【文章內(nèi)容簡介】 如跨進那青蔥歲月的時空一步深，一步淺第三篇：期貨公司如何備戰(zhàn)資產(chǎn)管理業(yè)務期貨公司如何備戰(zhàn)資產(chǎn)管理業(yè)務作者：新湖期貨研究所 溫雪琴 2012613 0:01:09 來源：原創(chuàng) 瀏覽：1380目前期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務操作性較強的組織架構主要有兩種：一是在期貨公司內(nèi)部設立作為一級部門或二級部門的資產(chǎn)管理部門，專門負責資產(chǎn)管理業(yè)務運行；二是下設全資子公司——資產(chǎn)管理公司。中國證監(jiān)會6月8日發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法（征求意見稿）》（下稱《試點辦法》），向社會各界公開征求意見。這一舉措意味著期貨三大業(yè)務創(chuàng)新在邁出投資咨詢業(yè)務第一步之后，年內(nèi)有望邁出第二步——資產(chǎn)管理業(yè)務。隨著期貨行業(yè)的不斷成長，期貨創(chuàng)新業(yè)務需求不斷增加，推行期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務的條件日益成熟，行業(yè)期盼已久的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務即將開閘。資產(chǎn)管理業(yè)務是指期貨公司接受單一客戶或特定多個客戶的書面委托，根據(jù)相關法律規(guī)定和合同約定，運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，并按照合同約定收取費用或者報酬的業(yè)務活動。期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務有著重大意義:第一，對于期貨公司來說，可以改變單一的盈利模式，增加盈利渠道，實現(xiàn)期貨公司差異化競爭，使競爭力強的期貨公司脫穎而出；第二，對于行業(yè)來說，可以減少過度投機行為，通過設立期貨投資基金，形成專業(yè)的市場投資主體，改善市場投資者結構，改善和優(yōu)化投資組合，更有效地抵御系統(tǒng)性風險，從而更好地服務國民經(jīng)濟。歐美發(fā)達國家的期貨資產(chǎn)管理業(yè)務已相當成熟，其運作模式通常包括基金經(jīng)理（CPO）、交易經(jīng)理（TM）、商品交易顧問（CTA）、期貨傭金商（FCM）、托管者（Custodian）、基金投資者等，其中CPO是基金的主要管理人，CTA是對期貨投資基金進行具體的交易操作。我國期貨市場開展資產(chǎn)管理業(yè)務將首選期貨交易顧問（CTA）這一運作模式。期貨CTA也稱期貨投資基金，是指由基金經(jīng)理募集資金，通過在期貨或期權市場交易進行資金運作和管理的基金形式。由于商品交易顧問(CTA)在期貨投資基金中的地位舉足輕重，行業(yè)通常用期貨CTA代替期貨投資基金。期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務的方式主要包括一對一的特定客戶資產(chǎn)管理、集合賬戶資產(chǎn)管理、信托及基金發(fā)行等。特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務主要指受托方接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動，客戶可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織，委托資產(chǎn)以現(xiàn)金為主或者是中國證監(jiān)會允許的其他金融資產(chǎn)。集合賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務是指按照受托方集合賬戶規(guī)則，簽訂資產(chǎn)管理委托合同，在固定續(xù)存期將相應資金存入指定的期貨交易賬戶，以封閉或半封閉形式運作的業(yè)務模式。期貨投資咨詢（CTA）信托產(chǎn)品指期貨CTA作為商品交易顧問，同信托公司合作發(fā)行、以信托公司為受托人的集合資金信托計劃。期貨投資咨詢（CTA）基金是指面向廣大投資者發(fā)行的、投資者共同承擔風險并享有收益，經(jīng)監(jiān)管機構批準的、由期貨CTA公司發(fā)起的期貨投資基金。期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法的總體思路是堅持在風險可控、加強監(jiān)管的前提下，采取先部分試點、再穩(wěn)步推開的方式，從相對簡單的“一對一”資產(chǎn)管理業(yè)務起步，在現(xiàn)行基本監(jiān)管制度框架下，開展業(yè)務試點，嚴控風險，待積累經(jīng)驗后，再擴大到“一對多”的資產(chǎn)管理業(yè)務。