【文章內(nèi)容簡介】 投資收益等項(xiàng)目。 通過凈收益營運(yùn)指數(shù)的歷史比較和行業(yè)比較，可以評價(jià)一個(gè)企業(yè)的收益質(zhì)量。如果一個(gè)企業(yè)總收益中非經(jīng)營收益比重逐年加大，說明收益質(zhì)量越來越差。因?yàn)榉墙?jīng)營收益不代表正常的收益能力，它的來源主要是資產(chǎn)處置 和證券交易。資產(chǎn)處置不是企業(yè)的主要業(yè)務(wù)，不反映企業(yè)的核心能力；在短期證券交易中，由于資本市場的有效性比商品市場高得多、通常只能取得與風(fēng)險(xiǎn)相同的收益率，不能依靠短期證券交易增加股東財(cái)富，一般企業(yè)進(jìn)行的短期證券買賣，只是現(xiàn)金管理的一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失；企業(yè)長期對外投資的主要目的是控制子公司，通過控制權(quán)取得額外的好處，而不是直接獲利。因此，非經(jīng)營收益雖然也是收益，但不能代表企業(yè)的收益能力。 湖南財(cái)經(jīng)高等專科學(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 7 頁 共 24 頁 （ 2）現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營所得現(xiàn)金，其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金 =經(jīng)營活動凈收益 +非付現(xiàn)費(fèi)用， 非付現(xiàn)費(fèi)用包括：提取折舊、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)攤銷等。這些沒有支付現(xiàn)金的費(fèi)用若少計(jì)，收益會增加卻不增加現(xiàn)金流入，會使收益質(zhì)量下降。該指標(biāo)若小于 1(即實(shí)得現(xiàn)金 應(yīng)得現(xiàn)金 )，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的可能，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。 【 4】 現(xiàn)金流量管理理論 現(xiàn)金流量管理的目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量最大化。過去認(rèn)為 ， 現(xiàn)金流量管理的總目標(biāo)認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量最大化。這種觀點(diǎn)產(chǎn)生于 利潤為中心的財(cái)務(wù)管理階段 ， 有其歷史必然性。同時(shí)也認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金最終來源于企業(yè)核心資產(chǎn)創(chuàng)造的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。企業(yè)最大的、最核心的利潤來源于經(jīng)營活動 ， 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多 ， 為企業(yè)帶來的利潤也大 ， 視利潤最大化理念的現(xiàn)金管理總目標(biāo)可以理解為經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量最大化(假定利潤與現(xiàn)金流同步 )。但利潤最大化可能使企業(yè)的行為短期化 ， 管理者過度浪費(fèi)資源而放棄企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對它的反思又迫使人們提出自由現(xiàn)金流量概念。 自由現(xiàn)金流量最大化。自由現(xiàn)金流量早在 20 世紀(jì) 80 年代就已由西方學(xué)者提出 ，它在成熟資本市場上 ,在 公司價(jià)值評估業(yè)中得到了非常廣泛的應(yīng)用。自由現(xiàn)金流量除了是公司價(jià)值評估體系中最為重要的環(huán)節(jié)之一外 ， 其在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價(jià)值上的表現(xiàn)更是優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)。自由現(xiàn)金流量是在經(jīng)營性現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上 ， 扣除企業(yè)必要的維持可持續(xù)發(fā)展的資本性投資后剩余的現(xiàn)金流量。因?yàn)樗瞧髽I(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的真正的、可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量越大 ， 意味著企業(yè)有越多的增長機(jī)會 ， 現(xiàn)在和未來預(yù)期產(chǎn)生的利潤就越高。