【文章內(nèi)容簡介】 清 單 （ 以 下簡 稱 負面 清 單 ） 管 理工 作 ， 根據(jù) 《 證 券 公司 及 基金 管 理公司 子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務 管 理規(guī) 定 》 、 《 資產(chǎn) 支 持專 項 計劃 備 案管 理 辦法 》 等相 關 法律 法 規(guī)和 自 律規(guī) 則 ， 資產(chǎn) 證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)實 行 負面 清 單管 理 。 資 產(chǎn) 證券 化 基礎 資 產(chǎn)負 面 清單 如 下： ? 以地方政府為直接或間 接 債務 人 的基 礎 資產(chǎn) 。 但地 方 政府 按 照事 先 公開 的 收益 約 定規(guī) 則 ，在 政 府與 社 會資 本合作模式 （ PPP） 下應 當 支付 或 承擔 的 財政 補 貼除 外 ； ? 以地方融資平臺公司為 債 務人 的 基礎 資 產(chǎn) 。 本 條所 指 的地 方 融資 平 臺公 司 是指 根 據(jù)國 務 院相 關 文件 規(guī) 定 ， 由地方政府及其部門和 機 構等 通 過財 政 撥款 或 注入 土 地 、 股 權等 資 產(chǎn)設 立 ， 承 擔 政府 投 資項 目 融資 功 能 ， 并擁有獨立法人資格的 經(jīng) 濟實 體 ； ? 礦產(chǎn)資源開采收益權、 土 地出 讓 收益 權 等產(chǎn) 生 現(xiàn)金 流 的能 力 具有 較 大不 確 定性 的 資產(chǎn)； ? 有下列情形之一的與不 動 產(chǎn)相 關 的基 礎 資產(chǎn)： 因空置等原因 不 能產(chǎn) 生 穩(wěn)定 現(xiàn) 金流 的 不動 產(chǎn) 租金 債 權 待開發(fā)或在建 占 比超過 10%的 基 礎設 施 、商 業(yè) 物業(yè) 、 居民 住 宅等 不 動產(chǎn) 或 相關 不 動產(chǎn) 收 益權 。 當?shù)卣? 府證明已列入國家保障 房 計劃 并 已開 工 建設 的 項目 除 外； ? 不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、 僅 依托 處 置資 產(chǎn) 才能 產(chǎn) 生現(xiàn) 金 流的 基 礎資 產(chǎn) 。如 提 單、 倉 單、 產(chǎn) 權證 書 等具 有 物權 屬性的權利憑證； ? 法律界定及業(yè)務形態(tài)屬 于 不同 類 型且 缺 乏相 關 性的 資 產(chǎn)組 合 ，如 基 礎資 產(chǎn) 中包 含 企業(yè) 應 收賬 款 、高 速 公路 收費權等兩種或兩種以 上 不同 類 型資 產(chǎn) ； ? 違反相關法律法規(guī)或政 策 規(guī)定 的 資產(chǎn)； ? 最終投資標的為上述資 產(chǎn) 的信 托 計劃 受 益權 等 基礎 資 產(chǎn)。 3 資產(chǎn)證 券 化 — 基礎資產(chǎn)類型 17 4 信 貸資 產(chǎn) 證券化 企 業(yè)資 產(chǎn) 證券化 企業(yè)貸款 融資租 賃 公司 租 賃 資 產(chǎn) 高速公 路 通行費 個人住 房 抵押 貸 款 小額貸款 垃圾處 理 收費 汽車貸款 應收賬 款 （含 供 應 鏈 金融） 污水處 理 收費 鐵路專 項 貸款 物業(yè)費 保理融 資 債權 金租公 司 租賃 資 產(chǎn) 棚改 /保障房銷售收入 融資融 券 債權 信用卡 貸 款 購房尾款 航空票款 不良貸款 影院票 房 收入 門票收入 消費性 貸 款 學費收入 股票質(zhì) 押 回購 債 權 小額貸款 商業(yè)承兌匯票 /銀行承兌匯票 PPP項目收費權 /PPP項目 公 司股權 工程機 械 貸款 物業(yè)租金 （ CMBS或 REITS） 公交客票 信 托 受 益 權 打 包 天 然 氣 收 費 供電收費 供熱收費 供水收費 合計： 10 合計： 第三章 企業(yè)債 1 定義 及產(chǎn) 品 要素 2 特點 及適 用 性 3 審核 流程 4 發(fā)行 的一 般 條件 5 發(fā)改 委最 新 政策 企業(yè)債 — 定義 及 產(chǎn) 品要素 1 19 產(chǎn)品 定義 ? 企業(yè)債券，是指企業(yè)依 照 法定 程 序公 開 發(fā)行 并 約定 在 一定 期 限內(nèi) 還 本付 息 的有 價 證券 ， 包括 依 照公 司 法設立 的公司發(fā)行的公司債券 和 其他 企 業(yè)發(fā) 行 的企 業(yè) 債券 產(chǎn)品 要素 審批 ? 審批機構為國家發(fā)改委；監(jiān)管方式為核準制 ? 平臺類企業(yè)債在上報至 國家發(fā)改委到 獲得發(fā)行批文約 3個月左右 ， 但受到相關政策影響，存在一定不確定性 發(fā)行方式 ? 