【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資難的問題對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高全國(guó)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，有重要作用。 （三）民營(yíng)企業(yè)融資難的原因 要解決民營(yíng)企業(yè)融資難的問題，首先應(yīng)結(jié)合民營(yíng)企 業(yè)融資的特點(diǎn)，深入剖析影響融資的原因。調(diào)查所知，民營(yíng)企業(yè)融資難已是個(gè)普遍性問題，而造成民營(yíng)企業(yè)融資難的原因很多：有民營(yíng)企業(yè)先天性缺乏信用、缺乏擔(dān)保物等企業(yè)內(nèi)部原因；也有我國(guó)金融機(jī)制不健全、融資環(huán)境差等外部原因；最后銀企之間的信息不對(duì)稱也加劇了民營(yíng)企業(yè)融資的難度，歸納如下： 7 體制上的原因 （ 1）國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)“惜貸” 民營(yíng)企業(yè)是非國(guó)有企業(yè)，與國(guó)有銀行在所有制上的差異，造成銀企之間存在一定距離。有些銀行受傳統(tǒng)觀念和行政干預(yù)的影響，對(duì)非國(guó)有性質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)貸款不夠重視，其市場(chǎng)定位主要還是大型國(guó)有企業(yè)，對(duì) 民營(yíng)企業(yè)特別是私營(yíng)企業(yè)采取的是歧視性政策，這種觀念的根深蒂固使國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的政策扶持未能獲得充分落實(shí)。同時(shí)由于單位貸款處理成本隨貸款規(guī)模上升而下降，而民營(yíng)企業(yè)貸款規(guī)模一般較小，造成商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)特別是中小民企貸款涉及的經(jīng)營(yíng)成本過高，使得國(guó)有商業(yè)銀行一般更愿意貸款給貸款規(guī)模大的大型國(guó)有企業(yè)，容易忽視民營(yíng)企業(yè)的貸款要求，造成商業(yè)銀行與民營(yíng)企業(yè)之間缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)信貸資金供給嚴(yán)重不足。 （ 2）地方性中小銀行實(shí)力有限 地方性中小銀行成立的時(shí)間不長(zhǎng)，大都處于發(fā)展期，規(guī)模較小，尚未形成如大銀行 那樣的穩(wěn)定大客戶群，資金實(shí)力也很有限。再者，由于部分地方中小銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制不健全，經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，不良貸款多，抗御金融風(fēng)險(xiǎn)能力差，金融信譽(yù)低，很難吸收大量穩(wěn)定資金流，造成地方性中小銀行可運(yùn)用資金數(shù)量十分有限?？偟膩碚f，地方性金融機(jī)構(gòu)自身財(cái)力不足，可以放貸的資金十分有限，雖有心支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，但難以給予民營(yíng)企業(yè)足夠的幫助。 （ 3）融資渠道不健全 我國(guó)“間接融資為主、直接融資為輔”的格局沒有改變，民營(yíng)企業(yè)依靠的主要是間接融資，而間接融資主要是是從金融機(jī)構(gòu)貸款，其中銀行借款占民營(yíng)企業(yè)獲取外部資金渠道的 70%以上。除了 以銀行為主的間接融資外，基金組織以及其他融資公司還處于初建階段，無法對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資形成實(shí)質(zhì)性的支持。 而在直接融資方面，其渠道尚不健全，民營(yíng)企業(yè)難以從資本市場(chǎng)上融得發(fā)展所需資金。在正式的資本市場(chǎng)上發(fā)行股票有一個(gè)最低資本要求，這通常高于大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的資本額。同時(shí)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，在市場(chǎng)上掛牌的費(fèi)用也過高，存在規(guī)模不經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在政府雖推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，這在一定程度上解決了民營(yíng)企業(yè)上市融資的需求，但創(chuàng)業(yè)板偏向于高科技企業(yè)，對(duì)行業(yè)有一定的限制，并且剛剛成立，能成功上市的企業(yè)屈指可數(shù)，有些實(shí)力強(qiáng)些的民營(yíng)企業(yè)為求上市只 能通過資產(chǎn)置換，借“殼”或買“殼”爭(zhēng)取上市機(jī)會(huì)。所以總的來說，以民營(yíng)企業(yè)為主體的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上被排斥于證券市場(chǎng)之外，這本質(zhì)上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中特有的所有制歧視現(xiàn)象。調(diào)出數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有和國(guó)有控股公司上市數(shù)目占到了我國(guó) 8 上市公司數(shù)目的 70%以上，市值達(dá) 90%左右，而民營(yíng)企業(yè)的上市數(shù)目不到 30%，市值僅為 10%。 ① 因此，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)很難通過正規(guī)資本市場(chǎng)滿足其融資要求。 