某公司外匯管理及業(yè)務(wù)管理知識(shí)分析(編輯修改稿)
2025-03-23 14:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ② 將各市場(chǎng)匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法： 倫敦市場(chǎng)： GBP1 = 紐約市場(chǎng)： USD1 = 多倫多市場(chǎng)： CAD1 = ③ 將各市場(chǎng)標(biāo)價(jià)貨幣相乘： = ≠ 1 說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì) （ 1） 判斷是否存在套匯機(jī)會(huì) 2023/3/24 26 ? （ 2） 投入 100萬(wàn)英鎊套匯 GBP100萬(wàn) USD142萬(wàn) 倫 敦 USD142萬(wàn) 紐 約 多 倫 多 投入 100萬(wàn)英鎊套匯 ， 獲利 （ 不考慮成本交易 ） 2023/3/24 27 ? （ 3） 投入 100萬(wàn)美元套匯 USD100萬(wàn) CAD158萬(wàn) 紐 約 CAD158萬(wàn) 多倫多 倫 敦 投入 100萬(wàn)美元套匯 ， 獲利 （ 不考慮交易成本 ） 2023/3/24 28 ? （二）時(shí)間套匯 ? 時(shí)間套匯又稱掉期交易，就是在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買入同額遠(yuǎn)期外匯的互換交易。 ? 交易的目的，是以避免外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和保值為主，而不是為了獲利。 ? 掉期交易的特點(diǎn)： ?買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同。 ?買進(jìn)和賣出的交易行為同時(shí)發(fā)生。 ?交易方向相反、交割期限不同。 2023/3/24 29 ? ? 例子： ? 某英國(guó)公司向銀行借入 US＄， 要換成 EURO以進(jìn)口德國(guó)貨物，但又擔(dān)心 3個(gè)月后 US＄ 升值，還款時(shí)以 EURO購(gòu)入 US＄ 會(huì)令公司招致匯價(jià)上的損失。 ? 公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)： ? 先賣出即期 US＄ 購(gòu)入 EURO用于進(jìn)口，同時(shí)，買入 3個(gè)月遠(yuǎn)期 US＄ 賣出 EURO用于 3個(gè)月后還款。 ? 既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購(gòu)買 US＄ 的匯價(jià)固定下來(lái)，避免 US＄ 升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 2023/3/24 30 ? 二、套利 套利： （ Interest Arbitrage） 是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。 2023/3/24 31 ? ? 非拋補(bǔ)套利： 將資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家。 ? 這種套利活動(dòng)往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行 。 ◆ 如果美國(guó) 6個(gè)月期的美元存款利率為 6%，英國(guó) 6個(gè)月期的英鎊存款利率為 4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=， 這時(shí)某英國(guó)投資者將 50萬(wàn)英鎊兌換成美元存入美國(guó)進(jìn)行套利，試問(wèn)：假設(shè) 6個(gè)月后即期匯率 （ 1）不變； （ 2）變?yōu)?GBP1=； （ 3） 變?yōu)?GBP1=； 其套利結(jié)果各如何（略去成本）？ 2023/3/24 32 ? 在英國(guó)存款本利和： 50+50 4% 1/2 = 51（萬(wàn)英鎊） 在美國(guó)存款本利和： 50萬(wàn) = 81(萬(wàn)美元） 81萬(wàn) +81萬(wàn) 6% 1/2=(萬(wàn)美元 ） （ 1） 247。 = （萬(wàn)英鎊）獲利 5000英鎊； （ 2） 247。 = （萬(wàn)英鎊）虧損 1280英鎊； （ 3） 247。 = （萬(wàn)英鎊）獲利 3400英鎊； 2023/3/24 33 ? 倫敦英鎊存款利率為 8％，紐約美元存款利率為 10％，英鎊對(duì)美元的即期匯率仍為￡ 1＝ $2，遠(yuǎn)期匯率為￡ 1＝$，即遠(yuǎn)期英鎊有升水（美元有貼水）。 為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，可采取以下交易：可先做一筆英鎊對(duì)美元的即期交易，即以￡ 1＝ $2的即期匯率購(gòu)入 200萬(wàn)美元，將其存入紐約銀行，同時(shí)利用遠(yuǎn)期外匯合約，以￡ 1＝ $ 1年期的遠(yuǎn)期美元 220萬(wàn)美元，換回英鎊。 1年后套利者的英鎊盈利為 鎊（ 200 （ 1＋ 10％） /－ 100 （ 1＋ 8％） ≈ ，獲利潤(rùn) ? 拋補(bǔ)套利 （ covered interest arbitrage） :為避免匯率風(fēng)險(xiǎn) ， 須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來(lái) 2023/3/24 34 ? 投資者對(duì)拋補(bǔ)套利進(jìn)行可行性分析時(shí)所采納的一般原則 ? 如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度 ， 那么 ， 應(yīng)將資金由利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家 。 其利差所得會(huì)大于高利率貨幣貼水給投資者帶來(lái)的損失 。 ? 如果利率差小于較高利率貨幣的貼水幅度 ， 則應(yīng)將資金由利率高的國(guó)家調(diào)往利率低的國(guó)家 。 貨幣升水所得將會(huì)大于投資于低利率貨幣的利息損失 。 ? 如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度 ， 則人們不會(huì)進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易 。 因?yàn)樗馕吨钏煤唾N水損失相等 ， 或者是升水所得與利差損失相等 。 無(wú)論投資者如何調(diào)動(dòng)資金 ， 都將無(wú)利可圖 ? 如果具有較高利率的貨幣升水 ， 那么 ， 將資金由低利率國(guó)家調(diào)往高利率國(guó)家 ， 可以獲取利差所得和升水所得雙重收益 。 但是 ， 這種情況一般不會(huì)出現(xiàn) 。 這是因?yàn)樗T發(fā)的拋補(bǔ)套利交易會(huì)影響各國(guó)貨幣的利率和匯率 。 如果不考慮投機(jī)因素的影響 ， 拋補(bǔ)套利的最終結(jié)果是使利率差與較高利率貨幣的貼水幅度趨于一致 。 2023/3
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