03公司財務的基本問題(編輯修改稿)
2025-10-20 20:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 Total $600 $200 Total $600 $200 （BV： 帳面價值； MV：市值） 如果公司今天清算的話會發(fā)生什么？ 債權人獲得$200；股東什么都沒有。,自利策略1 : 接受更大風險,賭博 概率 收益 大贏 10% $1,000 大輸 90% $0 投資成本 $200 (公司的所有現(xiàn)金) 要求收益率為 50% 賭博的預期現(xiàn)金流 = $1000 0.10 + $0 = $100,自利的股東接受風險很大 且NPV為負的項目,賭博的預期現(xiàn)金流 債權人 = $300 0.10 + $0 = $30 股東= ($1000 $300) 0.10 + $0 = $70 沒有賭博時債權的現(xiàn)值 = $200 沒有賭博時股權的現(xiàn)值 = $0 有賭博時債權的現(xiàn)值 = $30 / 1.5 = $20 有賭博時股權的現(xiàn)值 = $70 / 1.5 = $47,自利策略 2: 投資不足,考慮一個政府贊助的保證每期收入$350 的項目 投資成本為$300 (公司現(xiàn)在的現(xiàn)金流僅為 $200) ，所以股東需要額外為項目融資$100 要求收益率為10%,我們應該接受還是拒絕？,自利的股東放棄NPV為正的項目,政府贊助項目的預期現(xiàn)金流： 債權人= $300 股東 = ($350 $300) = $50 沒有項目時債權的現(xiàn)值 = $200 沒有項目時股權的現(xiàn)值 = $0 有項目時債權的現(xiàn)值 = $300 / 1.1 = $272.73 有項目時股權的現(xiàn)值 = $50 / 1.1 $100 = $54.55,自利策略 3: 轉移資產(chǎn),紅利變現(xiàn) 假設我們的公司向股東支付$200 的紅利。這將使公司破產(chǎn)，但以前的股東卻所獲多多。 這種策略一般會違反債券條款。 增加股東和/或管理層的特權（perquisites）,三、財務管理的環(huán)境,金融環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 社會文化環(huán)境 研究中國公司行為必須考慮的最大的環(huán)境是什么？,金融環(huán)境,金融環(huán)境包括金融機構、金融市場和利率。 金融市場 融資和投資的場所 有價值信息的來源 提供各種金融服務,經(jīng)濟環(huán)境,宏觀經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟周期：衰退、蕭條、復蘇、高漲 經(jīng)濟發(fā)展水平：發(fā)展中國家與發(fā)達國家 經(jīng)濟體制：計劃經(jīng)濟、市場經(jīng)濟 經(jīng)濟政策：財政政策、貨幣政策,微觀經(jīng)濟環(huán)境 產(chǎn)品市場環(huán)境 采購環(huán)境 生產(chǎn)環(huán)境 組織環(huán)境 人員環(huán)境,法律環(huán)境,約束財務活動的法律、法規(guī)、規(guī)章制度 組織 稅務: MM定理 財務會計 證券 材料: 法與金融學的文獻綜述；法律保護對公司業(yè)務的影響（多元化、縱向一體化） Investor Protection and Corporate Valuation.pdf,社會文化環(huán)境,和諧社會 價值觀 文化習俗 http://news.qq
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