企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材(ppt50頁)(編輯修改稿)
2025-03-27 14:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 可比因素影響額 【對(duì)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)后，管理資源要素對(duì)企業(yè)預(yù)期收益影響的處理】 ?以存量資產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)，考慮資產(chǎn)的改進(jìn)和合理重組 ?不考慮任何不正常的個(gè)人因素或新產(chǎn)權(quán)主體的超常行為等因素對(duì)企業(yè)預(yù)期收益的影響 4/7/2023 22 渤大財(cái)稅系 【評(píng)估基準(zhǔn)日審計(jì)后企業(yè)收益的調(diào)整】 —— 非正常因素調(diào)整、非財(cái)務(wù)因素調(diào)整 【企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)的總體分析和判斷】 ?企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日審計(jì)后的調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表的特定用途 ?企業(yè)提供的關(guān)于預(yù)期收益的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的利用 ?評(píng)估人員對(duì)各方資料的采信和獨(dú)立職業(yè)判斷 【企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)】 ?預(yù)測(cè)期間的分段和方法（ 35年和之后；綜合調(diào)整，產(chǎn)品周期，實(shí)踐趨勢(shì)法） ?預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期收益的前提條件假設(shè) ?預(yù)測(cè)工作方式 —— 財(cái)務(wù)表格 ?對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果的檢驗(yàn) —— 與歷史趨勢(shì)比較、敏感性因素分析、收入與成本費(fèi)用的一致性檢驗(yàn)、與其他評(píng)估方法的結(jié)果比較 4/7/2023 23 渤大財(cái)稅系 折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè) ? 折現(xiàn)率的本質(zhì) 折現(xiàn)率是將未來收益還原為現(xiàn)值的比率 資本化率是將未來非有限期的預(yù)期收益折成現(xiàn)值的比率 折現(xiàn)率與資本化率本質(zhì)是相同的，都是投資報(bào)酬率 投資報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 選擇折現(xiàn)率的基本原則 （國家政策） （企業(yè)信譽(yù)、短期） 4/7/2023 24 渤大財(cái)稅系 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋其他風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)： 行業(yè)市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)政策 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)： 市場(chǎng)需求及生產(chǎn)要素供給條件變化 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)： 資金融通、調(diào)度、周轉(zhuǎn)不確定性 其他風(fēng)險(xiǎn)： 國民經(jīng)濟(jì)景氣狀況、通貨膨脹等因素 Rr＝（ Rm－ Rg） β α 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =（社會(huì)平均收益率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） β系數(shù) α地位系數(shù) 4/7/2023 25 渤大財(cái)稅系 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及折現(xiàn)率的測(cè)算 企業(yè)評(píng)估折現(xiàn)率 ＝長期負(fù)債占投資資本比重長期負(fù)債成本＋ 所有者權(quán)益占投資資本比重凈資產(chǎn)投資要 求的回報(bào)率 凈資產(chǎn)投資要求的回報(bào)率 ＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 4/7/2023 26 渤大財(cái)稅系 ?可選折現(xiàn)率：收益額 /投資額 ?資產(chǎn)總額收益率 ?投資資本收益率 ?凈資產(chǎn)收益率 ?收益額與計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)所用的收益額（折現(xiàn)率計(jì)算中的分子）口徑的一致性 ?保持收益額口徑與收益額口徑的匹配和一致 4/7/2023 27 渤大財(cái)稅系 167。 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 4/7/2023 28 渤大財(cái)稅系 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 ?思路： V1： X1=V2： X2 V價(jià)值； X— 可比指標(biāo)：利息、折舊和稅前利潤（ EBIDT） 無負(fù)債的凈現(xiàn)金流量 銷售收入 ?市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的理論基礎(chǔ) 類似資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價(jià)格： ?市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的困難 ?不存在共享的企業(yè)交易安全資料庫 ?市場(chǎng)、時(shí)間、環(huán)境來同 4/7/2023 29 渤大財(cái)稅系 市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 ?用相關(guān)因素間接比較方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：面臨的市場(chǎng)、產(chǎn)品、行業(yè)地位、規(guī)模 財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：資金、利潤、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和指標(biāo) 與企業(yè)價(jià)值有關(guān) 市盈率乘數(shù)（ P/E）法 ?證券市場(chǎng)上尋找可比企業(yè)（ 3個(gè)），計(jì)算市盈率 ?確定被評(píng)估企業(yè)不同口徑的收益額 ?根據(jù)市盈率初步評(píng)定企業(yè)價(jià)值 ?加權(quán)平均計(jì)算企業(yè)價(jià)值 ?企業(yè)價(jià)值 =市盈率收益額 4/7/2023 30 渤大財(cái)稅系 成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 替代原則： 任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿支付的價(jià)格不會(huì)超過建造一項(xiàng)與所購資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需的成本。 加和法： 加和法 — 將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總求得企業(yè)價(jià)值的方法。 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值 非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，應(yīng)按變現(xiàn)
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