【文章內容簡介】 更新重置成本 ， 這種貶值因素則已經(jīng)考慮在內了 。 對于大部分通用設備 ， 重置成本一般根據(jù)現(xiàn)行市場價格確定 ， 這個價格中已經(jīng)反映了第 I種功能性貶值 。 （ 2） 第 2種功能性貶值 超額運營成本是由于新技術的發(fā)展 ， 使得新設備在運營費用上低于老設備 。 超額運營成本引起的功能性貶值也就是設備未來超額運營成本的折現(xiàn)值 。 稱為第 II種功能性貶值 。 分析研究設備的超額運營成本 ， 應考慮下列因素：新設備與老設備相比 ， 生產(chǎn)效率是否提高；新設備與老設備相比 ， 維修保養(yǎng)費用是否降低；新設備與老設備相比 ， 材料消耗 65/21 是否降低；新設備與老設備相比 ， 能源消耗是否降低；新設備與老設備相比 ， 操作工人數(shù)量是否降低等等 。 計算超額運營成本引起的功能性貶值的步驟如下： ； ， 計算每年的超額運營成本； （ 稅后 ） ； ， 計算超額運營成本的折現(xiàn)值 3. 功能性貶值案例 （ 一 ） 項目背景 委托方擬融資租賃某火力發(fā)電廠 ， 因該電廠建成年代久遠 ， 大部分裝置存在老化現(xiàn)象 ， 雖然對部分裝置進行了改造 ， 但整體能耗較大 ， 運營成本較高 。 該項目采用融資租賃方式 ， 租金首期一次性支付 。 租賃期限暫定為 10年 ， 且不考慮國家或行業(yè)政策變化帶來的影響 。 委托方需確定租金數(shù)額 ， 分析擬租賃項目凈收益 ， 用于投資決策 。 擬租賃資產(chǎn)為 2套 65MW機組和 3套 100MW機組 ， 建成日期為 7080年代 ， 2套 65MW機組累計運行 32萬小時左右 ， 3套 100MW機組累計運行38萬小時左右 ， 各機組中鍋爐 、 66/21 汽輪機 、 發(fā)電機和主變壓器均為國產(chǎn)設備 ， 均可按期進行大修 ， 汽輪機已進行改造 。 上述機組均無脫硫裝置 ， 除塵裝置效果較差 。 其它供水系統(tǒng) 、 化水系統(tǒng) 、 除灰系統(tǒng) 、 燃料系統(tǒng) 、 熱工系統(tǒng) 、 附屬系統(tǒng)均為國產(chǎn)設備 ， 運行狀況正常 。 （ 二 ） 項目分析 根據(jù)委托方的要求 ， 本項目重點是估算租賃凈收益 ， 確定一次性支付租金數(shù)額 ， 進而計算出投資收益率 ， 為委托方?jīng)Q策提供參考 。 如前述公式 ， 租賃凈收益 、 租金的確定需分析計算：租賃收入 、 正常運營成本 、 超額運營成本 、 經(jīng)營期貸款利息 、 其他各項稅費等 。 對于租賃收入 ， 可通過分析國家 、 地方上網(wǎng)電價政策 ， 以及預測各機組未來年運行小時 ， 計算出年發(fā)電量 ， 通過公式：租賃收入 =年發(fā)電總量 上網(wǎng)電價確定租賃收入 。 對于正常運營成本 、 經(jīng)營期貸款利息 、 其他各項稅費 ， 可通過分析行業(yè)統(tǒng)計資料 、 行業(yè)標準 、 規(guī)定及國家稅收政策確定 ， 此處不再贅述 ，本文將重點分析超額運營成本 。 因擬租賃資產(chǎn)建成年代久遠 ， 裝置老化 ， 與目前新建同類設備 (裝置 )相比存在功能性差異 ， 導致超額運營成本 。 評估人員首先統(tǒng)計租賃資產(chǎn)(裝置 )近四年來運行參數(shù) ， 并與國家電力公司 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達標與創(chuàng)一流規(guī)定 》 （ 2023年版 ） 比較 ， 量化差異 。 67/21 通過實物案例與 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達標與創(chuàng)一流規(guī)定 》 中各項考核指標數(shù)值對比分析 ， 該規(guī)定中達標數(shù)值基本反映行業(yè)平均水平 ，故對超額運營成本計算以該規(guī)定中的達標數(shù)值作為行業(yè)標準值 。 具體比較結果見下表 (基礎值 )： 序號 項 目 達標數(shù)值 實際數(shù)據(jù) 說 明 1 等效可用系數(shù) (%) — 達標 2 65MW供電煤耗 (g/Kwh) 426 445— 453 超標 3 100MW供電煤耗 (g/Kwh) 398 445— 453 超標 4 補給水率 (%) — 超標 通過上表分析 ， 供電煤耗和補給水率均超標 ， 供電煤耗嚴重超標且對運營成本影響較大 ， 下文將以供電煤耗為對象對超額運營成本進行分析 。 