外匯市場(chǎng)與匯率統(tǒng)計(jì)分析(1)(編輯修改稿)
2025-04-24 12:46 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 干預(yù)市場(chǎng)，保持匯率穩(wěn)定。 ? （ 4）浮動(dòng)匯率，在人民銀行規(guī)定的范圍內(nèi)可以自由浮動(dòng)。 外匯市場(chǎng)與匯率統(tǒng)計(jì)分析 ? 學(xué)習(xí)要求：掌握各種模型的理論依據(jù)、表達(dá)式、以及表達(dá)式的基本含義 ? 自學(xué)方法：閱讀貨幣主義、購(gòu)買力評(píng)價(jià)水平等相關(guān)背景知識(shí)，注意書本對(duì)知識(shí)的介紹是循著：“先介紹模型的理論基礎(chǔ)，然后以次給出以公式表達(dá)的模型”的線索進(jìn)行的。 購(gòu)買力平價(jià)模型 ? 基本原理：當(dāng)在存在運(yùn)輸費(fèi)用和人為的貿(mào)易壁壘時(shí)，同種商品在不同國(guó)家用相同幣種表示的售價(jià)應(yīng)相同。 ? 絕對(duì)購(gòu)買力評(píng)價(jià)模型： e=Pa247。 Pb； ? e為直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率， Pa為 A國(guó)的一般物價(jià)水平， Pb為 B國(guó)的一般物價(jià)水平。 ? 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)模型（考慮了通貨膨脹率的結(jié)果）：e1247。 e0=(Pa1247。 Pa0) 247。 (Pb1247。 Pb0)； ? e1,e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率， Pa Pa0分別表示 A國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平， Pb Pb0分別表示 B國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。 ? 該理論從商品貿(mào)易和物價(jià)出發(fā)，但忽略了非商品貿(mào)易和利率對(duì)匯率的影響；另外它只反映了兩國(guó)之間可貿(mào)易商品價(jià)格水平的比率，而不是全部商品，同時(shí)，名義匯率變動(dòng)不僅僅與價(jià)格水平的變動(dòng)有關(guān)，還與貨幣政策、匯率政策以及資本流動(dòng)等因素有關(guān)。 利率平價(jià)模型 ? 基本原理：任意兩種貨幣存款的預(yù)期收益率應(yīng)相同。 兩種不同貨幣存款的利率差應(yīng)等同于市場(chǎng)預(yù)期的匯率變動(dòng)的百分比。 ? 其基本的表達(dá)式是： rr*=ΔEe； ? r代表以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益率， r*代表以外幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率， ΔEe表示一段時(shí)間內(nèi)本國(guó)貨幣貶值或外國(guó)貨幣升值的比率。它表明本國(guó)利率高于（或低于）外國(guó)利率的差額等于本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值（或升值）的幅度。 ? 匯率決定有兩種模型，實(shí)物決定模型和貨幣決定模型。如果一國(guó)僅是經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，則實(shí)物匯率模型比較合理，購(gòu)買力平價(jià)模型和利率評(píng)價(jià)模型是其代表；如果貨幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換，則貨幣匯率模型要相對(duì)合理些。 貨幣主義的匯率模型 ? 理論基礎(chǔ)：弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論 ? 模型表達(dá)式是： e=(Ms/Ms*)［ f(Y*,r*+π*)/f(Y,r+π)］； ? Ms、 Ms*分別為國(guó)內(nèi)、國(guó)外的名義貨幣存量， Y、 Y*表示國(guó)內(nèi)、國(guó)外實(shí)際收入， r、 r*分別表示本國(guó)、外國(guó)的實(shí)際利率， π、 π*分別是本國(guó)、外國(guó)的通貨膨脹率。 ? 當(dāng)一國(guó)名義貨幣供給量相對(duì)增加時(shí)，因國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上漲，本幣會(huì)貶值。 ? 當(dāng)一國(guó)實(shí)際國(guó)民收入增加時(shí)，會(huì)導(dǎo)致對(duì)貨幣的需求上升，在名義貨幣存量不變的情況下，會(huì)抑制國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲或引起國(guó)內(nèi)物價(jià)下降，通過購(gòu)買力平價(jià)的作用，必然使匯率下跌，本幣升值。 ? 當(dāng)一國(guó)預(yù)期通貨膨脹率下降時(shí)，本幣升值；反之。 人民幣匯率決定的綜合模型 ? 由于目前人民幣沒有實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，西方以直接外匯市場(chǎng)為前提的匯率理論不能直接加以應(yīng)用，因此，結(jié)合購(gòu)買力、利率和國(guó)際收支的變動(dòng)，構(gòu)筑人民幣均衡匯率綜合模型。 ? 人民幣匯率決定綜合模型： 201 )/P(P)/D(D)/R(REEababab ??? ? 其中， E1是以直接標(biāo)價(jià)法表示的當(dāng)年人民幣理論均衡匯率， e0是以直接標(biāo)價(jià)法表示的上一期人民幣實(shí)際匯率， Rb、 Ra分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)的利率水平， Db、 Da分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)國(guó)際收支的與上期的比值， Pa、 Pb 分別為當(dāng)年美國(guó)和中國(guó)的環(huán)比價(jià)格指數(shù)。 ? 國(guó)際收支和利率這兩個(gè)指標(biāo)與匯率變動(dòng)正相關(guān)，物價(jià)總水平與匯率負(fù)相關(guān)。 已知 A國(guó)和 B國(guó)利率分別為 15%和 10%， A國(guó)和 B國(guó)的國(guó)際收支與上期的比值分別為 150%和 110%，兩國(guó)的環(huán)比價(jià)格指數(shù)分別為 105%和 108%，以直接標(biāo)價(jià)法表示 A國(guó)的匯率為，求 A國(guó)的的均衡匯率，并對(duì)計(jì)算結(jié)果的有關(guān)數(shù)據(jù)作出基本分析。
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