自由現(xiàn)金流量最大化產(chǎn)生于利潤最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下 ， 又可以克服短期性行為 ， 因此逐漸取代經(jīng)營現(xiàn)金流量最 大化目標(biāo) ， 成為現(xiàn)金管理的最終目標(biāo)。 整體現(xiàn)金流量最大化。如果決策層考慮到以現(xiàn)金流量為核心 ， 企業(yè)一切理財(cái)活動均圍繞現(xiàn)金流展開 ， 現(xiàn)金管理總目標(biāo)不再從屬于利潤最大化目標(biāo) ， 而成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的最高標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。但自由現(xiàn)金流量最大化的目標(biāo)仍有不足的地方 ， 因?yàn)槠錄]有考慮到企業(yè)的現(xiàn)金籌集和盈余現(xiàn)金的利用。有人提出以現(xiàn)金流量為核心的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 8 頁 共 24 頁 的總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)整體現(xiàn)金流量最大化。 現(xiàn)金流量利用效率最大化。整體現(xiàn)金流量最大化并不是企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多越好 ， 過多的現(xiàn)金只能是閑置浪費(fèi)?，F(xiàn)金流量的利用效率最大化才 是真正的目標(biāo)。現(xiàn)金流量最大化體現(xiàn)的是一種行為規(guī)范 ， 企業(yè)一切財(cái)務(wù)管理活動均服從于這一規(guī)范。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量利用效率最大化 ， 要求企業(yè)為實(shí)現(xiàn)持續(xù)性戰(zhàn)略目標(biāo) ， 扣除必要的研究與開發(fā)支出 (甚至包括對環(huán)境的投資 ， 研發(fā)的投資 )， 此時(shí)剩余的現(xiàn)金流量就是自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量可以進(jìn)行對外投資 ， 但對外投資收益要高于投資成本 ， 否則該項(xiàng)投資決策對企業(yè)而言就是失敗的。若自由現(xiàn)金流量不足以保證企業(yè)現(xiàn)金的安全性 ， 則企業(yè)需要進(jìn)行新的籌資或動用現(xiàn)金儲備。在滿足基本投資之后 ， 如果現(xiàn)金流量仍有剩余 ， 可全部分配給股東或用于提前還款以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用 ， 從 而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量利用效率最大化的終極目標(biāo)。 現(xiàn)金流量管理的意義 對現(xiàn)金流量的反映可以增加企業(yè)決策的實(shí)效性?，F(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制原則計(jì)量的 ， 與實(shí)際資金運(yùn)動相一致。由于權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的利潤存在許多人為的因素 ，所反映的會計(jì)信息具有一定的局限性 ， 因而采用現(xiàn)金流量信息來反映企業(yè)的實(shí)際支付能力、償債能力、資金周轉(zhuǎn)情況 ， 對于企業(yè)經(jīng)營決策更具實(shí)效。 利用現(xiàn)金流量更有利于加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制。企業(yè)的經(jīng)營活動過程 ， 實(shí)質(zhì)是從現(xiàn)金到物質(zhì)又由物質(zhì)到現(xiàn)金的過程 ， 通過現(xiàn)金流量的管理 ， 使企業(yè)的現(xiàn)金流動置于監(jiān)控之下 ，有利于杜絕 體外循環(huán)等弊端 ， 控制了現(xiàn)金的流入、流出， 加強(qiáng)了財(cái)務(wù)監(jiān)控的力度。 現(xiàn)金流量狀況更能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力。企業(yè)生存的主要威脅來自兩個(gè)方面 :一是長期虧損、不能以收抵支 ； 二是資不抵債、不能償還到期債務(wù)。可見 ， 企業(yè)的興衰 ， 直接原因不在于利潤 ， 而是現(xiàn)金流量。 影響現(xiàn)金流量的因素 影響現(xiàn)金流量的宏觀因素。一般地 ， 人們需要了解企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期不同階段的敏感性、企業(yè)產(chǎn)品的生命周期和對經(jīng)濟(jì)未來走勢的測驗(yàn) ， 這些宏觀經(jīng)濟(jì)狀況會影響企業(yè)現(xiàn)金流量。比如經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)銷售下降 ， 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)銷售會增長 ； 國家為了扶持某些行業(yè)、某些地區(qū)的發(fā)展 ， 會相應(yīng)采取一些優(yōu)惠措施 ， 這在一定程度上也會影響企業(yè)現(xiàn)金流量。 湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 9 頁 共 24 頁 影響現(xiàn)金流量的微觀因素。 (1)行業(yè)影響。影響現(xiàn)金流量的微觀因素包括企業(yè)所處的行業(yè) (或幾個(gè)行業(yè) )， 了解影響企業(yè)或行業(yè)的各種因素是至關(guān)重要的。對現(xiàn)金流量的分析因企業(yè)而異 ， 也因行業(yè)而異 ， 這要看企業(yè)在哪些行業(yè)中經(jīng)營。分析時(shí)要判斷預(yù)期的行業(yè)增長率、預(yù)期的經(jīng)營能力、技術(shù)發(fā)展等等。當(dāng)一個(gè)企業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營時(shí) ， 分析人員還應(yīng)當(dāng)分析幾個(gè)行業(yè)間的相互影響 ， 或者是否依賴于另一個(gè)或幾個(gè)經(jīng)濟(jì)因素。 (2)企業(yè)因素。影響企業(yè)現(xiàn)金流量的 因素包括 :①經(jīng)營活動產(chǎn)生的影響 分析 ； ②籌資活動產(chǎn)生的影響分析 ； ③投資活動產(chǎn)生的影響分析 ； ④管理能力對現(xiàn)金流量的影響 分析 。 【 5】 湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 10 頁 共 24 頁 3 現(xiàn)金流量管理存在的問題及原因分析 現(xiàn)金流量管理存在的問題 隨意使用現(xiàn)金，現(xiàn)金交易頻繁 根據(jù)《現(xiàn)金管理暫行條例》規(guī)定，除發(fā)放工資、獎金、收購單位向個(gè)人收購農(nóng)副產(chǎn)品，支付個(gè)人勞動報(bào)酬和各種勞保、福利等零星支付可使用現(xiàn)金外，開戶單位之間的經(jīng)濟(jì)往來，必須通過銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算，但目前情況是開戶單位使用現(xiàn)金結(jié)算極為隨意，一些企業(yè)，尤其是承包企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及個(gè)體私營企業(yè)，攜 帶巨款外出結(jié)算的現(xiàn)象十分普遍，金額少則幾萬多則幾十萬，甚至上百萬，但很不安全，時(shí)常發(fā)生被偷盜、被搶劫案件。 某些專業(yè)銀行和城、鄉(xiāng)信用社為了多拉客戶，采取不正當(dāng)?shù)母偁帲瑢ζ髽I(yè)承諾：倘來行（社）開戶，給予使用現(xiàn)金方便，并保證充足供應(yīng)。對這些企業(yè)來說，用現(xiàn)金做生意比轉(zhuǎn)賬結(jié)算方便得多。因?yàn)橛行┥唐泛驮牧暇o俏，非現(xiàn)金不供貨，客觀上迫使該企業(yè)搞現(xiàn)金交易。企業(yè)需用現(xiàn)金做生意，銀行要拉企業(yè)成為客戶以爭業(yè)務(wù)，雙方之間互有需求，造成企業(yè)用現(xiàn)金購貨、收現(xiàn)銷貨的現(xiàn)象非常盛行和普遍。 現(xiàn)金流管理的研究僅停留在公司運(yùn)營層面 我國現(xiàn)金流管理的研究僅停留在公司運(yùn)營層面，并沒有被提高到戰(zhàn)略高度。現(xiàn)金流管理的內(nèi)容只是泛泛的涉及現(xiàn)金預(yù)算、日常流量控制等戰(zhàn)術(shù)性管理，沒有同企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有效地結(jié)合起來。 大部分企業(yè)考核與績效評價(jià)體系仍是“利潤導(dǎo)向型” 大部分企業(yè)考核與績效評價(jià)體系仍是“利潤導(dǎo)向型”，對于業(yè)績質(zhì)量問題重視遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，現(xiàn)金流的導(dǎo)向作用還很弱，所以，企業(yè)實(shí)踐中對現(xiàn)金流量的管理存在著嚴(yán)重滯后性和被動性特征。一些企業(yè)只有在發(fā)不出工資、沒錢購買原材料和交稅的時(shí)候才關(guān)注現(xiàn)金流管理。 現(xiàn)金流量管理存在問題的原因分析 對資金運(yùn)動規(guī)律的認(rèn)識和運(yùn)用不足 湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 11 頁 共 24 頁 企業(yè)各種資金形態(tài)具有空間上的并存性和時(shí)間上的繼起性，相繼地通過各自的循環(huán)，而每一種形態(tài)又都必須依次通過循環(huán)的各階段，資金任何一部分循環(huán)的某一個(gè)階段發(fā)生停頓，都會使整個(gè)資金循環(huán)發(fā)生障礙 。 資金短缺，其原因之一就是沒有按此規(guī)律把資金合理地配置于經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動 .