此外，民營(yíng)企業(yè)難以通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。目前發(fā)行的債券主要集中于資產(chǎn)密集型項(xiàng)目投資，帶有政府主導(dǎo)壟斷的推動(dòng)型色彩，且具有強(qiáng)烈的所有 制歧視和高壁壘，使得民營(yíng)企業(yè)望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資雖發(fā)展較快，但總體規(guī)模偏小、資金偏緊，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的投資條件也較為苛刻，占外源融資比例僅為 2%左右。因此，總的來說民營(yíng)企業(yè)融資渠道較少，仍以銀行信貸為主，其他渠道和方式規(guī)模有限，發(fā)展并不成熟，不能形成有效的補(bǔ)充。 （ 4）政府的政策支持力度不夠 在國(guó)外，很多國(guó)家都有相對(duì)比較完善的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的政策性金融支持體系，還有政府依法設(shè)立的中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)在中小企業(yè)向金融融資時(shí)提供擔(dān)保。但我國(guó)為解決民營(yíng)企業(yè)融資難的政策性金融支持體系發(fā)展滯后，缺乏為民營(yíng)企業(yè)提供信貸支 持的輔助體系，特別是相對(duì)缺乏適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)信貸需求特點(diǎn)的貸款擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)體制，導(dǎo)致商業(yè)銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)惜貸，這在客觀上限制了民營(yíng)企業(yè)的融資渠道和融資能力。同時(shí)，政府在信貸支持體系渠道開拓方面，對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的優(yōu)惠政策也相對(duì)不多。 企業(yè)自身的原因 （ 1）民營(yíng)企業(yè)數(shù)量眾多，但層次卻層次不齊 多數(shù)民營(yíng)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，公司治理結(jié)構(gòu)不健全，雖說隨著改革 開放的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)在逐漸成長(zhǎng)、成熟，致力于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但仍有大批企業(yè)采用家族式管理方式，“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)緊密結(jié)合，決策權(quán)和管理權(quán)高度集中”?？偟膩碚f，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不健全，使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)的償債能力受到制約，難以取信于金融機(jī)構(gòu)，從而造成融資困難。再者，民營(yíng)企業(yè)在公司治理方面存在的缺陷無法真正吸引大批的優(yōu)秀人才留在企業(yè)中，難以形成團(tuán)結(jié)高效的管理團(tuán)隊(duì)，管理水平低下，使企業(yè)的發(fā)展缺乏后勁，也直接導(dǎo)致企業(yè)陷入融資困境。 （ 2）民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)低，資信相對(duì)較差 據(jù)調(diào)查，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí) 60%以上都是 3B 或 3B 以下；抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，導(dǎo)致目前銀行新增貸款 80%集中在 3A 或 3A 類企業(yè)。這主要表現(xiàn)在：有些民營(yíng)企業(yè)借改制之機(jī)逃避銀行債務(wù)；隨意改變貸款的用途；采用違反商業(yè)道德的手 ① 陳曉紅、楊懷東：中小企業(yè)集群融資，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2021 年版，第 27 頁 9 段參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；為求融資大量粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等。這些問題導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)較大，直接惡化了銀企關(guān)系，銀行為了保證貸款安全與提高自身的盈利能力，貸款受限制。同時(shí)由于民營(yíng)企業(yè)大都存在固定資產(chǎn)所有權(quán)、房屋等不動(dòng)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)不明確，無法用作抵押品，制約了抵押貸款的程度，使取得抵押擔(dān)保貸款困難。 （ 3） 財(cái)務(wù)管理制度不健全，運(yùn)作不規(guī)范 據(jù)調(diào)查 ，我國(guó)民營(yíng)企業(yè) 50%以上存在財(cái)務(wù)管理制度不健全，具體體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高，缺乏良好的職業(yè)判斷能力，財(cái)務(wù)報(bào)告隨意披露，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)難以真正體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置不完備等情況。