【文章內容簡介】 見，只有 在物價上漲是因紙幣發(fā)行過多而引起的情況下，才是通貨膨脹。 經濟學的解釋 在 經濟學 上，通貨膨脹意指整體 物價水平 持續(xù)性上升。一般性通貨膨脹為貨幣貶值或 購買力 下降，而貨幣貶值為兩經濟體間之幣值相對性降低。后者用于形容全國性的幣值，而前者用于形容 國際市場 上的附加價值 。兩者之相關性為經濟學上的爭議之一。 通貨膨脹之反義為 通貨緊縮 。無通貨膨脹或極低度通貨膨脹稱之為穩(wěn)定性 物價 。 在若干場合中，通貨膨脹一詞意為提高 貨幣供給 ，此舉有時會造成物價上漲。若干（奧地 利學 派）學者依舊使用通貨膨脹一詞形容此種情況，而非物價上漲本身。因此，若干觀察家將美國 1920 年代的情況稱之為“通貨膨脹”，即使當時的物價完全沒有上漲。以下所述，除非特別指明，否則“通貨膨脹”一詞意指一般性的物價上漲。 5 通貨膨脹的理論 貨幣主義 對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是：通貨膨脹導因于貨幣供給率高于經濟規(guī)模增長。此說主張以比較 GDP平減指數(shù) 與貨幣供給增長來作測量，并由 中央銀行 設定利率 來維持貨幣數(shù)量。此 觀點 不同于下述之 奧地利學派 者在于其著重于貨幣之數(shù)量而非實質。 在 貨幣主義 架構下，貨幣的聚集是重點所在 。 新凱恩斯主義 新凱恩斯主義（ NewKeynesian） 依 新凱恩斯主義 ，通貨膨脹有三種主要的形式，為 Robert J Gordon 所說的“三角模型”的一部分： 需求 拉動通脹 (DemandPull Inflation)—— 通貨膨脹發(fā)生于因 GDP 所產生的高需求與低失業(yè)，又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹。 成本推動通脹 (CostPush Inflation) —— 今稱“供給震蕩型通貨膨脹”（ Supply Shock Inflation），發(fā)生于油價突然提高時。 固有型通貨膨脹（ BuiltIn Inflation） —— 因合理預期所引起，通常與物價 /薪資螺旋（ Price/Wage Spiral）有關。工人希望持續(xù)提高薪資，其費用傳遞至產 品成本與價格，形成 惡性循環(huán) 。固有型通貨膨脹反應已發(fā)生的事件，被視為殘留型通貨膨脹，又稱“慣性通貨膨脹”，甚至是“ 結構性通貨膨脹 ”。 這三型的通貨膨脹可隨時合并解釋現(xiàn)行的 通貨膨脹率 。然而，大多 時前兩種型態(tài)的通貨膨脹（及其實際的通貨膨脹率）會影響固有型通貨膨脹的大小：持續(xù)性的高（或低）通貨膨脹帶動提高（或降低）固有型通貨膨脹。 菲利普斯曲線通貨膨脹說 理論主要集中于貨幣供給：通貨膨脹可由流通中的貨幣數(shù)量與經濟供應力（其潛在輸出）相關。這點在 政府 （可能于對外戰(zhàn)爭或內戰(zhàn)期間）印行超額的貨幣引起 金融危機時特別鮮明，有時會導致 惡性通貨膨脹 （惡性通貨膨脹是一種不能控制的通貨膨脹，在物價很快地上漲的情況下，就使貨幣失去價值。惡性通貨膨脹沒有一個普遍公認的標準 6 界定。一般界定為每月通貨膨脹 50%或更多，但很多時在寬松上使用的 比率 會更低。多數(shù)的 經濟學家 認為的定義為 “ 一個沒有任何平衡趨勢的通貨膨脹循環(huán) ” 。） 使得物價飛漲（或達每月上漲一倍的程度）。 貨幣供給在程度溫和的通貨膨脹中也扮演主要角色，但其重要性有爭議。貨幣主義經濟學家相信其具強力連結；相反地，凱恩斯主義經濟學者強調總體需求在其中的角色，而貨幣供給僅只是總體需求的決定性因素。 凱恩斯主義解釋法的 基本觀念為通貨膨脹與失業(yè)率之間的關系，稱之為菲利普斯曲線模型。此模型在物價穩(wěn)定度與失業(yè)率之間權衡（ trade off）；故為將失業(yè)率降至最低，可允許一定程度的通貨膨脹。菲利普斯曲線模型極佳的描述出美國在 1960 年代的經歷，但不足以詮釋其于 1970 年所遭遇到的通貨膨脹升高與經濟停滯結合。現(xiàn)今菲利普斯曲線用以關聯(lián)薪資總額增長與一般性通貨膨脹的關系而非失業(yè)率與通貨膨脹率。 7 第三章 通貨膨脹造成的影響 各種跡象表明， 2021 年應對通脹將是中國經濟工作的重點 , 1 月份 CPI 指 數(shù)雖未超過 2021 年 11月 %的年內最高點，但上漲壓力已經凸顯，而且這種通脹也不是一朝一夕就能解決的。 持續(xù)增壓、波及面廣 通脹造成的影響不言而喻。具體到國內，今年原油市場的價格波動會比較大， 加上中東和北非地區(qū)局勢不穩(wěn)定因素的刺激， 國際油價高位震蕩并沖擊百美元價位的情況會多次出現(xiàn)。 央行雖出臺加息政策來打壓通脹，但影響甚微，銅、橡膠和棉花以及小麥成為資金追逐的重點，橡膠價格周漲幅為 %。不斷蔓延的華北地區(qū)旱情必將導致資金推高小麥等靠天吃飯的農產品價格。 由于 中東和北非地區(qū)局勢不穩(wěn)定因素的刺激 ，石油和鐵礦石的進口不同程度上提高了風險和難度。一些國家對這些非再生礦產的惜采惜售也助長了價格的提升。 對中小企業(yè)的影響 持續(xù)的通貨膨脹，不但給百姓的經濟生活帶來許多 問題，也會給 中小 企業(yè) 管理帶來許多影響。 按照有關專家的分析，持續(xù)的通貨膨脹，將給 中小 企業(yè)帶來的許多影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 第一、企業(yè)資金需求不斷加大。