【文章內(nèi)容簡介】 ，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，所以報(bào)酬最大，投資人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)組合二、多項(xiàng)選擇題1．影響企業(yè)平均資金成本的主要因素有（BC）A．項(xiàng)目的投資報(bào)酬率B．個(gè)別資金成本C．未分配利潤占所有者權(quán)益的比重D．各種來源的資金占全部資金的比重 2．下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的表述，正確的是（AB）A．在其他條件不變的情況下，債務(wù)比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 B．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大 C．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與資金結(jié)構(gòu)無關(guān)D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前盈余隨每股盈余的變動而變動的幅度 3．關(guān)于投資者要求的期望投資報(bào)酬率，下列說法中正確的有（ABC D）A．無風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，要求的必要收益率越高 B．風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越高C．風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高D．當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者都會偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)4．在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價(jià)結(jié)論可能發(fā)生矛盾的評價(jià)指標(biāo)是（BC）A．凈現(xiàn)值率B．投資利潤率 C．投資回收期D．內(nèi)部收益率 5．在一般投資項(xiàng)目中，當(dāng)一項(xiàng)投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)，即表明（ACD）A．該方案的獲利指數(shù)等于1 B．該方案不具備財(cái)務(wù)可行性C．該方案的凈現(xiàn)值率大于零D．該方案的內(nèi)部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 6．若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（CD），不可行，不可行 ，不可行 7．公司實(shí)施剩余股利政策，意味著（BC）A．公司接受了股利無關(guān)理論B．公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)第4頁，共11頁 C．公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問題 D．兼顧了各類股東、債權(quán)人的利益8．下列項(xiàng)目中屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（BCD） 9．內(nèi)部收益率是指（BD）  10．下述有關(guān)復(fù)合杠桿（總杠桿）的表述正確的是（ABC）A．復(fù)合杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動對每股利潤的影響B(tài)．當(dāng)不存在優(yōu)先股、融資租賃租金時(shí)，復(fù)合杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的比率C．復(fù)合杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用 D．復(fù)合杠桿系數(shù)越大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 11．企業(yè)持有現(xiàn)金的總成本主要包括（ACD）A．機(jī)會成本B．轉(zhuǎn)換成本C．管理成本D．短缺成本12．下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者不可以通過證券投資組合予以消除的有（ABC）A．世界能源狀況變化B．宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化 C．發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D．被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤 13．現(xiàn)金流量指標(biāo)相對于利潤指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（BCD）   —收益間的關(guān)系 14．影響債券票面利率的因素有（ABCD） 15．按發(fā)行主體不同，債券主要分為（ABC）三、簡答題1．簡述普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)（1）沒有固定的利息 負(fù)擔(dān)（2）沒有固定的到期日（3）能增加公司的信用價(jià)值（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）較優(yōu)先股、債券籌資限制較少第5頁，共11頁 缺點(diǎn)（1）資金成本高（2）易分散股權(quán)（3）易損害現(xiàn)存股東的價(jià)值2．簡述剩余股利政策的含義及其主要特點(diǎn)。剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的特點(diǎn)是：把企業(yè)的股利分配政策完全作為一個(gè)籌資決策來考慮，只要公司有了其預(yù)期投資收益率超過資本成本率的投資方案，公司就會用留存利潤來為這一方案融資。剩余股利政策比較適合于新成立的或處于高速成長的企業(yè)。3．簡述經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義及計(jì)算公式。經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示。所謂經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率 即：DEBITDOL=EBITD式中：DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù)；ΔEBIT——息稅前利潤變動額；EBIT——變動前息稅前利潤；ΔQ——銷售量變動額；Q——變動前銷售量。假定企業(yè)的成本—銷量—利潤保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可通過銷售額和成本來表示。其計(jì)算公式為：DOL=SVCSVCF式中：S——銷售額；VC——變動成本總額；F——固定成本總額。4．簡述權(quán)益融資與債務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)。負(fù)債融資包括長期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資。(1)長期負(fù)債融資優(yōu)點(diǎn)：可以滿足企業(yè)長期發(fā)展資金的不足，還債壓力小，風(fēng)險(xiǎn)相對較??； 缺點(diǎn)：成本較高，限制較多(2)短期負(fù)債融資優(yōu)點(diǎn)：資金到位快，容易取得；融資富有彈性；成本較低；第6頁，共11頁 缺點(diǎn)：償還期限短，融資風(fēng)險(xiǎn)相對較高； 權(quán)益融資也就是普通股票融資。優(yōu)點(diǎn)：所籌集的資本具有永久性；沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；權(quán)益資本是企業(yè)最基本的資金來源，它可以增強(qiáng)企業(yè)負(fù)債的能力；容易吸收資金； 缺點(diǎn)：成本較高；轉(zhuǎn)移企業(yè)的控制權(quán)5．