【文章內(nèi)容簡介】 關(guān)系不夠完善，信譽(yù)價(jià)值較低。從企業(yè)方面看，票據(jù)融資是一種手續(xù)簡便、使用靈活、成本低廉、容易管理的直接融資方式。但是，由于部分企業(yè)信用觀念的淡薄，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場(chǎng)對(duì)所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑。以國有企業(yè)為例，雖然近幾年國有企業(yè)實(shí)行股份制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，所有者缺位等問題沒有從根本上解決，企業(yè)經(jīng)營機(jī)制和經(jīng)營效益仍未轉(zhuǎn)換和改善，加上企業(yè)信用制度沒有建立，這些都制約了市場(chǎng)主體及理性投資者的介入。受其影響，商業(yè)承兌匯票在大部分地區(qū)仍難以被接受。目前，流通中的銀行承兌匯票占95%，商 3業(yè)承兌匯票則不足5%。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。此外，由于銀行一直認(rèn)為中小企業(yè)信用薄弱，很少接受中小企業(yè)作為出票人，中小企業(yè)只能被動(dòng)接受大企業(yè)的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，這也大大限制了票據(jù)的使用范圍。在銀行方面，有的銀行機(jī)構(gòu)受手續(xù)費(fèi)和賺取利差的誘惑辦理超過自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無款墊付，就借故拖延或無理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無條件到期付款的信用基礎(chǔ)受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問題，不是所有銀行的票據(jù)都可以被貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，這也在一定程度上阻礙了票據(jù)的流通。(二)票據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)在：票據(jù)市場(chǎng)工具單一目前票據(jù)市場(chǎng)上，我過法定的票據(jù)種類主要以銀行承兌匯票為可操作的交易工具，其數(shù)量和規(guī)模占主導(dǎo)地位，占比高達(dá)95%，而商業(yè)承兌匯票占比不足5%，進(jìn)展緩慢。票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展過多依賴于銀行信用，這既不利于金融機(jī)構(gòu)防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于票據(jù)市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展。交易工具單一，極大地影響了票據(jù)的規(guī)?；l(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新的能力，況且各方的認(rèn)識(shí)存在很大的不統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)的范疇存在極大地不確定性，間接地影響了全國統(tǒng)一、有形票據(jù)市場(chǎng)的建立。市場(chǎng)缺乏正確定位，票據(jù)結(jié)構(gòu)失衡，商業(yè)承兌匯票缺失目前，票據(jù)市場(chǎng)重“銀”輕“商”現(xiàn)象普遍存在。在票據(jù)市場(chǎng)中存在積極推崇銀行承兌匯票和消極對(duì)待商業(yè)承兌匯票的現(xiàn)象，根本原因在于商業(yè)信用基礎(chǔ)薄弱銀行信用高于商業(yè)信用。市場(chǎng)認(rèn)為銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)小，流通性高。相反，商業(yè)信用由于企業(yè)間相互拖欠貸款形成“三角債”而受到極大的損害。銀行承兌匯票于商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的過度不均衡，增加了銀行業(yè)的信用壓力，以及金融風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)金融危機(jī)的可能性。從本質(zhì)上看，銀行承兌匯票就是以一定的成本將國際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的第三者的一種金融工具，在進(jìn)出口雙方相距甚遠(yuǎn)且無法確認(rèn)對(duì)方的信譽(yù)時(shí)，如果沒有銀行的介入，交易難以順利達(dá)成。正因?yàn)殡p方認(rèn)可的銀行信用替代了雙方并不熟知的商業(yè)信用，交易雙方的利益才得到有效的保證，也使得銀行承兌匯票的持票人和投資者免遭信用風(fēng)險(xiǎn)。這正是為什么銀行承兌匯票起源于國 4際貿(mào)易，并大量地應(yīng)用于國際貿(mào)易中的原因。在發(fā)達(dá)國家，銀行承兌匯票很少應(yīng)用于國內(nèi)貿(mào)易。這是因?yàn)槠髽I(yè)面臨更多的融資渠道，其中一些，如商業(yè)票據(jù)、銀行信貸額度等，有著更加優(yōu)惠的市場(chǎng)利率。此外，國內(nèi)交易雙方比較容易了解對(duì)方的資信和財(cái)務(wù)狀況，在完善的商業(yè)信用制度下，供貨方通常愿意直接向購貨方提供短期貸款（也就是應(yīng)收賬款），而并不一定非要使用銀行承兌匯票。然而我國的情況與西方發(fā)達(dá)國家有著很大的區(qū)別。一方面，我國的貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)所面臨的融資渠道和融資工具短缺，除了銀行短期貸款，幾乎沒有其他融資工具。另一方面，我國的社會(huì)信用制度尚在建設(shè)之中，人們的信用觀念比較淡漠，特別是商業(yè)信用很不健全，企業(yè)的信用不透明，信用活動(dòng)缺乏強(qiáng)有力的法律規(guī)范和制度保證。在這種情況下，僅僅靠企業(yè)之間以應(yīng)收賬款方式提供短期貸款，必將形成企業(yè)之間的債務(wù)拖欠。