新材料行業(yè)投資策略課件(編輯修改稿)
2025-03-28 10:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 增速達 30% 13年開始進入供需平衡階段，而下半年的光伏扶持 /補貼政策成為行業(yè)好轉(zhuǎn)的主要刺激因素。 盈利 能力改善的傳導(dǎo)路徑 ： 下游 應(yīng)用端（光伏逆變器 ） —中游組件 —中游 輔料 —上游多晶硅 設(shè)備 光伏發(fā)展的三階段： 光伏 多晶硅料價格長期看跌 17 35 42 55 6 18 22 % % % % 0%10%20%30%40%50%60%01020304050602023 2023 2023 2023全球多晶硅產(chǎn)能 /萬噸 中國產(chǎn)能 /萬噸 中國產(chǎn)量 /萬噸 國內(nèi)產(chǎn)能里利用率 ? 13年全球多晶硅產(chǎn)量 ，其中前五大廠商產(chǎn)量 ，占比80%。 ? 國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量 ，進口 噸，總需求量 ，生產(chǎn)電池片產(chǎn)量 ，總體供需平衡。 ? 50GW光伏組件產(chǎn)量需要多晶硅 35萬噸，依然過剩。 ? 不算復(fù)產(chǎn)， 14年多晶硅預(yù)計新增產(chǎn)能77000噸。 結(jié)論：多晶硅價格長期看跌 擴產(chǎn)計劃： 擴產(chǎn)量 /噸 保利協(xié)鑫 25000 特變電工 15000 大全新能源 6000 OCI 10000 Hemlock 21000 光伏組件二次擴產(chǎn)烽煙再起 光伏電站平價上網(wǎng)是最終目標，組件成本持續(xù)下降是必然趨勢。 企業(yè) 近期新增擴產(chǎn)計劃 晶澳 1GW 英利 700MW 天合光能 500MW 晶科 500MW 阿特斯 500MW 合計 35 36 40 43 21 23 28 % % % % % 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0204060801001202023 2023 2023 2023 2023E全球產(chǎn)能 /GW 全球產(chǎn)量 國內(nèi)產(chǎn)能 國內(nèi)產(chǎn)量 國內(nèi)產(chǎn)能利用率 光伏電站收益不確定性大 14年規(guī)劃新增裝機量 14GW，其中分布式 8GW，地面電站僅 6GW， 而目前規(guī)劃的地面電站達到 140GW，勢必將導(dǎo)致多數(shù)規(guī)劃的地面電站建設(shè)計劃擱淺。 分布式商業(yè)模式還不成熟，以推廣 18個分布式示范區(qū)共 ，目前還沒有開工。不過 14年國家主推分布式，后期可跟蹤關(guān)注地方政府扶持政策以及推廣進程。 結(jié)論： 2023H業(yè)績兌現(xiàn)后是光伏板塊高點，當前買入意義不大，難以獲取超額收益。 鋰電池 ——行業(yè)估值偏離基本面，全年仍以階段性主題投資為主 PE PB PS 鋰電池板塊估值水平 /中位數(shù) 65 近兩次上漲主要邏輯： 外因： Tesla 電動車超預(yù)期的表現(xiàn)成為鋰電池板塊上漲的主要刺激因素。 內(nèi)因： 新能源汽車補貼新政的驅(qū)動。 霧霾天氣催生節(jié)能減排的需求。 國家尋求新經(jīng)濟增長點。 % % % %%%%%%%02468101214162023 2023 2023 2023E凈利潤總和 /億元 增速 % 板塊業(yè)績持續(xù)探底，能否復(fù)蘇取決于動力鋰電池以及電動車的突破。 國家 2023 2023 2023 1213年增速 2023年電動車市場份額 政府電動車 推廣目標 預(yù)計目標完成額度 美國 % % 2023年保有100萬輛 % 日本 % % 不詳 不詳 法國 % % 2023年保有200萬輛 不詳 德國 % % 2023年保有100萬輛 % 中
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