【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 化服務(wù)活動(dòng)，可分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。其中，理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。在理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)活動(dòng)中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行理財(cái)建議或 1楊征宇、卜祥瑞、郭香龍、王曉明：《金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)：法律糾紛解析》，法律出版社2中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)：《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第二條，20052017版，第9頁(yè)。年9月發(fā)布。投資建議資產(chǎn)管理與運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行投資活動(dòng)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也由自身承擔(dān)。綜合理財(cái)服務(wù)，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。在綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中，客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。 集合資金信托計(jì)劃及財(cái)產(chǎn)信托我國(guó)《信托法》是這樣定義信托的，“本法所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！毙磐幸彩琴Y產(chǎn)管理的一種方式。信托是一種特定的法律關(guān)系，其主要核心在于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)的獨(dú)立，受托人的信義義務(wù)。在我國(guó)信托作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方式通常為：集合資金信托計(jì)劃及財(cái)產(chǎn)信托。 集合資金信托計(jì)劃根據(jù)我國(guó)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，集合資金信托計(jì)劃是指由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，為受益人的利益，將兩個(gè)以上（含兩個(gè)）委托人交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動(dòng)。集合資金信托計(jì)劃的特點(diǎn)是相特定委托人人發(fā)行信托計(jì)劃，委托人同時(shí)也是受益人，3受托人負(fù)責(zé)管理委托人的資金。委托人需要符合合格投資者的要求。要求委托人符合合格投資者的要求是為了識(shí)別投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。由于集合資金信托資金的高風(fēng)險(xiǎn)性且控制或不承諾剛性兌付，篩選出風(fēng)險(xiǎn)接受能力高的合格投資者是對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)的合理控制。3《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》所稱合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。 財(cái)產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃，也稱單一資產(chǎn)信托計(jì)劃，是由委托人將自己的某種特定資產(chǎn)或資產(chǎn)的組合委托與受托人進(jìn)行管理，受益人（可以為委托人本身）獲取收益的信托活動(dòng)。由于財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃不受《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的約束，其委托人可以不為合格投資者。財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃主要集中于家族財(cái)富管理，慈善信托之類(lèi)。商業(yè)銀行的銀4信業(yè)務(wù)或銀信通道業(yè)務(wù)通常利用財(cái)產(chǎn)信托作為通道對(duì)一些不符合銀行授信的客戶進(jìn)行授信?，F(xiàn)銀信或銀信通道業(yè)務(wù)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到其風(fēng)險(xiǎn)的積聚，正被監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。筆者將在后文詳細(xì)介紹監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀信類(lèi)業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管。 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券公司需要開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要到中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)資管業(yè)務(wù)許可。取得資管業(yè)務(wù)許可的證券公司，可設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。該集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可向單一投資者發(fā)行，也可以向多個(gè)投資者發(fā)行。不過(guò)，投資者都必須符合《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)6務(wù)管理辦法（2013年修訂）》規(guī)定的合格投資者條件。證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃只能接受貨幣資產(chǎn)，相比于信托，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)局限性較大且更嚴(yán)格，信息披露機(jī)制更規(guī)范。 基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（2012修訂）》規(guī)定，基金開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要證監(jiān)會(huì)的審批?；鸸举Y管業(yè)務(wù)是指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的活動(dòng)?；鸸镜馁Y 4《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信業(yè)務(wù)的通知》：本通知所指銀信類(lèi)業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行作為委托人，將表內(nèi)外資金或資產(chǎn)（收益權(quán)）委托給信托公司，投資或設(shè)立資金信托或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，由信托公司按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。本通知所指銀信通道業(yè)務(wù)，是指在銀信類(lèi)業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行作為委托人設(shè)立資金信托或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，信托公司僅作為通道，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失全部由委托人承擔(dān)的行為。5《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（20136《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（2013年修訂）》第四條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第93號(hào)。年修訂）》第二十六條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第93號(hào)。