導(dǎo)致商業(yè)承兌匯票在我國票據(jù)市場(chǎng)中未得到積極的推廣。票據(jù)市場(chǎng)尚無統(tǒng)一、完整、充分的交易平臺(tái)，發(fā)展相對(duì)滯后。健全的票據(jù)市場(chǎng)是一個(gè)多層次的市場(chǎng)，從交易主體看應(yīng)包括企業(yè)、商業(yè)銀行、大型企業(yè)財(cái)務(wù)公司、票券公司、經(jīng)濟(jì)人隊(duì)伍、中央銀行等，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看包括有票據(jù)的貼現(xiàn)，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、抵押、回購、買賣、再貼現(xiàn)市場(chǎng)等。而我過的票據(jù)市場(chǎng)只有貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)市場(chǎng)，市場(chǎng)交易主體也只是企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)滯后。目前。我國尚未建立全國統(tǒng)一的票據(jù)業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)，票據(jù)的簽發(fā)、承兌以及流通、轉(zhuǎn)讓和查詢查復(fù)等，都是采取實(shí)物券形成和手工操作。與票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及同業(yè)拆借市場(chǎng)相比，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)型、交易的現(xiàn)代化程度很低。（2）票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式相對(duì)滯后。票據(jù)業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、涉及面廣、風(fēng)險(xiǎn)集中、資金周轉(zhuǎn)快等特點(diǎn)。因此票據(jù)業(yè)務(wù)特別適合進(jìn)行專業(yè)經(jīng)營，而目前我過票據(jù)市場(chǎng)上涉及票源的承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)還是分散在商業(yè)銀行的各級(jí)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，從整體上看仍處于分散基礎(chǔ)上的集中。（3）票據(jù)業(yè)務(wù)處理手段滯后。目前，我國票據(jù)的一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)形成但缺乏有效的市場(chǎng)基礎(chǔ)功能也不完善票據(jù)流通市場(chǎng)還局限在系統(tǒng)、局部和區(qū)域性之中。票據(jù)從簽發(fā)、承兌、背書轉(zhuǎn)讓到貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，仍采用手工操作。這使得票據(jù)市場(chǎng) 5不能擺脫實(shí)物票據(jù)上的制約，難以形成統(tǒng)一的登記保管和交易清算體系。同時(shí)也為個(gè)別商業(yè)銀行故意壓票、退票等提供了機(jī)會(huì)，不利于規(guī)范票據(jù)流通秩序。（三）票據(jù)市場(chǎng)缺乏完善的法制環(huán)境和內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，存在大量可誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)因素。票據(jù)市場(chǎng)的短期資金融通功能，一方面，決定了市場(chǎng)工具不僅要包括以真實(shí)性貿(mào)易為基礎(chǔ)的交易性票據(jù)，還應(yīng)該包括單純以融通短期資金為目的的融資性票據(jù)。1995年頒布的《中華人民共和國票據(jù)法》主要是以風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為目標(biāo)進(jìn)行的制度設(shè)計(jì)，如票據(jù)必須以真實(shí)商品交易為基礎(chǔ)，貼現(xiàn)的資金提供者限定為商業(yè)銀行等，其結(jié)果不僅排除了商業(yè)信用，還使融資性票據(jù)的發(fā)行難以實(shí)現(xiàn)，從而限制了我國票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模，導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏廣度和深度，票據(jù)市場(chǎng)為企業(yè)提供直接短期資金融通的功能難以充分發(fā)揮。另一方面，是不斷發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)使企業(yè)強(qiáng)烈要求融資性票據(jù)的大量存在，全額保證金項(xiàng)下的承兌和貼現(xiàn)，導(dǎo)致了票據(jù)業(yè)務(wù)量的泡沫，同時(shí)巨額的融資性票據(jù)在貼現(xiàn)后流向股票市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)，對(duì)商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)構(gòu)成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。（四）票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)營模式相對(duì)落后，缺乏專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)。票據(jù)業(yè)務(wù)因其專業(yè)性強(qiáng)、涉及面廣、風(fēng)險(xiǎn)集中、資金周轉(zhuǎn)快等特點(diǎn)，適合進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營。