從而導(dǎo)致了企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱，銀行對(duì)企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)、法人素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等背景資料難以把握，無疑增加了銀行的審查、監(jiān)管難度，結(jié)果導(dǎo)致了銀行承擔(dān)過大的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行為了控制風(fēng)險(xiǎn)，只有減少貸款數(shù)額。 社會(huì)服務(wù)體系的原因 我國(guó)還沒有建設(shè)起多層次的資本市場(chǎng)體系，特別是缺乏專門為民營(yíng)企業(yè)貸款服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。再 者商業(yè)銀行貸款管理嚴(yán)格化，特別是國(guó)有銀行商業(yè)化以后，銀行實(shí)行的是企業(yè)化管理，尤為重視風(fēng)險(xiǎn)控制。民營(yíng)企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)缺乏信心，因而很難獲得銀行信貸的支持。 三、 民營(yíng)企業(yè)傳統(tǒng)融資方式及改進(jìn) 影響我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資的原因很多，總的來說，在目前這種融資難的境況下，民營(yíng)企業(yè)生存十分艱難?，F(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)主要的融資渠道有內(nèi)源性融資和外源性融資，而外源性融資又包括銀行融資為主的間接融資和股權(quán)、債券形式的直接融資。 （一） 內(nèi)源性融資 傳統(tǒng)的內(nèi)源性融資 內(nèi)源性融資 是 指企業(yè)不斷將自己的自有資金或私有儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。由于是企業(yè)挖潛，是對(duì)企業(yè)原有閑置資產(chǎn)的利用，并不涉及企業(yè)資金的所有權(quán)控制權(quán)的變更和轉(zhuǎn)移，企業(yè)不必對(duì)外付出任何代價(jià)，是一種低成本、高收效的融資方式，具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，是民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期融資的一個(gè)重要來源。但是在我國(guó)，內(nèi)源融資的比例很小，只有企業(yè)融資金額的 1/3左右， 一般主要在創(chuàng)業(yè)初期使用 。內(nèi)源性融資主要由流動(dòng)資金和沉淀資金構(gòu)成， 10 諸如沉淀資金包括初始投資形式的股本、留存收益以及折舊基金。內(nèi)源性融資根據(jù)沉淀資金的不同，有以下兩種方式： （ 1）留存收益融資 留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的部分凈利潤(rùn)，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)兩個(gè)部分。企業(yè)的留存收益是企業(yè)可以掌握的資金，使用起來靈活，具有一定的優(yōu)越性，利用留存收益籌集資金，由于不發(fā)生取得成本，故其籌資成本較低。但是在我國(guó)，留存收益融資的比例很小，這既有體制上的原因，也有企業(yè)自身的因素。隨著競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，企業(yè)利潤(rùn)越來越薄，使得留存收益本身就并不富足，能用于內(nèi)源融資的數(shù)額更加稀少。 （ 2）折舊融資 折舊費(fèi)用代表著固定資產(chǎn)因長(zhǎng)期使用而發(fā)生的損耗費(fèi)用，折舊費(fèi)用應(yīng)該漸漸累積，用于更新固定資產(chǎn)， 維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。固定資產(chǎn)未更新前，公司可以自由支配這些費(fèi)用，這就是所謂的折舊融資。但是目前我國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)很少利用到折舊進(jìn)行融資，一方面是企業(yè)沒有健全的財(cái)務(wù)管理制度，折舊費(fèi)用沒有按時(shí)按規(guī)定提??；另一方面是企業(yè)沒有大量的固定資產(chǎn)，提取的折舊費(fèi)用數(shù)額很小，基本上很難滿足企業(yè)大規(guī)模的融資需求。 內(nèi)源性融資的改進(jìn) （ 1）留存收益融資方面 從某種意義上說，研究民營(yíng)企業(yè)如何利用留存收益融資，其實(shí)就是研究企業(yè)稅后利潤(rùn)分配問題，即多少利潤(rùn)用于股利支付，多少利潤(rùn)留在公司內(nèi)部進(jìn)行再投資。企業(yè)在進(jìn)行留存收益籌資決策時(shí)，應(yīng)遵循“留在企業(yè)內(nèi)的利潤(rùn)應(yīng)該對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)或企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)是有利的，一般應(yīng)該視企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況而定”原則，同時(shí)保存適當(dāng)?shù)牧舸姹嚷?；由于一般的投資者都偏好于向股利支付較多、盈利較穩(wěn)定的企業(yè)投資，所以在決定企業(yè)留存收益比率時(shí)，應(yīng)考慮比率不能太高。 （ 2）折舊融資方面 如今民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，要想跟上市場(chǎng)技術(shù)發(fā)展的前進(jìn)步伐，不被市場(chǎng)所淘汰 ，就必須重視采用非直線折舊、縮短折舊年限等加速折舊策略進(jìn)行折舊融資。