簡述認(rèn)股權(quán)證的含義及其與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別認(rèn)股權(quán)證是附在新發(fā)行的證券上的一種權(quán)利證書，它規(guī)定認(rèn)股權(quán)證的持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi)以特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的普通股股票。認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的主要區(qū)別為：（1）認(rèn)股權(quán)證一般采取私募的方式發(fā)行，而轉(zhuǎn)換債券一般是公開發(fā)行的。（2）認(rèn)股權(quán)證和證券是可分離的，而可轉(zhuǎn)換債券所包含的債券與期間是不可分離的。（3）認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行，可轉(zhuǎn)換債券不可單獨(dú)發(fā)行。（4）二者對企業(yè)現(xiàn)金流量和資本結(jié)構(gòu)的影響不同。6．簡述影響股利政策的因素有哪些？制定股利政策應(yīng)考慮的主要影響因素公司在制定股利政策時(shí)，必須充分考慮股利政策的各種影響因素，從保護(hù)股東、公司本身和債權(quán)人的利益出發(fā)，才能使公司的收益分配合理化。（一）各種限制條件一是法律法規(guī)限制。為維護(hù)有關(guān)各方的利益，各國的法律法規(guī)對公司的利潤分配順序、留存盈利、資本的充足性、債務(wù)償付、現(xiàn)金積累等方面都有規(guī)范，股利政策必須符合這些法律規(guī)范。二是契約限制。公司在借入長期債務(wù)時(shí)，債務(wù)合同對公司發(fā)放現(xiàn)金股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類契約的限制。三是現(xiàn)金充裕性限制。公司發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金，能滿足公司正常的經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求。否則，則其發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額必然受到限制。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有周期性，公司在制定股利政策時(shí)同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。比如，我國上市公司在形式上表現(xiàn)為由前幾年的大比例送配股，到近年來現(xiàn)金股利的逐年增加。第7頁，共11頁（三）通貨膨脹當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要，公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤中予以補(bǔ)足，可能導(dǎo)致股利支付水平的下降。（四）市場的成熟程度實(shí)證研究結(jié)果顯示，在比較成熟的資本市場中，現(xiàn)金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場，和成熟的市場相比，股票股利成為一種重要的股利形式。（五）投資機(jī)會公司股利政策在較大程度上要受到投資機(jī)會的制約。一般來說若公司的投資機(jī)會多，對資金的需求量大，往往會采取低股利、高留存利潤的政策；反之，若投資機(jī)會少，資金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，受公司投資項(xiàng)目加快或延緩的可能性大小影響，如果這種可能性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的企業(yè)有意多派發(fā)股利來影響股價(jià)的上漲，使已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡早實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（六）償債能力大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數(shù)量時(shí)，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對公司償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。（七）變現(xiàn)能力如果一個(gè)公司的資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，現(xiàn)金的來源較充裕，其支付現(xiàn)金股利的能力就強(qiáng)。而高速成長中的、盈利性較好的企業(yè)，如其大部資金投在固定資產(chǎn)和永久性營運(yùn)資金上，他們通常不愿意支付較多的現(xiàn)金股利而影響公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略。（八）資本成本公司在確定股利政策時(shí)，應(yīng)全面考慮各條籌資渠道資金來源的數(shù)量大小和成本高低，使股利政策與公司合理的資本結(jié)構(gòu)、資本成本相適應(yīng)。（九）投資者結(jié)構(gòu)或股東對股利分配的態(tài)度公司每個(gè)投資者投資目的和對公司股利分配的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股第8頁，共11頁 東，關(guān)注公司長期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益，他們希望公司暫時(shí)少分股利以進(jìn)一步增強(qiáng)公司長期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛投機(jī)，投資目的在于短期持股期間股價(jià)大幅度波動，通過炒股獲取價(jià)差。股利政策必須兼顧這三類投資者對股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。如偏重現(xiàn)期收益的股東比重較大，公司就需用多發(fā)放股利方法緩解股東和管理當(dāng)局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對不同的投資者是不同的，公司在確定自己的股利政策時(shí)，還應(yīng)考慮股東的特點(diǎn)。公司確定股利政策要考慮許多因素，由于這些因素不可能完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。四、計(jì)算題 500萬元。其中發(fā)行債券1 000萬元，籌資費(fèi)用率2%，債券年利率為10%，所得稅稅率為33%；優(yōu)先股500萬元，年股利率7%，籌資費(fèi)用率3%；普通股1 000萬元，籌資費(fèi)用率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后每年增長4%。試計(jì)算該籌資方案的綜合資金成本。債務(wù)成本率=1000180。10%180。(133%)=%1000180。(12%)500180。7%=%500180。(13%)優(yōu)先股成本率=普通股成本率=綜合資金成本=1000180。10%+4%=%1000180。(14%)10005001000180。%+180。%+180。%=%2500250025002．華生公司資本總額為250萬元，負(fù)債比率為40%，債務(wù)利息率為12%，該公司稅息前利潤為80萬元，固定成本為40萬元。要求：計(jì)算公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（計(jì)算結(jié)果保留2位小數(shù)點(diǎn)），計(jì)劃購買A、B、C 三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。、 ，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求：第9頁，共11頁（1）根據(jù)A、B、C 股票的β系數(shù)，分別評價(jià)這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A 股票的必要收益率。（3）計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。4．某公司年銷售額為1000萬元，變動成本率60%，息稅前利潤為250萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率10%。