從國外票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展多年的經(jīng)驗(yàn)來看，中介機(jī)構(gòu)的存在便于市場(chǎng)交易和管理，更重要的是有利于活躍市場(chǎng)、提高效率、保證價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。而我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展至今，參與主體仍然主要是企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行，沒有專門從事票據(jù)發(fā)行、管理、經(jīng)營于一體的中介機(jī)構(gòu)參與，區(qū)域性經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的票據(jù)公司或貼現(xiàn)銀行等票據(jù)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)專業(yè)主體的嚴(yán)重缺乏，導(dǎo)致票據(jù)流通不暢，變現(xiàn)性差，致使我國商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)舉步艱難。四、完善我國票據(jù)市場(chǎng)存在的對(duì)策（一）增強(qiáng)票據(jù)貼現(xiàn)的貨幣性功能票據(jù)貼現(xiàn)是一種短期融資行為，貨幣市場(chǎng)交易期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)在票據(jù)貼現(xiàn)交易中能夠得到充分體現(xiàn)。所以它是企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)資金來源和資金運(yùn)用的重要手段，能夠按照市場(chǎng)功能配置資金，發(fā)揮效益。貨幣管理當(dāng)局可以通過吸納票據(jù)和控制信貸計(jì)劃來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，而且其作用的時(shí)效性較強(qiáng)。（二）加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度，引入規(guī)范的票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。票據(jù)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的重要資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理的要求尤為重要。票據(jù)市場(chǎng)有主體多元性、交易連續(xù)性、地域無限性和風(fēng)險(xiǎn)速發(fā)性的特點(diǎn),要求監(jiān)管主體必須具備三個(gè)基本條件:一有分布全國的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)；二有跟蹤監(jiān)測(cè)的工具；三有足夠的調(diào)控實(shí)力。因此，要促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，就要建立有效的外部監(jiān)管和內(nèi)部控制制度。首先，央行通過對(duì)票據(jù)市場(chǎng)參與主體實(shí)施有效的外部監(jiān)管，完善匯票業(yè)務(wù)管理機(jī)制，整頓市場(chǎng)秩序，加大對(duì)違規(guī)操作的處罰力度，改善市場(chǎng)環(huán)境，防止金融機(jī)構(gòu)以降低利率等為條件的不正當(dāng)競(jìng)爭。其次，商業(yè)銀行要加強(qiáng)內(nèi)控，嚴(yán)把票據(jù)審查關(guān)、承兌關(guān)和貼現(xiàn)關(guān)，保證票據(jù)的真實(shí)貿(mào)易背景。培養(yǎng)高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)規(guī)范票據(jù)業(yè)務(wù)的操作，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適當(dāng)降低企業(yè)辦理承兌的條件，降低保證金比例，對(duì)符合條件的企業(yè)敞開銀行承兌之門，增強(qiáng)企業(yè)運(yùn)用票據(jù)進(jìn)行結(jié)算的主動(dòng)性。另外，我國票據(jù)市場(chǎng)還應(yīng)建立權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格信用評(píng)級(jí)制度，這不僅能為投資者進(jìn)行投資選擇、決策、降低風(fēng)險(xiǎn)提供重要依據(jù)，同時(shí)也能為辦理票據(jù)貼現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)提供判斷參考。商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)有利于形成市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，降低市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)票據(jù)投資者利益，推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。由于目前我國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在規(guī)模小、業(yè)務(wù)范圍不統(tǒng)一、機(jī)構(gòu)松散、人員素質(zhì)不高等缺陷，所以有必要在我國建立統(tǒng)一的票據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)的實(shí)施評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以考慮先由中國人民銀行總行負(fù)責(zé)組建，待時(shí)機(jī)成熟，重組為獨(dú)立的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，以增強(qiáng)其公正性。