【文章內容簡介】 － 250 － 150 84 112 150 150 150 150 累計凈現(xiàn)金流量（萬元） － 180 － 430 － 580 － 496 － 384 － 234 － 84 66 1866 年）()18( ?????tP[解 ] [例 2] 12%ci?某方案凈現(xiàn)金流量如表所示。當基準收益率時，試用內部收益率指標判斷方案是否可行。現(xiàn)金流量表（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 200 40 60 40 80 80 可行的。，故該方案在財務上是大于基準收益率，即由于的近似值。算出內部收益率第三步：用線性插入法（萬元）設的值第二步：再估萬元）設的值第一步：初估解%12%%%)12%15()(%12%,15()5%,12,/(80)4%,12,/(80 )3%,12,/(40)2%,12,/(60)1%,12,/(40200%12][2211????????????????????F I R RF I R RF I R RF N P ViF I R RFPFPFPFPFPF N P ViF I R R第六節(jié) 國民經濟評價 國民經濟評價的定義 國民經濟評價是按照經濟資源合理配臵的原則，用影子價格和社會折現(xiàn)率等國民經濟評價參數(shù)，從國民經濟整體角度考察項目所耗費的社會資源和對社會的貢獻，評價投資項目的經濟合理性。 國民經濟評價的范圍和內容 由于外部經濟性的存在，企業(yè)財務評價不可能將項目產生的效果全部反映出來。尤其是鐵路、公路、市政工程、水利水電等項目，外部效果非常顯著，必須采用國民經濟評價將外部效果內部化。 由于某些資源的市場不存在或不完善，這些資源的價格為零或很低，因而往往被過度使用。另外，由于國內統(tǒng)一市場尚未形成，或國內市場未與國際市場接軌，失真的價格會使項目的收支狀況變得過于樂觀或悲觀。因而有必要通過影子價格對失真的價格進行修正。 涉及自然資源保護、生態(tài)環(huán)境保護的項目必須通過國民經濟評價客觀選擇社會對資源使用的時機。如國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)項目、動用社會資源和自然資源較大的中外合資項目等。 4. 涉及國家經濟安全和受過度行政干預的項目也應做國民經濟評價。 國民經濟效益和費用識別 建設工程的國民經濟效益是指項目對國民經濟所做的貢獻，分為 直接效益 和 間接效益 。 項目的國民經濟費用是指國民經濟為項目付出的代價，分為 直接費用 和 間接費用 。 直接效益 是指由項目產出物直接生成，并在項目范圍內計算的經濟效益。一般有以下表現(xiàn)形式： （ 1）增加項目產出物或者服務的數(shù)量以滿足國內需求的效益； （ 2）替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產出物或者服務，是被替代企業(yè)減產（停產）從而減少國家有用資源耗費或者損失的效益； （ 3）增加出口或者減少進口從而增加或者節(jié)支的外匯等。 直接費用 是指項目使用投入物所形成，并在項目范圍內計算的費用。一般有以下表現(xiàn)形式： （ 1)其他部門為本項目提供投入物，需要擴大生產規(guī)模所耗費的資源費用； （ 2）減少對其他項目或者最終消費投入物的供應而放棄的效益； （ 3）增加進口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。 間接效益與間接費用是指項目對國民經濟做出的貢獻與國民經濟為項目付出的代價，在直接效益與直接費用中未得到反映的那部分效益與費用。通常把與項目項目相關的間接效益（外部效益）和間接費用（外部費用）統(tǒng)稱為外部效果。 外部效果的計算范圍應考慮環(huán)境及生態(tài)影響效果、技術擴散效果和產業(yè)關聯(lián)效果。為防止外部效果計算擴大化，項目的外部效果一般只計算一次性相關效果，不應連續(xù)計算。 轉移支付 項目的某些財務收益和支出，從國民經濟的角度看，并沒有造成資源的實際增加或者減少，而是國民經濟內部的 “ 轉移支付 ” ，不計作國民經濟的效益與費用。轉移支付的主要內容包括： （ 1）國家和地方政府的稅收； （ 2）國內銀行借款利息； （ 3）國家和地方政府給予項目的補貼。 如果以項目的財務評價為基礎進行國民經濟評價時，應從財務效益與費用中剔除在國民經濟評價中計作轉移支付的部分。 國民經濟評價指標計算分析 （ EIRR） 經濟內部收益率是反映項目對國民經濟凈貢獻的相對指標。