5券商發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資思考(編輯修改稿)
2025-09-06 23:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 筆者認(rèn)為，由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)尚處起步階段，與之配套的政策法規(guī)和社會(huì)信用基礎(chǔ)并不完善，因此，證券公司應(yīng)本 著“ 控制風(fēng)險(xiǎn)、循序漸進(jìn)、由淺入深、逐步擴(kuò)大 ” 的原則，按照欲介入的規(guī)模和深度，通過(guò)以下五種方式參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)： 對(duì)初步涉足風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的證券公司而言，為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可不直接出資而采用財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和被投資企業(yè)提供投融資、咨詢(xún)、管理服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程主要包括四個(gè)階段：融資、投資、參與管理、退出。在每個(gè)階段，證券公司都可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)提供服務(wù)，借以拓展自身業(yè)務(wù)范圍、增加業(yè)務(wù)收入。 （ 1）融資階段。如 前所述，這個(gè)時(shí)期證券公司可利用廣泛的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供投融資服務(wù)，并收取相應(yīng)的傭金。 第 5 頁(yè) 共 9 頁(yè) （ 2）投資階段。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，是決定風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作成敗的關(guān)鍵一環(huán)。在這個(gè)階段，證券公司可利用自身較豐富的經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的行業(yè)企業(yè)研究力量，協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)識(shí)別有潛力的投資機(jī)會(huì)，并依照國(guó)際慣例對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行投資回報(bào)評(píng)估、技術(shù)評(píng)估、市場(chǎng)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理評(píng)估、投資計(jì)劃評(píng)估、撤出計(jì)劃評(píng)估及價(jià)值評(píng)估，參與與被投資企業(yè)的談判。 （ 3）參與管理階段。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)分為早、中、后期 三個(gè)階段，目前美國(guó)主要集中在中、后期，即產(chǎn)品已基本成形，但尚未大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，從風(fēng)險(xiǎn)投資資金投人到成功收回還有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期。參與被投資企業(yè)的管理也是影響風(fēng)險(xiǎn)投資資金運(yùn)作效果的重要因素，通常稱(chēng)為 “ 投資監(jiān)測(cè) ” ，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在被投資企業(yè)董事會(huì)中占有一席之地，參與企業(yè)的重大決策。這個(gè)階段證券公司可發(fā)揮自身專(zhuān)業(yè)人才集中、接觸面廣、信息靈的優(yōu)勢(shì)，在管理營(yíng)銷(xiāo)等方面幫助被投資企業(yè)提高管理水平。 （ 4）投資回收階段：當(dāng)被投資企業(yè)發(fā)展壯大后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就要通過(guò)各種方式退出，重新尋找新的投資機(jī)會(huì)。在這個(gè)階段，證券 公司主要擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和被投資企業(yè)提供投行服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資資金的撤出主要有三種方式：一是 ip0（ 1nitia1pub1ic0ffering），即首次公開(kāi)發(fā)行；二是兼并和收購(gòu)；三是破產(chǎn)。在美國(guó) ip0 方式的平均收益率是 30%— 60%，兼并和
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