mba財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)與案例(編輯修改稿)
2025-02-05 04:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在這一目標(biāo)上，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所涉及的不同利益主體如何進(jìn)行協(xié)調(diào)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理必須解決的問(wèn)題。根據(jù)契約理論，代理關(guān)系是一種契約，在此契約下，一個(gè)或多個(gè)人（稱(chēng)為委托人）雇傭另外的人（稱(chēng)為代理人）去執(zhí)行某些工作或者把一些決策權(quán)授予代理人。在企業(yè)中主要有兩種委托代理關(guān)系：一是股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間；二是股東和債權(quán)人之間。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 1．股東（所有者）和經(jīng)營(yíng)管理者的矛盾與協(xié)調(diào) 如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者不是擁有企業(yè)全部股權(quán)，就有可能出現(xiàn)代理問(wèn)題。在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后，股東的目標(biāo)是使企業(yè)財(cái)富最大化，千方百計(jì)要求經(jīng)營(yíng)者以最大努力去實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。但經(jīng)營(yíng)管理者多是力圖避免風(fēng)險(xiǎn)，希望付出一份勞動(dòng)便得到一份回報(bào)。因此，兩者的目標(biāo)并不一致。 解決代理問(wèn)題的最好辦法是，把經(jīng)營(yíng)管理者的報(bào)酬與企業(yè)的業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)，并對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者實(shí)施必要的監(jiān)督。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 2． 股東 （ 所有者 ） 與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 第二種代理關(guān)系是股東 （ 通過(guò)經(jīng)營(yíng)者 ） 與債權(quán)人之間的潛在沖突 。 債權(quán)人將資金貸給企業(yè) ， 其目標(biāo)是到期收回本金并取得規(guī)定的利息收入；而企業(yè)借款的目的是用借入資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng) ， 以獲得更多收益 。 這樣 ， 股東 （ 所有者 ） 的財(cái)務(wù)目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)發(fā)生矛盾： （ 1） 所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意 ， 要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目 ， 這會(huì)增大償債的風(fēng)險(xiǎn) ， 債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值也必然會(huì)實(shí)際降低 。 若高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功 ，額外的利潤(rùn) （ 風(fēng)險(xiǎn)收益 ） 就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗 ， 債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此造成的損失 。 這對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱(chēng)的 。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 （ 2）所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債或老債的價(jià)值降低（因?yàn)橄鄳?yīng)的償債風(fēng)險(xiǎn)增加）。為了協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，防止債權(quán)人利益受到損害，除了尋求立法保護(hù)（如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等）外，通常采取以下措施： ①限制性借款，即在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和借款的信息條件等。 ②收回借款或不再借款，即當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予企業(yè)重新放款，或者要求高出正常利率很多的高額利率。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 環(huán)境因素的變化往往表現(xiàn)為不確定性。企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境，是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)所面臨的、對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有影響作用的一切不確定要素的總和。這些不確定要素在財(cái)務(wù)管理中必須予以關(guān)注。企業(yè)只有在財(cái)務(wù)管理環(huán)境的各種因素作用下實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的協(xié)調(diào)平衡，才能生存和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。在各種財(cái)務(wù)管理環(huán)境因素中，經(jīng)常對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)起作用的因素主要有經(jīng)濟(jì)因素、法律因素和金融因素。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的各種經(jīng)濟(jì)因素，主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。 1. 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)周期，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展與運(yùn)行出現(xiàn)的波動(dòng)性，包括復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段要采取相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)管理策略，歸納如表1— 1所示。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 表 1— 1 經(jīng)濟(jì)周期不同階段要的財(cái)務(wù)管理策略 MBA財(cái)務(wù)管理課程 2. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是密切相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，財(cái)務(wù)管理水平一般也就越好。 3. 經(jīng)濟(jì)政策 經(jīng)濟(jì)政策包括財(cái)稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障制度等方面。這些方面的變化，將深刻地影響著企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)行。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 法律環(huán)境 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是以法律規(guī)范和市場(chǎng)規(guī)則為特征的制度經(jīng)濟(jì)。企業(yè)必須在既定的法律環(huán)境下從事經(jīng)營(yíng)。法律為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)定了活動(dòng)空間，也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自由經(jīng)營(yíng)提供了法律上的保護(hù)。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的法律很多，比如：合同法、財(cái)產(chǎn)法、稅法、公司法、破產(chǎn)法等，在此，只就對(duì)財(cái)務(wù)管理有重要影響的企業(yè)組織形式和工商稅收制度作簡(jiǎn)要敘述。 MBA財(cái)務(wù)管理課程 1．企業(yè)組織形式 設(shè)立一個(gè)企業(yè)，首先面臨的問(wèn)題是要采用哪一種組織形式。各國(guó)的企業(yè)組織形式不完全相同，但通常有三類(lèi)：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。 （ 1）獨(dú)資企業(yè)。獨(dú)資企業(yè)是指一人投資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其投資者對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任，具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、容易開(kāi)辦、限制較少等優(yōu)點(diǎn)，但因個(gè)人財(cái)力有限、信用不足而經(jīng)常面臨籌資困難。 （ 2）合伙企業(yè)。合伙企業(yè)是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人訂立合伙協(xié)議，共
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