期貨公司資產(chǎn)管理創(chuàng)新業(yè)務步伐漸近，為適應行業(yè)發(fā)展趨勢，期貨公司該如何備戰(zhàn)這一新業(yè)務呢？根據(jù)《試點辦法》公布的期貨公司申請資產(chǎn)管理業(yè)務資格的條件以及其他內(nèi)容，筆者認為期貨公司可以重點做好以下準備。及時掌握國內(nèi)相關法規(guī)政策，認真學習國外先進經(jīng)驗監(jiān)管層對期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務一直很重視，并對相關制度作了深入研究。期貨公司應及時掌握相關的政策動向，不斷自我調(diào)整，以適應大環(huán)境的發(fā)展變化?！对圏c辦法》規(guī)定了期貨公司申請資產(chǎn)管理業(yè)務試點資格的主要條件，包括凈資本、分類評級、合規(guī)狀況以及人員等方面，對投資范圍作了規(guī)定，對期貨公司申請資產(chǎn)管理業(yè)務試點需要建立的相關制度也作了具體要求。期貨公司應盡快洞察政策走向，盡早做好符合要求的制度安排。同時，期貨公司還應通過學習歐美等發(fā)達國家的先進經(jīng)驗，對資產(chǎn)管理業(yè)務運作模式、產(chǎn)品設計、風險控制等方面形成全方位、更長遠的認識，從而制定出中短期規(guī)劃及長期規(guī)劃。中短期規(guī)劃可以針對“一對一”定向資產(chǎn)管理業(yè)務，長期規(guī)劃可以針對“一對多”定向資產(chǎn)管理以及集合資產(chǎn)管理業(yè)務等。構建合適的組織架構目前期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務操作性較強的組織架構主要有兩種：一是在期貨公司內(nèi)部設立作為一級部門或二級部門的資產(chǎn)管理部門，專門負責資產(chǎn)管理業(yè)務運行；二是下設全資子公司——資產(chǎn)管理公司。在公司內(nèi)部成立專門的資產(chǎn)管理部門操作相對簡單、快速，可以在推出資產(chǎn)管理業(yè)務的試點階段和初始階段時采用。設立具有獨立法人資格的期貨資產(chǎn)管理公司既可以隔離其經(jīng)營風險對母公司的影響，也可以避免其與母公司可能發(fā)生的利益沖突，更方便實施相對獨立的符合期貨資產(chǎn)管理業(yè)務的業(yè)務制度和激勵機制。毫無疑問，設立獨立的期貨資產(chǎn)管理公司將是未來資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展的趨勢所在。有條件的期貨公司可以優(yōu)先考慮設立獨立的期貨資產(chǎn)管理公司。內(nèi)部設立資產(chǎn)管理部門的期貨公司，待條件成熟后，可再過渡至具有獨立法人資格的期貨資產(chǎn)管理公司。加快培養(yǎng)業(yè)務能力過硬的CTA人才隊伍作為一種創(chuàng)新，CTA業(yè)務對人才的要求更高，不僅要求相關人員擁有全面的知識系統(tǒng)，還要求其具備綜合性研究能力、分析能力以及風險管理能力等。期貨公司CTA人才素質(zhì)是CTA業(yè)務服務質(zhì)量的關鍵因素之一。只有全面、扎實掌握相關專業(yè)知識的從業(yè)人員，才能為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務。期貨公司應逐步建立對CTA人才選拔、評價、培育的體系和規(guī)范。第一，建立完善的人才選拔機制。通過設立各項評價標準，初步選拔出適合CTA業(yè)務的從業(yè)人員；第二，建立系統(tǒng)的人才培訓機制。期貨公司可以通過內(nèi)部培訓、外部交流的方式提高人才的研究水平及服務能力，通過崗前培訓，專崗培訓，幫助員工熟悉、深化業(yè)務實踐，培養(yǎng)更多的高質(zhì)量CTA人才；第三，加大投入，以引進人才。期貨CTA在我國還是新鮮事物，人才極度匱乏，期貨公司可以通過人才引進、國際交流等方式迅速建立人才隊伍；第四，建立有效的激勵制度。人才培養(yǎng)是一個漫長的過程，期貨公司要采取相關激勵措施防止人才流失。設計出滿足市場需求的期貨CTA產(chǎn)品期貨CTA產(chǎn)品是指以服務產(chǎn)品形式輸出的成果。根據(jù)CTA多種服務形式可分為資訊類服務產(chǎn)品和高端投資類服務產(chǎn)品，即各種標準化的交易模型、交易系統(tǒng)，以專戶理財形式、信托形式及基金形式發(fā)行，面向公眾開放投資的獨立交易主體。根據(jù)交易策略的不同，期貨公司資產(chǎn)管理類產(chǎn)品可分為套利類產(chǎn)品、套期保值類產(chǎn)品和投機類產(chǎn)品三種類型，產(chǎn)品設計應該覆蓋套利類、套期保值類和投機類，以滿足各類投資者需要。