企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-04-24 14:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 該企業(yè) 14年至 16年的 資產(chǎn)報(bào)酬率在不斷下降 ，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平有所減緩，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況較差。而 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 該項(xiàng)比率雖也在 下降 ,但下降 幅度不大 ，表明企業(yè)還需要 大力增產(chǎn)增收，增加利潤(rùn)率 。 + 發(fā)展能力 指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) (%) 20231231 20231231 20231231 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 該公司連續(xù) 三年 產(chǎn)品 營(yíng)業(yè)收入 是每年都有所 增加 的，說(shuō)明企業(yè)的 市場(chǎng)前景 還是 樂(lè)觀 的，所以需繼續(xù)保持，爭(zhēng)取更高的增長(zhǎng)指標(biāo)。 一、評(píng)估目的 二、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍 三、價(jià)值類型 四、評(píng)估基準(zhǔn)日 五、評(píng)估方法 六、評(píng)估結(jié)論 七、使用有效期 (一 ) 評(píng)估目的 本次評(píng)估目的是 對(duì)五糧液集團(tuán)有限公司 在評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)表專業(yè)意見(jiàn) ， 為上海浦東發(fā)展招商銀行 的相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為提供價(jià)值參考依據(jù) 。 （二 )評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍 本次 評(píng)估對(duì)象 為發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)涉及的被評(píng)估單位股東全部權(quán)益價(jià)值， 評(píng)估范圍 為被評(píng)估單位全部資產(chǎn)及負(fù)債，具體包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)及負(fù)債等。資產(chǎn)評(píng)估申報(bào)表列示的 股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）價(jià)值 為48,205,859, 元。 (三 ) 價(jià)值 類型 本 次評(píng)估選取的價(jià)值類型為 市場(chǎng)價(jià)值 。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額 。 (四 ) 評(píng)估基準(zhǔn)日 本 項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日是 2023年 6月 1日 (五 )評(píng)估方法 依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)價(jià)值評(píng)估可以采用收益法、市場(chǎng)法、成本法（亦稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法）三種方法。收益法是企業(yè)整體資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的量化與現(xiàn)值化，強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的整體預(yù)期盈利能力。市場(chǎng)法是以現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物來(lái)評(píng)價(jià)估值對(duì)象的現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值，它具有估值數(shù)據(jù)直接取材于市場(chǎng)，估值結(jié)果說(shuō)服力強(qiáng)的特點(diǎn)。資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的思路 鑒于銀行資產(chǎn)價(jià)值的特點(diǎn)，本次評(píng)估選擇收益現(xiàn)值法和市 場(chǎng)比較法進(jìn)行評(píng)估。 根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的有關(guān)規(guī)定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法 (資產(chǎn)基礎(chǔ)法 )三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。 評(píng)估企業(yè)價(jià)值通?？梢酝ㄟ^(guò)市場(chǎng)途徑、成本途徑和收益途徑進(jìn)行 收益法亦稱未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn) 方法，是 通過(guò)將企業(yè)未來(lái)預(yù)期的現(xiàn)金流折算為現(xiàn)值，估計(jì)企業(yè)價(jià)值的一種方法，即通過(guò)估算企業(yè)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流和采用適宜的折現(xiàn)率，將預(yù)期現(xiàn)金流折算成現(xiàn)時(shí)價(jià)值，得到企業(yè)的價(jià)值。