【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 判斷，形成本基金投資計(jì)劃 。 ? 交易部依據(jù)基金經(jīng)理小組的指令，制定交易策略 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化提出防范措施，監(jiān)察部對(duì)投資組合計(jì)劃的執(zhí)行情況進(jìn)行日常監(jiān)督和實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制 。 ? 基金管理人在確?；鸪钟腥死娴那疤嵯掠袡?quán)根據(jù)環(huán)境的變化和實(shí)際需求對(duì)上述投資程序做出調(diào)整 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page36 ? 基金的投資決策程序 ? 決策 實(shí)施 ?決策的實(shí)施階段。具體來(lái)講就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資對(duì)象、投資結(jié)構(gòu)、持倉(cāng)比例等，在市場(chǎng)上選擇合適的債券、股票或其他投資工具來(lái)構(gòu)建投資組合。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page37 ? 基金的投資決策程序 ? 風(fēng)險(xiǎn)控制 ?風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu) 161。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，是基金投資的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu) 。 ?內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度 161。主要包括嚴(yán)格按照《證券投資基金法》規(guī)定的投資比例進(jìn)行投資，不得從事法律所禁止的業(yè)務(wù)；堅(jiān)持獨(dú)立性原則 等有關(guān)事項(xiàng)。 ?內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度 ? 主要檢查各部門(mén)在基金投資管理中是否違反了國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、和公司有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)章制度 等。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page38 私募資金 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page39 本節(jié)內(nèi)容 ? 私募資金的概念 ? 私募股權(quán)資金 ? 對(duì)沖資金 私募基金的概念 ? 定義 ? 私募基金（ Private Fund）是與公募基金（ Public Fund）相對(duì)應(yīng)的，是指不采用公開(kāi)募集的方式，而是在私下范圍內(nèi)對(duì)特定投資者進(jìn)行資金募集，并對(duì)特定的目標(biāo)進(jìn)行投資的基金。 ? 特點(diǎn) ? 投資者限定于特定投資者 。 ? 私募基金的發(fā)行不能借助傳媒，主要通過(guò)私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹來(lái)籌集資金 。 ? 私募基金的結(jié)構(gòu)比較靈活，契約設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，同時(shí)投資者的參與度比較高 。 ? 私募基金不需要定期公布基金凈值和業(yè)績(jī)，短期業(yè)績(jī)壓力較小 。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page40 私募股權(quán)基金 ? 私募股權(quán)基金的概念 ?私 募股權(quán)基金（ Private Equity Fund，簡(jiǎn)稱 PE），是指通過(guò)私募形式募集資金，集中針對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的基金，當(dāng)然也有少部分私募股權(quán)基金投資于已上市公司的股權(quán)，或者購(gòu)買(mǎi)部分債券或者其他工具，但是私募股權(quán)基金的投資標(biāo)的主要是非上市公司的股權(quán)。 ?從 1980年到 2023年的 26年間，私募基金的投資額度增加了 269倍 。 際上一些著名的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有黑石（ The Blackstone Group）、賽富（ SAIF）、凱雷（ The Carlyle Group）、紅杉（ Sequoia Capital）、高盛等。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page41 私募股權(quán)基金 ? 私募股權(quán)基金的類別 ? 一般而言，我們可以根據(jù)私募股權(quán)基金參與目標(biāo)企業(yè)投資的階段而對(duì)其進(jìn)行分類。具體而言，私募股權(quán)基金可以分為 四類： ?天使投資（ Angel Investor） ?風(fēng)險(xiǎn)投資基金 (Venture Capital) ?增長(zhǎng)型投資基金 (Growth Capital) ?并購(gòu)基金 (Buyouts) 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page42 私募股權(quán)基金 ? 私募股權(quán)基金的類別 ? 在我國(guó)，私募股權(quán)基金一般指風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金兩類 ?風(fēng)險(xiǎn)投資基金是對(duì)處于發(fā)展早期的高科技、高成長(zhǎng)企業(yè)投資的基金 。近些年來(lái)，風(fēng) 險(xiǎn)投資基金的主要目標(biāo)轉(zhuǎn)為了即將上市的公司。 ?產(chǎn)業(yè)投資基金一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page43 私募股權(quán)基金 ? 私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式 ?私募股權(quán)基金的組織形式 ? 合伙型組織形式 ? 契約型組織形式 ? 公司型組織形式 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page44 合伙制與公司制相比，有以下優(yōu)點(diǎn) ?一是決策快捷、靈活 。 公司制在項(xiàng)目投資決策上要經(jīng)過(guò)層層上報(bào)審批；而合伙制只需執(zhí)行的合伙人決策即可 。 ?二是資金使用上的便利 。 按我國(guó)的法律規(guī)定，公司只能就其凈資產(chǎn)的 40%對(duì)外投資，合伙企業(yè)則沒(méi)有 此 限制 。 ?三是管理上，基金的發(fā)起人作為普通合伙人，承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，面臨隨時(shí)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，于是會(huì)慎重選擇合伙人，監(jiān)督其他合伙人的不法行為并有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn) 意識(shí)。 ?四是稅收上，合伙制只需要合伙人繳納一次個(gè)人所得稅即可，而公司制的股東不僅要先交一次公司的所得稅，而且還需繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅，屬于雙重納稅。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page45 契約型組織形式的優(yōu)點(diǎn) ?一是 信托財(cái)產(chǎn)與受托人的財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立。若信托機(jī)構(gòu)解散、被撤銷或破產(chǎn)，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算或破產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)； ?二是委托人的信托財(cái)產(chǎn)與委托人其他財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立； ?三是不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)或同一委托人的不同類別的信托財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page46 公司制與合伙制相比，有以下優(yōu)點(diǎn) ?一是對(duì)于投資者而言，只需要承擔(dān)以自己出資為限的有限責(zé)任，并不需要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，對(duì)于投資人沒(méi)有潛在的風(fēng)險(xiǎn)； ?二是和合伙制或契約制相比，公司作為獨(dú)立法人，可以向銀行貸款籌集資金來(lái)源，在合伙制和契約制則不可以； ?三是公司制在很多國(guó)家有悠久的歷史和完善的法制環(huán)境，進(jìn)而使得這些國(guó)家的公司制有完整的組織結(jié)構(gòu)和非常規(guī)范的公司治理機(jī)制，可以有效地降低運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page47 私募股權(quán)基金 ?私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式 ?私募股權(quán)基金的 投資管理過(guò)程 ? 項(xiàng)目篩選階段 ? 投資介入階段 ? 參與管理階段 ? 退出項(xiàng)目階段 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page48 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資救急 ? 公司成立 ? 1999年年初，馬云決定回到杭州創(chuàng)辦一家能為全世界中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)站點(diǎn)?；氐胶贾莺?，馬云和最初的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始謀劃一次轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)。大家集資了 50萬(wàn)元，在馬云位于杭州湖畔花園的 100多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。 ? 創(chuàng)業(yè)目標(biāo) ? 這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)里除了馬云之外，還有他的妻子、他當(dāng)老師時(shí)的同事、學(xué)生以及被他吸引來(lái)的精英。阿里巴巴的目標(biāo)是要建立一家為中國(guó)中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)公司并成為世界上最大的電子商務(wù)公司 。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page49 ? 事件過(guò)程 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 面臨困境： 資金瓶頸 ? 公司賬上沒(méi)錢(qián)了。當(dāng)時(shí)馬云開(kāi)始去見(jiàn)一些投資者，但是他并不是有錢(qián)就要，而是精挑細(xì)選。即使囊中羞澀，他還是拒絕了 38家投資商。馬云后來(lái)表示．他希望阿里巴巴的第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資除了帶來(lái)錢(qián)以外，還能帶來(lái)更多的非資金要素，例如進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)投資和其他的海外資源。而被拒絕的這些投資者并不能給他帶來(lái)這些。 ? “天使基金” ? 就在這個(gè)時(shí)候，現(xiàn)在擔(dān)任阿里巴巴 CFO的蔡崇信的一個(gè)在高盛的舊關(guān)系為阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了 500萬(wàn)美元。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page50 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 第二輪投資，挺過(guò)互聯(lián)網(wǎng)寒冬 ? 軟銀投資 ? 更讓他意料不到的是，更大的投資者也注意到了他和阿里巴巴。 1999年秋，日本軟銀總裁孫正義約見(jiàn)了馬云。孫正義當(dāng)時(shí)是亞洲首富。孫正義直截了當(dāng)?shù)貑?wèn)馬云想要多少錢(qián)，而馬云的回答卻是他不需要錢(qián)。孫正義反問(wèn)道：“不缺錢(qián)，你來(lái)找我干什么 ?”馬云的回答卻是：“又不是我要找你，是人家叫我來(lái)見(jiàn)你的?！? ? 這個(gè)經(jīng)典的回答并沒(méi)有觸怒孫正義。第一次見(jiàn)面之后，馬云和蔡崇信很快就在東京又見(jiàn)到了孫正義。孫正義表示將給阿里巴巴投資 3000萬(wàn)美元，占 30％的股份。但是馬云認(rèn)為，錢(qián)還是太多了，經(jīng)過(guò) 6分鐘的思考，馬云最終確定了 2023萬(wàn)美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)仍絕對(duì)控股。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page51 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 從 2023年 4月起，納斯達(dá)克指數(shù)開(kāi)始暴跌，長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市寒冬開(kāi)始了，很多互聯(lián)網(wǎng)公司陷入困境，甚至關(guān)門(mén)大吉。但是阿里巴巴卻安然無(wú)恙，很重要的一個(gè)原因是阿里巴巴獲得了 2500萬(wàn)美元的中小企業(yè)融資。 ? 那個(gè)時(shí)候，全社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生了一種不信任，阿里巴巴盡管不缺錢(qián)，業(yè)務(wù)開(kāi)展卻十分艱難。馬云提出關(guān)門(mén)把產(chǎn)品做好，等到春天再出去。冬天很快就過(guò)去了，互聯(lián)網(wǎng)的春天在 2023年開(kāi)始慢慢到來(lái)。 2023年 3月 26日