可以實現(xiàn)一次核準，分期發(fā)行 規(guī)模 ? 企業(yè)自身發(fā)行債券的累計余額 ， 不超過該企業(yè)最近一期末所有者權益 的 40%， 企業(yè)集團任一企業(yè)自身發(fā) 行債券的累計余額與該企業(yè)直接與間接控股子公司發(fā)行債券的累計余額之和 ， 均不超過該企業(yè)所有者權 益的 40%， 實際發(fā)行規(guī)模取兩者較低值 期限 ? 一年以上中長期，實際發(fā)行中以 57年期限產(chǎn)品為主；若無擔保則期限較短 成本 ? 根據(jù)歷史情況，信用等級較高的發(fā)行主體的發(fā)行成本一般低于同期限銀行貸款利率 流通市場 與投資者 ? 流通市場：銀行間債券市場和交易所市場 ? 投資者：機構投資者、個人投資者 信用評級 與擔保 ? 評級：實行跟蹤評級制度，企業(yè)債主體評級覆蓋面較廣 ? 擔保：無硬性規(guī)定，債項信用增級方式較多 托管人 ? 中央國債登記結算有限責任公司和中國證券登記結算有限責任公司 企業(yè)債 — 特點 及 適 用性 產(chǎn)品 特點 2 企業(yè) 債券 融資成 本較低 融資期 限相對較長 附權產(chǎn) 品占有一定比例 審批效 率適中 ? 發(fā)行市場在銀行間市場和交易所市場 ， 根據(jù)歷史情況 ， 信用等級較高企業(yè)的融 資成本一般不高于同期限銀行貸款利率 ? 企業(yè)債期限較長，一般在 1年以上中長 期，最長可到 10年或 10年以上，期限一 般根據(jù)信用、成本等因素綜合考量確定 ? 企業(yè)可根據(jù)自身財務狀況和還款計劃 ， 靈活設計各種附選擇權的債券品種 ， 安 排發(fā)行 ? 采取由發(fā)改委核準的方式 ， 審批效率適 中 。 近期發(fā)改委已對企業(yè)債審批程序進 行改革 、 簡化 ， 對于 “ 加快和簡化審核 類 ” 審核效率較高 適用 性分析 ? 企業(yè)債券審批效率逐步提高，債券期限可較長，融資成本較低且募集資金用途比較靈活，適合資質(zhì)較好的企業(yè) （ AA及以上評 級）進行較大規(guī)模的中長期限融資； ? 同時，隨著企業(yè)債發(fā)行制度的逐步變革以及企業(yè)債增信方式的頻繁創(chuàng)新，企業(yè)債的發(fā)行主體不斷擴大，企業(yè)債發(fā)行人信用資質(zhì) 正趨于多元化。 20 企業(yè)債 — 審核 流程 審核 流程 3 對企業(yè)債券融資議案進 行研究 將企業(yè)債券融資議案上報國 資委（如需） 保持與發(fā)改委 持續(xù)溝通 申報文件上報省 級發(fā)改委 （完備性核查， 免去預審環(huán)節(jié)） 會簽人民銀行 獲得發(fā)行批文，公告 債券上市 債券發(fā)行 通過企業(yè)債券融資議案 獲得批復或 原則同意 發(fā)改委相關部門 及中債登審核申 報文件并出具反 饋意見 （初審） 上報國家發(fā)改委 （復審） 回復反饋 意見 21 ? 發(fā)改委作為企業(yè)債券的主管機關，負責企業(yè)債券的核準，發(fā)改委的審批采取核準制 ? 人民銀行負責審核企業(yè)債券利率區(qū)間 企業(yè)債 — 發(fā)行 的 一 般條件 一般 條件 ? 企業(yè)債 涉 及的 主要 法規(guī)： 《 公司 法》 、《證 券 法》 、《 企業(yè)債 券 管理 條 例 》、發(fā) 改 辦財 金 〔 2023〕 1134號文、 發(fā)改財金〔 2023〕 7號 文、 發(fā) 改財 金 〔 2023〕 957號文 、 《關 于 試行 全 面加 強 企業(yè) 債 券風 險 防范 的 若干 意 見的 函》、《關于充分發(fā)揮 企 業(yè)債 券 融資 功 能 支持重點項目建設促進經(jīng) 濟 平穩(wěn) 較 快發(fā) 展 的通 知 》和 《 項目 收 益?zhèn)? 券試點管理辦法》等。 ? 企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券 應 符合 下 列條 件 ： ? 資產(chǎn)規(guī)模：股份有限公 司 凈資 產(chǎn) 不低 于 人民 幣 3,000萬 元 ，有 限 責任 公 司和 其 他類 型 企業(yè) 的 凈資 產(chǎn) 不低于 人民幣 6,000萬元。 ? 發(fā)行規(guī)模：累計債券余 額 不超 過 企業(yè) 凈 資產(chǎn) （ 包括 少 數(shù)股 東 權益 ） 的 40%， 凈資 產(chǎn) 以三 年 連審 財 務報告 中最近一年的合并報表 數(shù) 據(jù)為 依 據(jù)。 ? 盈利要求：連續(xù)三年盈 利 ；最 近 三年 平 均可 分 配利 潤 （凈 利 潤） 足 以支 付 企業(yè) 債 券一 年 的利 息 。 ? 募集資金的投向：符合 國 家產(chǎn) 業(yè) 政策 和 行業(yè) 發(fā) 展方 向 ，所 需 相關 手 續(xù)齊 全 。用 于 固定 資 產(chǎn)