4論商業(yè)銀行引資戰(zhàn)略思考(編輯修改稿)
2024-09-11 16:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 000 億元的四大銀行不良資產(chǎn)， 2024 年通過匯金公司向中、建、工行共注資 600 億美元。另外，工商銀行改革下崗 20 萬人，建設(shè)銀行裁員了 10 多萬人。當前國內(nèi)銀行轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得的溢價太低，沒有體現(xiàn)國人為此付出的代價。 二、對建行引進外資戰(zhàn)略投資者的分析 對于建行在出讓股權(quán)時是否有賤賣之嫌，可以從兩個方面來看： 第一，從動態(tài)比較方面看。戰(zhàn)略投資者在銀行 ipo 前入股的市凈率一般要低于 ipo 市凈率。這是因為戰(zhàn)略投資者與 ipo 時的公眾投資者性質(zhì)與作用不同，戰(zhàn)略投資者愿意與國內(nèi)銀行長期合作、共擔風險，必須承諾股票鎖定期和競爭回避，而公眾投資者更多考慮股票投資收益，具有長期持股和短期投機的選擇權(quán)。以交通銀行為例，匯豐銀行的入股市凈率為 ，后期的 ipo 市凈率卻為 ，也即匯豐的股權(quán)購買價格高于公開上市的股票價格，顯然不存在交行股權(quán)被賤賣給匯豐的問題。對建設(shè)銀行而言，美洲銀行的入股市凈率（ ）和淡馬錫的入股市凈率（ ）都遠遠小于建行 ipo 的市凈率（ ）， 差距略顯過大，美洲銀行和淡馬錫在短短的 4到 5個月內(nèi)就分別獲得差價收益 /股和 元 /股，因此，兩者的入股價有被低估之嫌。 第二，進行橫向比較。市凈率顯示的是入股價格的溢價程度， 第 5 頁 共 8 頁 反映了投資者對銀行經(jīng)營能力和投資價值的綜合判斷。因而，銀行的經(jīng)營能力越強，獲得的市凈率一般就應該更高。以建行為例，2024 年建設(shè)銀行的主要經(jīng)營效率指標均明顯優(yōu)于交通銀行，但形成巨大反差的是，建設(shè)銀行的境外投資者入股市凈率（ 和 ）卻大大小于交通銀行（ ）。另外，境外投資者的入股比例越大，對應的入 股市凈率應該越低，交通銀行的入股比例（ %）超過建設(shè)銀行的入股比例（ %），而兩個銀行在入股市凈率上的表現(xiàn)卻恰恰相反。因此得建設(shè)銀行境外投資者的市凈率偏低，也即轉(zhuǎn)讓建行股份的定價偏低。 三、引進外資戰(zhàn)略投資者理性化的政策建議 為了更加穩(wěn)妥高效地推進我國銀行業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，針對現(xiàn)階段國內(nèi)銀行引進境外戰(zhàn)略投資者過程中出現(xiàn)的一些問題，提出以下幾點政策建議： 第一，在引資對象上，應樹立 “ 戰(zhàn)略一致，優(yōu)勢強化，文化融合 ” 的理
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