電力設(shè)備行業(yè)投資策略分析(編輯修改稿)
2025-02-02 23:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 國家電網(wǎng)跨區(qū)輸電對(duì)比圖國家電網(wǎng)跨區(qū)輸電對(duì)比圖 直流輸電成為新看點(diǎn)、直流輸電成為新看點(diǎn) （ 1）行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道“十一五 ”期間，直流輸電項(xiàng)目年均有 1～ 2項(xiàng)工程開工。國家電網(wǎng)直流輸電容量超過 2500萬千瓦，大約是 4~5條線。南方電網(wǎng)規(guī)劃的 177。500千伏直流輸電線路 1225公里、換流容量 600萬千瓦， 177。800千伏直流輸電線路 1438公里、換流容量 1000萬千瓦，大約是 3~4條線。 初步測(cè)算， “十一五 ”期間，直流輸電的線路條數(shù)接近 10條，總投資將在1000~1500億左右，對(duì)應(yīng)的一次設(shè)備和二次設(shè)備的投資將超過 400億，是“十五 ”期間的 5倍以上。 目前市場(chǎng)最關(guān)注的是總投資達(dá)到 140億的云廣項(xiàng)目，年底還有高嶺和靈寶兩個(gè)項(xiàng)目的招標(biāo)，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的一次設(shè)備和二次設(shè)備投資將在 150億左右。（ 2）龍頭企業(yè)直接受益直流輸電的最核技術(shù)集中于換流站設(shè)備，包括換流閥、換流變壓器、平滑電抗器、高壓開關(guān)設(shè)備以及控制保護(hù)系統(tǒng)。 上市公司層面， G許繼、 G特變的受益程度最大。配網(wǎng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所差異、配網(wǎng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所差異 （ 1）投資額巨大，行業(yè)維持景氣國家電網(wǎng)公司在 “十一五 ”規(guī)劃中配網(wǎng)建設(shè)的投資總額約為 4600億元，接近國家電網(wǎng)公司總投資的 50%， 預(yù)計(jì)南方電網(wǎng)公司約為 1500億元，合計(jì)投資金額將達(dá)到 6000億元，年均投資額在 1200億元，大約是 “十五 ”期間的 5倍左右。（ 2）二次設(shè)備，前景廣闊與市場(chǎng)啟動(dòng)的矛盾“十一五 ”期間，電網(wǎng)投資中的電力自動(dòng)化設(shè)備投資每年 150億左右的市場(chǎng)規(guī)模。其中，與配網(wǎng)市場(chǎng)相關(guān)的二次設(shè)備的投資將在 50~60億左右，比 “十五 ”期間增長(zhǎng) 3倍以上。（ 3）一次設(shè)備，關(guān)注市場(chǎng)開拓能力強(qiáng)的企業(yè) 由于配網(wǎng)中的一次設(shè)備以中低壓為主，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加充分。預(yù)計(jì)定單會(huì)有所增加，但考慮到價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等因素，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍存在很多的不確定性。我們更看好市場(chǎng)開拓能力強(qiáng)的企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注 G寶勝。 好戲在后頭、好戲在后頭國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計(jì)完成國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 656億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng) %。 2023年的投資絕對(duì)規(guī)模并不大，后續(xù)的投資增加額還會(huì)提高。年的投資絕對(duì)規(guī)模并不大，后續(xù)的投資增加額還會(huì)提高。不過，隨著基數(shù)提高，增長(zhǎng)速度會(huì)有所下降，但不過，隨著基數(shù)提高，增長(zhǎng)速度會(huì)有所下降，但 2023年之前的年之前的20%的增長(zhǎng)速度較有保證。的增長(zhǎng)速度較有保證。國家電網(wǎng)年度計(jì)劃投資對(duì)比圖國家電網(wǎng)年度計(jì)劃投資對(duì)比圖 四、其他影響因素分析四、其他影響因素分析 原材料上漲，子行業(yè)顯著差異（ 1）電站設(shè)備 —— 原料價(jià)格下降一定程度上緩解行業(yè)壓力無取向硅鋼片延續(xù)調(diào)整趨勢(shì)，我們認(rèn)為，在電站設(shè)備景氣度下降的情況下，這種現(xiàn)象還會(huì)延續(xù)。冷板雖然有較大幅度反彈，鑒于宏觀緊縮的總體市場(chǎng)環(huán)境，總體的空間不會(huì)大。 隨著部分原材料價(jià)格的下降，將一定程度上緩解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的壓力。但由于影響毛利率的因素是多方面的，因此，原材料的下降并不能成為毛利率回升的足夠證據(jù)。無取向硅鋼片走勢(shì)圖無取向硅鋼片走勢(shì)圖 冷板價(jià)格指數(shù)圖冷板價(jià)格指數(shù)圖 （（ 2）一次設(shè)備）一次設(shè)備 ———— 期待原材料價(jià)格下降期待原材料價(jià)格下降 銅、鋁、取向硅鋼片等原材料占比大一次設(shè)備而言，電解鋁、銅、取向硅鋼片等原材料所占成本的比重要高于電站設(shè)備。其中，變壓器的銅和取向硅鋼片的成本比重超過 50%。銅，我們?nèi)猿种?jǐn)慎態(tài)度 未來兩年銅價(jià)仍能夠維持在 4300美元 /噸左右的價(jià)位，如果考慮到金融屬性在銅價(jià)中的影響力，則未來兩年銅價(jià)有望維持在 5000美元 /噸的相對(duì)高位。鋁，情況好于銅我國鋁行業(yè)要想真正徹底改觀、持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展還任重道遠(yuǎn)，宏觀調(diào)控壓力仍然巨大，也加劇了價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)一次設(shè)備則成為利好
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