： 全國內(nèi)燃機行業(yè)產(chǎn)銷量 增長情況（單位：億千瓦） 00 . 511 . 522 . 533 . 544 . 520xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%25%30%產(chǎn)銷量同比增長 資料來源：中國內(nèi)燃機行業(yè)協(xié)會 圖 11：船用柴油機價格和毛利率穩(wěn)中有升 圖 12：內(nèi)燃機規(guī)劃加快內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整 資料來源：國泰君安研究所 3． 4 紡織服裝機械：行業(yè)平穩(wěn)增長，產(chǎn)業(yè)升級加快 20xx 年上半年生產(chǎn)縫制機械 408 萬臺，同比增長 ％，其中家用縫紉機 134 萬臺，同比下降 %；工業(yè)用縫紉機 255 萬臺，同比增長 %。結(jié)構(gòu)調(diào)整使上半年銷售收入增長 ％，達到 億元，利潤 億元，同比增長 ％，累計出口 億美元，同比增長 %。但三季度開始，人民幣升值、貿(mào)易摩擦等行業(yè)增速明顯趨緩。展望 06 年，這些因素仍將影響行業(yè)增長，產(chǎn)業(yè)升級應是主基調(diào)：首先， 服裝產(chǎn)業(yè)升級對縫制設備的要求同步提高， 06 年這種市場趨勢更加明顯，自動化、無油、節(jié)約型的設備供不應求，而低檔次的產(chǎn)品將受到市場冷落。其次，歐美對中國服裝設限，部分訂單有轉(zhuǎn)移到東南亞等國的趨勢，這使我國縫制機械出口到這些國家的設備和零部件有所增長。但貿(mào)易摩擦使服裝企業(yè)難以安排生產(chǎn)節(jié)奏與訂單，相應設備采購將推遲或取消。同時， 宏觀調(diào)控與匯率升值預期對行業(yè)有負面影響 ，升值預期會減少服裝以及縫制設 備出口數(shù)量和盈利能力。 3．投資亮點之一：部分裝備制造業(yè)迎來重大機遇 裝備制造業(yè)作為現(xiàn)代制造業(yè)的主要載體，是為國民經(jīng)濟發(fā)展提供技術(shù)裝備的基礎性產(chǎn)業(yè)。中央在“十一五規(guī)劃”的建議中指出，裝備制造業(yè)，要依托重點建設工程，堅持自主創(chuàng)新與技術(shù)引進相結(jié)合，強化政策支持，提高重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化水平，特別是在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數(shù)控機床、自動化控制等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高研發(fā)設計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。 因而，05010015020025020xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxE 20xxE 20xxE0 .0 0 %5 .0 0 %1 0 .0 0 %1 5 .0 0 %2 0 .0 0 %柴油機價格毛利率02004006008001000單缸柴油機 多缸柴油機 多缸汽油機 通用小汽油機20xx年20xx年海洋工程和港口設備、礦山能源裝備、高檔數(shù)控機床、新型紡織服裝機械以及鐵路裝備等領(lǐng)域迎來重大發(fā)展機遇。振華港機、滬東重機、沈陽機床等龍頭企業(yè)從中受益。 ： ； :； 群： 結(jié)合十六屆五中全會精神和 《國務院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）等政策思路，我們認為，未來幾年五大裝備制造業(yè)面臨重大機遇： 3． 1 大型海洋工程和船舶港口裝備。 依據(jù)國務院對長三角、珠三角和渤海灣三大港口群建設規(guī)劃，到 20xx 年三大港口群的吞吐能力將至少增加一倍，構(gòu)筑三條順暢的綜合運輸海上通道，著重發(fā)展大型的集約化和專業(yè)化碼頭，為經(jīng)濟增長、對外開放和區(qū)域經(jīng)濟騰飛提供堅實的物質(zhì)基礎。因而，與此配套，《若干意見》明確提出發(fā)展大型海洋港口裝備， 將重點發(fā)展大型 礦石和原油運輸 船和高速重型集裝箱船，提升柴油機的核 心配件曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機組等產(chǎn)品的制造水平。同時發(fā)展 海洋勘探、開采及加工成套裝備。 3． 2 大型礦山能源裝備。 今后 5 年，我國將建設和改造 120 座礦井，加快提高資源開采的安全和效率，發(fā)展大型環(huán)保裝備。為此，國家將通過技術(shù)攻關(guān)制造大型綜采、提升與洗選設備及薄煤層采掘設備。大型環(huán)保裝備和資源綜合利用設備方面，急需掌握大斷面巖石掘進機及大型施工機械的關(guān)鍵制造技術(shù)。 3． 3 新型紡織機械。 包括日產(chǎn) 20xx 噸及以上滌綸短纖維成套設備，高效現(xiàn)代化成套棉紡設備，機電一體化