68/21 （ 三 ） 超額運營成本計算 1)統(tǒng)計數(shù)據(jù) 各臺機組 2023年至 2023年發(fā)電量和供電煤耗統(tǒng)計如下 ， 由于各機組運行時間可平衡控制 ， 故區(qū)分 65MW、 100MW不同級別機組計算年發(fā)電量平均數(shù) ,作為單臺機組未來年發(fā)電量 。 由于企業(yè)無法統(tǒng)計各臺機組的供電煤耗 ， 故以 5套機組綜合供電煤耗 2023年至 2023年平均數(shù)作為各機組未來供電煤耗 。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)及計算結果見下表： 序號 指 標 機 組 計量 單位 年 度 年平均值 (綜合 ) 2023年 2023年 2023年 2023年 1 發(fā)電量 65MW機組 (1) 萬 Kwh 32, 37, 42, 48, 40, 65MW機組 (2) 萬 Kwh 35, 37, 42, 48, 100MW機組 (1) 萬 Kwh 54, 51, 79, 71, 67, 100MW機組 (2) 萬 Kwh 63, 58, 80, 81, 100MW機組 (3) 萬 Kwh 60, 52, 79, 72, 2 供電煤 耗 65MW、100MW綜合 g/Kwh 69/21 2)年超額運營成本 統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明 ， 65MW機組及 100MW機組實際供電煤耗 445— 453g/Kwh，均高于國家電力公司 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達標與創(chuàng)一流規(guī)定 》 中的達標煤耗 426g/Kwh 、 398g/Kwh， 為此 ， 與企業(yè)技術人員和管理人員進行詢證 ， 因原設計及機組老化等原因確實存在煤耗較高問題 ， 高于同行業(yè)的平均水平 ， 實際供電煤耗統(tǒng)計正確 。 年超額運營成本主要通過下式計算： 年超額運營成本 =年超標消耗標煤 (噸 ) 標煤單價 (元 /噸 ) (1所得稅 %) 年超標消耗標煤 =年均發(fā)電量 (度 ) 單位超標煤耗 (克 /度 ) 106 單位超標煤耗 =實際供電煤耗 (克 /度 )標準供電煤耗 (克 /度 ) 標煤單價 =Ⅰ 煤消耗比例 (%) Ⅰ 煤折算系數(shù) Ⅰ 煤單價 (元 /噸 )+Ⅱ煤消耗比例 (%) Ⅱ 煤折算系數(shù) Ⅱ 煤單價 (元 /噸 )+?? （ 該折算公式依據(jù)企業(yè)實際情況選用 ） 企業(yè)所得稅稅率按 33%計算 。 年超額運營成本計算結果見下表： 610/21 序號 項 目 標準供電煤耗(克 /度 ) 實際供電煤耗(克 /度 ) 單位超標煤耗(克 /度 ) 年均發(fā)電量 (萬度 ) 年超標耗煤量(萬噸 ) 標煤單價(元 /噸 ) 年超標耗煤成本 (萬元 ) 所得稅33% (萬元 ) 年稅后超標耗煤成本 (萬元 ) 1 65MW機組 (1\2) 81, 2 100MW機組(1\2\3) 201, 3, 1, 2, 合 計 282, 4, 1, 2, 標煤單價計算如下： 標煤單價=(2/3)(7000/3500)(140+3)+(1/3)(7000/5000)(275+25) =(元 /噸 ) 經(jīng)計算 ， 年超額運營成本 (稅后 )為 2, 。 3)折現(xiàn)率 折現(xiàn)率是采用 CAPM模型計算得出 ， 即： Re = Rf + β (RmRf) + Ru 公式中 : Re 折現(xiàn)率 (投資回報率 ) Rf 無風險報酬率 611/21 Rm 市場平均風險報酬率 β 市場平均貝它系數(shù) Ru 其他風險因素 上式中各參數(shù)計算如下 : ① 無風險報酬率 Rf的計算 選取五年期國債利率 %， 國債利率不含稅 ， 單利率 。 換算成復利率為 %， 確定無風險報酬率 Rf為 %。 ② 市場平均風險報酬率 Rm的計算 : 根據(jù)現(xiàn)有資料 ， 分別計算 19942023年上交所各上市公司及深交所各上市公司的 Rm值及總市值權數(shù) ， 綜合計算上市公司的 Rm值 ， 作為市場平均風險報酬率 Rm， 具體計算見下表： 分 類 E(Rm) 總市值權數(shù) 市場組合 Rm 滬市 E(Rm) % % % 深市 E(Rm) % % ③市場平均貝它系數(shù) β的計算： β系數(shù)的計算采用上市公司電力 板塊 25家企業(yè) 20232023年數(shù)據(jù)測算β i值，經(jīng)算術平均后得出： β =，具體計算見下表 : 612/21 序號 期 間 股票代碼 股票名稱 βi值 R178。 1 000027 深能源Ａ 2 000531 穗恒運Ａ 3 000534 汕 電 力 4 000539 粵電力Ａ 5 000543 皖能電力 6 000601 韶能股份 7 000692 惠天熱電 8 000720 魯能泰山 9 000767 漳澤電力 10 000875 吉電股份 11 000899 贛能股份 12 000939 凱迪電力 13 000958 東方熱電 14 000966 長源電力 15 000993 閩東電力 16 001896 豫能控股 17 600101 明星電力 18 600116 三峽水利 19 600121 鄭州煤電 20 600310 桂東電力 21 600505 西昌電力 22 600509 天富熱電 23 600726 龍電股份 24 600863 內蒙華電 25 600864 歲寶熱電 β系數(shù)平均值 613/21 ④其他風險因素 Ru的計算 : 根據(jù)專業(yè)人員經(jīng)驗分析 ,該項目的其他風險因素 Ru為 3%左右。 則，該項目折現(xiàn)率 Re為： Re = Rf + β (RmRf) + Ru = %+ (%%)+3% = 14%（取整） 4)超額運營成本計算結果 超額運營成本按等額年金現(xiàn)值計算，折現(xiàn)率取 14%，租賃期按 10年計算。經(jīng)查表，等額年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A， 14%， 10）為 ，則： 超額運營成本 =年超額運營成本 (稅后 ) (P/A， 14%， 10) =2, =14,(萬元 ) 614/21 4． 功能性貶值參數(shù)分析 1)分析在哪些方面存在超額運營成本 ， 而且這些 “ 超額成本 ” 應該與“ 設備功能缺陷 ” 相關且唯一或準確可分 。 有些 “ 超額成本 ” 與管理不當 、 原料不合格及其他因素有關 ， 而不是設備的功能缺陷 。 2)設備實際運行成本的取得 ， 分析選用歷史年度數(shù)據(jù)：線性遞增 （ 到壽命期 、 低劣化程度加劇 ） 、 線性遞減 （ 已完成磨合期 、 運行參數(shù)調試至最佳 ） 、 波動 （ 性能不穩(wěn)定 、 主要部件控制系統(tǒng)不可靠；與設備本身無關 、 與運行環(huán)境有關 ） 。 最終選取平均值 、 時點數(shù)據(jù)要分析確定 。 3)標準成本的選取 ， 參考設計資料 、 行業(yè)數(shù)據(jù) 。 4)設備剩余壽命 c年限 、 所得稅率 。 615/21 經(jīng)濟性貶值 1. 經(jīng)濟性貶值基本概念 機器設備的經(jīng)濟性貶值是由于外部經(jīng)濟環(huán)境變化造成的貶值 。 也就是說 ， 這種貶值是由機器設備本身以外的因素造成的 ， 包括市場競爭加劇 ，產(chǎn)品需求減少導致設備開工不足 ， 因 原材料 ， 能源漲價導致生產(chǎn)成本提高 ， 國家相關政策變動導致設備使用年限縮短等 。 2. 經(jīng)濟性貶值計算方法 經(jīng)濟性貶值對資產(chǎn)的影響一般具有整體性 。 在實際評估操作中 ， 考慮經(jīng)濟性貶值的機器設備往往同時符合下列條件： (1)價格較高 、 型號較新 、技術較先進 ， 達不到正常開工水平 ， 不能形成規(guī)模效益的生產(chǎn)線或企業(yè)整體資產(chǎn)； (2)機器設備生產(chǎn)效率較低的情況持續(xù)時間已較長 ， 且是由外界經(jīng)濟因素造成的 。 經(jīng)濟性貶值額一般是以設備的重置成本扣除了實體性貶值和功能性貶值后的余值乘以經(jīng)濟性貶值率獲得 。 即：經(jīng)濟性貶值額 =(重置成本 實體性貶值 功能性貶值 ) 經(jīng)濟性貶值率 計算經(jīng)濟性貶值的方法有多種 ， 下面介紹兩種 。 616/21 （ 1） 指數(shù)調節(jié)法 指數(shù)調節(jié)法一般用于由于市場供過于求或原材料供應困難等原因導致設備開工不足和利用率低下的經(jīng)濟性貶值的計算 。 公式為： 經(jīng)濟性貶