根據(jù)《試點辦法》，資產(chǎn)管理業(yè)務試點工作將是“一對一”定向理財方式，期貨公司初期對套利類和投機類產(chǎn)品的設計可以圍繞“一對一”的方式，突出多樣化、個性化和科學化的特點，滿足不同風險偏好的投資者需要。套期保值類產(chǎn)品需要期貨公司根據(jù)現(xiàn)貨采購、生產(chǎn)、儲存、銷售等不同進程以及市場供需情況，和現(xiàn)貨企業(yè)簽訂“一對一”的資產(chǎn)管理業(yè)務，制定個性化的套保方案，為現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風險，鎖定利潤。條件成熟時，期貨公司應在開發(fā)設計“一對多”定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及集合資產(chǎn)管理業(yè)務產(chǎn)品方面做出努力。期貨公司設計CTA產(chǎn)品時，可以注重推動資產(chǎn)管理業(yè)務與咨詢業(yè)務共同發(fā)展，同時還應加強與銀行、券商、基金及信托公司等其他金融機構在產(chǎn)品設計與開發(fā)方面的合作，提高資產(chǎn)管理業(yè)務的服務質(zhì)量和范圍。設計可行的資產(chǎn)管理業(yè)務實施方案根據(jù)《試點辦法》，資產(chǎn)管理業(yè)務實施方案內(nèi)容包括目標市場和目標客戶的定位、主要投資策略、業(yè)務發(fā)展規(guī)劃、防范利益沖突的制度安排等。確定投資目標，主要目標就是利用期貨及衍生品市場中各種投資工具，實現(xiàn)投資收益最大化。制定主要的投資策略，既包括技術分析投資策略和基本分析投資策略，也包括短期、中期和長期等投資策略，還應包括近些年蓬勃發(fā)展的程序化投資方式。實施方案涉及到投資組合的選擇，《試點辦法》規(guī)定期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務的投資范圍很廣，包括期貨、期權及其他金融衍生品，股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等，實施方案可以從中選擇多個品種。對于具體資產(chǎn)管理業(yè)務實施方案的實際操作及實施后的工作，期貨公司也應該將其列入方案。實際交易過程中，期貨公司需要完成與其他當事人的法律協(xié)議、開立交易賬戶、完成剩余資金管理安排、討論并確定管理費率、風險管理等。CTA將投資策略實施以后，期貨公司還需要定期制作基金運作的報告，包括市場行情回顧、交易行為總覽、對風險因素的監(jiān)督和審查、已交割和未交割的頭寸、交易集中度、對組合的評估等。完善資產(chǎn)管理業(yè)務管理制度完善資產(chǎn)管理業(yè)務管理制度內(nèi)容包括業(yè)務管理、人員管理、業(yè)務操作、風險控制、交易監(jiān)控、防范利益沖突、合規(guī)檢查等。除了一般的信用風險、市場風險、法律風險、運營風險，CTA還有自身特定的風險特征——風險系數(shù)大、投機嚴重等。風險控制是CTA業(yè)務順利開展的基石。第一，為避免交易風險，期貨公司應建立全面的風險管理體系，建立多個部門構成的多級風險防范體系，健全風險識別、監(jiān)測和處置等功能，強化內(nèi)部制約和監(jiān)督；第二，建立CTA業(yè)務與其他經(jīng)紀業(yè)務之間的隔離墻。CTA業(yè)務應交由專門的部門負責，在操作、結算、核算、會計處理等工作上與其他業(yè)務分離，交易策略的制定、執(zhí)行和監(jiān)督等崗位要相互獨立和制約；第三，建立嚴格的監(jiān)督、審核機制。通過內(nèi)部定期或不定期的合規(guī)檢查來防止風險，同時要加強對從業(yè)人員的道德教育和監(jiān)督，避免道德風險；第四，期貨公司可以限定CTA可投資范圍，避免涉及風險大的品種。在交易策略方面，盡量以套保套利為主，減少投機。同時，期貨公司要嚴格執(zhí)行監(jiān)管層對投資者最低投資金額限定的規(guī)定，選擇資金實力較雄厚、風險承受能力強的投資者加入到CTA業(yè)務中；第五，健全信息披露制度，包括針對監(jiān)管機構、期貨公司內(nèi)部及客戶的定期或不定期信息披露報告，內(nèi)容主要是資產(chǎn)管理業(yè)務的進展情況，具體包括資產(chǎn)管理賬戶的交易、持倉、盈虧等情況以及資金管理情況等?？傊?，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務將使期貨公司從單一模式的競爭，轉(zhuǎn)向以戰(zhàn)略、人才、資源整合以及差異化服務等為主導的綜合實力的競爭。期貨公司只有做好迎接期貨資產(chǎn)管理業(yè)務的充分準備，順應行業(yè)發(fā)展大趨勢，進一步提高自身的綜合競爭力，才能在期貨行業(yè)立于不敗之地。