此外民營(yíng)企業(yè)還可以利用清產(chǎn)核資對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重估，調(diào)增固定資產(chǎn)價(jià)值，加大折舊成本，減少利潤(rùn)，使所得稅產(chǎn)生時(shí)間差異，遞延納稅時(shí)間，進(jìn)而達(dá)到內(nèi)源性融資的目的。 總之，內(nèi)源融資是企業(yè)融資的一條重要途徑，民營(yíng)企業(yè)要想提高內(nèi)源融資能力，就必須深化內(nèi)部體制改革，加強(qiáng)管理，逐漸完善自身的內(nèi)源性融資條件，高 11 度重視內(nèi)部資金挖潛，充分利用一切可利用的資金。應(yīng)通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，特別是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的管理，使企業(yè)流動(dòng)資金得以節(jié)減、現(xiàn)金流量得以增加；輔 以存貨管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本控制等幾個(gè)方面的工作，同時(shí)推行股份合作制，爭(zhēng)取從根本上完善內(nèi)源性融資體系。 （二） 銀行融資 銀行融資屬于外源性融資，也是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)主要的的間接融資方式，是以銀行為中介的融通資金活動(dòng)。由于我國(guó)內(nèi)源融資數(shù)額太少，而資本市場(chǎng)又不完善、不成熟，所以更多的民營(yíng)企業(yè)只能選擇把銀行貸款方式當(dāng)成主要的融資渠道。 傳統(tǒng)的銀行融資方式 現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)的銀行貸款形式主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款和擔(dān)保貸款三種，其中用得最多是抵押貸款和擔(dān)保貸款。而信用貸款，是以借款人的信譽(yù)發(fā)放的貸款，而一般情況下，民營(yíng)企業(yè)缺乏經(jīng)營(yíng) 歷史，從而也是缺乏信用積累的創(chuàng)業(yè)者，比較難以獲得銀行的信用貸款。 （ 1）抵押融資 抵押融資一般用的都是不動(dòng)產(chǎn)抵押，是指?jìng)鶆?wù)人在法律上把土地及附著于土地上的建筑物及其附屬設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，而債權(quán)人并不占有財(cái)產(chǎn)的一種擔(dān)保貸款形式，不動(dòng)產(chǎn)抵押的主要形勢(shì)有房地產(chǎn)抵押貸款和土地使用權(quán)抵押貸款兩種。 總的來說，抵押融資是基于借款人所能提供的抵押品數(shù)量和質(zhì)量，手續(xù)煩瑣，銷售成本較高，再加上 民營(yíng)企業(yè)存在自身規(guī)模小、自身資產(chǎn)較少， 大多民營(yíng)企業(yè)沒有屬于自己公司的房地產(chǎn)和土地使用權(quán)，因此雖然抵押融資現(xiàn)在仍被許多公司采用， 但并不能滿足民營(yíng)企業(yè)融資需求。 （ 2）質(zhì)押融資 質(zhì)押按貨物不同，可分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。我國(guó)擔(dān)保法只規(guī)定了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押監(jiān)管融資是指民營(yíng)企業(yè)將其中合法擁有的動(dòng)產(chǎn)（包括產(chǎn)成品、原材料、采購(gòu)商品等），存放在銀行指定或認(rèn)可的倉(cāng)庫(kù)作為質(zhì)押物，銀行據(jù)此向民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款或辦理承兌匯票的融資方式。但是質(zhì)押融資對(duì)很多企業(yè)來說比較新奇，以前并沒有采用過，流程等方面很是生疏，再加上多數(shù)民營(yíng)企業(yè)沒有鋼材、糧食、煤炭等大宗不易變質(zhì)的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貨物，所以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)銀行融資很少采用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資方式，而權(quán)利 質(zhì)押就更是幾乎不用。 12 （ 3）擔(dān)保融資 目前，各地有許多由政府或民間組織的專業(yè)擔(dān)保公司，可以為包括初創(chuàng)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)提供融資擔(dān)保方式。在專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式下，擔(dān)保機(jī)構(gòu)成為實(shí)質(zhì)上的債權(quán)人，民營(yíng)企業(yè)在交付了正常的委貸利息和少量的借款手續(xù)費(fèi)后，省去了原本需要交納的擔(dān)保費(fèi)用，降低了其總體的融資成本。所以說專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保貸款是降低民營(yíng)企業(yè)融資成本，實(shí)現(xiàn)擔(dān)保資金保值、增值目標(biāo)的一條重要措施。 但是就目前普遍情況而言，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大都信譽(yù)不好，常有逃避銀行債務(wù)行為，而我國(guó)又缺乏完善的信用擔(dān)保體系，因此銀行對(duì)于 擔(dān)保公司提供的擔(dān)保認(rèn)可程度不高，有些銀行甚至不接受專業(yè)擔(dān)保公司以外的第三方企業(yè)擔(dān)保，使得民營(yíng)企業(yè) 抵押擔(dān)保較一般國(guó)有企業(yè)難， 這制約著民營(yíng)企業(yè)采用擔(dān)保方式進(jìn)行融資。 銀行融資方式的改進(jìn) （ 1）質(zhì)押融資方面 質(zhì)押融資為企業(yè)