（三）統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)，構(gòu)筑票據(jù)交易平臺(tái)針對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)本身具有專業(yè)性強(qiáng)和業(yè)務(wù)連續(xù)性強(qiáng)的特點(diǎn)，培育票據(jù)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不僅可以為市場(chǎng)交易提供一個(gè)平臺(tái)，還可以有效的促進(jìn)票據(jù)經(jīng)營的專業(yè)化、規(guī)?；褪袌?chǎng)化。首先，要繼續(xù)組建票據(jù)專營機(jī)構(gòu)——票據(jù)公司。票據(jù)公司的業(yè)務(wù)范圍，可先經(jīng)營票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，在當(dāng)前主要是票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將來待市場(chǎng)條件逐步成熟，可逐步擴(kuò)展到一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并廣泛吸收國外專業(yè)性票據(jù)公司的經(jīng)驗(yàn)，使其業(yè)務(wù)逐步多樣化，有條件的可開展成為兼營貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)業(yè)務(wù)的綜合性機(jī)構(gòu)。組建票據(jù)專營機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營管理具有十分積極的意義。一是有利于防范票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；二是有利于改變我國國有商業(yè)銀行目前貸款資產(chǎn)占比過高, 資產(chǎn)流動(dòng)性較差的現(xiàn)狀,從而為加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整,增強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性創(chuàng)造有利條件；三是有利于提高商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營水平, 提高商業(yè)銀行的獲利能力；四是有利于提高國有商業(yè)銀行的整體競(jìng)爭能力。其次，要大力發(fā)展票據(jù)交易中心，主要為市場(chǎng)提供交易平臺(tái)和信息平臺(tái)。通過建立票據(jù)信息系統(tǒng)，提供票據(jù)信息查詢服務(wù)。參加票據(jù)信息系統(tǒng)的銀行和企業(yè)通過統(tǒng)一的平臺(tái)，將簽發(fā)或交易的票據(jù)的各項(xiàng)要素輸入查詢系統(tǒng)，使接受票據(jù)的企業(yè)、銀行能利用這一系統(tǒng)查詢票據(jù)的來源，跟蹤票據(jù)的流通交易。近幾年的實(shí)踐表明，一些商業(yè)銀行通過建立專業(yè)化的票據(jù)交易中介機(jī)構(gòu)，采取票據(jù)業(yè)務(wù)集中經(jīng)營的方式，在有效防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益同時(shí)，也發(fā)揮了市場(chǎng)中介的作用，有利于推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。商業(yè)銀行建立專業(yè)化的票據(jù)交易中介機(jī)構(gòu)，是現(xiàn)階段票據(jù)市場(chǎng)組織體系建設(shè)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。因此，應(yīng)采取具體措施，大力支持商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場(chǎng)化程度高、金融機(jī)構(gòu)集中、輻射能力強(qiáng)的中心城市設(shè)立專業(yè)化的票據(jù)交易中介機(jī)構(gòu)。（四）放開貼現(xiàn)利率，實(shí)現(xiàn)票據(jù)利率市場(chǎng)化在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，票據(jù)發(fā)行的多少不僅能反映經(jīng)濟(jì)的景氣狀況，也能體現(xiàn)市場(chǎng)資金的供需狀況。我國目前的貼現(xiàn)利率由再貼現(xiàn)利率加點(diǎn)形成，實(shí)際上仍是官定利率，不能真實(shí)、完全反映市場(chǎng)資金的供求。原先對(duì)貼現(xiàn)利率管制放開后可能出現(xiàn)的無序競(jìng)爭和價(jià)格混亂的擔(dān)心，可能不會(huì)出現(xiàn)。（五）大力整治社會(huì)信用環(huán)境，完善票據(jù)市場(chǎng)的法律法規(guī)營造公平競(jìng)爭環(huán)境在當(dāng)今的金融體系下，貨幣市場(chǎng)不斷開放，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都有可以波及全局，因此，完善票據(jù)市場(chǎng)必須要在法律基礎(chǔ)上形成信用關(guān)系的全面契約化。票據(jù)市場(chǎng)的法律關(guān)系有其特殊性，其交易中的基本規(guī)則,除了有明顯的強(qiáng)制性以外,還有明顯的國際性,可適用刑法條款進(jìn)行制裁。但是，我國1995年頒布的《中華人民共和國票據(jù)法》本身存在理論誤區(qū),把早已過時(shí)的“真實(shí)票據(jù)原則”作為立法基礎(chǔ),阻礙了票據(jù)市場(chǎng)化進(jìn)程；把融資票據(jù)排斥在商業(yè)票據(jù)之外,縮小了票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展空間。因此，要大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，就要從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際出發(fā), 8