其適用的基本條件是：企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和條件，經(jīng)營(yíng)與收益之間存有較穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并且未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)及可量化。 使用 現(xiàn)金流折現(xiàn)法的關(guān)鍵在于未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，以及數(shù)據(jù)采集和處理的客觀性和可靠性等。當(dāng)對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的估算較為客觀公正、折現(xiàn)率的選取較為合理時(shí)，其估值結(jié)果較能完整地體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，易于為市場(chǎng)所接受。 (六 )評(píng)估 結(jié)論 經(jīng) 設(shè)備現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、市場(chǎng)調(diào)查、詢證和評(píng)定估算等評(píng)估程序，以收益法評(píng)估結(jié)果作為招商銀行在評(píng)估基準(zhǔn)日 2023年 6月 1日市場(chǎng)價(jià)值的最終評(píng)估結(jié)論，評(píng)估結(jié)果 為 4， 450， 362萬(wàn)元 ，人民幣大寫 ： 肆佰肆拾億零叁佰陸拾貳萬(wàn)元整 。 (七 )使用有效期 本報(bào)告評(píng)估結(jié)論有效期自評(píng)估基準(zhǔn)日 2023年 6月 1日起計(jì)算，一年內(nèi)有效，即自 2023年 6月 1日至2023年 6月 1日止。 + 白酒市場(chǎng)開始回暖，總體來(lái)看，市場(chǎng)空間還比較大，參考 《 中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告 》 顯示，白酒行業(yè)經(jīng)過(guò) 20232023的黃金十年后，由于政策與產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展因素疊加，讓白酒業(yè)進(jìn)入漫長(zhǎng)的調(diào)整期。 2023年以來(lái)，我國(guó)白酒行業(yè)虧損面擴(kuò)大，整體效益不斷下滑。部分白酒企業(yè)紛紛進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，開啟轉(zhuǎn)型之路。直至 2023年白酒行業(yè)呈現(xiàn)出觸底反彈態(tài)勢(shì)。 前 瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示， 2023年 8月，中國(guó)白酒行業(yè)產(chǎn)量 ，同比增長(zhǎng) %。2023年 18月，中國(guó)白酒行業(yè)產(chǎn)量 ，同比增長(zhǎng) %。 當(dāng)前 白酒行業(yè)發(fā)展總的趨勢(shì)是，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的促進(jìn)下行業(yè)技術(shù)要求進(jìn)一步提高，市場(chǎng)門檻工藝、文化、品牌等和費(fèi)用不斷增加，這必然導(dǎo)致行業(yè)淘汰加劇，使那些沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)力支撐、技術(shù)水平相對(duì)落后、品牌美譽(yù)度不高的中小生產(chǎn)企業(yè)出局。 2023 年以來(lái)白酒行業(yè)開始復(fù)蘇。政務(wù)接待用酒明顯下滑，居民消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)致需求從政商務(wù)用酒轉(zhuǎn)為個(gè)人消費(fèi)為主，白酒的需求又開始復(fù)蘇。尤其以 2023 年茅臺(tái)和五糧液等高端白酒提價(jià)作為開端，帶動(dòng)整個(gè)白酒行業(yè)開始提價(jià)。 2023 年白酒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@，行業(yè)進(jìn)入了新的復(fù)蘇階段。 自由現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) ?自由現(xiàn)金流 =稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) +折舊與攤銷 （資本支出 +營(yíng)運(yùn)資本增加） 稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的預(yù)測(cè) ?稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) =（營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用） *（ 1所得 稅率） 在這里我們假設(shè)所有各項(xiàng)費(fèi)用都是收入的一定百分比，即 銷售百分比法 。 我們估計(jì) 5年后五糧液可以達(dá)到 持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài) ?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率一般為國(guó)家 GDP增長(zhǎng)率，根據(jù)前 3年的 GDP增長(zhǎng)率我們可以預(yù)測(cè)銷售收入的 增長(zhǎng)率為 % 從 2023年至 2023年， 15年里，中國(guó)酒行業(yè)可謂風(fēng)起云涌。在經(jīng)歷了黃金十年后，中國(guó)的白酒產(chǎn)業(yè)告別爆發(fā)式增長(zhǎng)， 最近幾年進(jìn)入了漫長(zhǎng)的調(diào)整期 。盡管 白酒行業(yè)的 回暖趨勢(shì)已現(xiàn) ，不過(guò) 行業(yè)深度調(diào)整依然繼續(xù)，白
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