第四篇：期貨資產(chǎn)管理業(yè)務管理[定稿]關于《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務管理規(guī)則（試行）》實施相關問題的說明（一）發(fā)布時間：2014年12月18日一、《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務管理規(guī)則（試行）》（以下簡稱《管理規(guī)則》）第一條規(guī)定，《管理規(guī)則》根據(jù)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《公司辦法》）、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《私募辦法》）制訂，請問《管理規(guī)則》與上述兩個辦法以及此前實施的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》（以下簡稱《試點辦法》）之間是什么關系?答：目前，期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務適用三個部門規(guī)章，即《公司辦法》（證監(jiān)會令第110號）、《私募辦法》（證監(jiān)會令第105號）和《試點辦法》（證監(jiān)會令第81號）?！豆巨k法》明確了期貨公司可以“為單一客戶或者特定多個客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務”，即可以從事“一對一”和“一對多”業(yè)務，同時從機構監(jiān)管角度對期貨公司從事資管業(yè)務的監(jiān)督管理和法律責任作出規(guī)定。同時，因為期貨公司資管業(yè)務是私募基金的一種類型，因此應當適用《私募辦法》。根據(jù)上述兩個辦法，中國期貨業(yè)協(xié)會制定并發(fā)布了《管理規(guī)則》，對期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務的登記備案、業(yè)務規(guī)范、內(nèi)控與風險管理、自律管理等作了進一步細化。此外，《私募辦法》第二條明確“證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務適用本辦法，其他法律法規(guī)和中國證券監(jiān)督管理委員會有關規(guī)定對上述機構從事私募基金業(yè)務另有規(guī)定的，適用其規(guī)定”，所以期貨公司從事“一對一”業(yè)務則需要優(yōu)先適用《試點辦法》。二、期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務應如何進行登記？答：根據(jù)《公司辦法》和《管理規(guī)則》的相關規(guī)定，期貨公司或子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務應當向協(xié)會履行登記手續(xù)。期貨公司申請登記期貨資產(chǎn)管理業(yè)務，應當符合《管理規(guī)則》第八條規(guī)定的條件，并向協(xié)會提交第九條規(guī)定的材料。為了方便公司準備登記材料，協(xié)會專門制訂并發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務申報材料規(guī)范》（第1－3號），各申請公司可依照規(guī)范要求準備材料。期貨公司應當在股東會或者董事會作出同意資產(chǎn)管理業(yè)務的決議或同意設立子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務的決議后向協(xié)會履行登記手續(xù)。如公司不履行登記義務，則無法進行產(chǎn)品備案和開立期貨交易賬戶。三、《管理規(guī)則》第八條第（五）項規(guī)定，“取得期貨或證券、基金等從業(yè)資格的業(yè)務人員不得少于5人，高級管理人員具備相應的任職條件”，請問如何理解上述從業(yè)人員資格和高管人員條件的規(guī)定？答：關于業(yè)務人員的從業(yè)資格，根據(jù)《管理規(guī)則》第八條規(guī)定，期貨公司或其子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務至少應具備5名取得期貨或證券、基金等從業(yè)資格的業(yè)務人員。同時，根據(jù)《期貨從業(yè)人員管理辦法》的規(guī)定，期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務的人員屬于期貨從業(yè)人員，因此必須同時取得期貨從業(yè)資格。對于子公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務的人員，則取得期貨或證券、基金等從業(yè)資格之一即可。關于高級管理人員具備相應的任職條件，具體來