【正文】 項(xiàng)目?jī)攤芰κ侵阜治龊团袛嘭?cái)務(wù)主體的償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 對(duì)于 經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 ，財(cái)務(wù)分析從建設(shè)項(xiàng)目的角度出發(fā)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體及投資者的價(jià)值貢獻(xiàn)，并得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論。 （ 2）融資后分析，應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目在融資條件下的可行性。 在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 （ 2）定性分析，是指對(duì)無(wú)法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析方法。 （ 1）系統(tǒng)的對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行后評(píng)估，有利于投資項(xiàng)目的最優(yōu)控制（ 2）開(kāi)展項(xiàng)目后評(píng)估，有利于提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性。 逐條顯出 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的階段 序號(hào) 階段 特點(diǎn) 指標(biāo) 作用 1 項(xiàng)目建議書(shū)階段 評(píng)價(jià)深度介于國(guó)外項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究與初步可行性研究之間，在對(duì)項(xiàng)目的初步調(diào)查研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的簡(jiǎn)單分析 內(nèi)部收益率、投資回收期 初步判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可行性 2 可行性研究階段 可行性研究階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)之一，比項(xiàng)目建議書(shū)階段的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)要求更全面、詳細(xì)和具體。 （ 4）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)遵守費(fèi)用和效益的計(jì)算具有可比基礎(chǔ)的原則。由于經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法和參數(shù)設(shè)立了一套比較科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鲇?jì)算指標(biāo)和判別依據(jù)，項(xiàng)目和方案經(jīng)過(guò)需要 —— 可能 —— 可行 —— 最佳這樣步步深入的分析、比選，有助于避免由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策造成的失誤，使企業(yè)建成的生產(chǎn)能力在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。不僅要分析項(xiàng)目本身所產(chǎn)生的直接效果，而且要分析項(xiàng)目建設(shè)所引起的有關(guān)行業(yè)和企業(yè)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果（間接效果）。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從項(xiàng)目本身的角度對(duì)其進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，衡量項(xiàng)目的內(nèi)部效果，即指計(jì)算項(xiàng)目本身的直接效益和直接費(fèi)用。第四節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的定義 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，主要是指在項(xiàng)目決策階段的可行性研究和評(píng)估中，采用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分析方法，對(duì)擬建項(xiàng)目計(jì)算期（建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期）內(nèi)投入產(chǎn)出的諸多經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查、預(yù)測(cè)、研究、計(jì)算和論證，比較、選擇和推薦最佳方案的過(guò)程。 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 是按照自愿合理配置的原則，從國(guó)家和社會(huì)整體角度考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，用貨物影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)折射率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的意義 ? 從 國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀管理 看，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可以使社會(huì)的有效資源得到最優(yōu)的利用，發(fā)揮資源的最大效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本原則 （ 1）必須符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，投資的方針、政 策，以及有關(guān)的法規(guī)。 （ 5）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)使用規(guī)定的國(guó)家參數(shù)。 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資利潤(rùn)率；國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)使用影子價(jià)格、影子匯率、社會(huì)折現(xiàn)率 （ 1）對(duì)擬建項(xiàng)目投入產(chǎn)出個(gè)各種經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查、研究、預(yù)測(cè)、計(jì)算及論證（ 2）運(yùn)用定量分析與定性分析相結(jié)合、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合、宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合的方法，比選推薦最佳方案。 第五節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的定義 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設(shè)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)工程建設(shè)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。 在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的分類(lèi) 按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類(lèi) 財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類(lèi) （ 1）事前評(píng)價(jià)，是指在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 對(duì)于 非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目 ，財(cái)務(wù)分析主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 財(cái)務(wù)生存能力 財(cái)務(wù)生存能力分析是根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過(guò)考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。 （ 2）項(xiàng)目建設(shè)期間分年度投資支出額和項(xiàng)目投資總額。 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目的各財(cái)務(wù)分析指標(biāo)值，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性分析，得出結(jié)論。融資前分析以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔；融資后分析包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。 它考察項(xiàng)目總投資的盈利水平 。其表達(dá)式為： 項(xiàng)目資本金。其表達(dá)式為： 投資回收期。 投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收期快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。對(duì)于正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，否則，表示付息能力保障程度不足。 償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。 （ 6）資產(chǎn)負(fù)債率（ LOAR） 資產(chǎn)負(fù)債率系指各期末負(fù)債總額（ TL）同資產(chǎn)總額（ TA）的比率，應(yīng)按下式計(jì)算： LOAR=（ TL/TA） 100% 式中 TL—— 期末負(fù)債總額； TA—— 期末資產(chǎn)總額。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) （ 1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投注主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到 建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。因此， 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準(zhǔn)則是：若 FNPV≥0，則方案可行；若 FNPV＜ 0，則方案應(yīng)予拒絕 。其計(jì)算公式為： 年的投資額。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算方程是一元 n次方程，不容易直接求解，一般是采用“ 試差法 ” 。 現(xiàn)金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9～ 20 凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元） － 180 － 250 － 150 84 112 150 150 150 150 累計(jì)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元） － 180 － 430 － 580 － 496 － 384 － 234 － 84 66 1866 年）()18( ?????tP[解 ] [例 2] 12%ci?某方案凈現(xiàn)金流量如表所示。算出內(nèi)部收益率第三步：用線性插入法（萬(wàn)元）設(shè)的值第二步：再估萬(wàn)元）設(shè)的值第一步：初估解%12%%%)12%15()(%12%,15()5%,12,/(80)4%,12,/(80 )3%,12,/(40)2%,12,/(60)1%,12,/(40200%12][2211????????????????????F I R RF I R RF I R RF N P ViF I R RFPFPFPFPFPF N P ViF I R R第六節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的定義 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配臵的原則，用影子價(jià)格和社會(huì)折現(xiàn)率等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。另外，由于國(guó)內(nèi)統(tǒng)一市場(chǎng)尚未形成，或國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未與國(guó)際市場(chǎng)接軌，失真的價(jià)格會(huì)使項(xiàng)目的收支狀況變得過(guò)于樂(lè)觀或悲觀。 4. 涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和受過(guò)度行政干預(yù)的項(xiàng)目也應(yīng)做國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。一般有以下表現(xiàn)形式： （ 1）增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求的效益； （ 2）替代效益較低的相同或類(lèi)似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù)，是被替代企業(yè)減產(chǎn)（停產(chǎn)）從而減少?lài)?guó)家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益； （ 3）增加出口或者減少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。通常把與項(xiàng)目項(xiàng)目相關(guān)的間接效益（外部效益）和間接費(fèi)用（外部費(fèi)用）統(tǒng)稱(chēng)為外部效果。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容包括： （ 1）國(guó)家和地方政府的稅收； （ 2）國(guó)內(nèi)銀行借款利息； （ 3）國(guó)家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼。其表達(dá)式為： n ttt1 B C EIRR 0? ??? （ ）（1+ ）tBC（ ）si式中 B—— 效益流量； C—— 費(fèi)用流量； —— 第 t年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈效益流量； n—— 計(jì)算期。其表達(dá)式為： ENPV= n ttst1B C i??? （ ）（1+ ）式中 si—— 社會(huì)折現(xiàn)率。 BCRBCRnttsinttsiBiCi??=1=1（ 1+ ）（ 1+ ）= 如果經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比大于 1，表明項(xiàng)目資源配置的經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到了可以被接受的水平。 社會(huì)折現(xiàn)率是用以衡量資金時(shí)間價(jià)值的重要參數(shù)，可作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的