【文章內(nèi)容簡介】 100*（ 1+10%） 2 100*（ 1+10%） 3 100*（ 1+10%） 4 100*（ 1+10%） 5 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ?現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100 100/(1+10 %) 100/(1+10 %)2 100/(1+10 %)3 100/(1+10 %)4 100/(1+10 %)5 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 3 年金 (Annuity) ?定義 每期（年、季度、月）收（付）相同金額的款項(xiàng)。 ?年金的分類 ?普通年金（后付年金）：每期期末收（付） ?先付年金：每期期初收（付） ?遞延年金：從 m期以后開始，每期期末收（付） ?永續(xù)年金：無限期 3 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 普通年金（后付年金） ?普通年金終值 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100 100*（ 1+10%） 100*（ 1+10%） 2 100*（ 1+10%） 3 100*（ 1+10%） 4 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ?普通年金現(xiàn)值 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ? 假設(shè)某企業(yè)投資于某一項(xiàng)目，五年中每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率 10%，則第 5年末企業(yè)應(yīng)還款多少？ 100* （ F/A， 10%， 5） =100*=（萬） ? 某企業(yè)租入一臺大型設(shè)備欲使用 5年，每年末需支付租金120萬，年利率為 10%，則企業(yè) 5年支付租金總額的現(xiàn)值為多少？ 120*（ P/A， 10%， 5） =120*=455（萬） 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 先付年金（預(yù)付年金） ?先付年金終值 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100 100*（ 1+10%） 100*（ 1+10%） 2 100*（ 1+10%） 3 100*（ 1+10%） 4 100*（ 1+10%） 5 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ?先付年金現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 100 100 100 100 100 100/(1+10 %) 100/(1+10 %)2 100/(1+10 %)3 100/(1+10 %)4 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ? 某公司決定 5年內(nèi)每年年初存入 100萬作為住房基金，假定年利率為 10%，則第 5年末可得到多少住房基金？ 100* [（ F/A， 10%， 6） 1]=100*（ ） =672（萬） ? 某人分期付款購買住房，每年初支付 6000元， 20年期限，假定貸款利率為 5%，若現(xiàn)在一次付清需要多少錢？ 6000*[（ P/A， 10%， 19） +1]=6000*（ +1）=（元） 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 遞延年金 ?遞延年金終值 0 1（ 0） 2 （ 1） 3（ 2） 4 （ 3） 5（ 4） 100 100 100 100 100*（ 1+10%） 100*（ 1+10%） 2 100*（ 1+10%） 3 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ?遞延年金現(xiàn)值 0 1（ 0） 2 （ 1） 3 （ 2） 4 （ 3） 5（ 4） 100 100 100 100 100/(1+10 %) 100/(1+10 %)2 100/(1+10 %)3 100/(1+10 %)4 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ? 某人年初存入一筆資金，存滿 5年后，每年末取 1000元，共取 5年，若銀行存款利率為 10%，則年初應(yīng)存入多少錢？ 1000* （ P/A， 10%， 5） *（ P/F， 10%， 5） =2354（元） 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 永續(xù)年金 ?永續(xù)年金無終值 ?永續(xù)年金現(xiàn)值 某人持有 A公司的優(yōu)先股，每年股利 2元，此人若想長期持有，假定收益率為 10%，則股票價(jià)值為多少？ 2/10%=20(元 ) 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 各種年金的比較 普通年金 先付年金 遞延年金 永續(xù)年金 定義 每期期末收付 每期期初收付 前 m期無收付 后 n期有收付 無限期收付 終值 A (F/A, i, n) A (F/A, i, n+1)1 A (F/A, i, n) 無 現(xiàn)值 A (P/A, i, n) A (P/A, i, n1)+1 A (P/A, i, n) (P/F, i, m) A/i 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 特殊情況 ? 一年內(nèi)復(fù)利多次： r為名義利率， m為一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)， i為實(shí)際利率 ? 公司借入一筆款項(xiàng)，年利率為 10%，按半年度付息，則該筆借款的實(shí)際利率為多少？ （ 1+10%/2） 21=% 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ? 增長性永續(xù)年金：若年金每年增長率為 g， 為 第一年年末 的金額。 ? 小張欲購買股票，他期望的收益率為 15%，假定該公司現(xiàn)在發(fā)放的股利為 10元，以后每年股利會上升 10%，則小張?jiān)撊绾螞Q策？ P=10*（ 1+10%） /（ 15%10%） =22元 若股票目前的價(jià)格低于 22元?jiǎng)t應(yīng)該購買，若高于 22元不應(yīng)購買。 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 第 5章 債券和股票的定價(jià) 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 債券的價(jià)格 債券的定義 債券的種類 1 2 3 股票的現(xiàn)值 4 6 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 ?定價(jià)原理： 金融資產(chǎn)的價(jià)值 =未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ?要對債券和股票定價(jià)，我們需要： ? 預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量 數(shù)量 時(shí)間 ?以適當(dāng)利率對未來現(xiàn)金流量折現(xiàn) 折現(xiàn)率應(yīng)和證券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng) 華北水利水電學(xué)院 MBA教育中心 1 債券的定義 ?公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 ?債券是借款人和貸款人之間簽訂的法定約束條款，是借款者承擔(dān)某一確定金額債務(wù)的憑證。 ?假設(shè) Kreuger公司發(fā)行了 1000份面額為 1000美元的債券，票面利率為 5%，