要保證資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行，就要求資金收支在數(shù)量上和時(shí)間上協(xié)調(diào)平衡 。 資金收支平衡，歸根到底取決于購產(chǎn)銷活動的平衡 ， 但現(xiàn)實(shí)是盲目采購造成資金支出超過生產(chǎn)需要和財(cái)力可能 。 生產(chǎn)階段不采用新技術(shù)，不改進(jìn)生產(chǎn)工藝，沒 有搞好勞動組織，原材料浪費(fèi)，能耗高 ， 不以市場為導(dǎo)向去及時(shí)更新產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加之市場營銷不力，難以實(shí)現(xiàn)資金收支平衡 ， 資金支出不與相應(yīng)的收入匹配，造成資金使用不合理 。 缺乏應(yīng)有的資金管理意識 無資金時(shí)間價(jià)值觀念，不注重對現(xiàn)金流量的分析 。 企業(yè)撥付所屬資金無償使用，流動資金占用過多，固定資產(chǎn)利用率低，材料采購多多益善，產(chǎn)品不適銷對路，資金周轉(zhuǎn)緩慢 。 分析投資項(xiàng)目，對不同時(shí)間的收支同等看待 。 在經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)實(shí)際可運(yùn)作的現(xiàn)金流量，它是企業(yè)籌資、用資的關(guān)鍵，但企業(yè)很少對現(xiàn)金流入 、流出進(jìn)行預(yù)測，因而造成大量的胡子工程和投產(chǎn)后因無流動資金而停產(chǎn)的項(xiàng)目，或流動資金不足，不能維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)陷入困境 。 沒有合理預(yù)測資金需要量及資金的投放時(shí)間 資金需要量預(yù)測不準(zhǔn)，又不能及時(shí)籌集，導(dǎo)致資金緊張 。 其主因是在預(yù)測時(shí)，方法不 科學(xué) ，沒有把全年資金需 要 量納入預(yù)測范圍；不注意預(yù)測產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模和銷售趨勢；不注意預(yù)測不同時(shí)點(diǎn)的資金需要量；投資活動中，項(xiàng)目論證不充分，擴(kuò)大投資規(guī)模，增大了資金需要量 ；不注意債務(wù)償還期限，到償還期時(shí)才發(fā)現(xiàn)沒此預(yù)算支出；資金投放時(shí)間預(yù)測不準(zhǔn)，易造成資金短缺 。 【 6】 湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 12 頁 共 24 頁 4 現(xiàn)金流量管理的案例分析 公司簡介 蘇寧電器是中國 3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。截止 2021年 12 月底，蘇寧電器在中國 27 個(gè)省和直轄市， 90 多個(gè)城市擁有近 300 多家連鎖店，員工人數(shù) 70000 多名。 蘇寧電器是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的 “ 全國 20 家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán) ” 之一 。 蘇寧電器致力于為消費(fèi)者提供多品種、高品質(zhì)、合理價(jià)格的產(chǎn)品和良好的銷售與售后服務(wù)，強(qiáng)調(diào) “ 品牌、價(jià)格、服務(wù)一步到位 ” 。蘇寧 電器目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼八個(gè)品類，近千個(gè)品牌， 20 多萬個(gè)規(guī)格型號 。 服務(wù)是蘇寧的唯一產(chǎn)品，提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，贏得顧客、員工、社會滿意是蘇寧前進(jìn)的動力源泉，蘇寧將朝著 “ 打造中國最優(yōu)秀的連鎖服務(wù)品牌 ” 的目標(biāo)而不懈努力。 【 7】 蘇寧電器現(xiàn)金流量表分析 數(shù)據(jù)來源： 表 1 蘇寧電器現(xiàn)金流量表 報(bào)告期 2021 年上半年 2021 年上半年 一． 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 44541575000 42130998000 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 451962021 371807000 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì) 44993677000 42503134000 購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 32239968000 36156146000 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 1286720210 1063772021 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 223905400