企業(yè)兼并與資本運營培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-03-27 14:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 目標(biāo)企業(yè)的選擇 ? 應(yīng)用指導(dǎo)性政策矩陣對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇 ? 指導(dǎo)性政策矩陣是由殼牌化學(xué)公司（ Sell Chemical corporation）在增長－市場占有率矩陣的基礎(chǔ)上創(chuàng)立的一種分析技術(shù)，其實質(zhì)是把外部環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部實力歸結(jié)在一個矩陣內(nèi)，并對此進(jìn)行經(jīng)營戰(zhàn)略的評價分析。把它運用到兼并中，也可以為目標(biāo)企業(yè)的選擇提供指導(dǎo)，其主要從三個方面對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行分析。 ? 安全性；產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景分析；公司發(fā)展前景。 指導(dǎo)性政策矩陣 安全性 產(chǎn) 業(yè) 發(fā) 展 前 景 C對資產(chǎn)的利用 D維持性投資 E投機(jī)性投資 F最佳投資 缺少產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景 ， 不能接受 缺少安全性，不能接受 ? 從圖中，我們可以看到， ? 如果安全性 ，表示目標(biāo)企業(yè)缺少安全性而不能接受。由于存在不能控制度隨機(jī)因素，使風(fēng)險太高； ? 如果產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景 ，表示企業(yè)缺乏產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景而不能接受； ? 如果處于 C區(qū)域，兼并能有效利用資產(chǎn)的生產(chǎn)能力和其他經(jīng)營活動的過剩資產(chǎn)，為公司在組織內(nèi)部突破目前生產(chǎn)能力的發(fā)展提供一個合適的途經(jīng)； ? 如果處于 D區(qū)域，可以通過這種兼并所獲得到增長來保證公司的生存； ? 如果處于 E區(qū)域，對這種企業(yè)的兼并風(fēng)險很高，但是所得到的回報相應(yīng)也可能較高； ? 如果處于 F區(qū)，兼并被認(rèn)為是理想的，因為既有很高的安全性，又有一個非常好的產(chǎn)業(yè)前景。但是，這種機(jī)會是很難有的 。 企業(yè)兼并的財務(wù)決策 在企業(yè)兼并的過程中，財務(wù)決策是至關(guān)重要的，這包括目標(biāo)企業(yè)的價值如何確定、怎樣籌集兼并資金、以及采取什么樣的付款方式、重組中應(yīng)選擇什么樣的財務(wù)處理方式等，都是財務(wù)決策中必須考慮到問題。其中企業(yè)兼并的定價策略是財務(wù)決策的一個關(guān)鍵問題，它包括目標(biāo)企業(yè)的價值評估和企業(yè)兼并價格的確定 ? 目標(biāo)企業(yè)的價值評估 ? 常用的評估方法有下面幾種 。 ? 資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法 :資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法是計算企業(yè)凈資產(chǎn)價值的方法； ? 收益法 :收益法是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率來確定目標(biāo)企業(yè)價值的方法，其計算公 式為 :市盈率＝股票價格 /每股收益； ? 重置成本法 :即在現(xiàn)實條件下，用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)全新狀態(tài)度重置成本減去該資產(chǎn)的實體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，估算出資產(chǎn)價值的方法 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 :指在考慮資金的時間價值情況下，將發(fā)生在不同時點的現(xiàn)金流量按既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總的方法。 ? 協(xié)同作用后的價值評估：協(xié)同作用后的價值是目標(biāo)企業(yè)第三層次上的價值。該價值等于目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部價值加上協(xié)同作用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ?企業(yè)兼并價格的確定 ? 完成對目標(biāo)企業(yè)的價值評估之后，評估價值并不等于兼并價格，同時還需要吸納專業(yè)人員深刻的洞察力和豐富的經(jīng)驗，綜合考慮其他因素才能確定企業(yè)兼并價格。影響兼并價格的其他因素主要有以下幾點： ? 支付方式： 具體采用何種支付方式主要取決于三個因素： 稅收因素 ； 兼并方現(xiàn)金是否充裕，以
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