通貨膨脹對企業(yè)最明顯的影響是使企業(yè)資金占用量不斷增加，資金需求迅速膨脹。 第二、資金供給持續(xù)性短缺。在通貨膨脹時，企業(yè)的資金需求迅速膨脹，然而，企業(yè)的資金來源卻受多方限制，以至于資金的 供給量持續(xù)性短缺。 第三、貨幣性資金不斷貶值。物價上漲，幣值下降，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品，原材料采購受到影響。但是清償債務時可以用貶值的、購買力較小的貨幣去償付，使企業(yè)獲得一定的購買力收益。 第四、實物性資金主要指各種實物資產，如原材料、在制品、產成品、固定資產等 8 相對升值。 第五、資金成本不斷提高。存款準備金率和利息率的上漲增加了企業(yè)為償還貸款而支出的利息。 第六、物價水平的提升一定程度上促使職工薪資要求的提高，企業(yè)職工流失風險加大。 資金需求量增加，資金的供應量反而減少 通貨膨脹 的發(fā)生，使得資金需求量增加。一方面，由于物價的上漲，使采購同等數(shù)量的物資將需要占用更多的資金， 企業(yè) 為了減少原材料不斷漲價所產生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益， 企業(yè) 就會提前進貨，進行超額儲備，造成了資金的大量需求；另一方面，在嚴重的通貨膨脹時期，按歷史 成本 原則進行核算，會導致少計成本和虛計利潤，使得資金補償不足，企業(yè)必須通過追加資金來維持正常的 生產 經營 。與之相反的是當通貨膨脹發(fā)生時， 企業(yè) 資金的供應量將會大大減少。在通貨膨脹期間，絕大部分 企業(yè) 都會發(fā)生資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會更加嚴重，應收賬款的回收率降低，從而引起 經營 資金供應量的減少；在物價波動劇烈時，投機利潤大大高于正常的生產利潤，這時， 越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機活動，使閑置資金轉化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙，大大減少了民間信貸資金的來源；當發(fā)生通貨膨脹時，國家會采取貨幣緊縮政策，會采取提高存款準備金率、提高利率水平。通過提高存款準備金率，將使銀行的信貸規(guī)模大大減少，這也迫使銀行在進行貸款時特別謹慎，貸款的條件也會更加苛刻；通過提高利率，使得企業(yè)的資金成本不斷升高。物價上漲，引起利息率上漲，使股票、債券價格暴跌，增加了企業(yè)在資本市場上籌資的困難；因此，在通貨膨脹時期企業(yè)財務管理資金的供應量受到多方限制，使得企業(yè)資金供需矛盾 日益尖銳。 中小企業(yè)持有貨幣性資產遭受購買力損失，持有貨幣性負債獲得購買力收益 在通貨膨脹條件下，由于貨幣性 資產 的金額是固定不變的，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務，因而持有貨幣性資產必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負債，意味著債權人收到的款項沒有期初借給借款人的款項值錢，反之，也就意味著企業(yè)歸還貨幣性負債時獲得購買力收益。非貨幣性資產和非貨幣性 負 9 債的價格一般是變化的，它們所蘊含的購買力不隨物價水平的變動而變化。一般物價水平變動是個別物價變動和幣值變動交叉影響的結果，個別資產商品價格的變動趨勢通常情況下是同一般物價水平變動趨勢一致。所以，當物價水平上升時，非貨幣性資產和負債的價值也隨之上漲。 中小企業(yè)的再生產能力受到損害 在通貨膨脹發(fā)生時，按歷史成本確認的 會計 收益，將會造成低估成本、費用，高估利潤，使得盈虧不實，最終也將 損害到企業(yè)的再生產能力。主要體現(xiàn)為以下三點：其一，成本補償不足。 銷售 收回的補償資金難以維持企業(yè)簡單再生產，使生產資金在物價上漲時處于萎縮狀態(tài)；其二，負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下，企業(yè)高估收入低計成本，導致利潤虛增 (甚至明盈實虧 )，從而引起企業(yè)應稅所得增加。例如，當通貨膨脹率為 8%，稅前資產收益率為 10%，如果企業(yè)以 25%交稅， 投資 者的稅后收益僅僅為 %，甚至不夠補償通貨膨脹成本，該企業(yè)的稅后實際收益是 %，從而損害企業(yè)的再生產能力；其三，當企業(yè)利潤增加時，股東要求分配更多的股利，但此時的利潤是虛增的，這種虛利實分的現(xiàn)象，將會削弱企業(yè)的財力。這種情況的存在使企業(yè)喪失了補充存貨和更新固定資產的能力，也就是說，企業(yè)無法保持簡單再生產的能力。 10 第四章 通 貨膨脹對中小企業(yè)財務管理得來的風險 通貨膨脹風險是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。 在通貨膨脹情況下 ,物價普遍上漲 ,企業(yè)生產經營的外部條件惡化。在通貨膨脹條件下 ,隨著商品價格的上漲 ,由于貨幣貶值 ,貨幣購買力水平下降 ,投資者的實際收益不僅沒有增加 ,反而有所減少 ,這就是貨幣幻覺。不僅如此 ,通貨膨脹條件下企業(yè)的經營管理面臨著許多不確定性和一般條件下的不同