它是項目在計算期內各年經濟凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其表達式為： n ttt1 B C EIRR 0? ??? （ ）（1+ ）tBC（ ）si式中 B—— 效益流量； C—— 費用流量； —— 第 t年的國民經濟凈效益流量； n—— 計算期。 判別準則：經濟內部收益率等于或大于社會折現(xiàn)率 ， 表明項目對國民經濟的凈貢獻達到或超過了要求的水平， 這時應認為項目是可以考慮接受的。 （ ENPV） 經濟凈現(xiàn)值是反映項目對國民經濟凈貢獻的絕對指標。它是指用社會折現(xiàn)率將項目計算器內各年的凈收益流量折算到建設期初的現(xiàn)值之和。其表達式為： ENPV= n ttst1B C i??? （ ）（1+ ）式中 si—— 社會折現(xiàn)率。 判別準則：經濟凈現(xiàn)值等于或大于零表示國家擬建項目付出代價后，可以得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余，或除了得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計算的超額社會盈余，這時就可以認為項目是可以考慮接受的。 按分析效益費用的口徑不同，可分為整個項目的經濟內部收益率和經濟凈現(xiàn)值，國內投資經濟內部收益率和經濟凈現(xiàn)值。如果項目沒有國外投資和國外借款，全投資指標與國內投資指標相同；如果項目有國外資金流入與流出，應以國內投資的經濟內部收益率和經濟凈現(xiàn)值作為項目國民經濟評價的評價指標。 BCRBCRnttsinttsiBiCi??=1=1（ 1+ ）（ 1+ ）= 如果經濟效益費用比大于 1，表明項目資源配置的經濟效率達到了可以被接受的水平。 國民經濟評價參數(shù) 國民經濟評價參數(shù) 是國民經濟評價的基礎。正確理解和使用評價參數(shù)，對正確計算費用、效益和評價指標，以及比選優(yōu)化方案具有重要作用。國民經濟評價參數(shù)體系有兩類：一類是通用參數(shù)，如社會折現(xiàn)率、影子匯率和影子工資等，這些通用參數(shù)由有關專門機構組織測算和發(fā)布；另一類是貨物影子價格等一般參數(shù)，由行業(yè)或者項目評價人員測定。 社會折現(xiàn)率是用以衡量資金時間價值的重要參數(shù)，可作為經濟內部收益率的判別標準。根據對我國國民經濟運行的實際情況、投資收益水平、資金供求情況、資金機會成本以及國家宏觀調控等因素綜合分析。 影子匯率是指能正確反映外匯真實價值的匯率。在國民經濟評價中，影子匯率通過影子匯率換算系數(shù)計算，影子匯率換算系數(shù)是影子匯率與國家外匯牌價的比值。 影子工資一般通過影子工資換算系數(shù)計算。影子工資換算系數(shù)是影子工資與項目財務評價中勞動力的工資和福利費的比值。 國民經濟分析與財務評價的主要區(qū)別 項 目 財務評價 國民經濟評價 評價目標 企業(yè)盈利最大化 國民經濟效益最大化 出發(fā)點 投資工程項目的企業(yè) 國民經濟 所用價格 現(xiàn)行市場價格 影子價格（包括影子匯 率和影子工資等） 折現(xiàn)率 各部門、各行業(yè)的基準收益率或 綜合平均利率加風險系數(shù) 全國統(tǒng)一使用的社會折 現(xiàn)率 外部經濟性 不計入 計入 評價指標 財務內部效益率、財務凈現(xiàn)值和 投資回收期等 經濟內部效益率、經濟 凈現(xiàn)值 財務評價和國民經濟評價決策結果 根據財務評價和國民經濟分析的結果來判斷一個工程項目的取舍，可能有四種情況： （ 1）如果一個工程項目不但能給企業(yè)帶來可觀的商業(yè)利潤，而且可以明顯地促進國民經濟的增長，實施這樣的工程項目是十分理想的投資資源配臵方式，從經濟角度看，該工程項目是可行的。 （ 2）如果一個工程項目只能給企業(yè)創(chuàng)造可觀的商業(yè)利潤，而沒有增加國民經濟正的凈效益，甚至給國民經濟帶來了負效益，這就違背了經濟學的有效率原則，從宏觀經濟的角度，該項目是不可行的，如果由政府進行決策，該項目是不能實施的。 （ 3）如果一個工程項目沒有給企業(yè)帶來理想的商業(yè)利潤，但增加了國民經濟正的凈效益，這說明現(xiàn)行的價格和稅收政策有偏差，還沒有滿足有效益的原則，這種信息的反饋對政府制定政策和進行長遠規(guī)劃都是有幫助的，如果由政府進行決策，該項目是可以實施的，但要通過價格和（或）稅收手段給企業(yè)進行補償，使其獲得比較理想的投資回報。 （ 4）一個工程項目，不但不能使企業(yè)取得比較理想的商業(yè)利潤，而且，沒有增加國民經濟正的凈效益，這樣的項目肯定是不可行的。 財務評價和國民經濟評價決策結果表 情況 財務評價 國民經濟分析 決策結果 備注 Ⅰ 可