管業(yè)務(wù)普通資管計(jì)劃，即為單一客戶或多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理，基金公司只能設(shè)立獨(dú)立的基金子公司進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。9基金子公司的專(zhuān)項(xiàng)資管業(yè)務(wù)也稱為特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，需要滿足一定條件的基金公司才能開(kāi)展。該特定的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指基金公司子公司可以投資一些非標(biāo)資產(chǎn)，比如：未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。對(duì)于基金公司資管業(yè)務(wù)的投資者也需要符合合格投資的要求。詳見(jiàn)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十一條，第十三條。 保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)保險(xiǎn)公司的資管業(yè)務(wù)主要為保險(xiǎn)公司將其保險(xiǎn)資金委托給符合保監(jiān)會(huì)規(guī)定的保險(xiǎn)10資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司。保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)滿足相關(guān)條件，并經(jīng)保監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)。其中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，依法登記注冊(cè)、受托管理保險(xiǎn)12資金的金融機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司至少有一個(gè)股東或發(fā)起人為具備相關(guān)條件的保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)只能投資相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，比如：境內(nèi)市場(chǎng)的存款、依法公開(kāi)發(fā)行并上市交易的債券和股票、證券投資基金及其他金融工具。非標(biāo)資產(chǎn)則在禁止投資范圍內(nèi)。保險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)如果需要投資非標(biāo)資產(chǎn)，可以對(duì)價(jià)信托計(jì)劃或基金公司子公司的專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃。筆者將在下文詳細(xì)介紹該種合作。7《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第二條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令 8《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第九條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令 9《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令 10《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》第二條，保監(jiān)發(fā)【2012】6011《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》第七條，保監(jiān)發(fā)【2012】601第83號(hào)。第83號(hào)。第83號(hào)。號(hào)。號(hào)。號(hào)。12《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》第三條，保監(jiān)會(huì)令（2004） 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個(gè)客戶的書(shū)面委托，根據(jù)本辦法規(guī)定和合同約定，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，并按照合同約定收取費(fèi)用或13者報(bào)酬的業(yè)務(wù)活動(dòng)。期貨資管業(yè)務(wù)不得公開(kāi)宣稱，可以對(duì)接集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，即可以與證券公司資管計(jì)劃，集合資金信托計(jì)劃，及基金公司集合資管計(jì)劃相對(duì)接。期貨公司資管業(yè)務(wù)不得直接投資非標(biāo)資產(chǎn)，只能投資于：(一)期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；(二)股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。三、中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)模式的監(jiān)管：2017年11月17日，央行與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯管理局一同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《指導(dǎo)意見(jiàn)》”）?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管所邁出的第一步，其核心是協(xié)調(diào)一行三會(huì)對(duì)金融資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管，防范監(jiān)管漏洞，防止監(jiān)管套利的存在。《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)以下事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，并對(duì)之后各個(gè)機(jī)構(gòu)所發(fā)的監(jiān)管文件起到了總綱領(lǐng)的作用。 《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定了資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的基本原則，減少金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防止在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，放大金融風(fēng)險(xiǎn)。其主要針對(duì)資管業(yè)務(wù)多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁的問(wèn)題進(jìn)行機(jī)構(gòu)及功能性監(jiān)管。 《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了定義，該定義基本上為筆者前述的六種資管業(yè)務(wù)，這里筆者便不予贅述。意見(jiàn)對(duì)資管業(yè)務(wù)的定義里排除了私募基金與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因?yàn)樗侥蓟鹋c資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有獨(dú)立的法律法規(guī)，且相關(guān)規(guī)定更加成熟，并不是本文件所規(guī)定的資管業(yè)務(wù)范圍。 《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了資管業(yè)務(wù)的產(chǎn)品及分類(lèi)，包括但不限于銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券公司、證券公司子公司、基金公司、基金公司子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品。意見(jiàn)對(duì)相關(guān)資管產(chǎn)品進(jìn)行了投資標(biāo)的意義上的分類(lèi)。其中固定收益類(lèi) 13《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（2017修訂）》第二條，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第81號(hào)。與權(quán)益類(lèi)資管計(jì)劃在國(guó)內(nèi)更常見(jiàn)，商品及衍生品資管計(jì)劃則相對(duì)稀有。資管機(jī)構(gòu)須想投資者明示資管計(jì)劃的分類(lèi)，詳細(xì)披露